[
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    "end": 3.76,
    "text": "Das sind die Finanzthemen des Tages."
  },
  {
    "start": 7.14,
    "end": 23.2,
    "text": "Ich rede heute endlich mal wieder mit dem Compounderkönig, mit dem Experten für die Immergewinna-Aktien und ich muss mit ihm wohl die wichtigste Frage für Langfristanleger diskutieren – was ist ein Burggraben noch wert wenn die KI plötzlich jedes Geschäftsmodell testet?"
  },
  {
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    "text": "Ist die Ära der alles könne Qualitätsaktien womöglich vorbei?"
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    "text": "Los geht's aber mit einem DCF Deep Dive bei SpaceX."
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    "text": "Was ist Elon Musk´s Raketenfirma wirklich wert?"
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    "text": "Welche Annahmen sind nötig, um einen Börsenwert von zwei Billionen Dollar zu rechtfertigen?"
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    "text": "und was hat das bitte mit dem Terminal-Value zu tun?"
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    "text": "Mein Gast spricht über den Unterschied zwischen Dotcom & KI über SAP, Novo Nordisk, Hermes, L'Oreal, ASML, Emerging Markets... Und darüber warum manche Qualitätsaktien vielleicht nur wegen höhere Zinsen gefallen sind andere aber, weil ihr Geschäftsmodell wirklich wackelt."
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    "text": "Und zum Schluss verrät er, wer die französischen Präsidentschaftswahlen gewinnt und warum Deutschland im Vergleich zu Frankreich ein reformfreudiges Land ist?"
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    "text": "Ein Gespräch mit Wolfgang Fikus!"
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    "text": "Die Moderatoren und der Verlaghaften."
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    "text": "nicht für Erdweigeverluste, die aufgrund der Umsetzung der Gedanken oder Ideen entstehen."
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    "text": "der Welt die nullen ausgegangen sind, so möchte ich es mal ausdrücken."
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    "text": "Denn das sind alles sehr große Zahlen, die wir da jetzt erlebt haben."
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    "text": "Nvidia macht in einem Quartal forty- acht Milliarden dollarfreien Cashflow."
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    "text": "Das ist mehr als beispielsweise BRSF an der Börse wert."
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    "text": "Diese Vergleiche mit den Deutschen werden."
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    "text": "die kennen wir ja leider schon."
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    "text": "und Nvidia kündigt nebenbei mal so Achtzig Milliarden Aktienrückkauf an."
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    "text": "und dann haben wir natürlich SpaceX größter Börsengang aller Zeiten Prozess im Prospekt, die Beholger."
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    "text": "Dollar."
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    "text": "Wenn die Nullen ausgehen dann muss der Sommerfeld auch wieder zurückkommen das ist klar."
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    "text": "ja du bist hier auf dem Schilfeuer und es sind wirklich schon krasse Zahlen wenn man das hört."
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    "text": "und da muss ihr wissen die Weltwirtschaft die ist ja insgesamt nur Hundertzehn Billionen Groß."
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    "text": "Da, in Taben von achtundzwanzig und ein halb Ton ist es ungefähr ein Viertel der Weltwirtschaft."
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    "end": 173.92,
    "text": "Der Mast mit seinem Space X adressiert ... Aber das ist nicht alles!"
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    "text": "Wir hatten noch viel mehr Nullen hier."
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    "end": 180.84,
    "text": "Und zwar hat Cathy Woods ihren neuen Ausblick Ideen im Jahr- und Sechsundundsexton rausgebracht."
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    "text": "Warum man die jetzt Mitte des Jahres rausbringt weiß ich auch nicht?"
  },
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    "text": "Bisschen"
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    "text": "spät oder?"
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    "text": "Ja,"
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    "text": "vielleicht hat sie neue Ideen, da war eine Idee drin."
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    "text": "Die fand ich sehr gut, und zwar der Markt für Longevity."
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    "text": "Der ist eins Komma zwei Billiarden!"
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    "text": "Ja?"
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    "end": 198.74,
    "text": "Und Billiarden sind tausend Billionen."
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    "end": 201.019,
    "text": "Das ist das Elffahrer der Weltwirtschaft!"
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    "text": "Dann gibt's noch Open AI, die bereiten ihren Börsengang vor und es soll ja schon vielleicht nächste Woche kommen."
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    "text": "Es ist ein Wettbewerb losgegangen, wer kommt als erstes?"
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    "text": "und jetzt so ein bisschen Fomo nach dem Motto, oh schnell noch an die Kohle ran bevor möglicherweise die Kohlle bei den Leuten doch nicht mehr so locker sitzt."
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    "text": "Wenn man das alles zusammenregnet diese ganzen Tams dann kommt man auf wirklich ein Vielfaches der Erde."
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    "text": "Und muss ich fragen, mathematisch ist das wohl schwierig möglich?"
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    "text": "Vielleicht auch die größten Vermögensverschiebung aller Zeiten, vielleicht ist auch irgendwas dazwischen."
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    "text": "und ja... Auf jeden Fall sind das spannende Zeiten!"
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    "end": 241.7,
    "text": "Das kann man auf jeden Fall sagen."
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    "text": "und so große Zahlen, da schwirrt einem schon einiges um den Kopf rum."
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    "text": "Wohl dem Wohl dem, der dabei einen kühlen Kopf bewahrt."
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    "text": "Ich bin gestartet vor ein paar Stunden auf der Fähre."
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    "text": "Auf dem Weg morgens früh kommen wir in Amsterdam an und ich habe natürlich in den letzten Tagen als ich in Schottland unterwegs war dieser raunen Sprüden aber sehr Ja, sehr imposanten Landschaft hab ich mir natürlich Gedanken gemacht."
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    "text": "Wie werde ich quasi mich in dieser neuen Börsenwelt zurechtfinden mit diesen völlig absurd großen Tams?"
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    "text": "Und da habe ich natürlich eine Entscheidung getroffen, lieber Holger!"
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    "text": "Ich habe mich noch nicht in Vorbereitung auf den SpaceX-Börsengang habe ich mich von meinen Tesla Aktien getrennt."
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    "text": "Hast du jetzt die Liquidität geschaffen damit du jetzt auch wirklich ganz groß mitmachen"
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    "text": "du weißt schon... Du musst drei Prozent Anteil haben, damit du irgendwann auch mal eine Klage anstrengen kannst."
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    "text": "Falls dir irgendetwas nicht gefällt was der Elon macht er kauft ja hier ein bisschen."
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    "text": "Er hat ja auch so SpaceX als Sparkasse genutzt um seine... um seine KI-Aktivität durchzufüttert, den KI-aktivitäten auch den größten Wert beigemäßt."
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    "text": "Das ist schon faszinierend!"
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    "text": "Dass sie noch KI mit angeschlossener Raketenabteilung... Ich weiß nicht ob du das investieren willst, Robert Feldner."
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    "text": "Meine Idee ist ja eine völlig andere."
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    "text": "Warum war ich denn in Tesla investiert?"
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    "text": "Ich meine es ist eher so eine emotionale Sache und nicht besonders rational."
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    "text": "aber die Märkte sind in der Sache ja auch nicht rationaler."
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    "text": "Das sehen wir an der Bewertung von Tesla."
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    "text": "Es ist eigentlich ein Autokonzern."
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    "end": 346.78,
    "text": "Aber warum wenn jetzt X an die Börse geht, dann ist dort doch die Fantasie auf das große, auf den großen neuen Markt."
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  {
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    "text": "Auf das Genie-Ile-Mask!"
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    "text": "Und wir sagen ja immer, wenn die Investment Idee quasi muss sie immer nach hinterfragen."
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    "text": "Selbst bei Jahrhundertaktien wobei Tesla keine Jahrhunderte Akte das möchte ich dazu sagen."
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    "text": "aber wenn die investment Idee mit der man da reingegangen ist nicht mehr vorhanden ist dann sollte man drüber nachdecken ob man sich davon trennt und das habe Ich jetzt getan und werde in space x investieren."
  },
  {
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    "text": "Jetzt wirst du sagen lieber Holger Ja aber es doch viel zu teuer."
  },
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    "text": "haben wir auch alles schon durchgerechnet und werdet ihr heute in dieser Folge auch nochmal sehr sehr klug durchrechnen."
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    "text": "Aber ich sage Sparplan Aktie Weil wenn die zu teuer ist und der Markt korrigieren wird, damit auch die SpaceXe, dann werde ich natürlich einfach günstig nachkaufen."
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    "text": "Das ist jetzt der Plan und so wird es durchgeführt und von Tesla habe ich mich deshalb getrennt!"
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    "text": "Warum denn?"
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    "text": "Was ich nicht verstehe... das Timing von Tesla, das mag ich nicht ganz verstehen weil wir ja auch erfahren haben dass Tesla SpaceX-Aktion hält Und dann könnt ihr Tesla auch noch mal einen kleinen..."
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    "text": "Aber noch ein Grund, dass ich ja quasi nicht beides brauche."
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    "text": "Die größere Fantasie, die ich Tesla auch immer zugestanden habe, steckt einfach in SpaceX und SpaceX."
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    "text": "das ist die spannende Aktie mit Blick auf fünfzehn, fünfzehnt zwanzig Jahre."
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    "end": 429.98,
    "text": "Das Problem ist, du hast ja Bis Zwölften Juni nach Zeit und die hättest du ja mit Tesla-Aktien noch verbringen können."
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    "text": "Jetzt natürlich die Frage ob bis zum Zwölfte Juni die Tesla-aktien nicht teurer werden?"
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    "text": "Also wenn der Hype so richtig losgeht, das kannte ich seitens der Hybe vorher abäppt."
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    "text": "wenn alle so wie der Sommerfeld agieren, dann wird die Aktien mich unter Druck geraten."
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    "text": "Kann man machen ..."
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    "text": "Bei mir war es jetzt einfach so, ich hatte zu Ruhe... eine Woche, zehn Tage."
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    "text": "Und da hab ich diese Entscheidung getroffen und dann wird die auch durchgeführt werden."
  },
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    "text": "Bevor ich jetzt wieder in zwei Tagen sozusagen in den Redaktionsstress zurückkehre ... Und in den Podcast-Stress!"
  },
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    "text": "Wir haben nämlich beide nächste Woche Podcasts."
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    "text": "Das stimmt."
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    "text": "Und dann, sofern du bevor BOT wieder runterkommst... Also falls ihr in Amsterdam seid, wann wolltest du ankommen?"
  },
  {
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    "end": 477.48,
    "text": "Neunundsechsenvierzig könnte da am Kai stehen und könnt im Sauern fängst."
  },
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    "text": "Oh das"
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    "text": "wär natürlich toll wenn da ein"
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    "text": "AAA-Fans steht"
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    "text": "und mir"
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    "text": "zuwinken!"
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    "text": "Ich hab schon einen AAA-fans getroffen in den Niederlanden."
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    "text": "Das ist noch gar nicht so lange her auch während meines Urlaubs."
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    "text": "Stimmt, im Stadion war es ja."
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    "text": "In"
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    "text": "richtig."
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    "end": 494.88,
    "text": "So komm aber jetzt Holger jetzt weil du in der Woche hier mehr Bilder bist als ich."
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    "text": "mach doch mal mit den Zahlen weiter, bitte."
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    "start": 498.26,
    "end": 512.88,
    "text": "Naja es war eine Plus-Woche beim S&P von Wunder, sogar die achte Plus-Woche in Folge und das war die längste Serie seit dem Jahr im Jahr zum Jahr für den S& P. Das war aber nur ein Läppisches Plus, Plus zero Komma neun und der ist ja gern hundert plus eins Komma zwei."
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  {
    "start": 513.7,
    "end": 525.54,
    "text": "Und der Outperformer diese Woche nachdem er gut die letzten Wochen immer ein anderer Performer war, war der DAX Plus drei Komma Neun jetzt mittlerweile auch wieder Im Plus, seit Jahresanfang war er bisher nicht im Plus und jetzt wieder am Plus."
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  {
    "start": 526.1,
    "end": 529.36,
    "text": "S&P fünfund hat aber neun Prozent im Plus in der DAX plus eins Komma sieben."
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  {
    "start": 529.5,
    "end": 531.14,
    "text": "also da ist noch was aufzuholen."
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  {
    "start": 531.74,
    "end": 531.98,
    "text": "Und?"
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    "end": 533.18,
    "text": "Was was war so?"
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    "end": 534.92,
    "text": "die die Sachen schlechte hin?"
  },
  {
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    "end": 545.92,
    "text": "man kann zum bisschen sehen dass auch ein bisschen Rotation drin war war diese Woche auch Healthcare angesagt auch Small Caps Der Russell war dieser Woche der Outperformer mit drei Prozent plus."
  },
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    "text": "Ein paar zyklische Branchen waren noch ganz, ganz gut und KI war nicht mehr alles gut sondern nur wieder ein paar Sachen dabei."
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    "text": "Und was positiv war, waren die Renditen, die sind erst gestiegen."
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    "text": "da gab es dann zum nochmal einen kräftigen Ausverkauf, die zehnjährige Amerika Vier Komma Sechs Neun und ist dann aber mit vier Komma Fünf Sechs Am Ende rausgegangen, weil es so ein bisschen Friedenshoffnungen gibt."
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    "text": "Das ist Entspannungshoffnung aber..."
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    "text": "Oh Gott das sagst"
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    "text": "du genau!"
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    "text": "lange?"
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    "text": "Das glaubt doch keiner mehr."
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    "text": "Ich versuch mal, wir gehen mal an die Indizes ran ich versuche mal mein Glück hier."
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    "text": "Du hast schon gesagt DAX vier Prozent im Plus das ist natürlich wirklich gut in Finnien ganz oben."
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    "text": "Denke mal, das hat mit den NVIDIA-Zahlen zu tun."
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    "text": "Die ja quasi die Branche beflügelt haben aus der NVIDia selbst aber"
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    "text": "Der Superzutlos geht weiter so nach dem Motto, ne?"
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    "text": "So ist es!"
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    "text": "Aber bei NVIDYA hieß es halt, da sind schon alles Gute drin und ZUGUT drin."
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    "text": "Nein... Das war halt das Problem von NVIDI, aber die Zahlen waren eigentlich ... Die waren gigantisch."
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    "text": "Die haben immer die Dividende von ein nach zwanzig Cent mal angehoben, diese Achtzig Milliarden Aktienrückkauf ... Es ist schon krass!"
  },
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    "text": "Aber es hat so ein bisschen Apple-Vibes, sagen wir mal."
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    "text": "Jetzt wächst halt nicht mehr ganz so schnell und jetzt fängst du auch nochmals den alten Trick und kaufst deine Aktien zurück?"
  },
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    "text": "Und kannst da darüber Wachstum generieren?"
  },
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    "end": 642.88,
    "text": "Also ein bisschen dieses Gefühl und dann sagen die Leute ... Also das war so ein bisschen, dass das Unbehagen was Leute gespürt haben."
  },
  {
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    "text": "Dass es halt so'n bisschen epplich wird weil das Wachstum halt langsam weniger wird."
  },
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    "text": "aber ich meine dieses Gesetz der großen Zahlen irgendwann ist halt immer schwieriger zu wachsen."
  },
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    "text": "Aber ich fand's trotzdem völlig übertrieben, dass die Aktie nicht gestiegen ist."
  },
  {
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    "text": "Mach weiter denn die Zahlen!"
  },
  {
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    "end": 666.32,
    "text": "Genau wir waren im DAX Merk fast zehn Prozent in Plus Reimeteil ganz genauso rüstungswert überhaupt in dieser Woche sehr gut gelaufen."
  },
  {
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    "text": "Nach einiger Zeit mal wieder haben sie sich alle durch die Bank erholt."
  },
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    "text": "Simbrice plus acht."
  },
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    "end": 676.6,
    "text": "und wenn wir mal auf die Verlierer gucken, oder hast du noch einen Gewinner den du unbedingt erwähnen möchtest?"
  },
  {
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    "end": 687.02,
    "text": "Bei den Verlierern Renntag, WoNovia, BSF, Kontinental und GEA, ich glaube GEA hatten nicht so gute Zahlen."
  },
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    "text": "Aber die ZGH-Zahlen waren schon ein bisschen her."
  },
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    "text": "Vielleicht war es auch wieder einen Dividendenabschlag?"
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    "text": "Ich hab' nicht"
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    "text": "die Dividende mit eingerechnet!"
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    "text": "Ah, das solltest du doch machen."
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    "text": "Warte, warte..."
  },
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    "text": "Das ist nur"
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    "text": "leichter Minus."
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    "text": "Ich guck mal schnell Dividenderabschläge raus."
  },
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    "text": "Jetzt haben wir nämlich WoNovia."
  },
  {
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    "end": 709.6,
    "text": "WoNovia hat mich auch einen Diverdentenabschchlag."
  },
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    "start": 710.4,
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    "text": "Fuck!"
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    "text": "Wir müssen mal eine WoNova wieder rausnehmen."
  },
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    "text": "also jetzt ich gucke mal hier."
  },
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    "end": 717.22,
    "text": "die Liveverlierer sind Prentag minus drei, drei."
  },
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    "end": 720.36,
    "text": "BSF minus eins, acht und Conti minus eins."
  },
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    "text": "Und WoNovia war einfach ein Dividendenabschlag."
  },
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    "start": 722.92,
    "end": 726.14,
    "text": "Also bitte keine Nachrichten mit den Dividendern abschlägen."
  },
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    "end": 730.58,
    "text": "Wir haben das hier gerade noch rechtzeitig gefixt ... Ja!"
  },
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    "end": 733.14,
    "text": "So wir machen weiter beim S&P vom Kundertindex."
  },
  {
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    "text": "Null Komma neun Prozent im Plus, du hast es schon gesagt."
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    "text": "Dell Technologies ist nach längerer Zeit mal wieder ganz weit vorne."
  },
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    "text": "zweiundzwanzig Prozent in Plus."
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    "text": "Und ja, noch so'n alter Rekkel HP Incorporate, auch ganz stark im Plus."
  },
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    "text": "Mhm."
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    "text": "Das ist noch ganz spannend, weil ... ganzen Quantencomputeraktien gebraucht sind."
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    "text": "Weil Donald Trump sich beteiligen will."
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    "end": 762.28,
    "text": "Da gab es da die Rigettes und Ion Qs und wie sie alle heißen."
  },
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    "text": "Und mein wunderbarer ... Ich hab hier so ein Sparplan drauf auf diesen Quantenkomputern ginge."
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    "text": "Der ist schon wieder fett in Plus."
  },
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    "text": "Da hat man wirklich gemerkt, dass der Sparbland sich gelohnt hat."
  },
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    "text": "Als ich ihn angefangen habe ging das erst mal runter Und jetzt ist er wieder richtig dick im Plus."
  },
  {
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    "end": 789.86,
    "text": "Da sieht man, dass Sparpläne gerade bei solchen Aktien die sehr weit in der Zukunft sind und das fand ich interessant, weil Kathy Wurde in ihrem Jahr-Zwanzig-Ausblick ... Die hat die Quantencomputeraktion gemeint, es würde noch viel zu lange dauern."
  },
  {
    "start": 789.939,
    "end": 790.98,
    "text": "Die war da nicht so bullish!"
  },
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    "text": "Und juste dieser Woche sind sie gut gestiegen genauso wie Space-Aktien."
  },
  {
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    "end": 798.64,
    "text": "Die sind auch diese Woche sehr gut gelaufen."
  },
  {
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    "end": 809.38,
    "text": "Und Minus war Intuit minus Achtzehn, die haben halt Wirklich schon ist nicht nur eine Bewertungsfrage, sondern die haben auch ihre Prognosen für TurboTax."
  },
  {
    "start": 809.48,
    "end": 819.16,
    "text": "Das ist ja diese Steuersoftware nach unten genommen und da merkt man halt schon das ist jetzt wirklich ... mit der KI, dass viele Leute sagen hier sind meine Kontoauszüge."
  },
  {
    "start": 819.3,
    "end": 822.4,
    "text": "Hier ist das bitte mal die Steuererklärung und eben nicht mehr ..."
  },
  {
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    "end": 825.64,
    "text": "Wobei die Zahlen noch gut waren und der Ausblick war auch noch gut."
  },
  {
    "start": 825.7,
    "end": 830.86,
    "text": "aber der Impact den die KI einfach da hat auf das Geschäft er wurde ziemlich deutlich mit"
  },
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    "text": "diesem"
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    "end": 831.76,
    "text": "Bericht das stimmt."
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    "text": "Wirtschiff minus elf Prozent?"
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    "text": "Ja Und Walmart auch Minus acht Prozent Die hatten Zahlen."
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    "text": "Das war ja."
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    "text": "Und da gab es ja diese Geschichte, dass die Leute noch im halben Tank vom Hof waren."
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    "text": "Weil sie sich nicht mehr leisten können."
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    "text": "Das kommt natürlich"
  },
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    "end": 851.28,
    "text": "nicht so gut an!"
  },
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    "end": 853.98,
    "text": "Ja wir stellen fest das ganz viele Kunden nur noch so."
  },
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    "end": 855.28,
    "text": "und so viel Galonentanken."
