[
  {
    "speaker": "Soundbites",
    "start": 0.005,
    "end": 4.605,
    "text": "Sehen wir in den USA wirklich ein goldenes Zeitalter, wie es Trump verspricht?"
  },
  {
    "speaker": "Soundbites",
    "start": 5.625,
    "end": 9.705,
    "text": "Könnten wir mit Gewinnrück gerne rechnen, wenn Zölle tatsächlich erhoben werden?"
  },
  {
    "speaker": "Soundbites",
    "start": 9.885,
    "end": 12.965,
    "text": "Und wie wird das letztlich Unternehmensgewinne beeinflussen?"
  },
  {
    "speaker": "Soundbites",
    "start": 13.045,
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    "text": "Was ja nichts anderes ist als einer der Einflussfaktoren von der Bewertung auch dann."
  },
  {
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    "start": 17.645,
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    "text": "Den Markt beschäftigt aktuell die Bewertungen. Die sind jedoch historisch eher"
  },
  {
    "speaker": "Soundbites",
    "start": 22.465,
    "end": 26.725,
    "text": "schlecht darin, Wendepunkte in den Märkten zu identifizieren."
  },
  {
    "speaker": "Soundbites",
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    "end": 31.065,
    "text": "Man hat so ein bisschen das Gefühl, Trump macht mit seinem Zollkrieg eigentlich"
  },
  {
    "speaker": "Soundbites",
    "start": 31.065,
    "end": 33.025,
    "text": "einen Kampf gegen sich selbst und seine Wähler."
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
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    "text": "Herzlich willkommen zu Märkte und Trends im Mai 2025. Die Weltwirtschaft schaut"
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 39.585,
    "end": 44.325,
    "text": "gespannt auf die USA, wo die Zollpolitik und das Verbrauchervertrauen im Mittelpunkt stehen."
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 44.805,
    "end": 49.485,
    "text": "Nachdem es eine erste Korrektur im Zollstreit zwischen China und den USA gab,"
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 50.085,
    "end": 51.885,
    "text": "kehrt die Euphorie an den Märkten zurück."
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 52.245,
    "end": 55.885,
    "text": "Doch ist die Rückkehr berechtigt oder war das nur so ein vorübergehender Trend?"
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
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    "end": 59.345,
    "text": "Die Wall Street zeigt wieder steigende Kurse, aber was heißt es jetzt für die"
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 59.345,
    "end": 61.285,
    "text": "Zukunft? Werden Zölle tatsächlich kommen?"
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 61.565,
    "end": 64.525,
    "text": "Und wie werden sie die Geschäftspläne der Konzerne beeinflussen?"
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 64.805,
    "end": 69.945,
    "text": "Und das und andere Themen möchte ich heute wieder mit Thomas Ott besprechen."
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 70.065,
    "end": 70.905,
    "text": "Thomas, herzlich willkommen."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 71.365,
    "end": 75.125,
    "text": "Hallo Jörg, danke. Ich freue mich wieder dabei zu sein. Du hast eine Menge schon"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 75.125,
    "end": 76.745,
    "text": "angesprochen. Legen wir direkt los."
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 98.753,
    "end": 101.893,
    "text": "Ja, kommen wir zur Wirtschaft. Wie wird das Verbrauchervertrauen in den USA"
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 101.893,
    "end": 106.573,
    "text": "durch die Zollpolitik beeinflusst? Und was heißt das letztendlich für die Konjunktur?"
