[ { "start": 0.015, "end": 4.859, "text": "Tatsächlich ist es so, dass insgesamt Europa einfach schwächer ist im Wachstum." }, { "start": 5.8, "end": 9.883, "text": "Es ist recht einfach, eigentlich die Inflation auf 4% zu drücken," }, { "start": 9.883, "end": 15.387, "text": "aber eben dann von diesen 4% runter auf 2% zu kommen, das ist tatsächlich eine andere Geschichte." }, { "start": 16.388, "end": 20.551, "text": "Da ist es doch eigentlich jetzt gar nicht so verwerflich, eigentlich pessimistisch zu sein, oder?" }, { "start": 21.913, "end": 24.954, "text": "Ja, herzlich willkommen zu Märkte und Trends im August 2023." }, { "start": 26.115, "end": 31.179, "text": "Mein Name ist Jörg Graf und heute wieder zusammen mit Thomas Ott. Herzlich willkommen." }, { "start": 31.179, "end": 33.141, "text": "Ja, herzlich willkommen auch von meiner Seite." }, { "start": 33.781, "end": 38.404, "text": "Ja, gestiegene Zinsen, eine träge Erholung in China. Wir haben eine Herabstufung" }, { "start": 38.404, "end": 40.926, "text": "der US-amerikanischen Kreditwürdigkeit gesehen." }, { "start": 42.268, "end": 45.75, "text": "Spekulationen über weitere mögliche Zinsanhebungen sorgen so ein bisschen für" }, { "start": 45.75, "end": 50.433, "text": "eher vorsichtige Anleger bzw. ein paar ziehen auch ihr Geld schon ab aus dem Aktienmarkt." }, { "start": 50.894, "end": 53.99, "text": "Die Frage ist, wird China die schwächende Weltwirtschaft stimulieren," }, { "start": 53.99, "end": 58.944, "text": "sind die internationalen Aktienmärkte angesichts der aktuellen künftigen Probleme" }, { "start": 58.944, "end": 60.106, "text": "eigentlich zu hoch bewertet." }, { "start": 81.967, "end": 85.77, "text": "Ja in Europa schwächelt die Wirtschaft etwas, Kosten für Finanzierungen sind" }, { "start": 85.77, "end": 87.871, "text": "natürlich straffer geworden durch die Zinserhöhung." }, { "start": 88.892, "end": 93.075, "text": "Das ist mal die eine Seite. In den USA, ich glaube da hatten wir letztes Mal" }, { "start": 93.075, "end": 96.738, "text": "schon darüber gesprochen, sehen wir eine extrem inverse Zinskurve," }, { "start": 96.738, "end": 102.481, "text": "die historisch gesehen eigentlich relativ gut eine Rezession auch andeutet und damit in den USA." }, { "start": 103.082, "end": 105.944, "text": "Ist das nicht das eigentliche Thema für die Märkte im Herbst?" }, { "start": 105.944, "end": 110.007, "text": "Denn wenn wir vielleicht Ende des Jahres oder Anfang nächsten Jahres in den" }, { "start": 110.007, "end": 115.25, "text": "USA ein negatives Wachstum rutschen, ich glaube das gefällt den US-Märkten dann eigentlich nicht so." }, { "start": 115.691, "end": 119.713, "text": "Nun das ist tatsächlich jetzt für den Moment mal die Frage, die sich alle stellen" }, { "start": 119.713, "end": 124.716, "text": "und wie du gesagt hast, die inverse Zinskurve in den USA hat historisch eigentlich" }, { "start": 124.716, "end": 128.138, "text": "den besten Track Record einer Rezession vorherzusagen." }, { "start": 130.14, "end": 134.583, "text": "Da können sich auch diverse Ökonomen oder Strategen auch mal eine Scheibe von abschneiden." }, { "start": 134.583, "end": 135.764, "text": "Erfahrung, Track Record." }, { "start": 135.764, "end": 140.667, "text": "Genau, Erfahrung wirklich, wie häufig ist die Inverse, die Zinsstrukturkurve" }, { "start": 140.667, "end": 143.329, "text": "invers und wie häufig sehen wir dann tatsächlich auch eine Rezession." }, { "start": 144.57, "end": 149.073, "text": "Daran gemessen sollten wir eigentlich quasi ab jetzt in einer Rezession