  },
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    "end": 866.8,
    "text": "Das gab's zuletzt weil die nicht sehr lange her und daran stellen wir fest ist die Verbraucher schon sehr preisbewusst oder eben nicht mehr so viel Geld haben in tankvoll zu machen."
  },
  {
    "start": 866.88,
    "end": 870.16,
    "text": "und wenn du das erzählst im Confinance Call das kommt nicht so."
  },
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    "text": "Deswegen sind auch Konsumwerte diese Warnung."
  },
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    "end": 877.62,
    "text": "Da kommt wieder der alte Gag zum Tragen, ich tanke doch immer nur für zwanzig Euro oder Dollar."
  },
  {
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    "end": 879.56,
    "text": "Egal was der Spritfeil"
  },
  {
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    "end": 881.6,
    "text": "ist... Ja, dann kommst du Chris halt weniger in deinem Tag!"
  },
  {
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    "end": 882.48,
    "text": "Vielleicht ist es das"
  },
  {
    "start": 883.3,
    "end": 883.52,
    "text": "gleiche."
  },
  {
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    "end": 884.84,
    "text": "Es ist diese Methode so."
  },
  {
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    "end": 898.1,
    "text": "Was ich beeindruckend finde im Nestec eine Aktie wie Arm ja die so stark gestiegen ist in den letzten Monaten steigt in dieser Woche nochmal umsatte forty-sechkommer fünf vier Prozent."
  },
  {
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    "end": 900.62,
    "text": "Das ist krass."
  },
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    "text": "und wenn du die Mutter siehst, wie heißt ihr denn die Holding aus Japan?"
  },
  {
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    "text": "Softbank."
  },
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    "end": 915.18,
    "text": "Die ist auch diese Woche sehr gut gelaufen weil die hat natürlich Open Eye Exposure, die hat Arm Exposure und das ist wirklich krass."
  },
  {
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    "text": "Also wirklich krasser Arm ist ja die Vasilie Akze."
  },
  {
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    "text": "Und ich sag bei mir, seitdem ich da eingeschieben bin, hat sich fast verdreifacht."
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  {
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    "end": 923.18,
    "text": "Das ist echt der Hammer."
  },
  {
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    "end": 926.42,
    "text": "Sie hat sie sogar verdreifacht, aber leider hab ich ... Ich mein, Wasili war"
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  {
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    "text": "wirklich derjenige, der ... Ich meine halt ja fast den halben Podcast nur von Arnen gesprochen und das ist das erste Mal so richtig aufgefallen."
  },
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    "text": "was für eine Sonderstellung oder ne?"
  },
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    "end": 943.64,
    "text": "Also er hat es so hervorgehoben und da hat er wirklich ein perfektes Timing auch erwischt weil danach sind die noch mal so richtig durch die Decke."
  },
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    "text": "Ja, ich hatte ja vorher schon irgendwann im Sommer, irgendwann ... Als man ein Programm ging sie nicht so richtig los, aber jetzt hat sie so richtig ihren Moment."
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    "text": "So wir"
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    "text": "müssen weitermachen die Aufnahme darf nicht so lange dauern denn... Weil"
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    "text": "wir müssen sie noch überspielen!"
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    "text": "hier auf dem Schiff ist sehr"
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    "text": "schlecht."
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    "text": "Aber du siehst da könnte auch Elon Musk nochmal tätig werden mit Starlink und das haben ja auch gelernt dass Starlink eigentlich so bisschen die Cash"
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    "text": "also das weiß ich nicht genau."
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    "end": 999.84,
    "text": "und der Philadelphia Semi-Contact der Index wieder fünf Komma drei Prozent und halbleiter Indices Halbleiter ETFs hier jemand mit dem ich hier reise Auch großer Triple E Fan."
  },
  {
    "start": 1000.26,
    "end": 1006.36,
    "text": "shoutout an Sebastian Der hat auch einen halbleite ETF in seinem Besitz."
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    "end": 1007.6,
    "text": "Also sag"
  },
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    "text": "mal, es gibt nämlich einen von... Es gibt ein iShares, MSCI Semikontakt und es gibt den Sox ETF."
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    "text": "Ich weiß nicht, einer ist besser"
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    "text": "Ich weiss nicht, welcher besser gelaufe ist aber der Seiner ist auf jeden Fall auch sehr gut gelaufen."
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    "text": "Und er hat mir auch noch eine AAA-ED Mitgegeben, bzw."
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    "text": "Gerade wenn man dort noch nicht war und ich war noch nie im Schottland."
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    "text": "Und wir haben Montag nämlich Sendung, weil Montag ja die deutsche Börse auf Native World Amerika Feiertag hat."
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    "text": "leisten."
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    "text": "Richtig Es ist wirklich jährmalig und muss auch noch aus dem Urlaub nachts in der Kiste sitzen und noch Potskars machen."
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    "text": "da konnte ich ja leider nicht dabei sein."
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    "text": "warst du ja häufiger schon dabei."
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    "text": "Du kennst ihn, Wolfgang Fikus von ComeJazz."
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    "text": "Das ist der Compounderkönig."
  },
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    "text": "Die machen so Qualitätsaktien und was auffällt, sind sämtliche Compounder-Indices."
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    "text": "Es gibt auch diesen Morningstar-Mode ETF wo Burggräben drin sind, Aktien."
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    "text": "Alles ist zuletzt richtig kräftig gefallen!"
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    "text": "Und die Frage ist natürlich ... Weil bisher war es immer so das Schöne ist, hast ein Burggraben, haste Gewinne, die einfach immer regelmäßig kommen und zuverlässig sind."
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    "text": "Jetzt ist halt die Frage, kommt die KI?"
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    "text": "dahinter?\"."
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    "text": "Das haben wir besprochen und das ja insgesamt für alle Qualitätsaktien eine spannende Sache weil ... Qualitätersaktien hat viel auch mit diesen Burggräben zu tun."
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    "text": "Insofern ist es eine grundsätzliche Diskussion, die wir da geführt haben Was denn da, was man da unterscheiden muss?"
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    "end": 1192.56,
    "text": "und natürlich am Anfang weil nämlich der Wolfgang ja auch mal Analyst bei der WestAP war und so neue Marktstudien gemacht hat."
  },
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    "text": "Da hatte sich Oliver Trader erinnert haben wir einfach mal ein DCF-Modell für SpaceX gemacht und dann das Interessante."
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    "end": 1210.46,
    "text": "Wir konnten das einfach mit unserem Kollegen Claude machen und haben einfach das S-Ins-File, also dieses IPO-Prospekt einfach dem gegeben."
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    "text": "Und haben gesagt bitte mach uns daraus"
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    "text": "... Nicht zu viel verraten!"
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    "text": "Ein"
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    "text": "DCF-Modell?"
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    "text": "Ja ja... Und da muss die auch keinen Prompt machen wo ich irgendwie geschrieben hab Stell dir vor du bist dein Analyst Du bist besonders klug und du kannst DCF Modelle machen und du musst jetzt das machen."
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    "text": "oder bitte macht das dann einfach nur."
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    "text": "hier ist es Prospekt Mach mehr ein DCF Model."
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    "end": 1233.7,
    "text": "Das war der einzige Prompt Und er hat uns ein perfektes Modell draus drauf."
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    "text": "Masterclass Deep Dive, sehr gut!"
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    "text": "Und das Schöne ist ich werde da... Ich weiß es ja auch alles noch nicht."
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    "text": "Ich werde das dann morgen auf der Autobahn hören"
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    "text": "und du lernst was der Wack is?"
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    "text": "V-A-C-C."
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    "text": "Was für einen Cliffhanger also komm."
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    "text": "dass wir wieder da sind."
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    "text": "Ich glaube so bist jetzt zum fünften mal da."
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    "end": 1257.8,
    "text": "Auf jeden Fall bist Du Stammgast und die Leute kennen dich als Komponderkönig."
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    "text": "Und um so schöner, dass du wieder da bist, zumal ja auch ein bisschen Compounder etwas schwierigeres Terrain ist und nicht mehr diese Alles-Gewinner-Aktien gewinnen."
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    "text": "Das müssen wir heute mal hier genauer sortieren."
  },
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    "text": "Aber bevor wir was sortieren wollen die Leute wissen, die ich vielleicht noch nicht als Compounderkönig kenne Wer ist der Compoundercönig?"
  },
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    "end": 1290.2,
    "text": "Warum sollen die Leute an diesem wunderbaren Fingstwochen Ende jetzt... eineinhalb Stunden mit dem Komponerkönig verbringen und nicht vielleicht was anderes machen."
  },
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    "text": "Deine Minute läuft jetzt!"
  },
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    "text": "Ja, also Wolfgang ich arbeite seit fünfundreißig Jahren im Aktiengeschäft habe schon viele Höhen aber auch viele Tiefen erlebt."
  },
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    "text": "Ich glaube dass das für das junge Publikum wichtig ist auch mal auf die Momente zu schauen wo es nach unten ging."
  },
  {
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    "end": 1311.9,
    "text": "deswegen auch dieses Compounding Konzept ja ganz wichtig."
  },
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    "text": "Ja, ich arbeite für Comgest."
  },
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    "end": 1322.1,
    "text": "Das ist eine internationale Boutique in Europa und Asien für Qualitätswachstumsaktien."
  },
  {
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    "text": "Also dazu gehört auch dieses Compounding aber nicht nur Konzept."
  },
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    "text": "also wir haben auch große Positionen in Heinecks zum Beispiel."
  },
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    "text": "es läuft sehr gut im Moment."
  },
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    "end": 1342.04,
    "text": "Und ich freue mich natürlich hier zum fünften Mal als Compounderkönig die Vorhaber auch natürlich die Nachteile von Compounding im aktuellen Marktumfeld schildern zu können."
  },
  {
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    "end": 1345.46,
    "text": "Insofern vielleicht eine Sache noch, die ich euch mitgeben möchte."
  },
  {
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    "end": 1351.38,
    "text": "Ich habe auch den Techbubble mitgemacht von vorne bis hinten als Technologie-Analyst also... Ja,"
  },
  {
    "start": 1352.44,
    "end": 1354.12,
    "text": "du kannst jetzt einschätzen wie es ist."
  },
  {
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    "end": 1370.04,
    "text": "Die eine Minute ist rum, da würde ich sagen wir wollen gleich noch hinkommen und diese Woche hatten wir ja das SpaceX IPO-File was bei der SEC eingereicht worden ist wo wir auch mal Zahlen gesehen haben, wo wir wissen wie kommt es zustande?"
  },
  {
    "start": 1370.24,
    "end": 1376.32,
    "text": "Da wollen wir natürlich mit dir mal, als du warst früher Tech-Analyst und hast auch wirklich auch Unternehmen analysiert."
  },
  {
    "start": 1376.38,
    "end": 1378.08,
    "text": "Und hast dann auch ein Fair Value berechnet."
  },
  {
    "start": 1378.12,
    "end": 1387.06,
    "text": "oder das haben wir eben auch mal versucht jetzt mit SpaceX zu machen und überlegt wie kommt man auf diesen Wert der im Raum steht von rund zwei Komma eins, zwei Kommas zwei Billionen?"
  },
  {
    "start": 1389.0,
    "end": 1401.0,
    "text": "Als Anfang mal einfach Claude genommen also den Anthropic Agenten und haben einfach gesagt hier ist dieses wunderbare pfeil also einfach dieses normale fein hochgeladen gesagt erstell uns bitte mal."
  },
  {
    "start": 1401.72,
    "end": 1409.28,
    "text": "Ein dcf-modell als das count of cash flow modell der werden einfach die zahlungsströme auf heute auf den gegenwärtswert abgeziehen."
  },
  {
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    "end": 1411.42,
    "text": "wenn ich was halt sagen muss du musst du sofort einschreiben"
  },
  {
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    "end": 1412.32,
    "text": "alles"
  },
  {
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    "text": "gut."
  },
  {
    "start": 1412.98,
    "end": 1415.1,
    "text": "und dann hat er uns ein wert ausgegeben."
  },
  {
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    "end": 1419.38,
    "text": "und dann dachten wir so dieser wert war ein bisschen zu niedrig."
  },
  {
    "start": 1419.44,
    "end": 1424.46,
    "text": "und vielleicht gehen wir jetzt mal durch, wie wir dann zu dem Wert kommen können der da möglicherweise aufgerufen wird."
  },
  {
    "start": 1424.88,
    "end": 1431.4,
    "text": "Wir kamen nämlich zu einem Wert von vierhundertdreienachtzig Milliarden und da waren halt ein paar Annahmen drin."
  },
  {
    "start": 1431.48,
    "end": 1440.68,
    "text": "zum einen was ein DCF-Modellier immer ausmacht ist der Zins mit dem man die Zahlungsströme auch in der Zukunft anliegen nach heute abdiskontiert."
  },
  {
    "start": 1441.4,
    "end": 1448.44,
    "text": "und das zweite ist natürlich was ganz wichtig Zukunftswachstumsrate, also man nennt nicht mehr für ein DCF-Modell."
  },
  {
    "start": 1448.5,
    "end": 1449.92,
    "text": "Wie viele Jahre nimmst du den DCF Modell?"
  },
  {
    "start": 1450.32,
    "end": 1451.18,
    "text": "Fünf Jahre erst mal?"
  },
  {
    "start": 1451.28,
    "end": 1452.52,
    "text": "Ja fünf"
  },
  {
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    "text": "Jahre!"
  },
  {
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    "end": 1460.6,
    "text": "Und dann sagt man und danach gibt's so einer Terminal Value und da wird unterstellt was ist die ewige Wachstumsrat in der Zukunft?"
  },
  {
    "start": 1460.76,
    "end": 1464.14,
    "text": "ab eben zwei tausend fünfundreißig war es jetzt bei SpaceX."
  },
  {
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    "end": 1471.14,
    "text": "Genau und da haben wir dran rumgedreht und vielleicht kannst du uns mal sagen was wir gemacht haben damit wir jetzt auf diese zweikommer zwei Billionen kommen."
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  {
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    "end": 1475.5,
    "text": "genau Ja, also es war recht sportlich."
  },
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    "start": 1475.68,
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    "text": "aber Claude hat es uns auch einfach gemacht mit dem Modell was er uns hier zur Verfügung gestellt hat."
  },
  {
    "start": 1481.04,
    "end": 1494.4,
    "text": "Also das erste wie Heuger gesagt hat ist in einem discounted cashflow-Modell muss man mit dem Zinsfuß arbeiten mit dem dann eben die zukünftigen freien Cashflows für die Aktionäre auf heute abdiskontiert."
  },
  {
    "start": 1494.48,
    "end": 1512.06,
    "text": "und das Erste was wir da gemacht haben ist dass wir gesagt haben Naja, so ein grundsolides Unternehmen wie das von L-Mars, SpaceX sich natürlich nicht refinanziert zu sechs Prozent sondern zu Kosten wie die Vereinigten Staaten von Amerika."
  },
  {
    "start": 1512.58,
    "end": 1519.64,
    "text": "Ja also das ist ungefähr so kreditwürdig wie die vereinigten Staate von Amerika, wie natürlich eine Zentralbank hat um alle Löcher zu stopfen... Das"
  },
  {
    "start": 1520.16,
    "end": 1522.62,
    "text": "kann auch Geld drucken aber Elon Musk hat gute Verbindung in die Politik."
  },
  {
    "start": 1522.94,
    "end": 1525.82,
    "text": "Also können wir sagen deswegen haben wir jetzt mal sportlicherweise angenommen?"
  },
  {
    "start": 1526.94,
    "end": 1534.42,
    "text": "angenommen weiterhin das Jagd in Zukunft eben relativ wenig Volatilität hat im Vergleich zu Vergleichsunternehmen."
  },
  {
    "start": 1534.58,
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    "text": "Genau, da"
  },
  {
    "start": 1535.2,
    "end": 1536.48,
    "text": "müssen die Leute vielleicht mal erklären."
  },
  {
    "start": 1536.52,
    "end": 1540.44,
    "text": "Also erstmal muss ich sagen wie wird dieser Abdiskontierungsfaktor genommen?"
  },
  {
    "start": 1540.48,
    "end": 1542.18,
    "text": "Man nimmt erst einmal den risikolosen Zens."
  },
  {
    "start": 1542.44,
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    "text": "So, das ist der erste."
  },
  {
    "start": 1543.44,
    "end": 1545.72,
    "text": "und dann haben wir genommen ... Da haben"
  },
  {
    "start": 1545.92,
    "end": 1548.36,
    "text": "wir den aktuellen Tenier oder zehn Jahres..."
  },
  {
    "start": 1548.82,
    "end": 1549.76,
    "text": "Das ist gerade geredet"
  },
  {
    "start": 1549.82,
    "end": 1552.88,
    "text": "von US Traders genommen Da kann man ja nicht dran rumfalten."
  },
  {
    "start": 1552.92,
    "end": 1553.22,
    "text": "Genau,"
  },
  {
    "start": 1553.48,
    "end": 1554.06,
    "text": "das ist er so."
  },
  {
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    "end": 1555.84,
    "text": "und dann sagen wir was kommt dann dazu?"
  },
  {
    "start": 1555.92,
    "end": 1560.38,
    "text": "jetzt müssen aber sagen es gibt ein bisschen Risiko und da kommt auch die Volatilität mit ins Spiel."
  },
  {
    "start": 1560.56,
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    "text": "Dann haben wir irgendwie andere Kosten."
  },
  {
    "start": 1563.16,
    "end": 1566.06,
    "text": "wie kommen wir jetzt zu dem abzinsen zum Beispiel?"
  },
  {
    "start": 1566.12,
    "end": 1567.16,
    "text": "ich kannst uns noch mal mitnehmen."
  },
  {
    "start": 1567.88,
    "end": 1573.62,
    "text": "Ja also die wesentliche Komponente in diesen Abzinsungs Faktoren ist dann auch die Marktrisikoprämie."
  },
  {
    "start": 1573.7,
    "end": 1582.38,
    "text": "Das heißt eigentlich nichts anderes als Wie viel Prozent über Rendite erwartest du als Investor in Aktien gegenüber der sicheren Staatsanleihe?"
  },
  {
    "start": 1582.46,
    "end": 1585.96,
    "text": "Bei der sichern Staatsanlage weißt du was du kriegst und bei Aktien weiß das nicht."
  },
  {
    "start": 1586.0,
    "end": 1590.48,
    "text": "Und deswegen willst du für Aktien mehr Rendite haben, ich habe jetzt hier angenommen vier Prozent."
  },
  {
    "start": 1591.32,
    "end": 1593.94,
    "text": "Diese Marktrisikoprämie schwankt extrem."
  },
  {
    "start": 1594.66,
    "end": 1595.3,
    "text": "Das muss man sagen."
  },
  {
    "start": 1595.38,
    "end": 1596.9,
    "text": "also die hat in der Historie zwischen."
  },
  {
    "start": 1598.38,
    "end": 1602.92,
    "text": "im Techbubble war die bei minus eins aber wir wissen wie es geendet hat."
  },
  {
    "start": 1603.8,
    "end": 1607.24,
    "text": "Aber ich denke, das ist ein fairer langfristiger Durchschnittswert."
  },
  {
    "start": 1607.28,
    "end": 1612.96,
    "text": "Den wir übrigens bei uns bei komischer ist auch für die entwickelten Märkte also für US-Aktionen anwenden."
  },
  {
    "start": 1613.9,
    "end": 1616.86,
    "text": "Also wir haben jetzt vier Komma sechs und jetzt müssen wir drauf rechnen plus vier richtig?"
  },
  {
    "start": 1617.86,
    "end": 1622.12,
    "text": "Vier Komma drei plus vier da bist du bei acht Komma Drei genau okay."
  },
  {
    "start": 1623.54,
    "end": 1626.64,
    "text": "dann musst du natürlich also nach dem"
  },
  {
    "start": 1627.52,
    "end": 1629.34,
    "text": "Das ist der Risikosatz für die Aktien."
  },
  {
    "start": 1629.38,
    "end": 1631.94,
    "text": "Jetzt muss ich sagen, ist die Aktie riskanter als andere Aktien?"
  },
  {
    "start": 1631.98,
    "end": 1635.28,
    "text": "Und dann kommt dieser Wola-Faktor... Also da nehmen wir noch einen Beta, richtig?"
  },
  {
    "start": 1635.34,
    "end": 1641.5,
    "text": "Genau das ist dieser Beta Faktor, der spiegelt halt ab wie viel mehr Volatilität diese Aktie hat gegenüber dem Marktindex."
  },
  {
    "start": 1641.6,
    "end": 1643.3,
    "text": "und wir haben jetzt eins, zwei angenommen"
  },
  {
    "start": 1643.34,
    "end": 1643.36,
    "text": "d.h.,"
  },
  {
    "start": 1643.46,
    "end": 1649.42,
    "text": "Wir gehen davon aus dass die zwanzig Prozent mehr Volaturität hat als zum Beispiel das Standard in Purs five handelt."
  },
  {
    "start": 1649.46,
    "end": 1655.38,
    "text": "Ich glaube es ist auch eine realistische Annahme, das wird bestimmt ein ziemlich sportliches Unternehmen mit dem IPO."