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 106.973,
    "end": 111.413,
    "text": "Sehen wir in den USA wirklich ein goldenes Zeitalter, wie es Herr Trump verspricht,"
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 111.493,
    "end": 113.413,
    "text": "oder eher gesteigerte Unsicherheit?"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 114.313,
    "end": 117.453,
    "text": "Naja, wenn wir uns glaube ich die letzten Jahre anschauen in den USA,"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 117.493,
    "end": 120.433,
    "text": "was Wachstum angeht, vor allem nominales Wachstum, dann waren wir ja wahrscheinlich"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 120.433,
    "end": 121.873,
    "text": "schon in einem goldenen Zeitalter."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 121.953,
    "end": 125.693,
    "text": "Die Frage ist, warum eher können wir dieses Zeitalter verlängern?"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 125.693,
    "end": 131.313,
    "text": "Und wir sehen in den USA zwar noch wirklich solides Wachstum auf den Jahresscheiben,"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 131.413,
    "end": 134.853,
    "text": "also wenn man immer Jahr auf Jahr rechnet, aber auf der Quartalsebene war jetzt"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 134.853,
    "end": 138.493,
    "text": "eben das erste Quartal tatsächlich eher mal schwach,"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 138.653,
    "end": 140.953,
    "text": "wenn wir uns die Zahlen anschauen, die wir im April bekommen haben."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 140.953,
    "end": 144.893,
    "text": "Und das kann schon mit der neuen Zollpolitik von Trump zusammenhängen,"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 144.973,
    "end": 149.273,
    "text": "die einfach wirklich hier eine Belastung für die Lieferketten ist und auch einfach"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 149.273,
    "end": 151.873,
    "text": "für die Unternehmen, für die Investitionspolitik etc."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 152.633,
    "end": 157.633,
    "text": "Und gleichzeitig steht eben auch China weiterhin wirtschaftlich unter Druck."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 157.813,
    "end": 162.433,
    "text": "Die Industrieproduktion eher enttäuschend, Konsum bleibt auch eher schwach und"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 162.433,
    "end": 165.333,
    "text": "wirklich diese Stimuluspakete, die wir aus China gesehen haben,"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 165.453,
    "end": 167.473,
    "text": "zeigen noch nicht den gewünschten Effekt."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 167.473,
    "end": 173.573,
    "text": "Darum, das Wachstum verlagert sich vielleicht so ein bisschen weg von den USA,"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 173.893,
    "end": 181.473,
    "text": "weg von China vielleicht ein bisschen mehr auch nach Europa und auch nach Indien"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 181.473,
    "end": 183.373,
    "text": "oder anderen Schwellenländern in den Regionen."
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 183.753,
    "end": 186.593,
    "text": "Unsicherheit USA, vielleicht hat Deutschland vielleicht sogar einen Gefallen"
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 186.593,
    "end": 189.053,
    "text": "getan damit. Schauen wir mal. Deswegen springen wir gleich nach Europa,"
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 189.193,
    "end": 189.893,
    "text": "wir haben viel zu besprechen."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 189.893,
    "end": 196.493,
    "text": "Ja, mach mal. Europa kämpft einfach wirklich weiterhin. Die Stimmung ist tatsächlich besser geworden."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 196.853,
    "end": 200.053,
    "text": "Das sieht man auch einfach wirklich, wenn man mit anderen Investoren,"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 200.173,
    "end": 201.733,
    "text": "mit Konkurrenten auch dann irgendwo spricht."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 202.583,
    "end": 206.363,
    "text": "Stimmung ist besser. Die Zahlen konnten jetzt auch wirklich die Schätzungen"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 206.363,
    "end": 208.563,
    "text": "der Analysten erstmals wirklich übertreffen."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 208.743,
    "end": 210.963,
    "text": "Also da ist wirklich auch ein bisschen Momentum in den Zahlen drinnen."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 211.383,
    "end": 214.843,
    "text": "Deutschland selbst bleibt aber leider eher schwach."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 215.043,
    "end": 218.863,
    "text": "Hier warten wir einfach weiterhin auf die Umsetzung der angekündigten Reformen,"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 218.963,
    "end": 222.403,
    "text": "auf wirklich die Implementierungen der Fiskalpakete."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 222.763,
    "end": 227.463,
    "text": "Da bleibt der Fortschritt noch aus. Heißt aber, da besteht dann für die Zukunft"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 227.463,
    "end": 231.923,
    "text": "auch noch Überraschungspotenzial nach oben. Also kann man auch was Positives draus machen."
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 232.583,
    "end": 237.223,
    "text": "Gehen wir zum Sonderthema globale Lieferketten und wie die unter Druck sind."
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 238.283,
    "end": 242.743,
    "text": "Die US-Wirtschaft ist international oder gar nicht."