sein," }, { "start": 149.073, "end": 155.117, "text": "denn normal sagt man, dass nach einer Inversion der Kurve circa 12 bis 18 Monate" }, { "start": 155.117, "end": 156.818, "text": "später eigentlich die Rezession folgt." }, { "start": 156.818, "end": 160.68, "text": "Ich glaube, wir müssen nochmal ganz kurz Inverse Zinskurve ganz kurz erläutern." }, { "start": 160.68, "end": 164.883, "text": "Okay, inverse Zinskurve, ganz einfach gesprochen, die kurzlaufenden Zinsen," }, { "start": 164.883, "end": 168.986, "text": "also zum Beispiel die zwei Jahre laufenden Zinsen, sind höher als die zehnjährigen" }, { "start": 168.986, "end": 170.727, "text": "Zinsen auf Staatsanleihen." }, { "start": 171.067, "end": 174.872, "text": "Dann spricht man von einer inversen Kurve und eine normale Kurve ist," }, { "start": 174.872, "end": 177.976, "text": "wenn die langfristigen Zinsen höher sind als die kurzfristigen." }, { "start": 180.676, "end": 185.219, "text": "Invertiert hat die Kurve tatsächlich das erste Mal im Juli letzten Jahres oder" }, { "start": 185.219, "end": 187.761, "text": "da hat die langfristige Inversion begonnen." }, { "start": 188.242, "end": 192.444, "text": "Von daher sollten wir eigentlich sagen, ab jetzt können wir in einer Rezession sein." }, { "start": 193.065, "end": 194.706, "text": "Wenn wir aber tatsächlich mal" }, { "start": 194.706, "end": 198.569, "text": "auf die Zahlen schauen, dann sehen wir das schlicht und ergreifend nicht." }, { "start": 199.63, "end": 203.872, "text": "Speziell nun in den USA, da ist der Konsument weiterhin stark gemessen an den" }, { "start": 203.872, "end": 207.255, "text": "Verkaufszahlen. Der Arbeitsmarkt ist weiterhin fest gemessen an den Arbeitslosenquoten." }, { "start": 208.496, "end": 212.619, "text": "Also hier in dem Sinne keinerlei Andeutungen für einen Abschwung," }, { "start": 212.619, "end": 215.34, "text": "eigentlich eher ganz der Gegenteil ist hier der Fall." }, { "start": 215.781, "end": 220.484, "text": "Denn auch ein Indikator von der amerikanischen Zentralbank, der das Wachstum" }, { "start": 220.484, "end": 225.727, "text": "anhand dieser Fundamentaldaten schätzt, sagt eigentlich, dass wir mit einem" }, { "start": 225.727, "end": 228.309, "text": "Wachstum von über 5% wachsen sollten aktuell." }, { "start": 228.309, "end": 233.372, "text": "Natürlich ist hier der Schätzfehler relativ groß, aber von einer Rezession bei" }, { "start": 233.372, "end": 237.856, "text": "5% ist da tatsächlich schwer wirklich zu sprechen." }, { "start": 238.436, "end": 242.398, "text": "Für den Moment deuten die Zahlen nicht auf eine Rezession hin und der Markt" }, { "start": 242.398, "end": 247.0, "text": "aktuell oder zumindest für die nächsten Wochen hat eher mal darauf," }, { "start": 247.0, "end": 250.721, "text": "wie sich das Bild bis zum Jahresende entwickelt. Das wird spannend." }, { "start": 251.702, "end": 254.383, "text": "Eine Rezession für nächstes Jahr können wir nicht ausschließen," }, { "start": 254.383, "end": 258.224, "text": "aber zumindest dieses Jahr scheint sie eher noch weiterhin auf sich warten zu lassen." }, { "start": 258.705, "end": 262.186, "text": "Mag alles stimmen für die USA, aber natürlich ist," }, { "start": 262.186, "end": 265.548, "text": "ich sag mal jetzt für einen Anleger aus Europa erst mal oder für uns jetzt vor" }, { "start": 265.548, "end": 267.288, "text": "allen Dingen auch Deutschland natürlich relevant," }, { "start": 267.288, "end": 272.971, "text": "hier sehen wir ja schon ein bisschen ein anderes Bild als in den USA," }, { "start": 272.971, "end": 