  },
  {
    "start": 1657.08,
    "end": 1662.14,
    "text": "Und dann gibt es ja dieses C-APM Modell, also nennt sich Capital Asset Pricing Model."
  },
  {
    "start": 1662.18,
    "end": 1682.88,
    "text": "Das haben wir als Professorin vor fünfzig Jahren oder vierzig Jahre entwickelt und so kannst du dein aus dem risikofreien Zins der Marktrisikoprämie für Aktien die du verlangst und dieser spezifischen Volatilität für das Unternehmen von L-Mast eben kosten für Equity Kosten von neun Komma eins annehmen."
  },
  {
    "start": 1683.04,
    "end": 1685.54,
    "text": "Das sind so die Opportunitätskosten, die du erwartest."
  },
  {
    "start": 1685.62,
    "end": 1692.14,
    "text": "Es ist eine Renditerrate, die als Aktionär langfristig für das Risiko, was du nimmst mit einer Aktie erwarten würdest."
  },
  {
    "start": 1692.18,
    "end": 1693.84,
    "text": "Das ist ein Neuen Komma Eins Prozent."
  },
  {
    "start": 1694.82,
    "end": 1695.94,
    "text": "Ist es schon der Abzinsungsfaktor?"
  },
  {
    "start": 1696.0,
    "end": 1697.22,
    "text": "Müsste man noch etwas nehmen?"
  },
  {
    "start": 1697.28,
    "end": 1698.02,
    "text": "Das ist ja jetzt schon ..."
  },
  {
    "start": 1698.2,
    "end": 1701.98,
    "text": "Nee wir müssen ja letzten Endes machen nachher."
  },
  {
    "start": 1703.64,
    "end": 1706.48,
    "text": "Wir nehmen ja die Freien Kirchschluss."
  },
  {
    "start": 1706.54,
    "end": 1711.72,
    "text": "Die stehen zur Verfügung den Aktionären aber natürlich denen Festverzinsliche Wertpapier haben."
  },
  {
    "start": 1711.76,
    "end": 1720.5,
    "text": "Also wir müssen so eine sogenannte durchschnittliche Abzinsungsfaktor haben, der aus Equity-Kosten und auch Fremdfinanzierungskosten."
  },
  {
    "start": 1722.16,
    "end": 1723.82,
    "text": "Deswegen hast du eben die Fremdsfinanzierungskosten."
  },
  {
    "start": 1723.86,
    "end": 1724.12,
    "text": "Der WAC."
  },
  {
    "start": 1724.3,
    "end": 1724.48,
    "text": "Genau."
  },
  {
    "start": 1724.56,
    "end": 1725.64,
    "text": "Wie viel haben wir denn jetzt zustande?"
  },
  {
    "start": 1726.06,
    "end": 1726.4,
    "text": "Okay!"
  },
  {
    "start": 1726.92,
    "end": 1731.3,
    "text": "Ja also den WAC ist relativ easy."
  },
  {
    "start": 1731.44,
    "end": 1736.26,
    "text": "Also du hast beim WAC, habe ich ja eben gesagt, wir gehen davon aus dass sich Elon Musk refinanziert."
  },
  {
    "start": 1738.22,
    "end": 1741.16,
    "text": "US-Start, weil wir das noch realistische Annahme haben."
  },
  {
    "start": 1741.2,
    "end": 1742.02,
    "text": "Wir haben eben abgeklärt."
  },
  {
    "start": 1742.62,
    "end": 1746.82,
    "text": "und bei den Zinsen ist natürlich der Vorteil dass du die ja absetzen kannst von deinem Gewinn."
  },
  {
    "start": 1746.92,
    "end": 1765.2,
    "text": "Das heißt wenn du hast ein Steuervorteil, deswegen redet man dann eben vom Nachsteuerkosten der Schulden quasi Aufnahme indem an dem Zinssitz den du bezahlst dividier es mit eins minus die Steuerrate."
  },
  {
    "start": 1765.26,
    "end": 1773.12,
    "text": "Weil das ist quasi so Der Vater-Staat erlässt dir das ja, weil du kannst da zinsen von deinem Vorsteuereinkommen absetzen."
  },
  {
    "start": 1773.78,
    "end": 1784.28,
    "text": "Also insofern ist es so eine Art ... Man nennt das im engsten Textschild und dann haste nachkosten Steuern, nachkost... Wie sagt man?"
  },
  {
    "start": 1784.56,
    "end": 1786.92,
    "text": "Fremdkapitalkosten von drei Komma zwei Prozent."
  },
  {
    "start": 1787.22,
    "end": 1792.9,
    "text": "Du hast Equity neun Komma eins Prozent, du hast Fremdskapital Drei Komma Zwei Prozent."
  },
  {
    "start": 1792.94,
    "end": 1793.26,
    "text": "Und jetzt"
  },
  {
    "start": 1793.3,
    "end": 1795.56,
    "text": "musstest du miteinander verbinden und dann kommst du auf was"
  },
  {
    "start": 1796.06,
    "end": 1798.98,
    "text": "Genau, und dann musst du halt annehmen wie viel equity finanziert ist."
  },
  {
    "start": 1799.4,
    "end": 1801.02,
    "text": "Und wie viele Schulden finanzierte es?"
  },
  {
    "start": 1801.1,
    "end": 1809.04,
    "text": "Und hier laut Claude der den IPO-Bauf gelesen hat... Ein Maß Grundsolidung finanziert mit zwei neunzehnt Prozent Equity."
  },
  {
    "start": 1809.34,
    "end": 1809.52,
    "text": "Okay,"
  },
  {
    "start": 1809.68,
    "end": 1813.24,
    "text": "dann musst du also zwei Neunzehn Prozent die Höhere nehmen und acht Prozent die niedrigeren?"
  },
  {
    "start": 1813.28,
    "end": 1813.84,
    "text": "Die Niedrigere"
  },
  {
    "start": 1814.0,
    "end": 1815.56,
    "text": "und eine naster Acht Komma Sechs Prozent."
  },
  {
    "start": 1815.76,
    "end": 1819.36,
    "text": "durchschnittliche Kapitalkosten an der Weighted Average Cost of Capital."
  },
  {
    "start": 1819.98,
    "end": 1827.88,
    "text": "Und damit soll sagen da hatte der Claude uns einer angenommen von Elf Komma Vier als wir zu den Vierhundert dreiundachtzig Milliarden Aktien Bewertungen kommen."
  },
  {
    "start": 1828.44,
    "end": 1835.78,
    "text": "Wir werden feststellen wie niedrige natürlich der Zins ist, desto höher ist natürlich der Gegenwartswertung gerade wenn man viel in der Zukunft hat."
  },
  {
    "start": 1836.18,
    "end": 1847.44,
    "text": "Dann ist uns Zins natürlich schon maßgeblich, was im Gegenwart rauskommt und deswegen haben wir schon mal da kommen wir zu hören ergeben müssen weil wir schon einmal den Zins etwas niedriger festgelegt haben weil wieder etwas großzügig sind."
  },
  {
    "start": 1847.54,
    "end": 1850.42,
    "text": "das ist ja auch über uns bei Compounding-Aktien so."
  },
  {
    "start": 1850.56,
    "end": 1853.98,
    "text": "Je weiter die Cashflows in der Zukunft sind, desto zinssensitiver ist das."
  },
  {
    "start": 1854.38,
    "end": 1858.62,
    "text": "Das ist wie ein Bond wenn du einen Bond kaufst, der dreißig Jahre Duration hat und"
  },
  {
    "start": 1858.66,
    "end": 1859.58,
    "text": "auf einmal geht"
  },
  {
    "start": 1860.58,
    "end": 1864.02,
    "text": "der Markzins verändert sich und du hast einen von drei Jahren dann ist natürlich der mit Dreißig Jahren."
  },
  {
    "start": 1864.06,
    "end": 1865.46,
    "text": "das schlägt natürlich ein paar mal mehr aus."
  },
  {
    "start": 1865.68,
    "end": 1867.26,
    "text": "Das is ja bei Aktien ja nichts anderes."
  },
  {
    "start": 1868.02,
    "end": 1878.76,
    "text": "Ihr merkt heute... Wir machen so'n kleines Ja, für Menschen die sollen sich selbst verbessern können und selbst mal wissen wie sowas gerechnet wird."
  },
  {
    "start": 1878.92,
    "end": 1881.44,
    "text": "Das ist so eine kleine Masterclass, würde ich sagen?"
  },
  {
    "start": 1881.48,
    "end": 1881.68,
    "text": "Genau"
  },
  {
    "start": 1881.74,
    "end": 1881.88,
    "text": "oder?"
  },
  {
    "start": 1881.98,
    "end": 1889.7,
    "text": "Ich glaube wir haben auch festgestellt das natürlich weil bei L-Masken natürlich die weite, weite Zukunft extrem wichtig ist."
  },
  {
    "start": 1889.76,
    "end": 1894.86,
    "text": "also alles was nach dem Jahr twenty fünfundreißig kommt ja für die Bewertung dieser Aktie."
  },
  {
    "start": 1895.74,
    "end": 1904.76,
    "text": "Es ist natürlich sehr kritisch, was du A. annimmst an Kapitalkosten, weil die liegen extrem weit in der Zukunft und je niedriger sie sind, desto mehr Bar wird das nur."
  },
  {
    "start": 1904.98,
    "end": 1906.34,
    "text": "Das ist ein extrem großer Hebel."
  },
  {
    "start": 1907.26,
    "end": 1911.16,
    "text": "Und als Zweiter gibt es diese ewige Wachstumsrate."
  },
  {
    "start": 1911.24,
    "end": 1920.64,
    "text": "Du machst dann ja die Vorkast jetzt für die nächsten zehn Jahre, weil sich da sehr viel bewegt Und dann nimmst du ja eine ewige Wachstumsrate an für die Frickerschuhe."
  },
  {
    "start": 1920.68,
    "end": 1920.8,
    "text": "Genau,"
  },
  {
    "start": 1921.24,
    "end": 1924.26,
    "text": "und da hatte Claude uns nur eine ewigen Wachsungsrate von drei Prozent angemacht."
  },
  {
    "start": 1924.3,
    "end": 1925.24,
    "text": "Das ist uns zu niedrig!"
  },
  {
    "start": 1925.34,
    "end": 1927.78,
    "text": "Das ist mal klar... das ist für Elon Musk's Unternehmen."
  },
  {
    "start": 1927.88,
    "end": 1928.54,
    "text": "Es geht so nicht."
  },
  {
    "start": 1928.94,
    "end": 1929.06,
    "text": "Was?"
  },
  {
    "start": 1929.48,
    "end": 1936.68,
    "text": "Und das war auch der Faktor wo wir ... Hingekommen sind zu unserem zu diesen zwei Komma."
  },
  {
    "start": 1937.52,
    "end": 1938.8,
    "text": "Zwei Billionen Wert."
  },
  {
    "start": 1938.92,
    "end": 1943.9,
    "text": "so erst mal haben wir für ein von zwei tausend sechsten zwanzig bis zweitausend fünf Reise also die ersten zehn Jahre."
  },
  {
    "start": 1944.32,
    "end": 1949.06,
    "text": "da hatte er uns nur angenommen dass wieder hundert und dreißig Milliarden gegenwärtswert haben."
  },
  {
    "start": 1949.18,
    "end": 1962.96,
    "text": "und aus dem Terminal value also aus dem Zukunftswert hat er uns angenommen rund dreihundfünfzig Milliarden als wir hatten auch schon Bevor wir überhaupt gedreht haben am Modell schon achtzig Prozent aus dem zukünftigen Wert."
  },
  {
    "start": 1963.02,
    "end": 1964.7,
    "text": "Also man sieht, dass es sehr viel Zukunft."
  },
  {
    "start": 1964.74,
    "end": 1971.02,
    "text": "Aber das ist ja bei Elon Musk nichts Ungewöhnliches, dass er erst mal narrativ verkauft und irgendwann dann liefert und das aber ein bisschen länger dauert."
  },
  {
    "start": 1972.24,
    "end": 1980.9,
    "text": "Das andere grundsätzliche Problem was wer jetzt hat mit Claude ist, dass der uns nur fünfundzwanzig Prozent des Wertes gegeben hat im Vergleich zu dem was die Aktie."
  },
  {
    "start": 1982.02,
    "end": 1986.24,
    "text": "Wir haben sein Wirt, also uns fehlen seventy-fünf Prozent."
  },
  {
    "start": 1986.32,
    "end": 1986.56,
    "text": "Und deswegen"
  },
  {
    "start": 1986.6,
    "end": 1988.9,
    "text": "haben wir jetzt geändert... Was haben wir dann gemacht?"
  },
  {
    "start": 1989.38,
    "end": 1996.82,
    "text": "Die Zinsrate haben wir runtergenommen und wir haben schon in den von zwei tausend sechsund zwanzig bis zweitausend fünfdreißig etwas höheren Wert rausbekommen."
  },
  {
    "start": 1996.86,
    "end": 1997.7,
    "text": "wie haben wir das hinbekommen?"
  },
  {
    "start": 1998.52,
    "end": 2000.64,
    "text": "Wir sind einfach optimistisch bei"
  },
  {
    "start": 2000.7,
    "end": 2000.9,
    "text": "KI."
  },
  {
    "start": 2002.1,
    "end": 2005.04,
    "text": "Bei KI waren wir optimistischer, weil er hat ja einen tollen Deal mit Antropic gemacht."
  },
  {
    "start": 2005.24,
    "end": 2016.68,
    "text": "Also nicht nur so dass das eigene KI-Modell XAI oder CROC der LMM was wichtig ist sondern man kann natürlich auch so Datencenter Deals machen und da haben wir überlegt, da könnte auch noch etwas mehr beirren."
  },
  {
    "start": 2017.22,
    "end": 2022.02,
    "text": "Er hat ja jetzt gerade für fünf, vierzehn Milliarden Datencenter an Trophic verkauft."
  },
  {
    "start": 2022.54,
    "end": 2025.02,
    "text": "Kapazität und das ist ja pure Profit also... Ja"
  },
  {
    "start": 2025.24,
    "end": 2031.08,
    "text": "letztes war ein Wall Street Journal stand auch dass er mit Google zusammen auch diese diesen Datencenter im All machen will."
  },
  {
    "start": 2031.16,
    "end": 2032.58,
    "text": "die würden bestimmt auch noch ein bisschen was zahlen."
  },
  {
    "start": 2032.62,
    "end": 2034.42,
    "text": "oder können wir schon uns vorstellen geht ein bisschen mehr so?"
  },
  {
    "start": 2034.5,
    "end": 2035.58,
    "text": "das aber als erstes noch gemacht."
  },
  {
    "start": 2036.1,
    "end": 2041.56,
    "text": "und dann hatten wir da eine einen Bar wert aus diesem Geschäft zwischen sechs und zwanzig bis fünfund dreißig."
  },
  {
    "start": 2041.6,
    "end": 2042.5,
    "text": "wo sind wir raus zu kommen?"
  },
  {
    "start": 2043.16,
    "end": 2044.62,
    "text": "Achte mal, ich muss kurz ins der CF-Modell."
  },
  {
    "start": 2045.1,
    "end": 2046.48,
    "text": "Das ist wirklich sehr, sehr spannend!"
  },
  {
    "start": 2046.54,
    "end": 2051.56,
    "text": "Also wir sind jetzt bei ja aber immer noch nur bei onehundertsechzig Milliarden."
  },
  {
    "start": 2051.94,
    "end": 2052.0,
    "text": "Wir"
  },
  {
    "start": 2052.4,
    "end": 2060.8,
    "text": "haben dreißig Milliarden nur dazu gewonnen im Gegenwärtswert weil wir so ein bisschen an der Wachstumsrate beim KI Modell gemacht."
  },
  {
    "start": 2060.84,
    "end": 2069.84,
    "text": "Die restlichen Einnahmen haben wir einfach beibehalten und das hat einfach uns an Tropic aus dem Prospekt genommen und das sah ganz okay aus, oder?"
  },
  {
    "start": 2070.0,
    "end": 2074.78,
    "text": "Aber jetzt haben wir gesagt aber der Elon, der hat natürlich ein ewiges Wachstum und zumal er auch noch auf andere Kontinente will."
  },
  {
    "start": 2075.34,
    "end": 2080.28,
    "text": "Und wenn wir auf dem Mars sind dann geht ja das Wachsum länger und da muss ja auch was passieren."
  },
  {
    "start": 2080.36,
    "end": 2081.52,
    "text": "Deswegen haben wir das auch mitgenommen."
  },
  {
    "start": 2081.94,
    "end": 2084.5,
    "text": "und was haben wir denn für eine ewige Wachslungsrate?"
  },
  {
    "start": 2084.56,
    "end": 2087.22,
    "text": "Was haben wir rausbekommen wo wir genau eine Punktlandung hatten?"
  },
  {
    "start": 2094.66,
    "end": 2096.86,
    "text": "In die Ewigkeit, in die Ewigkeit."
  },
  {
    "start": 2096.94,
    "end": 2103.56,
    "text": "Ja nicht für zehn Jahre, zwanzig, dreißig, fünfzig, sondern Ewigkeit jedes Jahr die Free Cash-Los um sechs, sieben, fünf Prozent steigen."
  },
  {
    "start": 2103.72,
    "end": 2107.54,
    "text": "Aber jetzt überleg mal wenn du produktiver wirst und die Kosten immer weiter senken kannst."
  },
  {
    "start": 2107.58,
    "end": 2112.52,
    "text": "Du musst ja noch nicht einmal Umsatz um diesen Wert steigern Sondern du musst dir nur den free cash flow was du rauskriegst."
  },
  {
    "start": 2112.64,
    "end": 2118.84,
    "text": "Und wenn du es schaffst halt irgendwie die Zitrone immer besser aus zu pressen und auch mehr herauszukriegen Kannste aus dem Grund schon so sein."
  },
  {
    "start": 2118.92,
    "end": 2119.02,
    "text": "also"
  },
  {
    "start": 2120.16,
    "end": 2125.96,
    "text": "Wir nehmen eigentlich an, dass Space X ab dem Jahr Zwei-Tausendfünfunddreißig ein ganz langweiliger Compounder wird."
  },
  {
    "start": 2126.1,
    "end": 2126.18,
    "text": "Ja!"
  },
  {
    "start": 2126.88,
    "end": 2127.94,
    "text": "Eigentlich schon oder?"
  },
  {
    "start": 2128.18,
    "end": 2129.22,
    "text": "So Power auf Compounding."
  },
  {
    "start": 2129.64,
    "end": 2130.04,
    "text": "So ist es."
  },
  {
    "start": 2130.56,
    "end": 2139.3,
    "text": "und dann haben wir aber und das Problem an diesem Modell so'n bisschen, dass wir dieser Terminal Value also der Zukunftswert ab zweitags noch machte."
  },
  {
    "start": 2139.38,
    "end": 2140.38,
    "text": "wie viel unserer Bewertung aus?"
  },
  {
    "start": 2140.5,
    "end": 2142.06,
    "text": "zwei Neunzig Prozent hattest du glaube ich"
  },
  {
    "start": 2142.2,
    "end": 2146.94,
    "text": "Genau mit dieser Annahme der ewigen Wachstumsrate nach Zweitausendfünfund."
  },
  {
    "start": 2146.98,
    "end": 2158.06,
    "text": "dreißig von sechs Komma sieben Fünf Prozent macht eben der Barwert, der Kechschloss nach dem Jahr, das Unternehmenswert ist aus."
  },
  {
    "start": 2158.46,
    "end": 2168.76,
    "text": "Jetzt warst du ja früher Analyst und kannst erzählen wie früher so dieser Barwert für die ersten Jahre von dem Terminal-Value war?"
  },
  {
    "start": 2169.1,
    "end": 2170.8,
    "text": "Wie ist denn normalerweise sowas?"
  },
  {
    "start": 2171.42,
    "end": 2177.1,
    "text": "Und kann es diese zwei Ninzig Prozent ... Hattest du das häufiger solche Fälle?"
  },
  {
    "start": 2177.82,
    "end": 2182.88,
    "text": "Naja, das liegt ja jetzt auch dann tatsächlich schon in den vergangenen Jahren zurück."
  },
  {
    "start": 2182.96,
    "end": 2188.66,
    "text": "und da muss ich sagen so ganz genau kenne ich die DCF-Modelle nicht mehr, die ich damals gerechnet habe."
  },
  {
    "start": 2188.82,
    "end": 2197.1,
    "text": "Aber wir hatten grundsätzlich dieselbe Problematik dass wir Unternehmen hatten, die extrem viel Geld verbrannt haben."
  },
  {
    "start": 2197.52,
    "end": 2206.68,
    "text": "und der Unterschied glaube ich zu Elon Musk war schon, dass die Geschäftsmodelle einfach zum Teil Noch nicht existierten, also das waren die extremfälle sag ich mal."
  },
  {
    "start": 2206.72,
    "end": 2210.2,
    "text": "Aber es war auch viel early stage in kleinerem Format wie LMAs."