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 243.003,
    "end": 246.843,
    "text": "Heißt letzten Endes, sie exportiert und muss aber auch importieren,"
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 246.903,
    "end": 248.643,
    "text": "zum Beispiel die Rohstoffe, die seltenen Erden."
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 248.643,
    "end": 252.863,
    "text": "In China werden 70 Prozent aller eingesetzten seltenen Erden gefördert und die"
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 252.863,
    "end": 258.303,
    "text": "Volksrepublik übernimmt dann auch wiederum 87 Prozent der Weiterverarbeitung der Stoffe."
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 258.383,
    "end": 260.963,
    "text": "Daraus entstehen, das kennen wir vielleicht schon, Batterien,"
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 261.103,
    "end": 264.903,
    "text": "Magneten, wir sehen sie in Elektrogeräten, E-Autos, Windturbinen,"
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 265.043,
    "end": 267.463,
    "text": "humanoide, Roboter und auch in Flugzeugen werden sie verbaut."
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 268.043,
    "end": 272.983,
    "text": "Kurzum, China dominiert die Wertschöpfungskette. Also eigentlich doch das größte"
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 272.983,
    "end": 275.163,
    "text": "Druckmittel von China auf die USA."
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 276.443,
    "end": 278.163,
    "text": "Was denkst du, wie geht es da weiter?"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 279.703,
    "end": 282.663,
    "text": "Ja, das ist tatsächlich ein großes Thema, glaube ich, was auch ein bisschen"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 282.663,
    "end": 286.343,
    "text": "unterhalb vom Radar tatsächlich auch fliegt in der Berichterstattung."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 287.003,
    "end": 292.563,
    "text": "Diese seltenen Erden, genau wie du sagst, werden einfach in allen Elektrogeräten"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 292.563,
    "end": 296.203,
    "text": "dieser Welt eigentlich inzwischen verwendet. Und alles, was irgendwo auch nur"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 296.203,
    "end": 300.383,
    "text": "ansatzweise diesen Begriff smart davor hat, benutzt seltene Erden."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 300.983,
    "end": 304.303,
    "text": "Und darum könnten wir auch über dieses Thema wahrscheinlich einen eigenen Podcast machen."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 304.723,
    "end": 310.163,
    "text": "Und für die Weltwirtschaft ist einfach das Problem, dass diese Ausfuhr der Rohstoffe"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 310.163,
    "end": 312.843,
    "text": "von China direkt selbst stark reglementiert wird."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 313.163,
    "end": 317.003,
    "text": "Dieser Prozess sehr intransparent ist, wie..."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 318.631,
    "end": 322.591,
    "text": "Geht es überhaupt, diese Rohstoffe aus China rauszubekommen?"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 322.831,
    "end": 326.111,
    "text": "Und natürlich gehört auch dazu, dass China immer mehr dieser Rohstoffe selber"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 326.111,
    "end": 329.151,
    "text": "benötigt für ihre eigenen E-Auto-Produktion."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 329.711,
    "end": 335.271,
    "text": "Das heißt, für uns ist weniger vorhanden und das beeinträchtigt dann auch die Lieferketten global."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 336.911,
    "end": 340.491,
    "text": "Und das ist einfach ein Riesenthema und damit können sie wirklich Druck auf"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 340.491,
    "end": 346.271,
    "text": "die USA ausüben, weil natürlich die Mac 7 eine Menge Bedarf an diesen Rohstoffen haben."