279.234, "text": "klar, wir haben tägliche Meldungen, Rezession, der kranke Mangel Europas," }, { "start": 279.234, "end": 282.315, "text": "also Deutschland ist plötzlich so, oder Bauwirtschaft, glaube ich," }, { "start": 282.315, "end": 283.996, "text": "war auch relativ viel in den letzten Tagen." }, { "start": 284.316, "end": 289.52, "text": "Wir sind von eigentlich Vorbild jetzt plötzlich oder relativ schnell in einen" }, { "start": 289.52, "end": 292.842, "text": "Modus gekommen, wo irgendwie in Deutschland die Welt untergeht." }, { "start": 293.263, "end": 295.564, "text": "Ist das so? Können wir dem glauben? Oder?" }, { "start": 296.165, "end": 299.407, "text": "Nun klar, das ist ein fairer Punkt und vielleicht sollte ich dann auch ein bisschen" }, { "start": 299.407, "end": 300.828, "text": "mehr über Deutschland noch sprechen." }, { "start": 301.649, "end": 306.573, "text": "Tatsächlich ist es so, dass insgesamt Europa einfach schwächer ist im Wachstum allgemein." }, { "start": 307.333, "end": 309.735, "text": "Also nicht nur Deutschland hängt hier ein bisschen hinten dran," }, { "start": 309.735, "end": 312.016, "text": "sondern natürlich auch auch der Rest von Europa." }, { "start": 312.573, "end": 316.416, "text": "Und klar kann man da Deutschland nicht ausnehmen. Erst heute haben wir wieder" }, { "start": 316.416, "end": 318.968, "text": "die PMI-Zahlen in Deutschland gesehen." }, { "start": 318.968, "end": 324.081, "text": "Das ist ein Index für die, mehr oder weniger für die Stimmung der Wirtschaft in Deutschland." }, { "start": 324.081, "end": 328.344, "text": "Aber auch für Europa kam hier ein Update raus." }, { "start": 328.344, "end": 332.467, "text": "Und was weiterhin ganz eindeutig ist, die Produktion ist schwach." }, { "start": 332.467, "end": 336.489, "text": "Auch der Ausblick der Produktion ist schwach. Auch jetzt hat die Erwartungen" }, { "start": 336.489, "end": 341.873, "text": "für Services, also quasi alles, was nicht Produktion ist, fällt auch weiter ab." }, { "start": 341.873, "end": 347.437, "text": "Und natürlich, wenn sich diese Erwartungen bestätigen, dann ist hier jetzt in" }, { "start": 347.437, "end": 352.24, "text": "Deutschland und in Europa das Wachstum allgemein vermutlich eher schwächer und" }, { "start": 352.24, "end": 354.661, "text": "hinkt dem, zumindest der USA, hinterher." }, { "start": 355.042, "end": 358.594, "text": "Da haben wir auch teilweise einen Grund dafür, das hängt auch mit der Schwäche" }, { "start": 358.594, "end": 363.067, "text": "in China zusammen, wo zum Beispiel auch einfach die wirtschaftlichen Beziehungen" }, { "start": 363.067, "end": 364.948, "text": "deutlich stärker sind hier in Europa." }, { "start": 365.409, "end": 371.953, "text": "Und das ist aktuell tatsächlich ein Wachstumsbremser neben anderen strukturellen Themen." }, { "start": 372.834, "end": 376.717, "text": "Aber eher ein Soft-Learning als ein Hard-Learning. Ich meinte ja gerade," }, { "start": 376.717, "end": 378.218, "text": "geht morgen in Deutschland die Welt unter?" }, { "start": 378.218, "end": 381.34, "text": "Nein, also das auf gar keinen Fall. Die Welt wird hier jetzt nicht untergehen." }, { "start": 382.821, "end": 386.784, "text": "Wir werden auch weiterhin bestehen können," }, { "start": 386.784, "end": 392.288, "text": "aber wenn wir jetzt davon ausgehen, dass die USA mit zwei Prozent wachsen wird," }, { "start": 392.288, "end": 395.711, "text": "einfach nur mal als Beispiel oder mit den angesprochenen fünf von vorher," }, { "start": 395.711, "end": 398.713, "text": "dann wird Deutschland oder