  },
  {
    "start": 2210.38,
    "end": 2212.44,
    "text": "Also insofern kann man das vergleichen."
  },
  {
    "start": 2213.16,
    "end": 2227.3,
    "text": "und ja also letzten Endes, ich versuche gerade mal festzuhalten was das für eine Umsatzmultipel ist wenn wir Die Unternehmen, die wir hatten in unserer"
  },
  {
    "start": 2227.34,
    "end": 2228.18,
    "text": "Bewertung."
  },
  {
    "start": 2228.22,
    "end": 2238.62,
    "text": "Es wären ungefähr zwei neunziger Umsatzmultipel, wenn du jetzt einfach das DCF-Modern mal auf die sechsundzwanzige, den geschätzten sechsund zwanziger Umsatze hättest."
  },
  {
    "start": 2238.68,
    "end": 2238.8,
    "text": "Und"
  },
  {
    "start": 2238.96,
    "end": 2245.08,
    "text": "für ein ambitioniertes Techunternehmen mit einer großartigen Zukunft ist es ja... Das schockt mich jetzt nicht."
  },
  {
    "start": 2245.12,
    "end": 2246.96,
    "text": "Ich meine, das wäre jetzt schon extrem gewesen."
  },
  {
    "start": 2247.02,
    "end": 2247.18,
    "text": "Ja aber"
  },
  {
    "start": 2247.26,
    "end": 2249.18,
    "text": "zwei Komma zwei Millionen ist ja schon sehr groß!"
  },
  {
    "start": 2249.74,
    "end": 2253.7,
    "text": "Da ist es schon... ich glaube wenn ein kleines Unternehmen ist dann sind solche Wachstumsraten glaube ich einfach."
  },
  {
    "start": 2253.74,
    "end": 2258.74,
    "text": "Aber irgendwo gibt's das Gesetz der großen Zahlen dieser Flucht, die dich irgendwann ereilt und wird es schon so?"
  },
  {
    "start": 2260.28,
    "end": 2260.6,
    "text": "Das ist nicht"
  },
  {
    "start": 2260.66,
    "end": 2261.1,
    "text": "schwieriger."
  },
  {
    "start": 2261.16,
    "end": 2262.4,
    "text": "oder habe ich dann Denkfehler drin?"
  },
  {
    "start": 2262.8,
    "end": 2266.62,
    "text": "Ja, der Denk-Fehler, den du hast, ist es der Elon Musk in dem Markt unterwegs."
  },
  {
    "start": 2266.68,
    "end": 2267.86,
    "text": "Ist er laut Elon Musk?"
  },
  {
    "start": 2267.9,
    "end": 2269.7,
    "text": "Nein, das sind die"
  },
  {
    "start": 2271.06,
    "end": 2271.98,
    "text": "achtundzwanzig,"
  },
  {
    "start": 2272.18,
    "end": 2272.68,
    "text": "fünf Billionen."
  },
  {
    "start": 2272.78,
    "end": 2275.8,
    "text": "Ich hatte keine Unternehmen in der Dotcom-Krise."
  },
  {
    "start": 2277.34,
    "end": 2279.44,
    "text": "Total addressable Market."
  },
  {
    "start": 2279.84,
    "end": 2288.44,
    "text": "Also der Zielmarkt ist natürlich enorm und wir sehen das ja auch gerade über den Hyperscaler und dem ganzen KI boom, was da im Moment an Kapital investiert wird."
  },
  {
    "start": 2288.64,
    "end": 2289.7,
    "text": "Das sind noch andere Dimensionen."
  },
  {
    "start": 2290.14,
    "end": 2295.9,
    "text": "aber ich denke also ich habe nie in einem DCF-Modell und deswegen zwei neunziger Malteböden."
  },
  {
    "start": 2296.04,
    "end": 2297.16,
    "text": "Nee, das ging überhaupt nicht."
  },
  {
    "start": 2297.26,
    "end": 2298.9,
    "text": "Also die Investoren waren schon kritischer."
  },
  {
    "start": 2300.14,
    "end": 2310.84,
    "text": "Also ich sage mal eine Termin Grosstrait oder eine Wachstumsrate in der Ewigkeitsperiode von sechs Komma sieben fünf wie für Helen Mask hätte es nicht nehmen können."
  },
  {
    "start": 2310.88,
    "end": 2314.14,
    "text": "Ich sage mal drei, vier Prozent denke ich."
  },
  {
    "start": 2314.74,
    "end": 2317.8,
    "text": "Aber wenn es Elon ist, dann ist auch mehr drin."
  },
  {
    "start": 2318.38,
    "end": 2319.92,
    "text": "Aber ihr hört so ein bisschen die Ironie raus."
  },
  {
    "start": 2320.38,
    "end": 2336.34,
    "text": "Wenn wer's nicht raushört ... Wir versuchen halt, Sinn aus dieser Geschichte zu machen und euch mitzunehmen und zu erklären was da für Ideen dahinter sind, warum möglicherweise das so ein paar Tausender Vibes hat oder vielleicht nicht."
  },
  {
    "start": 2336.38,
    "end": 2341.22,
    "text": "Vielleicht ist ja KI eine derart disruptive Geschichte, dass wir da hinkommen?"
  },
  {
    "start": 2341.46,
    "end": 2347.8,
    "text": "Und alles irgendwie KI ist und wir eigentlich das gesamte Produk der Welt, was Jahrhundertzwanzig Billionen Dollar ist."
  },
  {
    "start": 2347.96,
    "end": 2348.38,
    "text": "Derzeit."
  },
  {
    "start": 2349.56,
    "end": 2350.44,
    "text": "Vielleicht kann es alles KI."
  },
  {
    "start": 2350.58,
    "end": 2361.28,
    "text": "beziehungsweise wenn man Cathy Wood Glauben schenken darf dann sagt die Das Wachstum in der Welt wird nicht mehr drei Prozent sein wie wir's über die letzten Jahre mal hatten sondern sie sagt jetzt sieben."
  },
  {
    "start": 2362.08,
    "end": 2370.02,
    "text": "Und da hätten wir auf einmal auch vielmehr Produkt und vielmeher Tote, aber mag ich den noch weiter nach oben gehen?"
  },
  {
    "start": 2370.06,
    "end": 2371.02,
    "text": "Also es gibt ja auch noch"
  },
  {
    "start": 2371.98,
    "end": 2378.94,
    "text": "Ja, also Casey Woods habe ich natürlich als Compounder Königs um meine Probleme, weil ich ein bisschen zu sehr im Hier und Jetzt lebe."
  },
  {
    "start": 2379.0,
    "end": 2388.26,
    "text": "Aber ich würde schon sagen relativ zu dem was du gesagt hast die künstliche Intelligenzgeschichte das sieht ja jeder es muss doch keinem hier genau erklären Die ist ja in der Realität angekommen."
  },
  {
    "start": 2388.3,
    "end": 2398.22,
    "text": "wir haben hier mal eben DCF-Analyse mit Claude gemacht und jeder von uns der in einem Office arbeitet wird höchstens wahrscheinlich Drei, vier Prompts pro Tag machen um sich die Arbeit zu erleichtern."
  },
  {
    "start": 2398.38,
    "end": 2401.64,
    "text": "und man sieht ja auch bei Microsoft die Co-Pilot Installation."
  },
  {
    "start": 2401.72,
    "end": 2402.48,
    "text": "Das geht durch die Decke."
  },
  {
    "start": 2403.0,
    "end": 2405.08,
    "text": "Du arbeitest in... du arbeitst einfach damit."
  },
  {
    "start": 2405.22,
    "end": 2406.04,
    "text": "KI ist angekommen."
  },
  {
    "start": 2406.64,
    "end": 2409.82,
    "text": "Dort kommen wir eher doch noch recht early stage."
  },
  {
    "start": 2409.88,
    "end": 2410.9,
    "text": "Die Infrastruktur war nicht da"
  },
  {
    "start": 2411.16,
    "end": 2411.26,
    "text": "etc.,"
  },
  {
    "start": 2412.2,
    "end": 2412.76,
    "text": "also insofern..."
  },
  {
    "start": 2413.34,
    "end": 2418.44,
    "text": "Aber trotzdem diese großen Werte oder diese großen Ideen?"
  },
  {
    "start": 2418.52,
    "end": 2420.3,
    "text": "Oder wenn Kevin Wood kommt und sagt so Ja!"
  },
  {
    "start": 2421.1,
    "end": 2426.22,
    "text": "Es gibt für Longevity, also Langlebigkeit hatte sie einen Billardenmarkt ausgemacht."
  },
  {
    "start": 2426.34,
    "end": 2434.8,
    "text": "Und die Idee war dahinter ein jedes Jahr was du in einem besseren Leben ... Also was du länger lebst und gut besser länger lebt ist hunderttausend wert."
  },
  {
    "start": 2435.1,
    "end": 2439.0,
    "text": "Dann hat sich einfach daraus den Tamm von ... Ich weiß nicht wie viel Billarden es waren?"
  },
  {
    "start": 2440.54,
    "end": 2449.44,
    "text": "Wenn du sowas hörst und so hier ... Ist das nicht dann schon doch wieder ein bisschen... zu viel des Guten und this time is different."
  },
  {
    "start": 2449.5,
    "end": 2469.6,
    "text": "Und diesmal ist es aber wirklich anders, und diesmal haben wir wirklich Wachstumsraten die ewig sind und dies mal gibt's keine Halbleiterwerte die zücklich sind sondern weil einfach wir Tokens raus donnern und alles irgendwann mit KI gemacht wird ist die Nachfrage unbegrenzt?"
  },
  {
    "start": 2469.64,
    "end": 2471.62,
    "text": "Also..."
  },
  {
    "start": 2472.84,
    "end": 2475.96,
    "text": "Ich weiß nicht, ob jemand von euch das Buch von Hariri gelesen hat."
  },
  {
    "start": 2476.06,
    "end": 2478.6,
    "text": "Eine kleine Geschichte der Menschheit?"
  },
  {
    "start": 2478.9,
    "end": 2487.62,
    "text": "Weil er fängt mit dem Nähandertale an und fragt sich wieso wir die Tiere überlebt haben und endet dann mit der KI und implantierten Halbleitern, die ja auch von Ellen Maas kommen."
  },
  {
    "start": 2489.46,
    "end": 2494.16,
    "text": "Und ich glaube da sind noch sehr viele philosophische Fragen und ich glaube können wir jetzt nicht beantworten."
  },
  {
    "start": 2494.4,
    "end": 2500.72,
    "text": "also bezüglich was ist es wert ...durch irgendwelche Implantate ein Jahr länger zu leben."
  },
  {
    "start": 2500.78,
    "end": 2504.82,
    "text": "Es ist jetzt hunderttausend Dollar wert oder zweihunderttaussend Dollar, und was ist der"
  },
  {
    "start": 2504.94,
    "end": 2504.98,
    "text": "Tag?"
  },
  {
    "start": 2505.34,
    "end": 2505.98,
    "text": "Was wäre es dir wert?"
  },
  {
    "start": 2506.06,
    "end": 2512.54,
    "text": "Nehmen wir an du bist achtzig und wird noch ein gutes Jahr obendrauf kriegen... ...was würdest du jedes Jahr bezahlen?"
  },
  {
    "start": 2512.96,
    "end": 2513.46,
    "text": "Gutes Jahr!"
  },
  {
    "start": 2515.44,
    "end": 2520.64,
    "text": "Ja das brauch ich im Monat umzuleben."
  },
  {
    "start": 2520.98,
    "end": 2523.46,
    "text": "also ob das jetzt hundertausend wert ist weiß ich nicht."
  },
  {
    "start": 2523.54,
    "end": 2526.08,
    "text": "aber Ich kann's dir jetzt fertig"
  },
  {
    "start": 2526.14,
    "end": 2526.42,
    "text": "gesagt"
  },
  {
    "start": 2526.48,
    "end": 2526.8,
    "text": "nicht sagen."
  },
  {
    "start": 2526.86,
    "end": 2530.3,
    "text": "Sag mal, hunderttausend Dollar ist eine runde Zahl und das macht Sinn oder hundert tausend"
  },
  {
    "start": 2530.4,
    "end": 2530.58,
    "text": "Euro?"
  },
  {
    "start": 2531.52,
    "end": 2533.2,
    "text": "Da hast du ein Wechselkursproblem nicht dabei."
  },
  {
    "start": 2534.36,
    "end": 2535.96,
    "text": "Aber da sind ja viele philosophische Fragen."
  },
  {
    "start": 2536.38,
    "end": 2546.32,
    "text": "Also zum KI-Zyklus und ich denke schon dass KI angekommen ist."
  },
  {
    "start": 2546.38,
    "end": 2553.26,
    "text": "es gibt unter mich viel Druck im Aufbau der Infrastruktur."
  },
  {
    "start": 2555.34,
    "end": 2557.64,
    "text": "Das fängt damit an, dass wir Kraftwerke brauchen."
  },
  {
    "start": 2558.5,
    "end": 2559.18,
    "text": "Das finkt damit an."
  },
  {
    "start": 2559.24,
    "end": 2567.4,
    "text": "das wäre diese enorme Kilowattzahl die da in jedem Halbleiter gestoßen wird auch steuern müssen."
  },
  {
    "start": 2567.46,
    "end": 2573.68,
    "text": "Das sind hochkomplexe Anlagen und trotzdem wird es ja weiter gemacht und massiv investiert."
  },
  {
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    "end": 2578.54,
    "text": "Und man sieht hier an den Hyperscalen auch, dass es tatsächlich ein rentables Geschäft ist."
  },
  {
    "start": 2578.8,
    "end": 2581.84,
    "text": "Microsoft wird jetzt natürlich kapitalintensiver."
  },
  {
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    "end": 2588.32,
    "text": "Das ist ein Problem für die Aktie, aber ich sage mal die Kapitalranditen werden sinken mit dem selben Profit oder der selben Gewinn Marge."
  },
  {
    "start": 2589.0,
    "end": 2592.92,
    "text": "das hat natürlich auch eine Auswirkung auf die Bewertung deutscher Unternehmen."
  },
  {
    "start": 2594.16,
    "end": 2600.32,
    "text": "Aber wir sehen ja sehr früh im Zyklus in diesem extremen Zyklus dass auch tatsächlich Randiten erwirtschaftet werden."
  },
  {
    "start": 2601.34,
    "end": 2606.1,
    "text": "und im Moment glaube ich die einzige Gefahr die wir so momentan haben ist das es ja so einen Wettrennen ist."
  },
  {
    "start": 2606.3,
    "end": 2608.1,
    "text": "Wer gewinnt das Rennen?"
  },
  {
    "start": 2608.22,
    "end": 2616.86,
    "text": "Mark Zuckerberg ist nirgendwo und hat Angst zu verlieren, deswegen schmeißt er natürlich hundert Milliarden an die Wand um auch dabei zu sein."
  },
  {
    "start": 2617.06,
    "end": 2622.72,
    "text": "Und investiert in alles LLMs und in Datacenter etc."
  },
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    "text": "Wobei"
  },
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    "end": 2624.66,
    "text": "er nichts vermietet, das ist der Nachteil."
  },
  {
    "start": 2624.7,
    "end": 2628.0,
    "text": "Das einzige Einnahmequelle ist ja für ihn Werbung!"
  },
  {
    "start": 2628.74,
    "end": 2628.96,
    "text": "Während"
  },
  {
    "start": 2629.0,
    "end": 2632.54,
    "text": "für die anderen, die bauen ja Datacenter und vermieten sie noch."
  },
  {
    "start": 2632.58,
    "end": 2635.8,
    "text": "Also wenn Google ist, können das dann für die eigene KI benutzen?"
  },
  {
    "start": 2636.32,
    "end": 2639.6,
    "text": "Und können aber auch gleichzeitig ihre Google Cloud für..."
  },
  {
    "start": 2640.14,
    "end": 2641.34,
    "text": "Internetchen Cloud, genau!"
  },
  {
    "start": 2641.92,
    "end": 2649.3,
    "text": "Aber die hängen natürlich auch ein bisschen in der Werbung womit wir vielleicht kurzfristig auch ein kleines Problem machen, weil wenn es dem Konsumenten schlechter geht, Werbung ist ein zügliches Geschäft."
  },
  {
    "start": 2649.36,
    "end": 2662.68,
    "text": "Vielleicht kommt es da auch mal einfach vom Wirtschaftszyklus für all diese sehr stark werbegetriebene Geschichten zu einem Rücksetzer, weil der Markt ist ja sehr ... Momentum getrieben."
  },
  {
    "start": 2662.76,
    "end": 2664.02,
    "text": "und wenn der Momentum muss steigen."
  },
  {
    "start": 2664.32,
    "end": 2667.62,
    "text": "Und wenn dann mal so ein kleiner Kratzer kommt, kann's auch mal zum Rücksetzer kommen aus meiner Sicht."
  },
  {
    "start": 2667.66,
    "end": 2669.38,
    "text": "Aber das ist eher eine konjunkturelle Geschichte."
  },
  {
    "start": 2669.42,
    "end": 2681.92,
    "text": "Ich denke, der Vergleich zum Jahr zweitausend hat den Nastak im Peak bei ... Das ist ein riesiger Index und heute ist er bei twenty-fünf."
  },
  {
    "start": 2682.5,
    "end": 2688.64,
    "text": "Also ich glaube wir können sagen, dass der Aktiemarkt an sich eben nicht diese extreme Überbewertung hat."
  },
  {
    "start": 2688.8,
    "end": 2690.92,
    "text": "die Frage ist halt wie über bewertet?"
  },
  {
    "start": 2690.98,
    "end": 2698.28,
    "text": "Und das sehen wir ja jetzt hier in unserem Exercise quasi sind denn die Unternehmen die noch nicht im Kapitalmarkt sind weil sie handeln Die meinste"
  },
  {
    "start": 2698.36,
    "end": 2701.12,
    "text": "im Private Market sind und die jetzt an die Public Markets kommen."
  },
  {
    "start": 2701.2,
    "end": 2710.04,
    "text": "Und die wir dann irgendwie, wir hatten ja Open AI hat jetzt auch angemeldet angeblich den Börsengang und die müssen ja vor Antropic kommen weil sie wahrscheinlich nicht so eine schöne Bilanz haben."
  },
  {
    "start": 2710.38,
    "end": 2713.98,
    "text": "Weil Antropic hat ja schon bekannte Geheben, dass sie sogar gewinne gemacht haben."
  },
  {
    "start": 2714.02,
    "end": 2727.54,
    "text": "also man kann mit diesen Tokens, die man da erzielt, erstellt, kann man sogar Geld verdienen und es ist ja früher lange Zeit diese Modellanbieter werden nie Geld verdient und da kann man jetzt mit denen feststellen scheint doch irgendwie machbar zu sein bei Open AI noch nicht profitabel."
  },
  {
    "start": 2728.2,
    "end": 2733.54,
    "text": "Deswegen sehen die nicht so schön aus, deswegen müssen die als erstes an dem Marketing und glaubst du das dann irgendwie eine Anpassung kommt?"
  },
  {
    "start": 2733.58,
    "end": 2738.88,
    "text": "Dass sie in den Public, in den Private Markets vielleicht noch überbewertet sind und da vielleicht zu viel Euphorie nach ist oder..."
  },
  {
    "start": 2739.58,
    "end": 2751.46,
    "text": "Ja erste Frage ist wird der Kapitalmarkt die Bewertungen akzeptieren, die im Moment hier im Raum stehen, wir machen ja gerade den Exercise um zurechtfertigen warum SpaceX soviel wert sein soll."
  },
  {
    "start": 2751.5,
    "end": 2767.12,
    "text": "Wir haben festgestellt es sind Also ich glaube, dass der Private Equity-Markt oder der Seedfinancing Markte diesen ja im Moment Private Equity finanziert."
  },
  {
    "start": 2767.2,
    "end": 2770.22,
    "text": "Oder sogar von ihren eigenen Supplyern finanzieren wie Microsoft"
  },
  {
    "start": 2770.28,
    "end": 2770.38,
    "text": "etc.,"
  },
  {
    "start": 2770.78,
    "end": 2772.7,
    "text": "das ist natürlich auch so eine zirkuläre Beziehung."
  },
  {
    "start": 2773.22,
    "end": 2781.74,
    "text": "Die brauchen jetzt die Validierung vom Kapitalmarkt, dass das Geschäftsmodelle sind, die auch tatsächlich diesen Wert rechtfertigen."
  },
  {
    "start": 2781.82,
    "end": 2787.02,
    "text": "und Entrophic ist halt... Es werden nicht alle gewinnen und man sieht im Moment ganz gut."
  },
  {
    "start": 2787.36,
    "end": 2793.58,
    "text": "Enttrafik war glaube ich in der letzten Fundinground bei dreihundertfünfzig Milliarden und jetzt geht's wohl irgendwie auf eine Billion."
  },
  {
    "start": 2794.1,
    "end": 2794.5,
    "text": "Eine Billion?"
  },
  {
    "start": 2794.54,
    "end": 2795.08,
    "text": "Eine Billions,"
  },
  {
    "start": 2795.12,
    "end": 2795.32,
    "text": "Pommel!"