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 348.111,
    "end": 352.451,
    "text": "Gibt es Alternativen beziehungsweise, ich meine, ich habe jetzt auch den Rohstoffstil"
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 352.451,
    "end": 355.091,
    "text": "mit der Ukraine. Ich glaube, da lagert auch ein bisschen was."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 355.091,
    "end": 358.771,
    "text": "Genau, da sieht man einfach wirklich diesen globalen Wunsch,"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 358.871,
    "end": 362.231,
    "text": "sich von China davon ein bisschen unabhängig zu machen."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 362.431,
    "end": 368.511,
    "text": "Aber effektiv gibt es aktuell wenig Kapazitäten oder wenig Alternativen zu China."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 369.611,
    "end": 373.291,
    "text": "Wie du genau gesagt hast, abhängig welchen Teil man der Wertschöpfungskette"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 373.291,
    "end": 380.671,
    "text": "sich anschaut, liegen entweder zwischen 70 und 90 Prozent tatsächlich in China und dazu kommt auch,"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 381.011,
    "end": 384.991,
    "text": "dass der Abbau dieser Rohstoffe extrem dreckig, umweltschädlich etc."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 385.411,
    "end": 388.831,
    "text": "Ist und dass deswegen auch viele Länder diesen Abbau eigentlich gar nicht im"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 388.831,
    "end": 390.231,
    "text": "eigenen Land wirklich haben möchten."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 391.431,
    "end": 394.931,
    "text": "Da hat man einfach auf der Weltwirtschaft ein bisschen geschlafen,"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 395.011,
    "end": 396.771,
    "text": "da hat China uns wirklich den Rang abgelaufen."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 397.091,
    "end": 401.291,
    "text": "Die USA haben das jetzt gemerkt, darum auch dieser Deal mit der Ukraine."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 401.611,
    "end": 406.051,
    "text": "Aber für den Moment gibt es wenig Alternativen, aber das hat natürlich riesige"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 406.051,
    "end": 411.771,
    "text": "Konsequenzen für die Energiewende hier in Europa, aber auch für die gesamte"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 411.771,
    "end": 413.471,
    "text": "Industrieproduktion weltweit."
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 417.27,
    "end": 420.91,
    "text": "Kommen wir direkt zu den Aktienmärkten und auch da würde ich gerne ein bisschen"
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 420.91,
    "end": 424.21,
    "text": "mit Deutschland anfangen, beziehungsweise mit dem DAX. Ist der zu teuer geworden?"
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 424.31,
    "end": 428.89,
    "text": "Gibt es da Probleme mit Hinblick auf die Lieferkettenprobleme oder ist da mehr"
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 428.89,
    "end": 432.99,
    "text": "zu erwarten und damit eine Korrektur im DAX oder auch mit China, was den Export angeht?"
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 433.23,
    "end": 436.51,
    "text": "Oder sind wir gerade in so einer Zwischenphase, wo alle mal so warten,"
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 436.53,
    "end": 437.97,
    "text": "was liefert denn eigentlich die Regierung?"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 437.97,
    "end": 442.45,
    "text": "Ja, so mit dem Thema davor mit den seltenen Erden sehe ich jetzt aktuell weniger"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 442.45,
    "end": 444.61,
    "text": "Probleme tatsächlich für den DAX."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 445.13,
    "end": 450.13,
    "text": "Das größere Thema, was wirklich den Markt beschäftigt, sind aktuell die Bewertungen."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 450.35,
    "end": 452.89,
    "text": "Die sind jedoch historisch eher"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 452.89,
    "end": 457.45,
    "text": "schlecht darin, Wendepunkte in den Märkten wirklich zu identifizieren."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 457.45,
    "end": 462.19,
    "text": "Darum mag ich Bewertungen jetzt auch nicht als kurzfristige Argumente und kann"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 462.19,
    "end": 467.01,
    "text": "diese Argumentationen deswegen auch ein bisschen schwer nachvollziehen,"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 467.25,
    "end": 471.09,
    "text": "wenn ausschließlich wegen Bewertungen Probleme gesehen werden."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 471.09,
    "end": 476.63,
    "text": "Dennoch, klar, die Bewertungen sind optimistisch und der Index ist natürlich"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 476.63,
    "end": 478.91,
    "text": "auch schon sehr, sehr weit gelaufen dieses Jahr."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 479.15,
    "end": 483.21,
    "text": "Auch durch die positive Stimmung nach der Wahl oder den Fiskalpaketen,"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 483.39,
    "end": 488.59,
    "text": "die veröffentlicht wurden, das hat natürlich die Unternehmen und die Titel im DAX getrieben."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 488.59,
    "end": 493.45,
    "text": "Das Schöne ist, dieses Momentum, was wir einfach sehen, also diese positive"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 493.45,
    "end": 496.83,
    "text": "Entwicklung, die ist historisch gesehen eher gut darin zu sagen,"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 496.93,
    "end": 501.35,
    "text": "okay, wenn mal etwas läuft, dann kann es auch weiterlaufen und ich glaube,"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 501.43,
    "end": 503.49,
    "text": "das ist jetzt aktuell eher etwas,"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 504.73,
    "end": 509.55,
    "text": "worauf ich schauen würde, wo ist Bewegung drin, wo ist Momentum drinnen und"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 509.55,
    "end": 514.19,
    "text": "dann kann ein Index auch weiterlaufen, trotz vielleicht ambitionierter Bewertungen."