Europa einfach darunter liegen." }, { "start": 399.535, "end": 400.656, "text": "Kommen wir zur Inflation." }, { "start": 402.66, "end": 407.505, "text": "In den USA und der Eurozone fallen die Inflationsraten ja doch deutlich langsamer," }, { "start": 408.867, "end": 412.829, "text": "Werden wir dann sehen, dass die nachhaltig unter das 2% Ziel fallen," }, { "start": 412.829, "end": 415.631, "text": "wie sich die Zentralbanken und die Kapitalmärkte erwarten?" }, { "start": 417.332, "end": 420.945, "text": "Kurze Antwort, die Inflation wird langfristig auf 2% fallen." }, { "start": 422.556, "end": 426.978, "text": "Langfristig ist schön, aber bleiben wir mal kurzfristig. Was heißt das denn," }, { "start": 426.978, "end": 428.799, "text": "wenn wir so Richtung drei Monate gucken?" }, { "start": 429.86, "end": 433.082, "text": "Gut, drei Monate sind ein bisschen schwieriger zu beantworten tatsächlich." }, { "start": 433.863, "end": 439.707, "text": "Also für den Horizont, dass die Inflation auf Ziel fällt, ist eigentlich unmöglich," }, { "start": 439.847, "end": 440.827, "text": "kann man quasi ausschließen." }, { "start": 442.029, "end": 444.99, "text": "Generell ist die Inflation einfach noch zu hoch. Wir sahen jetzt die letzten" }, { "start": 444.99, "end": 449.193, "text": "Monate zwar eben einen wirklich starken Rückgang der Inflation," }, { "start": 449.193, "end": 452.836, "text": "aber man muss auch sagen, das war eigentlich im Verhältnis dieses Weges," }, { "start": 452.836, "end": 455.157, "text": "den wir jetzt gemacht haben, der einfache Teil der Wanderung." }, { "start": 455.157, "end": 456.638, "text": "Jetzt kommt die wirkliche Herausforderung." }, { "start": 458.02, "end": 463.183, "text": "Es reicht oder es ist recht einfach eigentlich die Inflation auf 4% zu drücken," }, { "start": 463.183, "end": 468.466, "text": "aber eben dann von diesen 4% runter auf 2% zu kommen, das ist tatsächlich eine" }, { "start": 468.466, "end": 469.447, "text": "andere Geschichte hier." }, { "start": 469.447, "end": 472.869, "text": "Dafür brauchen wir mehr Zeit, eine Verlangsamung der Wirtschaft," }, { "start": 472.869, "end": 476.332, "text": "das kann dann erreichen, dass wir eben auf diese" }, { "start": 476.362, "end": 482.196, "text": "2% fallen, aber dafür brauchen wir auch nicht erwarten, dass die Zentralbanken" }, { "start": 482.196, "end": 487.56, "text": "dann schon dieses Jahr oder Anfang nächsten Jahres anfangen, die Zinsen zu senken." }, { "start": 487.56, "end": 491.542, "text": "Das ist in dem Sinne auszuschließen, weil das wäre dann in diesem Zusammenhang" }, { "start": 491.542, "end": 495.625, "text": "kontraproduktiv und von daher brauchen wir deutlich länger als die drei Monate" }, { "start": 495.625, "end": 499.848, "text": "jetzt hat und aktuell geht der Kapitalmarkt oder auch wir gehen eher davon aus," }, { "start": 499.848, "end": 505.012, "text": "dass die Zentralbanken ihr Ziel erst gegen 2025 tatsächlich erreichen werden." }, { "start": 505.392, "end": 510.035, "text": "Auch wenn wir so in die Rezessionsgeschichte jetzt reingehen in Europa, also Deutschland." }, { "start": 511.396, "end": 517.6, "text": "In die wirtschaftliche Verlangsamung, naja klar, also eine wirtschaftliche Verlangsamung wird dahin gehen," }, { "start": 517.6, "end": 521.423, "text": "in dem Sinne, wichtig sein, kommen wir wirklich einfach in ein Softlanding, also das ist," }, { "start": 521.423, "end": 527.407, "text": "wenn wir jetzt mal ein, zwei Monate mit Nullwachstum haben und dann langsam" }, { "start": 527.407, "end": 533.332, "text": "wieder