  },
  {
    "start": 2795.4,
    "end": 2796.62,
    "text": "Du hast schon mal Billionen, du hast"
  },
  {
    "start": 2796.66,
    "end": 2798.28,
    "text": "auch schon diese Leider-Leben-Geschichte."
  },
  {
    "start": 2798.62,
    "end": 2802.3,
    "text": "Werden es bei Opener eher immer unten geht ja weil er vom Marktanteil verlieren."
  },
  {
    "start": 2805.52,
    "end": 2808.04,
    "text": "Also es werden nicht alles gewinnen."
  },
  {
    "start": 2808.08,
    "end": 2813.5,
    "text": "Derjenige der das Rennen dann tatsächlich gewinnt wird natürlich... Absolut, sag ich mal."
  },
  {
    "start": 2813.68,
    "end": 2815.5,
    "text": "Das ist natürlich dann der Jackpot, möchte ich mal sagen."
  },
  {
    "start": 2815.7,
    "end": 2815.8,
    "text": "Aber"
  },
  {
    "start": 2816.24,
    "end": 2818.84,
    "text": "die Frage ist immer wie lange läuft dieses Rennen noch?"
  },
  {
    "start": 2819.5,
    "end": 2820.88,
    "text": "Wann steigt der erste aus?"
  },
  {
    "start": 2820.94,
    "end": 2822.6,
    "text": "und das Schöne so lang das Rennen ja nachläuft, ist"
  },
  {
    "start": 2822.74,
    "end": 2822.74,
    "text": "A.)"
  },
  {
    "start": 2822.94,
    "end": 2829.1,
    "text": "dass es gute Konkurrenz gibt und du noch nicht... zu viel Preissetzungsmacht hast?"
  },
  {
    "start": 2829.36,
    "end": 2830.84,
    "text": "Also kannst du immer noch sagen."
  },
  {
    "start": 2831.18,
    "end": 2835.5,
    "text": "Und das Zweite ist, wenn alle noch im Rennen sind, brauchst du noch mehr Kapazität weil ja alle"
  },
  {
    "start": 2835.66,
    "end": 2835.96,
    "text": "irgendwie"
  },
  {
    "start": 2836.32,
    "end": 2848.76,
    "text": "keiner will sich irgendwann sagen lassen ah ich hab leider nicht genug Kapazitäten gehabt und da habe ich es nicht geschafft diesen Sprung zur AGI also zur Superintelligenz hinzubekommen und deswegen ist ja diese Materialschlacht auch noch da."
  },
  {
    "start": 2849.14,
    "end": 2854.24,
    "text": "gleichzeitig aber die möglicherweise nicht mehr so viele im Renden dabei sind braucht's vielleicht die Materialschlacht gar nicht mehr."
  },
  {
    "start": 2855.06,
    "end": 2856.8,
    "text": "Ja, die Frage ist wird da überinvestiert."
  },
  {
    "start": 2856.84,
    "end": 2857.5,
    "text": "Das ist deine Frage."
  },
  {
    "start": 2857.56,
    "end": 2861.9,
    "text": "nicht zumindest kurzfristig und das ist ja in den großen Innovationszyklen eigentlich auch mal so gewesen."
  },
  {
    "start": 2862.06,
    "end": 2870.2,
    "text": "Du hast halt erstmal so The Race to the Top gewinnt in der zweiten Innovationsphase eines Innovations-Zyklus."
  },
  {
    "start": 2870.5,
    "end": 2878.16,
    "text": "also die erste Innovationszyklusphase ist du willst dir disrupturen, du willst die Neuheit, du glaubst die Welt wird neu gemacht."
  },
  {
    "start": 2878.62,
    "end": 2880.44,
    "text": "Die Menschheit verändert sich von heute auf morgen."
  },
  {
    "start": 2884.4,
    "end": 2891.18,
    "text": "Lassen wir da jetzt mal gucken, wer verdient jetzt eigentlich damit Geld und hat das in unser aller Leben wirklich eine Rolle gespielt."
  },
  {
    "start": 2891.28,
    "end": 2892.44,
    "text": "Was machen die Unternehmen damit?"
  },
  {
    "start": 2892.52,
    "end": 2894.2,
    "text": "Gehen da Investitionsausgaben rein?"
  },
  {
    "start": 2894.24,
    "end": 2895.42,
    "text": "Geben da wirklich Konsum-Ausgaben?"
  },
  {
    "start": 2895.64,
    "end": 2897.78,
    "text": "Gibt es das wirkliche Märkte?"
  },
  {
    "start": 2899.34,
    "end": 2900.64,
    "text": "Und das ist ja meistens so ein bisschen."
  },
  {
    "start": 2900.7,
    "end": 2905.1,
    "text": "dann doch die Realitätsphase wo die Spreu vom Weizen getrennt wird."
  },
  {
    "start": 2905.64,
    "end": 2909.84,
    "text": "Insofern denke ich, wird das mit dem Zyklus genauso ablaufen."
  },
  {
    "start": 2911.74,
    "end": 2915.42,
    "text": "Potenzielle KI-Opfer wie SAP, das kann man ja auch"
  },
  {
    "start": 2915.64,
    "end": 2916.38,
    "text": "mal diskutieren."
  },
  {
    "start": 2917.38,
    "end": 2924.56,
    "text": "Ist genau die Frage ob da möglicherweise was kippt und langfristige Geschäftsmodelle, langfristig gewachstumsraten einfach gekillt werden?"
  },
  {
    "start": 2924.84,
    "end": 2928.08,
    "text": "Das ist dann die Frage aber... Aber in welcher Phase sind wir denn jetzt?"
  },
  {
    "start": 2928.12,
    "end": 2930.5,
    "text": "Sind wir noch in der Euphorie, weil wir hatten ja zwischendrin schon."
  },
  {
    "start": 2930.54,
    "end": 2932.18,
    "text": "Es gibt ja diesen berühmten Hype-Seikel."
  },
  {
    "start": 2932.26,
    "end": 2940.52,
    "text": "ich glaube von Gardner ist er wo immer am Anfang die Euphorie kommt dann geht es erst mal zum kleinen Einbruch und dann irgendwann kommt diese Realitätsgeschichte."
  },
  {
    "start": 2941.94,
    "end": 2943.46,
    "text": "Aber wo sind wir da gerade irgendwie so richtig?"
  },
  {
    "start": 2943.56,
    "end": 2947.84,
    "text": "Realität sind wir noch nicht aber Hype war auch schon mal irgendwie ... weiß ich wo..."
  },
  {
    "start": 2950.6,
    "end": 2971.44,
    "text": "Ich glaube ehrlich gesagt dass der immer Mr Market Ihr in dem KI-Fall im Moment relativ rational ist, weil die Kapitalalolikation also das Geld was da investiert wird ist gigantisch aber es steigt und diejenigen die wirklich Geld in der Hand haben sind die Amerikaner."
  },
  {
    "start": 2971.54,
    "end": 2973.04,
    "text": "Und die erzählen uns wir machen damit Geld."
  },
  {
    "start": 2973.8,
    "end": 2980.68,
    "text": "ja ich meine Intelligent Cloud bei Google plus microsoft plus dreißig prozent,"
  },
  {
    "start": 2981.06,
    "end": 2983.52,
    "text": "aber kein richtiges wachstum betre Microsoft fast ein bisschen."
  },
  {
    "start": 2984.08,
    "end": 2987.5,
    "text": "Es war keine wachsungsbeschleunigung für ein unternehmen wie microsoft."
  },
  {
    "start": 2987.54,
    "end": 2990.58,
    "text": "dreißprozent zu wachsen ist okay kann sein."
  },
  {
    "start": 2990.62,
    "end": 2993.54,
    "text": "mal bmw fragen die wachsen nicht dreiß Prozent."
  },
  {
    "start": 2994.36,
    "end": 3004.12,
    "text": "also ich sage mal da ist immer noch sehr viel momentum drin und vor allem die profit und die margen halten im moment was ja auch wichtig ist um."
  },
  {
    "start": 3004.74,
    "end": 3022.5,
    "text": "Auf der anderen Seite sind ja viele dieser Unternehmen, wie Microsoft auch nicht mehr beim thirty-year KGV sondern nochmal mit dem zwanziger KGP weil der Kapitän sagt naja ihr habt ja demnächst auch ich sag mal fünfhundert Milliarden mehr Kapital auf der Bilanz und eure Kapitalrenditen werden genauso wie die von TSMC aussehen."
  },
  {
    "start": 3022.56,
    "end": 3024.2,
    "text": "Und TSM C handelt beim achtzender KGF."
  },
  {
    "start": 3024.24,
    "end": 3026.1,
    "text": "also TSMc ist ein Foundry quasi."
  },
  {
    "start": 3027.02,
    "end": 3027.16,
    "text": "Also"
  },
  {
    "start": 3028.22,
    "end": 3031.98,
    "text": "es ist nicht mehr asset light, es ist richtig asset heavy, sondern es ist so asset"
  },
  {
    "start": 3032.56,
    "end": 3032.78,
    "text": "Mittel."
  },
  {
    "start": 3034.0,
    "end": 3036.18,
    "text": "Oder wie wird es dir das bezeichnen?"
  },
  {
    "start": 3036.4,
    "end": 3040.42,
    "text": "Ja, aber ich habe das letztens mal durchgerechnet einfach so auf dem Blatt Papier."
  },
  {
    "start": 3041.12,
    "end": 3053.8,
    "text": "Du weißt ja, wie viel die jährlich investieren und du weißt... Die Assets, die dir auf der Bilanz haben sind zum großen Teil auch Assets die relativ schnell erneuern muss weil die Chips jetzt wieder reinkommen, die erhalten ja nicht zwanzig Jahre."
  },
  {
    "start": 3053.88,
    "end": 3054.42,
    "text": "Das heißt, sie"
  },
  {
    "start": 3054.46,
    "end": 3055.86,
    "text": "abschreiben alle sechs"
  },
  {
    "start": 3055.9,
    "end": 3063.28,
    "text": "Jahre oder alle sechs, sieben, acht Jahre vielleicht neun wenn's ums Nehen geht Fast-Moving Assets."
  },
  {
    "start": 3063.38,
    "end": 3067.82,
    "text": "Das heißt, du musst dann in den neun Jahren das Geld darauf verdienen weil du musst die dann ersetzt haben."
  },
  {
    "start": 3068.3,
    "end": 3071.48,
    "text": "Das ist ja nicht so wie du baust ein Haus und hast so fünfzig Jahre Ruhe."
  },
  {
    "start": 3072.32,
    "end": 3073.52,
    "text": "Also beim Haus hast du auch"
  },
  {
    "start": 3073.6,
    "end": 3074.18,
    "text": "keine Ruhe?"
  },
  {
    "start": 3075.5,
    "end": 3081.56,
    "text": "Ich glaube es hat der Kapital mal ganz gut eingepreist."
  },
  {
    "start": 3084.98,
    "end": 3085.86,
    "text": "Aber hat er auch eingepreist?"
  },
  {
    "start": 3085.9,
    "end": 3091.7,
    "text": "Wir hatten ja bei der New Economy über Investitionen, als die Nortel und die Lucins da waren."
  },
  {
    "start": 3091.78,
    "end": 3094.44,
    "text": "Und alle Glasfaser verlegt haben für Sachen, die es noch gar nicht gab."
  },
  {
    "start": 3094.68,
    "end": 3097.58,
    "text": "Weil's hat hier noch Netflix glaube ich DVDs verschickt."
  },
  {
    "start": 3099.64,
    "end": 3103.82,
    "text": "Da kannst du dann irgendwann sagen okay, da haben wir zwar Überkapazitäten aber wir hatten diese Glasfaser-Dinger noch."
  },
  {
    "start": 3103.86,
    "end": 3107.24,
    "text": "Das waren nicht so Sachen die so verdäblich sind wie die Chips."
  },
  {
    "start": 3107.3,
    "end": 3119.5,
    "text": "Wenn man dich so hört bei den Chips und du sagst nach sieben Jahren sind ihr eigentlich veraltet und dann willst du eigentlich andere haben weil du ja Energie ein teures Gut ist und... Die neuen Chips immer weniger Energie pro Leistung irgendwie verbrauchen."
  },
  {
    "start": 3120.06,
    "end": 3125.08,
    "text": "Ist das Problem dass die Überkapezitäten die du damals hattest die kannst du später benutzen?"
  },
  {
    "start": 3125.2,
    "end": 3130.9,
    "text": "Aber wenn du jetzt über Kapazitäten schaffen würdest, dann wär das Nicht mehr benutzbar, verderblich."
  },
  {
    "start": 3131.4,
    "end": 3136.2,
    "text": "Also das ganz interessant ist im Moment zum Beispiel die Preise für gebrauchte CPUs"
  },
  {
    "start": 3136.24,
    "end": 3137.94,
    "text": "sind wieder gestiegen."
  },
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    "end": 3139.7,
    "text": "Es gibt nicht"
  },
  {
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    "end": 3152.38,
    "text": "genug, also im Moment ist immer noch so wir sehen es ja auch ein paar von den Komponenten in diese Infrastruktur kritische Sachen liefern, die du brauchst insbesondere für die Kraftwerke und die ganzen Strom, den du da durchjagst."
  },
  {
    "start": 3153.8,
    "end": 3162.46,
    "text": "Im Moment ist absolut noch entscheidend dass du den großen Hyperscaler und den großen amerikanischen Kunden eine Lösung liefern kannst du in den nächsten zwei Monaten, nicht in der nächsten zwei Jahren."
  },
  {
    "start": 3162.56,
    "end": 3165.08,
    "text": "Also es ist sehr viel Dampf immer noch unter dem Kessel."
  },
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    "start": 3166.92,
    "end": 3170.72,
    "text": "Und auf der anderen Seite wie gesagt sieht man ja das Geschäftsmodell der durch entstehen."
  },
  {
    "start": 3170.82,
    "end": 3186.22,
    "text": "aber klar die Frage über Investition wird sich dann stellen wenn einer in dem Rennen schlapp macht zum Beispiel Mark Zuckerberg und sagt okay ich geb's auf mein LLM ich grabs ein Die Datenbanken, Datenzentren brauche ich auch nicht."
  },
  {
    "start": 3186.38,
    "end": 3188.02,
    "text": "Nimm mir das dann alles von Allen an."
  },
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    "text": "Kaufst du mehr denn an Tropic?"
  },
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    "end": 3190.28,
    "text": "Nee, die"
  },
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    "text": "gehen ja alle so."
  },
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    "text": "Stimmt!"
  },
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    "text": "Die musst du zu Elon Musk."
  },
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    "end": 3193.2,
    "text": "Wir haben ja diese Wachstagsfragen"
  },
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    "end": 3193.7,
    "text": "gemacht."
  },
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    "text": "Oder zu Microsoft oder Amazon."
  },
  {
    "start": 3194.96,
    "end": 3198.92,
    "text": "Amazon ist ja wirklich vielleicht sogar so ein Savest-Bad."
  },
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    "text": "Aber die haben"
  },
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    "text": "kein eigenes Modell."
  },
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    "text": "Doch, haben sie auch."
  },
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    "end": 3203.6,
    "text": "Die haben ein eigenes Chipset,"
  },
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    "start": 3204.4,
    "end": 3204.44,
    "text": "ihr"
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    "start": 3204.66,
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    "text": "eigenes Modell."
  },
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    "text": "Was"
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    "end": 3206.52,
    "text": "heißt denn das bei denen?"
  },
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    "end": 3208.12,
    "text": "Ich hab den dann vergessen... Das Rufus,"
  },
  {
    "start": 3208.2,
    "end": 3210.78,
    "text": "meinst du dieses komische Rufbus wo du irgendwie so'n KI-Modell rufen?"
  },
  {
    "start": 3210.82,
    "end": 3212.5,
    "text": "Das ist was keiner benutzt, weil es sehr schlecht ist?"
  },
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    "start": 3212.66,
    "end": 3214.1,
    "text": "Ja ich dachte die hessen"
  },
  {
    "start": 3214.14,
    "end": 3214.68,
    "text": "mit allen Modellen immer."
  },
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    "start": 3214.72,
    "end": 3214.78,
    "text": "Also"
  },
  {
    "start": 3214.82,
    "end": 3216.86,
    "text": "die setzen sich an ihrem eigenen Konzern."
  },
  {
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    "end": 3219.7,
    "text": "Okay also die haben auch schon ein eigeniges Modell, ich dachte dass hätten sie nicht gut."
  },
  {
    "start": 3219.74,
    "end": 3221.44,
    "text": "Dann wenn du sagst haben Sie, dann ist das okay."
  },
  {
    "start": 3221.56,
    "end": 3227.08,
    "text": "Die haben eine Trainium Chipsets, die werden auch eingesetzt und die haben ja auch eigenes LLM Und"
  },
  {
    "start": 3227.12,
    "end": 3228.0,
    "text": "ganz viele Roboter haben die!"
  },
  {
    "start": 3228.4,
    "end": 3231.62,
    "text": "Die haben ganz viele Roboter und die haben einen direkten Anwendungsfall."
  },
  {
    "start": 3231.86,
    "end": 3236.78,
    "text": "Also ich meine, wenn du irgendwo Produktivität erheben kannst dann ist Amazon glaube ich ein gutes Beispiel dafür wie man das macht."
  },
  {
    "start": 3237.92,
    "end": 3242.94,
    "text": "insofern... ...die leben vielleicht in ihrem eigenen Universum da als größte Online-Plattform der Welt."
  },
  {
    "start": 3243.06,
    "end": 3243.16,
    "text": "aber"
  },
  {
    "start": 3243.2,
    "end": 3256.3,
    "text": "vielleicht ist es risiko dass wenn's agentische Käufe gibt.. ..dass dein Agent nicht mehr zu Amazon einkaufen geht so wo du ja sagst, ach Amazon ist eigentlich ganz einfach weil Du weißt, da ist die Abrechnung funktioniert einfach."
  },
  {
    "start": 3256.42,
    "end": 3258.6,
    "text": "Die Lieferung funktioniert super und so weiter."
  },
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    "end": 3260.52,
    "text": "Und das ist auch eine Art Trust-Symbol."
  },
  {
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    "end": 3265.3,
    "text": "Wenn du deinen Agenten vielleicht los schickst, vielleicht geht er ja zu anderen Plattformen und dann geht nicht zu Amazon?"
  },
  {
    "start": 3265.72,
    "end": 3268.62,
    "text": "Ja aber bei Amazon war immer die Geschichte gewesen."
  },
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    "start": 3268.68,
    "end": 3274.02,
    "text": "Du würdest bei Amazon sicher sein, du hast das billigste und du hast die schnellste Lieferungen und du findest alles"
  },
  {
    "start": 3274.06,
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    "text": "lieb."
  },
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    "text": "Das Billigs ist"
  },
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    "text": "es aber nicht!"
  },
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    "end": 3277.78,
    "text": "Okay, du hasst die schnelleste Liefering und du findsest alle lieben."
  },
  {
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    "end": 3285.6,
    "text": "Ich hab vor zwei Monaten kurz bevor ich in den Urlaub fahre... wollte ich die Biografie von Shady Vance lesen, Hillbilly Elegy."
  },
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    "end": 3287.08,
    "text": "Okay!"
  },
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    "start": 3287.22,
    "end": 3292.76,
    "text": "Ich wollte aber am Sonntag im Urlaub fahren und habe am Samstag bestellt und Amazon ist die einzige Plattform, die eine Sonntagslieferung macht."
  },
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    "start": 3292.96,
    "end": 3293.1,
    "text": "Also..."
  },
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    "end": 3295.88,
    "text": "Du wolltest das physische Buch"
  },
  {
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    "end": 3297.5,
    "text": "haben?"
  },
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    "end": 3298.46,
    "text": "Nein, nein, nein."
  },
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    "end": 3300.74,
    "text": "Ich bin auch so ein alt, old school."
  },
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    "end": 3305.42,
    "text": "Also ich glaube schon es Argumente gibt es Amazon, Skaleneffekte"
  },
  {
    "start": 3305.5,
    "end": 3305.6,
    "text": "etc.,"
  },
  {
    "start": 3305.9,
    "end": 3306.78,
    "text": "etc.. Ich glaube dass das"
  },
  {
    "start": 3307.12,
    "end": 3308.06,
    "text": "weiter... Da musst du keine Angst"
  },
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    "end": 3308.46,
    "text": "haben."
  },
  {
    "start": 3308.5,
    "end": 3311.76,
    "text": "Nee, glaub' ich jetzt nicht... Also ich bin nicht US-Aktien Nein,"
  },
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    "end": 3312.62,
    "text": "es geht ja auch nicht."
  },
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    "end": 3313.94,
    "text": "Es ist einfach nur so ein..."
  },
  {
    "start": 3315.62,
    "end": 3320.38,
    "text": "Ich glaube die zu disrupten durch eine neue Online-Plattform ist sehr schwierig sein."