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 515.848,
    "end": 519.148,
    "text": "Wir haben so ein paar Gewinnwarnungen in Serien in den USA, General Motors,"
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 519.428,
    "end": 521.408,
    "text": "Ford, American Airlines. Das ist vielleicht ganz spannend."
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 521.688,
    "end": 526.228,
    "text": "American Airlines beabsichtigt die Prognose für das Gesamtjahr zu aktualisieren,"
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 526.608,
    "end": 529.108,
    "text": "sobald die wirtschaftlichen Aussichten klarer sind."
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 529.508,
    "end": 533.468,
    "text": "Könnten wir mit Gewinnrück gerne rechnen, wenn Zölle tatsächlich erhoben werden"
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 533.468,
    "end": 536.728,
    "text": "und wie wird das letztlich Unternehmensgewinne beeinflussen,"
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 536.828,
    "end": 540.428,
    "text": "was ja nichts anderes ist als einer der Einflussfaktoren von der Bewertung auch dann?"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 540.428,
    "end": 544.088,
    "text": "Ja natürlich, also das haben wir ja eben auch gesehen, als die Zölle gekommen"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 544.088,
    "end": 548.708,
    "text": "sind, sind die Märkte abgerauscht, weil die Investoren erwartet haben,"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 548.808,
    "end": 550.228,
    "text": "dass die Gewinne rückgängig werden."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 550.528,
    "end": 554.668,
    "text": "Die Unternehmen werden allerdings die Gewinne oder die Schätzungen erst dann"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 554.668,
    "end": 557.988,
    "text": "runternehmen, wenn das eigentlich vom Aktienmarkt schon eingepreist ist."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 557.988,
    "end": 562.208,
    "text": "Also da ist immer so eine gewisse Lead-Lag-Beziehung irgendwo dabei."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 562.408,
    "end": 568.788,
    "text": "Natürlich würden die Gewinne rückläufig sein, wenn wirklich diese Zölle kommen,"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 568.888,
    "end": 571.668,
    "text": "aber das war ja auch einer der Gründe, warum wir jetzt erstmal wieder diesen"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 571.668,
    "end": 574.768,
    "text": "Aufschub für 90 Tage auch bekommen haben."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 576.228,
    "end": 580.628,
    "text": "Darum ist jetzt auch die Möglichkeit, um die Gegenseite zu nehmen,"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 580.888,
    "end": 585.268,
    "text": "die Unternehmen haben jetzt 90 Tage Zeit, um eigentlich zu investieren,"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 585.308,
    "end": 588.228,
    "text": "darum besteht auch die Möglichkeit, dass das nächste Quartal sehr,"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 588.308,
    "end": 591.928,
    "text": "sehr stark wird von den Unternehmensgewinn und das halt dann einfach das zweite"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 591.928,
    "end": 594.968,
    "text": "oder dass die nachfolgenden Quartale dann schlechter werden."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 594.968,
    "end": 598.708,
    "text": "Also da muss man, glaube ich, tatsächlich eng dran sein,"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 599.068,
    "end": 603.528,
    "text": "eng an dem Markt bleiben, wie sich die News entwickeln, wie auch die Konsumenten"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 603.528,
    "end": 609.548,
    "text": "sich weiter verhalten und dann alles entscheidend wird wirklich sein,"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 609.648,
    "end": 612.408,
    "text": "sehen wir nochmal eine Verlängerung und welche Trade-Deals sehen wir?"