ansteigen, das nennt man dann quasi Softlanding, dann muss die Zentralbank nichts machen." }, { "start": 533.332, "end": 538.015, "text": "Wenn wir jetzt natürlich mal in eine tiefe Rezession fallen würden," }, { "start": 538.015, "end": 543.52, "text": "dann sind wir in einem anderen Umfeld und wo dann auch die Zentralbanken einfach" }, { "start": 543.52, "end": 547.363, "text": "ihre Strategie und ihre Taktik ändern müssten, aber davon gehen wir eben aktuell" }, { "start": 547.363, "end": 550.605, "text": "nicht aus und lieber eigentlich auch für die Wirtschaft ist es besser," }, { "start": 550.605, "end": 552.847, "text": "wenn wir tatsächlich dieses Soft Landing haben." }, { "start": 553.127, "end": 556.81, "text": "Und wir werden wie gesagt das Ziel erreichen, aber es ist einfach ein Marathon" }, { "start": 556.81, "end": 559.292, "text": "in diesem Zusammenhang und kein Sprint jetzt hat mehr." }, { "start": 560.163, "end": 564.196, "text": "Ja Thomas, was machen wir jetzt eigentlich bei den Aktien? Nehmen wir mal an," }, { "start": 564.196, "end": 568.839, "text": "die Zinsstrukturkurve hat recht, die Inverse und die USA hat Anfang nächsten" }, { "start": 568.839, "end": 570.24, "text": "Jahres ein negatives Wachstum." }, { "start": 570.986, "end": 575.209, "text": "Und man sagt ja immer die Börse nimmt immer die Entwicklung der Wirtschaft sechs Monate vorweg," }, { "start": 575.209, "end": 580.152, "text": "dann müssten wir ja, wenn wir die Bewertungen in den USA gleichzeitig noch hinzupacken," }, { "start": 580.152, "end": 587.357, "text": "ja eigentlich im Herbst schon da ein bisschen ein Schnupfen im amerikanischen Aktienmarkt sehen." }, { "start": 587.898, "end": 590.059, "text": "In Europa sehen wir so ein bisschen die schwächelnde Wirtschaft," }, { "start": 590.059, "end": 591.84, "text": "aber die Bewertungen sind eher so ein Mittelfeld." }, { "start": 592.881, "end": 597.104, "text": "Gehe ich da nicht eher nach Europa und Japan von meinen Investments," }, { "start": 597.104, "end": 598.975, "text": "gerade wenn ich auf die Bewertung danach schaue?" }, { "start": 599.586, "end": 603.388, "text": "Also ich würde da aktuell tatsächlich noch die Gegenseite nehmen." }, { "start": 603.388, "end": 606.691, "text": "Also wir müssen mal schauen, wie es dann ist, wenn wir im Herbst sind," }, { "start": 606.691, "end": 610.994, "text": "aber jetzt sind wir aktuell noch im Sommer und da nehme ich noch die Gegenseite." }, { "start": 610.994, "end": 615.236, "text": "Ich präferiere aktuell tatsächlich eher unsere Freunde jenseits des Atlantiks." }, { "start": 616.588, "end": 620.58, "text": "Wie eben vorhin auch schon gesagt, sehen wir hier einfach noch ein großes Wachstum." }, { "start": 621.101, "end": 624.843, "text": "Vielleicht ein bisschen zu viel Euphorie aktuell, das mag sein," }, { "start": 624.843, "end": 629.607, "text": "aber das ist mir aktuell tatsächlich lieber als die Stimmung hier zu Hause," }, { "start": 629.607, "end": 633.99, "text": "wo einfach die Stimmung etwas getrübter ist und da mag ich lieber die positive" }, { "start": 633.99, "end": 635.851, "text": "Stimmung eben dann tatsächlich in Amerika." }, { "start": 636.933, "end": 641.736, "text": "Na, voll im Markt oder also im Sinne von kaufe ich einen breiten Aktienindex" }, { "start": 641.736, "end": 644.068, "text": "oder gehe ich da in andere Geschichten?" }, { "start": 644.068, "end": 649.041, "text": "Nun, ich habe natürlich mehrere Möglichkeiten, was ich in den USA aber eigentlich" }, { "start": 649.041, "end": 650.182, "text": "tatsächlich kaufen