  },
  {
    "start": 3320.6,
    "end": 3324.38,
    "text": "und da gibt's andere Beispiele in anderen Geschäften, Hotels"
  },
  {
    "start": 3324.44,
    "end": 3324.52,
    "text": "etc.,"
  },
  {
    "start": 3324.92,
    "end": 3325.84,
    "text": "die großen werden größer."
  },
  {
    "start": 3325.88,
    "end": 3328.16,
    "text": "das sind einfach die Skaleneffekte oder Foundries, TSMC."
  },
  {
    "start": 3328.5,
    "end": 3331.5,
    "text": "also ich glaube das ist relativ safe Safe bet."
  },
  {
    "start": 3331.96,
    "end": 3339.32,
    "text": "Aber klar, du wirst irgendwann in diese Phase kommen der Verdauungsphase wo die Leute merken okay da ist er erstes überinvestiert."
  },
  {
    "start": 3339.36,
    "end": 3340.52,
    "text": "das schafft es nicht Mark Zuckerberg."
  },
  {
    "start": 3340.84,
    "end": 3347.92,
    "text": "vielleicht ist er uns weiter da und dann geht die Angst um und dann wird halt am Kapitalmarkt."
  },
  {
    "start": 3347.96,
    "end": 3355.88,
    "text": "wenn die alle IPOs jetzt gemacht haben dann werden alle drei Monate Zahlen geliefert und ihr wisst selbst wie's ist mit den Zahlen Wenn die Zahlen nicht reinkommen wenn die Geilens nicht stimmt."
  },
  {
    "start": 3356.96,
    "end": 3359.2,
    "text": "also Der Markt ist an forgiving."
  },
  {
    "start": 3359.42,
    "end": 3367.48,
    "text": "Also ich glaube die Leute, die im Moment die Open AI finanziert haben wie Microsoft Die haben ja einen eigenen Interesse weil Open AI ist die Hälfte des Backlocks von Microsoft."
  },
  {
    "start": 3367.54,
    "end": 3370.36,
    "text": "Ja also die haben sie natürlich Ich sag mal am Laufen gehalten."
  },
  {
    "start": 3370.48,
    "end": 3372.78,
    "text": "auch Ist eine tolles Unternehmen aber da gab es auch eigene Interessen."
  },
  {
    "start": 3373.5,
    "end": 3385.96,
    "text": "Wenn ihr jetzt als Aktionär einsteigt dann werdet er ja auch da kritisch rangehen und insofern... ...ist dieser Sprung an den Kapitalmarkt sehr interessant Weil wir haben viel mehr Transparenz Wir wissen genau was los ist Und wir sehen genau wer Marktanteile gewinnt verliert."
  },
  {
    "start": 3386.62,
    "end": 3388.62,
    "text": "Und als Aktionär wirst du eine Mark Zuckerberg sagen."
  },
  {
    "start": 3391.12,
    "end": 3393.48,
    "text": "Hörst doch bitte auf, es bringt einfach nichts."
  },
  {
    "start": 3393.52,
    "end": 3399.84,
    "text": "die anderen sind schon mal weit weg und da wird sicherlich auch zu großen Kratzern kommen weil der ein oder andere wieder aussteigen."
  },
  {
    "start": 3399.9,
    "end": 3404.16,
    "text": "und dann ist auf einmal Datencenter Kapazität da und und und also."
  },
  {
    "start": 3405.08,
    "end": 3407.16,
    "text": "aber ich glaube das wäre in der Phase im Moment halt nicht Sinn."
  },
  {
    "start": 3407.3,
    "end": 3415.74,
    "text": "wenn Google jetzt zum Beispiel einen letzten Quartal gesagt hat okay Dann geht die Party jetzt erstmal noch weiter."
  },
  {
    "start": 3415.78,
    "end": 3420.12,
    "text": "Und dann haben wir die Billion bald, also wir sind jetzt bei siebenhundert irgendwas?"
  },
  {
    "start": 3420.3,
    "end": 3420.44,
    "text": "Ja"
  },
  {
    "start": 3420.66,
    "end": 3421.66,
    "text": "genau!"
  },
  {
    "start": 3422.24,
    "end": 3427.84,
    "text": "Wenn man die Hyperscaler Investitionen anguckt und dann so ein kommendes Jahr könnte schon fast die Billionen helfen."
  },
  {
    "start": 3427.88,
    "end": 3428.08,
    "text": "Genau."
  },
  {
    "start": 3428.74,
    "end": 3436.64,
    "text": "Aber ich bin schon bei dir... Ich glaube das es nicht so sein wird wie im Dotcom-Zyklus war, waren's echte Träume."
  },
  {
    "start": 3437.84,
    "end": 3441.92,
    "text": "Es waren Unternehmen, die einfach schlichtengreifend vor die Wand gefahren, die am Pleite gemacht."
  },
  {
    "start": 3446.12,
    "end": 3453.34,
    "text": "Wenn Mark Zuckerberg jetzt viel mit Datenzentren verbrennt, wird er immer noch Milliarde verdienen und wird immer noch Milliarden Free Cash-Flows haben."
  },
  {
    "start": 3453.74,
    "end": 3456.16,
    "text": "Deswegen ist es noch Korrektur gekommen, das ist vollkommen klar."
  },
  {
    "start": 3457.0,
    "end": 3463.76,
    "text": "Der Zugluss wird irgendwann auch mal an Dynamik verlieren und dann ist der Momentum Trade nicht mehr gut."
  },
  {
    "start": 3463.8,
    "end": 3467.08,
    "text": "weil wenn die zweite Ableitung nicht mehr positiv ist Genau,"
  },
  {
    "start": 3468.3,
    "end": 3469.22,
    "text": "das ist die zweite Ableitung."
  },
  {
    "start": 3469.26,
    "end": 3472.5,
    "text": "Das musst du vielleicht den Menschen auch noch mal erklären, die jetzt vielleicht nicht mal eine Leistungskurs gehabt haben."
  },
  {
    "start": 3472.84,
    "end": 3475.62,
    "text": "Zweite Ableitung ist die Wachstumsrate des Wachs-Tumms."
  },
  {
    "start": 3476.98,
    "end": 3485.34,
    "text": "Wenn ich einen Berg hoch gehe und der bergt wenn man zum Beispiel auf Mont Blanc geht oder auf irgend so ein Berg dann weiß man ja die letzten Kilometer es wird immer steiler."
  },
  {
    "start": 3487.14,
    "end": 3489.48,
    "text": "Leid positiv."
  },
  {
    "start": 3489.6,
    "end": 3490.76,
    "text": "Ja, genau."
  },
  {
    "start": 3491.02,
    "end": 3494.42,
    "text": "Und irgendwann ... Das ist ein gutes Bild!"
  },
  {
    "start": 3495.5,
    "end": 3515.56,
    "text": "Also das heißt wenn der Kapitalmarkt dann merkt okay dass dieses Momentum also die Steigerung dieser Steigerungsraten eben nicht mehr so stark ist oder vielleicht wir auch in so einen Compounding-Wachstumsraten gehen Dann kommt es natürlich zu anderen Bewertungen und da wird sicherlich auch der eine oder andere Mal stolpern."
  },
  {
    "start": 3516.34,
    "end": 3525.1,
    "text": "wie gesagt der Sprung auf den Kapitalmarkt ist sehr entscheidend, weil der Kapitalmarkt ist Anvorgiving mit Unternehmen die permanent versprechen aber nicht zu liefern."
  },
  {
    "start": 3525.94,
    "end": 3535.96,
    "text": "Obwohl wenn du es schaffst wie Tesla oder selbst Amazon hat ja am Anfang auch diesen Nimbus einfach immer zu sagen ne ne wir wollen noch nicht cash flow positiv sein."
  },
  {
    "start": 3536.6,
    "end": 3539.08,
    "text": "Wir wollen investieren und wollen noch besser werden usw."
  },
  {
    "start": 3539.38,
    "end": 3543.9,
    "text": "Und das hat der Kapitalmarkt lange auch den abgenommen, und eben dann haben sie gesagt, komm jetzt zeig mal dass es geht!"
  },
  {
    "start": 3544.34,
    "end": 3545.78,
    "text": "Dass ihr auch Cashflowprodukte machten könnt."
  },
  {
    "start": 3546.2,
    "end": 3549.14,
    "text": "Und es gibt ja Unternehmen die können das besser und andere die es nicht so gut können."
  },
  {
    "start": 3549.6,
    "end": 3554.86,
    "text": "Elon Musk hat es immer geschafft, dass er der Narrativkönig ist und immer wieder Geschichten erzählen kann."
  },
  {
    "start": 3554.96,
    "end": 3556.52,
    "text": "und die Bewertung... Also ich"
  },
  {
    "start": 3556.58,
    "end": 3562.64,
    "text": "glaube die Investoren haben ein sehr feines Näschen dafür ob's da zum Schluss einen riesigen Absatzmarkt gibt."
  },
  {
    "start": 3562.86,
    "end": 3567.12,
    "text": "oder ich sag mal eine Hohe Wahrscheinlichkeit."
  },
  {
    "start": 3567.18,
    "end": 3577.14,
    "text": "gibt es einen Elon Musk im Falle von E, Elektroauto Mobilität oder Jeff Bezos bei den Online-Plattformen."
  },
  {
    "start": 3577.2,
    "end": 3582.38,
    "text": "Dass irgendwann diese riesigen Investitionen gemilkt werden in Form von Profits."
  },
  {
    "start": 3582.6,
    "end": 3591.06,
    "text": "Das war glaube ich bei Amazon irgendwie abzusehen das Jahr für Jahr wo die Marktanteile gesteigert hat und bei Elon Musk hat das offensichtlich auch."
  },
  {
    "start": 3591.25,
    "end": 3597.27,
    "text": "Na gut, da gab es sogar ein Minus bei den Autorabsetzen und trotzdem hat man's irgendwie halt von anderen Wachstumssachen erzählt."
  },
  {
    "start": 3597.65,
    "end": 3599.79,
    "text": "Die wären eine AI-Company und weiß das häufig was alles."
  },
  {
    "start": 3599.87,
    "end": 3607.03,
    "text": "Aber wenn jetzt zum Beispiel in Pfeile von KI der Investor merkt die Entroffic ist einfach die Company, die alles nimmt."
  },
  {
    "start": 3608.87,
    "end": 3620.17,
    "text": "Ich sag mal incremental market share, die denn neu dazukommen Wenn davon achtzig Prozent regelmäßig an Entrofic gehen dann wird der Kapitalmarkt sagen der Markt kann so groß sein wie du will aber Zuckerberg versenkt Geld."
  },
  {
    "start": 3620.25,
    "end": 3627.21,
    "text": "Er wird niemals auf den grünen Ast kommen und das ist, das wird sicherlich auch irgendwann der Fall sein wenn nicht alle im Rennen bleiben."
  },
  {
    "start": 3628.11,
    "end": 3629.63,
    "text": "aber es ist was ich noch mal sagen würde."
  },
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    "end": 3632.55,
    "text": "also wenn die in einen Kapitalmarkt kommen du hast halt mehr Transparenz."
  },
  {
    "start": 3633.55,
    "end": 3638.41,
    "text": "Der Markt wird natürlich die Zahlen quartalsmäßig sehen."
  },
  {
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    "end": 3645.09,
    "text": "Es gibt Investoren, Roadshows ja und das wird eine spannende."
  },
  {
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    "text": "Wir leben schon in ... Sind das die spannendsten Zeiten, die du jemals erlebt hast?"
  },
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    "text": "Du hast ja jetzt am Kapitalmarkt persönlich, weiß ich nicht."
  },
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    "end": 3658.31,
    "text": "Vielleicht wenn man Jünger ist noch, sind diese persönlichen Zeiten vielleicht noch ein bisschen spannender."
  },
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    "end": 3669.13,
    "text": "Aber wenn du jetzt Kapitalmarkt zeigst und einfach so rein siehst was da passiert wie täglich Billionen geschöpft wegkommen, wie Unternehmen geschlachtet werden, wie Unternehmungen hochgehubbelt werden"
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    "text": "usw.,"
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    "text": "ist das die geilste Zeit derzeit?"
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    "end": 3679.11,
    "text": "Ja, also für mich ist es eine super interessante Zeit weil ich habe natürlich der erste Reflex bei mir ganz ehrlich."
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    "text": "Ich bin kein Portfolio-Manager."
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    "text": "Also jeder, der da draußen sitzt muss wissen dass das keinen Einfluss hat auf unsere Produkte."
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    "text": "Aber ich bin sehr tief in den Teams drin und ich bin Produktspezialist."
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    "text": "Das will ich auch mal einfach gesagt haben."
  },
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    "text": "Also ich hab mein eigenes Portfolios."
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    "text": "Okay aber ich habe halt am Anfang gedacht als diese Zehn Milliarden, hunderte von Milliarden in Datencenter kamen."
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    "text": "Du langsam anfängst als Prozent vom Sozialprodukt zu rechnen."
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    "text": "Die KBX-Ausgaben also die Investitionsausgaben für Datencenter sind jetzt zwei Prozent vom Sozialkrodukt Amerika ist."
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    "text": "Da habe ich gedacht das kennst du doch irgendwo"
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    "text": "her."
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    "text": "Das war doch schon mal am Anfang des Jahrtausends so."
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    "text": "War das auch"
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    "text": "so, weil es auch zwei nicht, glaube ich?"
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    "text": "Es waren"
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    "text": "gar nicht so viele."
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    "text": "Aber"
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    "text": "damals war's ja auch schon viel mehr als in allen Investitionen hinter vor."
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    "end": 3732.71,
    "text": "Also du steigerst dich da jetzt."
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    "text": "Obwohl die Eisenbahn war auch mal."
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    "end": 3737.15,
    "text": "Die Eisenbahnphase war auch mehr als zwei Prozent."
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    "text": "also alle irgendwie Schienen gelegt haben und dachten so Jo, da fährt meine Eisenbahn an."
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    "text": "Genau!"
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    "text": "Also auf jeden Fall ist es wieder ein sehr spannender Investitionszyklus."
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    "text": "Für mich war die erste Reaktion zu sagen, okay das ist jetzt halt ein Wettrennen und da wird viel Kech verbrannt."
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    "text": "Und lasst es jetzt erstmal ankommen!"
  },
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    "end": 3756.55,
    "text": "Das wird ja auch eine gewisse Zeit dauern... Die Monetisierung!"
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    "text": "Aber dann siehst du plötzlich"
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    "text": "wie geil das ist oder?"
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    "text": "Du merkst trotz ich, wie"
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    "text": "du abhängig bist,"
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    "text": "oder?!"
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    "text": "Jetzt seh' ich aber aus meiner Erfahrung aus der Dotcom-Krise."
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    "text": "Das ist eine persönliche Erfahrung, wo du denkst, der Halluziniert hier."
  },
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    "end": 3781.99,
    "text": "Das ist nur ein Papagei, der nachplappert und irgendwann stell ich es"
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    "text": "so fest."
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    "text": "Du"
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    "text": "bist doch noch intelligenter als der Papageih?"
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    "text": "ich."
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    "text": "Da war es schon lang."
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    "end": 3796.13,
    "text": "Genau!"
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    "text": "Es waren wirklich fünf Minuten."
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    "end": 3798.97,
    "text": "nachher uns ein DCF-Modell gebaut."
  },
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    "end": 3801.85,
    "text": "Mal ganz ehrlich wie lange hättest du früher an diesem Ding gesessen?"
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    "text": "Wenn du das behandgemacht hättet..."
  },
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    "text": "Ah, ich glaub da hätteste du zwei Tage dran gesessen."
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    "text": "Du siehst ja."
  },
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    "text": "Zwei Tage und jetzt fünf Minuten."
  },
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    "end": 3818.15,
    "text": "Und mal ganz ehrlich und du hast das Modell dann da, du hast die Variablen und du kannst dann und das Model wird dir so ausgegeben als Axelfile dass du auch dann wirklich deine eigenen Sachen rein nimmst."
  },
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    "end": 3821.27,
    "text": "Nein, das"
  },
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    "end": 3823.09,
    "text": "ist auf jeden Fall."
  },
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    "end": 3831.47,
    "text": "Das ist ja auch dann relativ schnell die Erkenntnis gekommen und das sehe ich auch in den Teams bei uns."
  },
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    "end": 3838.01,
    "text": "Das hier ist eine Technologie, die schon angekommen ist."
  },
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    "end": 3847.93,
    "text": "Und Gewinner Momentum, die Unternehmen wollen ja auch Und investieren massiv und wollen Produktivitätsfortschritte, weil sie mehr machen wollen mit weniger Leuten."
  },
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    "start": 3848.03,
    "end": 3848.83,
    "text": "Aber kostet auch."
  },
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    "end": 3851.17,
    "text": "Jetzt stellen wir mal fest, dass KI auch kostet."
  },
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    "start": 3851.35,
    "end": 3853.43,
    "text": "Wir sehen in vielen Unternehmen... Ich zumindest immer..."
  },
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    "end": 3865.35,
    "text": "Ja, aber das ist... Wir haben die Co-Pilot bei uns in den... ich darf jetzt nicht über Details reden, aber wir haben natürlich CM Systeme also Kundensysteme wo wir die Kundendaten drin haben, wo Memos haben aus Kundengesprächen."
  },
  {
    "start": 3866.21,
    "end": 3867.77,
    "text": "Wir arbeiten mit Excel, keine Ahnung."
  },
  {
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    "end": 3869.23,
    "text": "Mit World und all den Geschichten."
  },
  {
    "start": 3869.27,
    "end": 3872.67,
    "text": "Du arbeitest ja eigentlich permanent im Co-Pilot und sagst mir machen wir da ein paar Spreadsheets draus."
  },
  {
    "start": 3872.71,
    "end": 3874.17,
    "text": "kannst du mal mein Spreadsheet überprüfen."
  },
  {
    "start": 3876.73,
    "end": 3882.45,
    "text": "Fass mir hier mal den Call zusammen von zehn Seiten nur auf einer Seite die Mainpoints."
  },
  {
    "start": 3883.63,
    "end": 3887.47,
    "text": "Also das ist schon ein enormes Produktivitätstool was du täglich einsetzt quasi ne?"
  },
  {
    "start": 3887.55,
    "end": 3891.79,
    "text": "Du machst Reportings für Kunden auch wo du viele Daten verarbeiten musst."
  },
  {
    "start": 3893.63,
    "end": 3900.57,
    "text": "Wenn du dann Claude die Erlaubnis gibst, dass er in deine eigenen Datenbank Systeme eingreift oder sei die Datensucht."
  },
  {
    "start": 3900.61,
    "end": 3901.41,
    "text": "Das passiert ja schon."
  },
  {
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    "end": 3903.51,
    "text": "Da gibt es natürlich auch eine Firewall."
  },
  {
    "start": 3903.57,
    "end": 3917.39,
    "text": "wenn wir vertrauliche Kundendaten wie jedes Großunternehmen Dann siehst Du schon da sind große Produktivitätsfortschritte und das ist erst der Anfang weil Die Systeme werden ja besser und wir Wir machen uns hier auch Gedanken darum was können wir denn noch besser machen?"
  },
  {
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    "end": 3918.65,
    "text": "wo können wir jetzt überall einsetzen?"
  },
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    "end": 3920.59,
    "text": "Machst Du schon gedacht ob es dich noch braucht?"
  },
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    "end": 3923.57,
    "text": "Ja ich bin ja jetzt neunfünfzig Ja."
  },
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    "end": 3926.23,
    "text": "Das heißt, ich muss ganz ehrlich sagen... Stimmt!"
  },
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    "end": 3927.67,
    "text": "Du bist ja in Frankreich angestellt oder?"
  },
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    "end": 3928.65,
    "text": "Wie lange musst du da arbeiten?"
  },
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    "end": 3930.47,
    "text": "Habt ihr doch nicht so lang?"
  },
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    "start": 3930.51,
    "end": 3931.51,
    "text": "Ihr habt auch Rennen einten... Bis"
  },
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    "end": 3932.99,
    "text": "drei... dreiundsechzig ein halb."
  },
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    "end": 3936.29,
    "text": "Aber ich hab' ja auch eine Rente aus Deutschland, wenn ich die volle haben will."
  },
  {
    "start": 3936.61,
    "end": 3938.45,
    "text": "Da muss ich ja bis sieben sechzig."
  },
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    "start": 3938.83,
    "end": 3940.17,
    "text": "Oder bis siebzig, wenn es erhöht wird."
  },
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    "start": 3940.21,
    "end": 3941.63,
    "text": "Das ist im Rentenpaket hier drin."
  },
  {
    "start": 3942.33,
    "end": 3943.49,
    "text": "Ich glaub', du musst bis siebt sein."
  },
  {
    "start": 3943.53,
    "end": 3944.71,
    "text": "Zumindest, wie gesagt, die Rentenkommission."
  },
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    "end": 3949.45,
    "text": "Aber zum Schluss wird's halt die Leute, also ich habe das eben bei dir gesehen."
  },
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    "text": "Du arbeitest da offensichtlich jeden Tag mit."
  },
  {
    "start": 3951.43,
    "end": 3957.63,
    "text": "Ich weiß nicht ob du noch mit deiner Frau sprichst aber Privat sicher, aber beruflich bei uns ist es genauso."