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 612.408,
    "end": 617.568,
    "text": "Ja, das ist doch die spannende Frage. Also was können Anleger in den kommenden Monaten erwarten?"
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 617.888,
    "end": 621.688,
    "text": "Die sollen sich strategisch aufstellen. Ist es jetzt eigentlich ratsam eher"
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 621.688,
    "end": 625.928,
    "text": "mit, also das ist meine Lieblingsfrage, ich habe irgendwie 100.000 Euro auf"
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 625.928,
    "end": 626.828,
    "text": "der Seite liegen als Cash."
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 628.328,
    "end": 632.168,
    "text": "Macht es jetzt im Moment Sinn, durchaus mal zu warten, weil halt einfach nochmal"
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 632.168,
    "end": 634.468,
    "text": "vielleicht was kommt und damit Einstiegskurse entstehen?"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 635.291,
    "end": 638.951,
    "text": "Natürlich können Einstiegskurse entstehen. Es bringt mir nur nichts,"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 639.091,
    "end": 642.511,
    "text": "wenn der Markt davor 10% gelaufen ist und dann 10% fällt."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 642.591,
    "end": 644.851,
    "text": "Dann bin ich quasi wieder da, wo ich gestartet habe."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 645.071,
    "end": 648.471,
    "text": "Mathematisch nicht exakt dort, aber du weißt, worauf ich raus möchte."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 649.231,
    "end": 653.671,
    "text": "Ich glaube, aktuell ist es einfach wichtig, Ruhe zu bewahren,"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 653.771,
    "end": 654.971,
    "text": "wenn man investiert ist,"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 655.471,
    "end": 661.371,
    "text": "investiert bleiben, auf seine Manager, auf seine langfristige Strategie vertrauen"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 661.371,
    "end": 666.151,
    "text": "und wenn ich 100.000 Euro habe, gleiche Antwort wie die letzten Male auch,"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 666.471,
    "end": 669.971,
    "text": "nicht alles auf einmal investieren, sondern sich in diesen Markt rein skalieren"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 669.971,
    "end": 672.491,
    "text": "und dann, wenn wir wirklich einen Abverkauf sehen,"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 672.851,
    "end": 678.331,
    "text": "dann kann man ein bisschen mehr machen und ansonsten halt langfristig in den Markt reingehen."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 678.331,
    "end": 682.231,
    "text": "Und langfristig auch seinem Manager vertrauen, dass der schon weiß, was er macht."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 682.431,
    "end": 687.851,
    "text": "Denn aktuell ist wirklich aktives Management wahrscheinlich der richtige Ansatz hier."
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 688.551,
    "end": 690.311,
    "text": "Okay, gehen wir mal zum Anleihen."
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 692.311,
    "end": 696.571,
    "text": "Man hat so ein bisschen das Gefühl, Trump versucht, den zusätzlichen Wohlstand,"
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 696.591,
    "end": 700.751,
    "text": "den die Realwirtschaft derzeit nicht liefert, am Kreditmarkt reinzuholen."
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 701.331,
    "end": 707.891,
    "text": "Moody's hat am Freitag die USA ihrer Spitzenbonität beraubt von AAA, 3xA auf AA1."
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 708.331,
    "end": 712.251,
    "text": "Begründet wurde es mit gestiegenen Zinszahlungen, wir haben steigende Ausgaben"
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 712.251,
    "end": 717.451,
    "text": "für Sozialleistungen und eine relativ gesehene geringere Verbesserung der Einnahmesituation."