möchte," }, { "start": 650.182, "end": 654.105, "text": "sind die Titel oder die Segmente im Markt, die die Megatrends," }, { "start": 654.105, "end": 659.469, "text": "nämlich eben AI, also Artificial Intelligence abdecken und auch jetzt seit neuestem" }, { "start": 659.469, "end": 664.172, "text": "der Gesundheitssektor in den USA, der auch wirklich super läuft in diesem Zusammenhang." }, { "start": 664.933, "end": 669.797, "text": "Und vielleicht da auch nochmal, Europa ist hier aktuell einfach von der Lage" }, { "start": 669.797, "end": 675.581, "text": "her noch zu abhängig von China und der aktuell ja eher katastrophalen wirtschaftlichen" }, { "start": 675.581, "end": 676.582, "text": "Entwicklung in dem Land," }, { "start": 676.582, "end": 682.286, "text": "als das jetzt hier wirklich Europa glaube ich in der nahen Zukunft mit den USA mithalten kann." }, { "start": 682.286, "end": 687.03, "text": "Und wenn wir sehen eben diese Geschichte vom schwachen Wachstum in China," }, { "start": 687.03, "end": 691.854, "text": "wenn sich das wieder aufhebt, also wenn wir hier wirklich mal bessere Zahlen" }, { "start": 691.854, "end": 694.996, "text": "bekommen, was das Wachstum angeht, dann würde ich über eine neue Allokation" }, { "start": 694.996, "end": 698.799, "text": "nachdenken, aber für Moment bin ich daheim eher vorsichtig." }, { "start": 700.641, "end": 703.783, "text": "Schwaches Wachstum oder katastrophal? Da muss ich jetzt einfach nochmal nachfragen." }, { "start": 704.484, "end": 708.869, "text": "Sagen wir mal so, die Wirtschaftsdaten aus China sind tatsächlich eher auf der" }, { "start": 708.869, "end": 710.872, "text": "katastrophalen Seite als auf der schwachen." }, { "start": 710.872, "end": 712.174, "text": "Eher schwierig. Okay." }, { "start": 712.174, "end": 712.315, "text": "Ja." }, { "start": 713.617, "end": 715.158, "text": "Gehen wir mal zu den Anleihen." }, { "start": 716.892, "end": 720.094, "text": "Ja, was können wir hier erwarten? Wir haben natürlich schon Zinssätze gesehen," }, { "start": 720.094, "end": 725.318, "text": "wir sehen in Europa teilweise schon gute Zinssätze, in den USA noch ein bisschen höher." }, { "start": 725.318, "end": 730.281, "text": "Und natürlich ist die Frage, wie geht es hier weiter? Morgen geht das Meeting" }, { "start": 730.281, "end": 735.725, "text": "der amerikanischen Notenbank los, der Jackson Hole, also das Zusammentreffen" }, { "start": 735.725, "end": 739.347, "text": "der Zentralbänke in den USA. Was erwarten wir davon?" }, { "start": 739.988, "end": 744.07, "text": "Das stimmt, Jackson Hole steht wieder an und ich hätte tatsächlich fast vergessen," }, { "start": 744.07, "end": 746.312, "text": "dass morgen hier das Symposium startet." }, { "start": 746.352, "end": 750.655, "text": "Das sagt aus meiner Sicht eigentlich auch schon sehr viel über die Bedeutung" }, { "start": 750.655, "end": 755.459, "text": "dieses Treffens für dieses Jahr, was eigentlich nahe der Null ist." }, { "start": 755.459, "end": 759.102, "text": "Die letzten Jahre natürlich auch mit der Inflation, die wir gesehen haben," }, { "start": 759.102, "end": 763.665, "text": "hat der gesamte Markt immer auf Jackson Hole gewartet. Dieses Jahr ist es wirklich eher irrelevant." }, { "start": 764.346, "end": 769.429, "text": "Und der Markt ist daher auch relativ entspannt eigentlich und wir erwarten eher" }, { "start": 769.429, "end": 771.851, "text": "wenig neue Erkenntnisse aus dem Zusammentreffen." }, { "start": 773.233, "end": 777.015, "text": "Eher gehen wir davon aus, dass sich hier bereits Gesagtes," }, { "start": 