  },
  {
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    "end": 3961.05,
    "text": "Also ich glaube man... das ist ja nicht schwer!"
  },
  {
    "start": 3961.23,
    "end": 3962.03,
    "text": "Du sprichst da mit dem?"
  },
  {
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    "end": 3964.33,
    "text": "Du musst dir mir einfach nur die Sachen sagen und... Du musst"
  },
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    "end": 3967.67,
    "text": "auch keinen Promptstudium brauchst du auch keinen Prompter den wir hier anstellen."
  },
  {
    "start": 3967.79,
    "end": 3974.81,
    "text": "Dann sagst immer einfach erstell mir bitte aus diesem IPO-File Ein DCF-Modell."
  },
  {
    "start": 3975.01,
    "end": 3976.05,
    "text": "Das war der einzige Prompt!"
  },
  {
    "start": 3976.13,
    "end": 3981.99,
    "text": "Ich habe nicht gesagt, stell dir vor du bist ein Analyst, du bist sehr klug und du bist da sonst sowieso wie alle immer sagen, wie du einen Prompt machen musst,"
  },
  {
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    "end": 3982.77,
    "text": "muss man gar nicht."
  },
  {
    "start": 3985.99,
    "end": 3991.95,
    "text": "Das ist schon der Unterschied damals zu all den Geschäftsmodellen wie E-Commerce oder M-Commerz."
  },
  {
    "start": 3992.05,
    "end": 3993.13,
    "text": "Ja, damals gab's glaub ich Handys."
  },
  {
    "start": 3993.17,
    "end": 3995.35,
    "text": "Mobile-Commers stimmt ja, mobile-Comers gab es auch."
  },
  {
    "start": 3995.79,
    "end": 3999.73,
    "text": "Also es gab keine Handys die waren ja irgendwie zwanzigmal so schwer wie heute."
  },
  {
    "start": 3999.81,
    "end": 4000.61,
    "text": "das hat ja keiner mehr mitgeteilt."
  },
  {
    "start": 4000.65,
    "end": 4002.29,
    "text": "Im Smartphone gab's dann noch nicht seit zweitausend."
  },
  {
    "start": 4002.35,
    "end": 4005.03,
    "text": "Zweitens gibt's doch seit zwei tausend sieben für alle dies nicht mehr wissen."
  },
  {
    "start": 4005.79,
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    "text": "aber Es ist ein kraftvoller Innovationszyklus und wird nicht immer nur nach oben gehen."
  },
  {
    "start": 4010.81,
    "end": 4016.53,
    "text": "Im Moment ist die Party halt für die Investoren immer noch da und es fließt Geld."
  },
  {
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    "end": 4024.31,
    "text": "Aber ich glaube, man sollte auch in einem Portfolio immer darauf achten dass man eben nicht alles auf eine Karte setzt."
  },
  {
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    "end": 4029.65,
    "text": "Man muss jetzt dabei sein weil man kann als Aktionär ja auch da... Wir sind auch selbst dabei als Boutique."
  },
  {
    "start": 4029.69,
    "end": 4031.01,
    "text": "aber ganz klar!"
  },
  {
    "start": 4032.51,
    "end": 4042.29,
    "text": "Wenn jemand nicht nur kurzfristig spekuliert sondern wirklich langfristig anlegt dann sollte er sich auch Gedanken machen Nicht alles nur auf die KI-Karte"
  },
  {
    "start": 4042.71,
    "end": 4042.87,
    "text": "Genau."
  },
  {
    "start": 4042.95,
    "end": 4046.89,
    "text": "Und dann sind wir über den Kompoundern, oder Qualitätsaktien so nennen wir sie mal."
  },
  {
    "start": 4046.93,
    "end": 4048.03,
    "text": "Du bist ja der Komponderkönig."
  },
  {
    "start": 4048.11,
    "end": 4070.13,
    "text": "und als das letzte Mal da war es, merkte man schon dass einige dieser Compounding-Geschäftsmodelle zumindest von dem Märkten kritischer gesehen werden weil man dachte diese ewigen Wachstumsraten und Compounding heißt ja, dass man egal ob die Konjunktur gut läuft oder schlecht läuft ein stetiges Wachstum hat, dass er über den Zyklus langen Wachsum richtig ist."
  },
  {
    "start": 4070.27,
    "end": 4070.89,
    "text": "Das ist Compounding."
  },
  {
    "start": 4071.41,
    "end": 4084.81,
    "text": "und jetzt die Frage wenn auf einmal aber KI kommt und das Geschäftsmodell disruptiert und den Burggraben möglicherweise der nicht so tief ist, ist dann möglicherweise Compounding für alle Unternehmen schwieriger?"
  },
  {
    "start": 4085.01,
    "end": 4095.79,
    "text": "Und du müsstest dann wo du früher vielleicht für einen Compounding Index im KGV von dreißig hattest weil der Burggrabe so schön tief war sagst du jetzt noch halb so tief nur nach KGv Sieben und zwanzig."
  },
  {
    "start": 4095.83,
    "end": 4102.05,
    "text": "Und da muss nichts passiert sein mit den Aktien an sich, sondern nur einfach die Wahrnehmung... Da ist nicht mehr so ein tiefer Burggraben."
  },
  {
    "start": 4102.63,
    "end": 4105.87,
    "text": "Deswegen gebe ich denen nicht mehr hohe Multiples."
  },
  {
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    "end": 4107.33,
    "text": "Ist da was dran?"
  },
  {
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    "end": 4109.63,
    "text": "Oder ist das...?"
  },
  {
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    "end": 4112.77,
    "text": "Wenn man jetzt die Compounding-Indice anschaut sind sie ja gefallen!"
  },
  {
    "start": 4113.37,
    "end": 4120.53,
    "text": "Da ist ja wahrscheinlich nicht alles schon in niedriger Gewinne der Unternehmen, sondern größter wird auch eine andere Wahrnehnung des Marktes sein."
  },
  {
    "start": 4120.97,
    "end": 4121.01,
    "text": "Ja,"
  },
  {
    "start": 4121.33,
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    "text": "auf jeden Fall."
  },
  {
    "start": 4122.21,
    "end": 4132.55,
    "text": "Also ich glaube nicht dass es jetzt bei allen Komponenten dazu gekommen ist das die über Nacht über den letzten drei Jahre auf einmal keine wirtschaftlichen Burggraben mehr hätten."
  },
  {
    "start": 4132.61,
    "end": 4141.53,
    "text": "ja also L'Oréal ist immer noch das größte Beauty-Unternehmen der Welt und wächst viermal so stark wie Bayer Storch, also keine Profitborn gemacht sondern ganz im Gegenteil."
  },
  {
    "start": 4142.89,
    "end": 4144.77,
    "text": "Das sind nach wie vor sehr gute Unternehmen."
  },
  {
    "start": 4145.11,
    "end": 4146.71,
    "text": "Es geht eher um die Zinssensitivität."
  },
  {
    "start": 4146.75,
    "end": 4148.53,
    "text": "da kommen wir auch zu diesem DCF zurück."
  },
  {
    "start": 4149.59,
    "end": 4159.27,
    "text": "Compounding-Unternehmen sind halt Unternehmen, die nicht nur über ein oder zwei Jahre vielleicht zehn oder fünfzehn Prozent Gewinnwachstum machen sondern es über zehn oder zwanzig Jahre schaffen."
  },
  {
    "start": 4159.35,
    "end": 4160.83,
    "text": "Oder vielleicht sogar über dreißig Jahre."
  },
  {
    "start": 4161.99,
    "end": 4172.79,
    "text": "und das heißt du hast sehr viel kächselos in der Zukunft und wenn die Zinsen wie zwischen Ende zweitausendundzwanzig heute um vier Prozentpunkte steigen dann verlierst Du natürlich auch sehr viele Bewertungen."
  },
  {
    "start": 4173.75,
    "end": 4174.43,
    "text": "Das ist einfach so."
  },
  {
    "start": 4174.77,
    "end": 4180.29,
    "text": "Okay, das sind einfach... Es ist gar nicht eine Bewertung die weil du denkst Burggraben sondern es ist einfach eine Zinsbewerbung."
  },
  {
    "start": 4180.41,
    "end": 4185.65,
    "text": "Einfach eine klare DCF-Modell höherer Zins und weniger wert."
  },
  {
    "start": 4185.81,
    "end": 4189.83,
    "text": "Die Definition von Komponenten ist ja doch noch relativ hohe Visibilität."
  },
  {
    "start": 4190.069,
    "end": 4193.31,
    "text": "Also Vorhersehbarkeit, weil diese wirtschaftlichen Burggraven enorm"
  },
  {
    "start": 4193.41,
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    "text": "sind?"
  },
  {
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    "end": 4194.87,
    "text": "Ja, und das wäre eben die Frage."
  },
  {
    "start": 4194.97,
    "end": 4198.71,
    "text": "Ist diese Vorherseebarkeit niedriger geworden insgesamt für jedes Unternehmen?"
  },
  {
    "start": 4198.75,
    "end": 4206.19,
    "text": "Weil du plötzlich wenn an Tropic gesagt hast oh diese Woche machen wir Ein Modell für Taxsoftware, oh alle Taxunternehmen runter."
  },
  {
    "start": 4206.65,
    "end": 4208.89,
    "text": "Oh nächste Woche haben wir das im Programm."
  },
  {
    "start": 4209.01,
    "end": 4212.21,
    "text": "und es ist so wie früher wenn Amazon sagte Wir machen jetzt ein Apotheker auf."
  },
  {
    "start": 4212.33,
    "end": 4213.65,
    "text": "Oh alle Apothekenaktien runter!"
  },
  {
    "start": 4213.77,
    "end": 4216.15,
    "text": "Oh wir gehen in den Markt für Versicherung rein."
  },
  {
    "start": 4217.67,
    "end": 4220.51,
    "text": "Das gab's ja auch schon mal und das war bei Entropic und mit KI ähnlich."
  },
  {
    "start": 4220.99,
    "end": 4226.45,
    "text": "Das sagt es so, plötzlich braucht man keine Immobilienunternehmen mehr weil wir weniger Büros brauchst."
  },
  {
    "start": 4226.51,
    "end": 4228.45,
    "text": "Weil ja weit Color Jobs disruptiert werden."
  },
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    "start": 4228.57,
    "end": 4233.29,
    "text": "oder du sagest Versicherungsunternehmen da wäre irgendwie würde was schief laufen."
  },
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    "start": 4233.47,
    "end": 4237.11,
    "text": "und ist das nicht auch mit dazu?"
  },
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    "start": 4237.21,
    "end": 4244.57,
    "text": "Ist es nur der Zins oder ist es auch diese weniger Vorhersehbarkeit des schönen ewigen Compoundings?"
  },
  {
    "start": 4245.43,
    "end": 4249.47,
    "text": "Also bei gewissen Unternehmen schon, ich glaube da muss man Kategorien haben."
  },
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    "end": 4253.81,
    "text": "Alle Unternehmen die wirklich physical goods also physische Güter herstellen."
  },
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    "end": 4254.23,
    "text": "Also ein"
  },
  {
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    "end": 4255.73,
    "text": "L'Oréal hast du sagst so nicht?"
  },
  {
    "start": 4255.79,
    "end": 4259.01,
    "text": "Da ist eigentlich kein KI nix."
  },
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    "start": 4260.35,
    "end": 4268.45,
    "text": "Bei einem Unternehmen wie l'Oreal würde sagen dass das KI eher als Produktivitätstool noch marschenssteigernd wirken kann."
  },
  {
    "start": 4268.49,
    "end": 4279.61,
    "text": "aber ich glaube das das ein Geschäft ist was vor allen Dingen auf Marketing basiert Brand Und es basiert darauf, dass du immer noch Produkte verkaufst die sich jeder heißen kann."
  },
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    "start": 4280.17,
    "end": 4284.49,
    "text": "Ja und die man sich einfach auch mal leisten will als Mensch."
  },
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    "start": 4285.41,
    "end": 4291.51,
    "text": "Also diese Welt der physischen Güter ist besser geschützt."
  },
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    "end": 4307.45,
    "text": "aber alles was wir in Englisch als Intellectual Property also Software zum Beispiel wie SAP oder Sage bezeichnen oder alles was Datengeschäfte sind gibt ja sehr viele Geschäfte um Daten, genau."
  },
  {
    "start": 4307.83,
    "end": 4314.23,
    "text": "Datenbanken für Anwälte in den USA oder zum Beispiel so Credit Virus also eine Schuhfahrt"
  },
  {
    "start": 4314.31,
    "end": 4314.45,
    "text": "z.B.,"
  },
  {
    "start": 4315.31,
    "end": 4326.31,
    "text": "da gibt es ja auch Unternehmen wo es eher so um Daten geht, um Intellectual Property, also nicht physische Güter sondern Dienstleistung."
  },
  {
    "start": 4328.33,
    "end": 4338.15,
    "text": "Da wird's schwer weil die Geschäftsmodelle verändern sich und hat man ja bei Microsoft jetzt gesehen kaum noch sieht es, also eine Lizenz für einen Nutzer."
  },
  {
    "start": 4338.25,
    "end": 4341.75,
    "text": "Sondern die verkaufen ja wie viel Copilot Nutzung willst du da haben?"
  },
  {
    "start": 4342.05,
    "end": 4343.91,
    "text": "und und und oder Produktivitäts?"
  },
  {
    "start": 4344.31,
    "end": 4345.61,
    "text": "Wie viel Produktivität schaffst Du mir?"
  },
  {
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    "end": 4347.69,
    "text": "Kriegst Du den Anteil von als Softwareunternehmen?"
  },
  {
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    "end": 4352.39,
    "text": "Das sehen wir aber bei Unternehmen wie Accenture zum Beispiel, die waren lange Zeit halt auch ein Compounder."
  },
  {
    "start": 4353.09,
    "end": 4365.01,
    "text": "Und das Geschäftsmodell ist natürlich jetzt in Frage gestellt einfach weil Ich frag's ja, wieso soll ich denn eine Manauer bezahlen für so einen smarten Konzultant?"
  },
  {
    "start": 4365.55,
    "end": 4366.69,
    "text": "Wenn ich Klot fragen kann."
  },
  {
    "start": 4367.81,
    "end": 4376.29,
    "text": "Und das Paradox ist das Accenture zum Beispiel natürlich den großen Software Anbietern oder den SaaS-Anbieter wie z.B."
  },
  {
    "start": 4376.79,
    "end": 4387.41,
    "text": "AWS von Amazon oder SAP oder Oracle, der nachher immer noch einer der größten Anbiter ist um die zu implementieren."
  },
  {
    "start": 4388.95,
    "end": 4393.45,
    "text": "Aber auf der anderen Seite, das Geschäftsmodell an sich hat natürlich ein paar Haken und Ösen, die es vorher nicht hatte."
  },
  {
    "start": 4394.45,
    "end": 4395.79,
    "text": "Also das Konsultingeschäft dabei?"
  },
  {
    "start": 4395.85,
    "end": 4396.77,
    "text": "Das Konsultingsgeschäft!"
  },
  {
    "start": 4396.81,
    "end": 4396.87,
    "text": "Aber"
  },
  {
    "start": 4398.51,
    "end": 4401.37,
    "text": "eigentlich könnte man ja sagen... Die Leute haben doch viel mehr Fragen als früher."
  },
  {
    "start": 4401.51,
    "end": 4403.85,
    "text": "Die Leute wollen noch viel mehr Beratung eigentlich haben."
  },
  {
    "start": 4404.69,
    "end": 4411.69,
    "text": "Und bevor du in deiner Unternehmen einen Claude auf deinen Kram zugreifen lässt, wäre ich mir nicht sicher ob das jeder sofort machen würde."
  },
  {
    "start": 4413.21,
    "end": 4418.01,
    "text": "Ist mir da nicht, sagt man nicht, dann nehmen wir doch noch mal einen Konzulten der mir das erklärt oder vielleicht sagen welche Sicherheits."
  },
  {
    "start": 4418.71,
    "end": 4422.71,
    "text": "Deswegen wundere ich mich immer dass es ja eigentlich ist ja wenn du KI einsetzt."
  },
  {
    "start": 4423.13,
    "end": 4428.69,
    "text": "Es ist ja eine erklärbedürftige Sache und da würde ich ja nicht Claude sagen würde ich sagen so äh Claude was hältst denn davon?"
  },
  {
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    "end": 4432.51,
    "text": "wenn ich dich jetzt hier bei mir im Unternehmen ein, weiß ich nicht, wird's dir das so?"
  },
  {
    "start": 4432.81,
    "end": 4433.93,
    "text": "Vielleicht machen die Leute so."
  },
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    "end": 4434.25,
    "text": "aber"
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    "end": 4438.39,
    "text": "Also auf jeden Fall wird diese Abrechnung nahe."
  },
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    "start": 4439.05,
    "end": 4442.43,
    "text": "Man hour, also Biffelstunden hat der Berater gearbeitet."
  },
  {
    "start": 4442.47,
    "end": 4443.39,
    "text": "Wie groß war die Kampen?"
  },
  {
    "start": 4443.75,
    "end": 4445.11,
    "text": "Waren die Berater... Die Truppe?"
  },
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    "start": 4445.25,
    "end": 4446.91,
    "text": "okay mal, keine Ahnung."
  },
  {
    "start": 4448.97,
    "end": 4451.97,
    "text": "Tagessatz oder Fünfhundert, ich war beim Stundensatz."
  },
  {
    "start": 4452.89,
    "end": 4454.47,
    "text": "Der große Chef kriegt dann tausend."
  },
  {
    "start": 4455.13,
    "end": 4458.25,
    "text": "Ich glaube das wird so halt nicht mehr funktionieren."
  },
  {
    "start": 4458.35,
    "end": 4467.81,
    "text": "und Ja, also da gibt es Dienstlastungsgeschäfte und ich meine die Accenture ist ja auch eine, die gerade bei den älteren Haudingen in der Beratungsbranche gesagt hat."
  },
  {
    "start": 4467.89,
    "end": 4471.55,
    "text": "Also wer hier nicht bei uns KI benutzt, dann wird vor die Tür gesetzt."
  },
  {
    "start": 4471.87,
    "end": 4479.43,
    "text": "Der Druck ist ja offensichtlich dar, dass eine Accentur erheblich produktiver werden muss weil die Kunden einfach mehr verlangen."
  },
  {
    "start": 4481.19,
    "end": 4489.01,
    "text": "Insofern eine SAP ist ein ähnliches Beispiel wo ich persönlich jetzt glaube das die viel besser geschützt."
  },
  {
    "start": 4489.97,
    "end": 4495.85,
    "text": "Wir haben ja bei uns in der Kampagne den Vorteil, dass wir mit allen großen Fortune-Five-Handels sprechen."
  },
  {
    "start": 4495.99,
    "end": 4503.67,
    "text": "Und wir haben zum Standard-Frage-Katalog jetzt dazu geschrieben welche Software benutzt ihr denn und wie denkt ihr darüber nach?"
  },
  {
    "start": 4504.83,
    "end": 4513.53,
    "text": "Also das spielt so eine Rolle für euch und wir kommen KI bei euch rein, das wir ein bisschen sehen wie es alles funktioniert."
  },
  {
    "start": 4513.61,
    "end": 4521.83,
    "text": "und was wir so sehen ist die... Unternehmen nach wie vor sagen, okay also unser Skelett quasi ist SAP."
  },
  {
    "start": 4522.65,
    "end": 4523.35,
    "text": "Aber nur das Skelett?"
  },
  {
    "start": 4523.49,
    "end": 4525.05,
    "text": "Da höre ich schon raus, Skelett ist schwierig."
  },
  {
    "start": 4525.11,
    "end": 4528.11,
    "text": "aber die Zusatz-Services, die Flanchen weil dann von anderen dran"
  },
  {
    "start": 4528.15,
    "end": 4528.33,
    "text": "oder was?"
  },
  {
    "start": 4528.37,
    "end": 4530.27,
    "text": "Ja die Huskeln zum Beispiel, wie schnell bewege ich mich"
  },
  {
    "start": 4530.33,
    "end": 4530.43,
    "text": "etc.,"
  },
  {
    "start": 4530.85,
    "end": 4532.19,
    "text": "das schafft ja unsere Produktivität."
  },
  {
    "start": 4533.27,
    "end": 4534.97,
    "text": "da geht es ja in dieses Thema KI rein."
  },
  {
    "start": 4535.11,
    "end": 4541.31,
    "text": "Also natürlich werden die Unternehmen von der SAP verlangen in den nächsten ein zwei Jahren oder in den nächsten Quartalen schon."
  },
  {
    "start": 4542.17,
    "end": 4545.63,
    "text": "und jetzt schon zeigen wir doch mal deine KI-Module."
  },
  {
    "start": 4547.21,
    "end": 4555.17,
    "text": "Wir waren vor zwei Tagen in Stuttgart und da stirbt gerade die Automobilindustrie oder das, was noch überlebt."