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 717.871,
    "end": 722.611,
    "text": "Was hat diese Herabstufung für eine Bedeutung für den Anleihenmarkt?"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 723.491,
    "end": 727.711,
    "text": "Im ersten Moment wahrscheinlich eine relativ geringe tatsächlich,"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 728.151,
    "end": 732.471,
    "text": "weil der US-Anleihemarkt ist weiterhin der größte auf der Welt,"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 732.591,
    "end": 738.091,
    "text": "er ist weiterhin der liquideste auf der Welt und der US-Dollar ist weiterhin"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 738.091,
    "end": 742.251,
    "text": "einfach wirklich dieser Currency of Last Resort, Safe Haven Currency."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 742.251,
    "end": 749.011,
    "text": "Also das ist viel, wo einfach die Investoren sich sicher fühlen und eine Double-A-Bewertung"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 749.011,
    "end": 751.811,
    "text": "ist immer noch eigentlich eine Top-Bonität."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 752.011,
    "end": 758.931,
    "text": "Darum dieser eindeutige negative Effekt direkt ist irgendwo für mich aktuell noch schwer zu sehen."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 760.311,
    "end": 766.071,
    "text": "Allgemein finde ich schon auch, dass der Anleihemarkt nachhaltig an Attraktivität wirklich gewinnt."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 766.251,
    "end": 769.891,
    "text": "Die Zinsstrukturkurven haben wir jetzt gesehen, haben sich wieder normalisiert"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 769.891,
    "end": 773.571,
    "text": "und wir gehen auch davon aus, dass die Steilheit weiter zunehmen wird,"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 773.691,
    "end": 778.911,
    "text": "also dass die Zinsstrukturkurve weiter eigentlich hier auf steil bleibt."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 778.911,
    "end": 784.431,
    "text": "Trotzdem kann die EZB die Zinsen weiter senken und das ist eigentlich allgemein"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 784.431,
    "end": 788.891,
    "text": "mal für einen langfristigen Investor im Anleihenmarkt eine super Voraussetzung."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 789.611,
    "end": 795.971,
    "text": "Gleichzeitig US bleiben ein bisschen riskanter einfach, du hattest es angesprochen,"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 796.031,
    "end": 800.811,
    "text": "wegen der höheren Staatsverschuldung und der auch etwas höheren Inflationserwartungen."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 801.568,
    "end": 804.268,
    "text": "Und gleichzeitig macht das aber auch den Markt einfach interessant,"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 804.468,
    "end": 808.768,
    "text": "weil man eben hier dann anstatt zweieinhalb, kriege ich vielleicht viereinhalb"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 808.768,
    "end": 809.948,
    "text": "oder fünf Prozent Zinsen."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 810.128,
    "end": 812.068,
    "text": "Da sind wir aktiv in dem Markt drinnen."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 812.368,
    "end": 816.628,
    "text": "Auch dann wollen wir jetzt die Treasuries haben, wollen wir den Dollar zusätzlich haben als Risiko."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 816.928,
    "end": 820.948,
    "text": "Und wenn man das aktiv spielt, dann kann es auch ein sehr interessanter Markt sein."
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 821.228,
    "end": 825.528,
    "text": "Wo würde ich in Europa investieren? Weil ich sage mal, eine Staatsanleihe mit,"
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 825.668,
    "end": 827.308,
    "text": "keine Ahnung, wo liege ich? Zwei Prozent?"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 827.308,
    "end": 832.568,
    "text": "Ja, je nach Laufzeit bis zweieinhalb, drei Prozent auf den ganz langen."
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 832.688,
    "end": 837.048,
    "text": "Ich will ja keinen Reallohnverlust oder kein Lohn ist das falsche Wort."
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 837.488,
    "end": 839.948,
    "text": "Ich will ja keinen Verlust einfahren bei zwei Prozent Investition."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 840.248,
    "end": 840.488,
    "text": "Kaufverlust."
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 840.888,
    "end": 841.768,
    "text": "Kaufverlust, ganz genau."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 842.528,
    "end": 846.408,
    "text": "Genau, also Unternehmensanleihen in Euro ist tatsächlich genauso,"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 846.968,
    "end": 850.088,
    "text": "wie wir es, ich glaube, die letzten zwölf Monate auch schon gesagt haben."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 850.228,
    "end": 853.748,
    "text": "Also für regelmäßige Zuhörer, die können den Teil jetzt überspringen."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 853.748,
    "end": 858.468,
    "text": "Wir mögen weiterhin kurzlaufende Unternehmensanleihen mit guter Bonität in Europa."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 858.968,
    "end": 864.808,
    "text": "Warum? Weil es einfach ein Markt ist, der sehr stabil ist, der regelmäßig eine"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 864.808,
    "end": 869.388,
    "text": "Outperformance, also eine Überrendite gegenüber den Staatsanleihen liefert,"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 869.508,
    "end": 870.828,
    "text": "bei geringer Volatilität,"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 871.008,
    "end": 876.248,
    "text": "bei geringem Zinsrisiko und einfach darum für uns ein super Baustein im Portfolio"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 876.248,
    "end": 879.468,
    "text": "ist, um nachhaltig Renditen generieren zu können."