777.015, "end": 782.339, "text": "also aus den letzten Pressekonferenzen wiederholt wird, nämlich dass die Zentralbanken" }, { "start": 782.339, "end": 787.702, "text": "data-dependent sind, also ihre Entscheidungen hängen tatsächlich von den Fundamentaldaten" }, { "start": 787.702, "end": 789.283, "text": "und von der Entwicklung der Fundamentaldaten ab." }, { "start": 790.645, "end": 794.948, "text": "Per se jedoch bleiben wir bei unserer Einschätzung, dass die Zinsschraube inzwischen" }, { "start": 794.948, "end": 800.752, "text": "fest angezogen ist und wir jetzt nicht noch fester daran drehen müssen." }, { "start": 800.992, "end": 804.674, "text": "Jetzt geht es darum zu sehen, ob einfach das, was wir jetzt gemacht haben," }, { "start": 804.674, "end": 808.837, "text": "ausreichend ist, um die Ziele der Zentralbanken zu erreichen." }, { "start": 808.837, "end": 812.98, "text": "Wir sind daher weiter der Meinung eigentlich, dass Anleihen im Portfolio an" }, { "start": 812.98, "end": 815.262, "text": "Bedeutung gewonnen haben," }, { "start": 815.262, "end": 820.145, "text": "definitiv schon und langfristig auch ein wichtiger Bestandteil sind," }, { "start": 820.145, "end": 824.108, "text": "sowohl in der Konstruktion, wie auch in der Ertragsgenerierung und die richtige" }, { "start": 824.108, "end": 828.09, "text": "Mischung und einfach die tägliche Überprüfung hier machen dann tatsächlich den Unterschied." }, { "start": 828.09, "end": 833.054, "text": "Wir präferieren weiterhin hier einfach wirklich gute Bonität im Anleihesektor," }, { "start": 833.054, "end": 837.758, "text": "eher noch auf der kurzlaufenden Seite, was auch wieder zurückkommt auf die inverse" }, { "start": 837.758, "end": 844.503, "text": "Zinnstrukturkurve, weil wir hier einfach wirklich die meiste Rendite pro Laufzeit" }, { "start": 844.503, "end": 846.665, "text": "oder pro Jahr Laufzeit tatsächlich dann bekommen." }, { "start": 846.665, "end": 850.908, "text": "Krieg einfach mehr Zinsen mit zweijährigen Anleihen als mit zehnjährigen." }, { "start": 850.908, "end": 851.408, "text": "Ganz genau." }, { "start": 851.408, "end": 855.591, "text": "Okay. Viele Faktoren, die da im Moment rumschwirren, würde ich mal sagen," }, { "start": 855.591, "end": 857.553, "text": "versuchen wir es irgendwie mal so ein bisschen auf den Punkt zu bringen," }, { "start": 857.553, "end": 861.596, "text": "wo wir sagen, ja, wir hatten seit 2021 steigende Inflationsraten," }, { "start": 861.596, "end": 864.618, "text": "seit Anfang 2020 die steigenden Zinsen." }, { "start": 865.259, "end": 868.401, "text": "Europa, USA droht dann doch eine Rezession." }, { "start": 868.902, "end": 871.363, "text": "USA, werden wir noch sehen, dann lassen wir uns mal überraschen." }, { "start": 871.704, "end": 874.806, "text": "Die chinesische Wirtschaft schwächelt deutlich, das haben wir auch gehört." }, { "start": 874.806, "end": 878.729, "text": "Wir sehen den Putin-Krieg, der eineinhalb Jahre mittlerweile andauert." }, { "start": 879.09, "end": 883.011, "text": "Ende ist noch nicht so in Sicht. Da ist es doch eigentlich jetzt gar nicht so" }, { "start": 883.011, "end": 884.811, "text": "verwerflich eigentlich pessimistisch zu sein oder?" }, { "start": 885.464, "end": 890.528, "text": "Nun natürlich generell verstehe ich, dass man pessimistisch ist und dass die" }, { "start": 890.528, "end": 895.131, "text": "letzten anderthalb Jahre auch schwer waren für viele Leute." }, { "start": 895.131, "end": 898.793, "text": "Daher ist es nachvollziehbar, auch jetzt eher auf der negativen Seite zu