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 881.168,
    "end": 885.888,
    "text": "Ja, man hat so ein bisschen das Gefühl, Trump macht mit seinem Zollkrieg eigentlich"
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 885.888,
    "end": 887.848,
    "text": "einen Kampf gegen sich selbst und seine Wähler."
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 888.508,
    "end": 891.908,
    "text": "Er steigert Lebenshaltungskosten, erhöht die Gefahr einer Rezession,"
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 892.248,
    "end": 896.168,
    "text": "verschlechtert die Bonität der USA. Ja, goldenes Zeitalter für die USA,"
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 896.208,
    "end": 899.908,
    "text": "du hast das gesagt, war ja eigentlich eher der vergangenen Zeit,"
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 900.228,
    "end": 902.548,
    "text": "nach vorne blickend, vielleicht eher weniger."
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 902.808,
    "end": 906.568,
    "text": "Die Frage, die man sich im Moment glaube ich durchaus stellen kann,"
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 907.148,
    "end": 913.508,
    "text": "irrt die Börse sich, wo sie gerade steht von den Werten, beziehungsweise vielleicht"
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 913.508,
    "end": 915.628,
    "text": "doch mal ein bisschen Cash nebenhin legen,"
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 916.668,
    "end": 919.568,
    "text": "rationiert investieren, vielleicht gibt es noch ein paar Einschüchskurse."
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 919.568,
    "end": 924.088,
    "text": "Also ich denke zumindest eins kann man festhalten, Volatilität wird ein bisschen"
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 924.088,
    "end": 926.148,
    "text": "noch bleiben. Also die Schwankung."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 926.148,
    "end": 930.268,
    "text": "Genau, da würde ich unterschreiben. Ich glaube, wir sind aktuell in einer sehr"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 930.268,
    "end": 932.548,
    "text": "volatilen Phase an den Märkten."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 932.828,
    "end": 937.968,
    "text": "Wir haben teils sehr erratische Bewegungen. Wir wissen nie, wann tweetet oder"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 937.968,
    "end": 939.788,
    "text": "ex-Trump das nächste Mal."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 939.828,
    "end": 944.388,
    "text": "Das kann ein Kursfeuerwerk auslösen, das kann aber auch einen Abverkauf auslösen."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 944.388,
    "end": 950.768,
    "text": "Darum eng dranbleiben, aktiv sein in der Positionierung, dann kann man auch"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 950.768,
    "end": 953.748,
    "text": "wirklich von diesen Chancen profitieren."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 954.008,
    "end": 959.068,
    "text": "Immer natürlich darauf achtend, dass das Risiko im Portfolio nicht konzentriert"
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 959.068,
    "end": 961.828,
    "text": "ist, sondern immer schön breit diversifiziert bleibt."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 962.028,
    "end": 964.868,
    "text": "Dann hat man viel Flexibilität im Portfolio."
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 966.288,
    "end": 969.968,
    "text": "Ja, Thomas, vielen lieben Dank wieder für den Einblick."
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 970.528,
    "end": 974.788,
    "text": "Wir hören uns im Sommer wieder und zwar im Juni würde ich sagen."
  },
  {
    "speaker": "Thomas",
    "start": 975.488,
    "end": 976.508,
    "text": "Machen wir, ich freue mich drauf."
  },
  {
    "speaker": "Jörg",
    "start": 977.288,
    "end": 980.328,
    "text": "Bleibt gesund und investiert klug. Viele Grüße aus München."
  }
]