sein." }, { "start": 898.793, "end": 904.177, "text": "Aber aus meiner Sicht, in die Zukunft blicken, gibt es auch wieder was Positives," }, { "start": 904.177, "end": 905.978, "text": "was zurzeit erkennbar ist." }, { "start": 906.559, "end": 912.262, "text": "Nämlich der wirklich starke Rückgang der Inflation, was ja tatsächlich auch" }, { "start": 912.262, "end": 917.486, "text": "der Kern eigentlich dieses Übels war, was uns jetzt das letzte Jahr begleitet" }, { "start": 917.486, "end": 921.109, "text": "hat, was uns teilweise natürlich auch noch dieses Jahr begleitet hat." }, { "start": 921.109, "end": 926.233, "text": "Und hier geht die Inflation zurück und davon sollten wir eigentlich alle profitieren können." }, { "start": 928.015, "end": 932.878, "text": "Und insgesamt auch für die nächsten Jahre, in dieser Zeit, wo die Zinsen noch" }, { "start": 932.878, "end": 936.381, "text": "hoch sind, können wir natürlich auch hohe Zinsen und hohe Renditen auf unsere" }, { "start": 936.381, "end": 937.221, "text": "Investments verdienen." }, { "start": 937.221, "end": 941.024, "text": "Vor allem natürlich auch im Anleihebereich generieren wir dann wieder Erträge," }, { "start": 941.024, "end": 943.506, "text": "die über dem Inflationsniveau sind." }, { "start": 943.947, "end": 947.65, "text": "Aber auch für Unternehmen ist es nicht unbedingt schlecht, selbst eine Inflation," }, { "start": 947.65, "end": 952.053, "text": "die bei drei Prozent dann ist. Denn es bedeutet auch, dass Unternehmen," }, { "start": 952.053, "end": 956.156, "text": "dass die Gewinne nominal stark wachsen werden und davon profitieren dann auch" }, { "start": 956.156, "end": 957.117, "text": "wieder die Aktienmärkte langfristig." }, { "start": 958.878, "end": 961.874, "text": "Von daher, ja, ich verstehe eine gewisse Art von Pessimismus," }, { "start": 961.874, "end": 964.893, "text": "aber ich würde jetzt hier nicht alles schlecht reden," }, { "start": 964.893, "end": 969.587, "text": "nicht alles negativ sehen, sondern wirklich auf die positive langfristige Möglichkeit" }, { "start": 969.587, "end": 975.191, "text": "hinweisen, die wir hier als guten Einstiegsmöglichkeit für langfristige Investments eigentlich sehen." }, { "start": 977.032, "end": 981.976, "text": "Genau, lassen Sie sich von den Storys teilweise in den Nachrichten nicht runterziehen." }, { "start": 982.717, "end": 987.42, "text": "Deutschland wird morgen nicht untergehen, sondern wir haben durchaus Anzeichen" }, { "start": 987.42, "end": 990.842, "text": "in der positiven Richtung und das Schöne ist, man kann ja auch wieder Renditen" }, { "start": 990.842, "end": 995.925, "text": "oder Zinsen verdienen, die auch dann sehr wahrscheinlich wieder über der Inflationsrate liegen." }, { "start": 996.826, "end": 1000.607, "text": "Von daher glaube ich, haben wir jetzt eine große Reise gemacht für heute. Thomas, vielen Dank." }, { "start": 1001.147, "end": 1003.988, "text": "Vielen Dank für die Aufmerksamkeit und vielen Dank, dass ich wieder da sein durfte." }, { "start": 1004.628, "end": 1006.509, "text": "Sehr gerne. Wenn Sie Lust haben," }, { "start": 1006.509, "end": 1009.55, "text": "können Sie uns natürlich auch auf allen gängigen Formaten abonnieren." }, { "start": 1010.09, "end": 1013.311, "text": "Wenn Sie Fragen oder Anregungen haben, wo Sie sagen, das würde mich echt mal" }, { "start": 1013.311, "end": 1018.213, "text": "interessieren, schreiben Sie uns eine mailinfoatmerk.com und ansonsten vielen" }, { "start": 1018.213, "end": 1020.354, "text": "lieben Dank fürs Zuhören und Grüße aus München." } ]