  },
  {
    "start": 4555.23,
    "end": 4563.35,
    "text": "Und dann musst du richtig Produktivität schaffen und eine Mercedes-Benz oder eine Porsche wird natürlich von der SAP mehr verlangen als in der Vergangenheit."
  },
  {
    "start": 4563.39,
    "end": 4570.45,
    "text": "Die werden ihm sagen okay, es läuft alles über dich weiterhin gut aber du musst mir jetzt auch echt hier mehr liefern."
  },
  {
    "start": 4570.51,
    "end": 4573.31,
    "text": "ja weil meine Profitabilität geht grad dem Bach runter."
  },
  {
    "start": 4573.69,
    "end": 4577.05,
    "text": "ich muss produktiver sein Was kannst du denn?"
  },
  {
    "start": 4577.89,
    "end": 4582.15,
    "text": "Und in dem Rennen muss SAP natürlich hellwach sein und liefern, liefern."
  },
  {
    "start": 4582.37,
    "end": 4586.55,
    "text": "Die Konkurrenz, das wissen wir ja aus Amerika schläft natürlich nicht."
  },
  {
    "start": 4586.77,
    "end": 4590.93,
    "text": "Wir glauben es ist wirklich diese großen Unternehmen noch gibt die da eine Zukunft haben."
  },
  {
    "start": 4591.05,
    "end": 4595.25,
    "text": "Das gute jetzt für ein Investor der noch nicht investiert ist, dass diese Unternehmen wie der SAP sind."
  },
  {
    "start": 4595.71,
    "end": 4596.93,
    "text": "Die sind ja jetzt beim Achtzehn nach KGV."
  },
  {
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    "end": 4598.85,
    "text": "also da ist sehr viel Angst drin."
  },
  {
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    "end": 4599.75,
    "text": "Das"
  },
  {
    "start": 4599.79,
    "end": 4601.27,
    "text": "ist ja fast schon DAX-Niveau, nicht ganz."
  },
  {
    "start": 4601.43,
    "end": 4604.03,
    "text": "Ich glaube DAX hat KV-Sechzehn, Fünfzehn..."
  },
  {
    "start": 4604.17,
    "end": 4606.55,
    "text": "Also eine Hochtiefe ist bei zweiunddreißig Mal?"
  },
  {
    "start": 4606.59,
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    "text": "Ja"
  },
  {
    "start": 4606.65,
    "end": 4607.81,
    "text": "gut das ist auch ein KI-Wert."
  },
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    "start": 4608.25,
    "end": 4609.21,
    "text": "Die bauen ja auch... Und wie hoch"
  },
  {
    "start": 4609.25,
    "end": 4609.89,
    "text": "ist die Ebit-Marge?"
  },
  {
    "start": 4610.91,
    "end": 4611.49,
    "text": "Fünf Prozent?"
  },
  {
    "start": 4612.09,
    "end": 4612.15,
    "text": "Oh!"
  },
  {
    "start": 4612.51,
    "end": 4612.77,
    "text": "Sechs?"
  },
  {
    "start": 4613.53,
    "end": 4613.97,
    "text": "So niedrig?"
  },
  {
    "start": 4614.03,
    "end": 4614.09,
    "text": "Ja!"
  },
  {
    "start": 4615.35,
    "end": 4617.51,
    "text": "Erstmal ist es nach wie vor ein Bauunternehmen sag ich mal, ne?"
  },
  {
    "start": 4618.19,
    "end": 4618.91,
    "text": "Die kommt bald in den DAX."
  },
  {
    "start": 4619.95,
    "end": 4620.75,
    "text": "Die kommt halt in den Dachs."
  },
  {
    "start": 4621.41,
    "end": 4623.73,
    "text": "Obwohl sie so einen geringen Freefloat nur hat, ist schon interessant."
  },
  {
    "start": 4624.17,
    "end": 4634.71,
    "text": "Aber wenn solche Korrelationen da auseinandergehen Dann ist es für den Investor vielleicht auch mal interessant zu sagen, ich leg da mal ein Ticket rein und mache meine konträre Wette."
  },
  {
    "start": 4634.81,
    "end": 4645.67,
    "text": "Weil ich glaube die SAP überlebt und wird auch von der KI profitieren weil alles andere ist sowieso schon eingepreist das negatives Szenario."
  },
  {
    "start": 4646.09,
    "end": 4649.09,
    "text": "Das jetzt so für ein Portfolio-Manager mag natürlich eine spannende Frage."
  },
  {
    "start": 4649.59,
    "end": 4651.49,
    "text": "man kann nicht immer den Gewinner nur hinterher reinen."
  },
  {
    "start": 4651.67,
    "end": 4651.71,
    "text": "Die"
  },
  {
    "start": 4651.77,
    "end": 4654.05,
    "text": "Frage ist halt nur wie lange kannst du diese anderen Beformern erträgen?"
  },
  {
    "start": 4654.35,
    "end": 4654.37,
    "text": "Ja"
  },
  {
    "start": 4655.45,
    "end": 4656.05,
    "text": "das ist ein Punkt."
  },
  {
    "start": 4656.23,
    "end": 4662.69,
    "text": "und im Moment Die Tür halt, es gibt nicht viele Türen oder keine großen Tüern mit viel Wachstum."
  },
  {
    "start": 4662.77,
    "end": 4667.37,
    "text": "Aber dieses Wachsom dahinter diesen kleinen Tüdern ist extrem stark und das ist halt der Ölpreis."
  },
  {
    "start": 4667.83,
    "end": 4673.21,
    "text": "also klar Energieunternehmen die profitieren im Moment Und vor allen Dingen halt diese KI Geschichte Das ist einfach so."
  },
  {
    "start": 4673.67,
    "end": 4681.97,
    "text": "Das haben wir ja eben mit L-Mars kann man über zwei tausend fünfund dreißig plus auch geredet aber das Momentum ist dann nach wie vor sehr stark."
  },
  {
    "start": 4682.79,
    "end": 4686.35,
    "text": "jetzt hat noch so Ich glaube Intuit war auch immer ein klassischer Komponder."
  },
  {
    "start": 4686.87,
    "end": 4691.07,
    "text": "Die haben wir diese Woche Zahlen gehabt, da sieht man sogar schon in den Zahlen das es nicht mehr so geil läuft."
  },
  {
    "start": 4691.87,
    "end": 4692.61,
    "text": "Was ist denn mit sowas?"
  },
  {
    "start": 4693.51,
    "end": 4694.57,
    "text": "Mit dieser Textoffe?"
  },
  {
    "start": 4694.61,
    "end": 4698.09,
    "text": "die hatten ja eigentlich immer ein schönes, schönes unterschiedliche..."
  },
  {
    "start": 4700.07,
    "end": 4704.79,
    "text": "Ich weiß jetzt, die haben TurboTax für dich und mich um die Einkommensschleuererklärung zu machen."
  },
  {
    "start": 4705.37,
    "end": 4710.23,
    "text": "Und sie haben noch so eine kleine Software für kleinen Betriebe, so ein kleines Sage sag ich mal."
  },
  {
    "start": 4710.29,
    "end": 4710.43,
    "text": "Das"
  },
  {
    "start": 4710.47,
    "end": 4711.07,
    "text": "haben Sie noch uns?"
  },
  {
    "start": 4711.11,
    "end": 4713.27,
    "text": "Sie haben noch Bonitätsprüfer."
  },
  {
    "start": 4713.65,
    "end": 4715.03,
    "text": "Das sagen Sie glaube auch noch einen kleinen Teil."
  },
  {
    "start": 4715.07,
    "end": 4716.61,
    "text": "Haben Sie noch als Jämme für verschiedene Sachen?"
  },
  {
    "start": 4716.95,
    "end": 4718.63,
    "text": "Und alle Sachen sind unter Druck!"
  },
  {
    "start": 4719.05,
    "end": 4726.11,
    "text": "Ja ja also das fühlt glaube ich darauf... Also ich glaub was man da gucken muss."
  },
  {
    "start": 4727.33,
    "end": 4732.29,
    "text": "Auf Englisch sagt man, wie tief sind die Softwareunternehmen embedded in Prozesse?"
  },
  {
    "start": 4732.67,
    "end": 4733.93,
    "text": "Wenn du jetzt mal eine SAP nimmst."
  },
  {
    "start": 4735.27,
    "end": 4743.23,
    "text": "Dann haben die früher... In den letzten fünfzehn Jahren mit ABAP so ne eigene SAP-Programmiersprache alle Prozesses programmiert."
  },
  {
    "start": 4743.29,
    "end": 4744.33,
    "text": "Die kennen die ganzen Unternehmen."
  },
  {
    "start": 4744.37,
    "end": 4745.73,
    "text": "Wir wissen wie die Prozessen ablaufen."
  },
  {
    "start": 4745.79,
    "end": 4746.85,
    "text": "Das nennt man dann Metadaten."
  },
  {
    "start": 4746.91,
    "end": 4749.51,
    "text": "Also wir haben nicht nur die Daten sondern auch was hinter den Daten steckt."
  },
  {
    "start": 4751.53,
    "end": 4755.21,
    "text": "Die können, die haben eine sehr tiefe Kenntnis der Unternehmung und können."
  },
  {
    "start": 4755.25,
    "end": 4759.67,
    "text": "damit können das in künstliche Intelligenz, in Lösungen umwandeln."
  },
  {
    "start": 4759.77,
    "end": 4762.23,
    "text": "Also da glaube ich ist sehr viel Potenzial."
  },
  {
    "start": 4763.21,
    "end": 4764.09,
    "text": "persönlich glaube ich das."
  },
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    "end": 4771.09,
    "text": "und bei so Sachen wie TurboTax ist natürlich echt die Frage brauchst du das jetzt noch mit KI?"
  },
  {
    "start": 4771.97,
    "end": 4772.23,
    "text": "Kann der?"
  },
  {
    "start": 4772.29,
    "end": 4774.55,
    "text": "ja, du gibst ihm quasi die Rohrdaten."
  },
  {
    "start": 4775.09,
    "end": 4777.49,
    "text": "Deine Kontrauszüge"
  },
  {
    "start": 4777.69,
    "end": 4778.15,
    "text": "und das war es."
  },
  {
    "start": 4778.25,
    "end": 4781.13,
    "text": "Du gibst dem die Steuerbescheidung von deiner Bank."
  },
  {
    "start": 4781.17,
    "end": 4783.99,
    "text": "was du verdient hast, was da ein Abgeltungssteuer bezahlt ist keine Ahnung?"
  },
  {
    "start": 4784.03,
    "end": 4784.25,
    "text": "Schönen"
  },
  {
    "start": 4784.29,
    "end": 4784.67,
    "text": "Tag noch!"
  },
  {
    "start": 4784.93,
    "end": 4785.53,
    "text": "Schöner Tag noch."
  },
  {
    "start": 4786.77,
    "end": 4786.83,
    "text": "Ja."
  },
  {
    "start": 4787.31,
    "end": 4799.49,
    "text": "Du sagst dem noch wie viel du ausgibst für deine Kinder, die studieren monatlich und dann sagst du dem kannst du mir bitte einen Standard Einkommenssteuereklärungen ausfüllen."
  },
  {
    "start": 4802.33,
    "end": 4802.81,
    "text": "Und das ist es."
  },
  {
    "start": 4803.85,
    "end": 4804.69,
    "text": "Also da, glaube ich..."
  },
  {
    "start": 4806.61,
    "end": 4809.87,
    "text": "Das wäre so ein Unternehmen was jetzt disruptiert wäre eher?"
  },
  {
    "start": 4811.25,
    "end": 4825.95,
    "text": "Wie gesagt, ich kenne entweder nicht so gut wie SAP aber ich würde sagen von dem wirtschaftlichen Burggraben ist höchstwahrscheinlich eine SAP die wirklich die ganz großen Unternehmen bedient, die über Jahre hinweg so eine Software implementierte haben."
  },
  {
    "start": 4827.11,
    "end": 4829.91,
    "text": "Steht da glaube ich erheblich besser dar, würde ich jetzt mal so vermuten."
  },
  {
    "start": 4830.93,
    "end": 4831.93,
    "text": "Was ist denn mit den ganzen..."
  },
  {
    "start": 4833.13,
    "end": 4836.45,
    "text": "Ich bin ein bisschen vorsichtig, weil ich cover wirklich nicht direkt die... Nein"
  },
  {
    "start": 4836.91,
    "end": 4837.49,
    "text": "das geht auch"
  },
  {
    "start": 4838.07,
    "end": 4838.25,
    "text": "nicht."
  },
  {
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    "end": 4838.99,
    "text": "Das ist meine persönliche"
  },
  {
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    "end": 4839.25,
    "text": "Meinung."
  },
  {
    "start": 4839.29,
    "end": 4841.09,
    "text": "Das geht ja nicht um Anlageempfehlungen und gar nichts."
  },
  {
    "start": 4841.13,
    "end": 4852.33,
    "text": "Es geht einfach nur um eine persönliche Meinung, die du da als Insider, also Insider weil du dich mit der Materie beschäftigst und ja auch immer dir anguckst."
  },
  {
    "start": 4853.07,
    "end": 4854.49,
    "text": "Was ist mit den ganzen Luxusgütersachen?"
  },
  {
    "start": 4854.55,
    "end": 4857.89,
    "text": "Die waren ja auch bisher immer so in dem Compounder-Basket mit drin."
  },
  {
    "start": 4858.03,
    "end": 4862.43,
    "text": "Und jetzt haben wir festgestellt, gut ... die einen leiden was Alkohol nicht mehr, weil nie mehr so viel gesoffen wird."
  },
  {
    "start": 4863.05,
    "end": 4868.95,
    "text": "Die anderen leiden, weil irgendwie Menschen nicht mehr soviel reisen oder weil sie dann doch nicht mehr sich so viel leisten."
  },
  {
    "start": 4869.53,
    "end": 4872.67,
    "text": "Ist das noch Compoundern oder ist da irgendwas gebrochen?"
  },
  {
    "start": 4873.73,
    "end": 4873.91,
    "text": "Also..."
  },
  {
    "start": 4874.65,
    "end": 4875.57,
    "text": "Das ist ja eigentlich physisch!"
  },
  {
    "start": 4875.61,
    "end": 4876.95,
    "text": "Das ist schon etwas physisches zu anfassen."
  },
  {
    "start": 4877.29,
    "end": 4884.49,
    "text": "aber trotzdem kann es ja auch sein dass du sagst In dieser unsicheren Welt will ich mir zwar noch was leisten wie L'Oréal, die Preiskategorie."
  },
  {
    "start": 4884.63,
    "end": 4889.47,
    "text": "Aber... Die höhere RMS oder LVM haben die vielleicht nicht mehr?"
  },
  {
    "start": 4890.77,
    "end": 4898.81,
    "text": "Ja also das Grundsatz natürlich für die Wirksesgüterindustrie ist immer noch etwas Positives für die Großesgütterindustrie."
  },
  {
    "start": 4898.93,
    "end": 4901.15,
    "text": "Das derbt dann zwischen den Reichen und den Armen halt."
  },
  {
    "start": 4902.31,
    "end": 4914.43,
    "text": "Größer Wort leider Gottespersönlich finde es nicht gut aber es gibt eine ganze Menge sehr kaufkorvige Menschen Die deren Kaufneigung eigentlich eher an den Aktienkursen hängt, psychologisch."
  },
  {
    "start": 4914.91,
    "end": 4916.35,
    "text": "Also in Amerika ist"
  },
  {
    "start": 4916.49,
    "end": 4917.39,
    "text": "es so oder?"
  },
  {
    "start": 4917.43,
    "end": 4918.01,
    "text": "Als K-Shape"
  },
  {
    "start": 4918.11,
    "end": 4919.11,
    "text": "nennt man das ja immer so schön."
  },
  {
    "start": 4919.19,
    "end": 4919.53,
    "text": "Genau"
  },
  {
    "start": 4919.63,
    "end": 4927.63,
    "text": "als an wirklich dem möglichen Konsumausgaben die sie tätigen können aufgrund von einer Vermögenslage die wirklich ganz toll ist oder einkommen etc."
  },
  {
    "start": 4928.99,
    "end": 4936.35,
    "text": "Das ist schon mal eine gute Voraussetzung wenn man im Konsum tätig ist also entweder ganz unten Wer kauft bei Aldi ein, oder bei Aldik kauft er jeder einen."
  },
  {
    "start": 4936.39,
    "end": 4940.59,
    "text": "Aber wirklich eher so die Dinge vielleicht in Portfolio zusammen."
  },
  {
    "start": 4940.63,
    "end": 4941.65,
    "text": "Ryanair zum Beispiel, ne?"
  },
  {
    "start": 4941.77,
    "end": 4944.57,
    "text": "Die machen ja wirklich die billigsten Flüge und jeder hasst sie."
  },
  {
    "start": 4944.65,
    "end": 4946.99,
    "text": "aber, jeder nimmt sie weil du weißt, man macht eine billigste Flügel."
  },
  {
    "start": 4947.77,
    "end": 4952.13,
    "text": "Und eben im Top-Band dann eben wieso nicht auf Luxusgütter zu zählen."
  },
  {
    "start": 4952.17,
    "end": 4955.45,
    "text": "Aber in den Luxus-Güttern gibt's eben auch ich sag mal gibt es Sohne und Sohner."
  },
  {
    "start": 4955.83,
    "end": 4959.15,
    "text": "also Kering ist jetzt nicht so ein erfolgreiches..."
  },
  {
    "start": 4960.15,
    "end": 4964.21,
    "text": "Da gibt es ja immer die Idee auf den Turnaround, weil die waren in den letzten Jahren schon über schlecht."
  },
  {
    "start": 4965.23,
    "end": 4966.81,
    "text": "Also ich sag mal, es gibt die Creme de la Crème."
  },
  {
    "start": 4966.85,
    "end": 4968.03,
    "text": "dazu würde ich jetzt persönlich"
  },
  {
    "start": 4968.31,
    "end": 4968.57,
    "text": "sagen."
  },
  {
    "start": 4968.67,
    "end": 4969.09,
    "text": "Hermes"
  },
  {
    "start": 4969.17,
    "end": 4969.67,
    "text": "und Ferrari."
  },
  {
    "start": 4970.05,
    "end": 4970.11,
    "text": "Ja?"
  },
  {
    "start": 4970.37,
    "end": 4972.43,
    "text": "Ferrari hat natürlich das Problem mit der Elektromobilität."
  },
  {
    "start": 4972.73,
    "end": 4976.11,
    "text": "also das ist natürlich immer noch die Frage wie sie das hinkriegen."
  },
  {
    "start": 4978.27,
    "end": 4981.23,
    "text": "Und Hermes wächst auch nach wie vor sieben acht Prozent."
  },
  {
    "start": 4982.45,
    "end": 4985.69,
    "text": "Die hat natürlich jetzt auch einiges an Bewertung abgelassen wegen der Zinssensivität."
  },
  {
    "start": 4985.91,
    "end": 4986.71,
    "text": "Ach, das sind wieder Zinsen?"
  },
  {
    "start": 4987.29,
    "end": 4987.47,
    "text": "Genau!"
  },
  {
    "start": 4987.51,
    "end": 4994.07,
    "text": "Das hat vor allem mit den Zins zu tun und wenn du so, ich sag mal wie eine Schweizer Ohr jedes Quartal acht Prozent lieferst und dann hast du einen Quartall nur über sieben."
  },
  {
    "start": 4996.45,
    "end": 4997.71,
    "text": "Aber es ist halt kein Absturz ne?"
  },
  {
    "start": 4997.87,
    "end": 5010.49,
    "text": "Also es ist wirklich nach wie vor eigentlich sehr zuverlässige Geschichte weil die halt auch weniger produzieren als hier Leute wollen und ich glaube dass das grundsätzlich noch auf guten Fundament steht eben jetzt erheblich günstiger."
  },
  {
    "start": 5010.89,
    "end": 5016.19,
    "text": "aber die sind natürlich Die hat natürlich eine extrem hohe Bewertung, als die Zinsen halt sehr niedrig waren."
  },
  {
    "start": 5016.23,
    "end": 5018.25,
    "text": "Die haben jetzt unter dieser Zinsschraube quasi gelitten."
  },
  {
    "start": 5018.93,
    "end": 5028.29,
    "text": "und Louis Vuitton ist natürlich ein bisschen unterschiedlich weil das ist ja quasi so'n Bauchladen der hat ja wirklich alles von Sephora bis bis hin zu Dior Ja?"
  },
  {
    "start": 5028.71,
    "end": 5031.33,
    "text": "Und die guten alten Removercoffer nicht vergessen."
  },
  {
    "start": 5031.43,
    "end": 5032.71,
    "text": "Das ist ja jetzt auch Louis Vuiton."
  },
  {
    "start": 5033.73,
    "end": 5037.15,
    "text": "Wie kann man jetzt nicht mehr für Maize-Mont Kredite bekommen?"
  },
  {
    "start": 5039.63,
    "end": 5039.73,
    "text": "Nein!"
  },
  {
    "start": 5039.91,
    "end": 5045.67,
    "text": "Also da bist du mehr so in diesen züglichen Bewegungen drin und du hast auch gesehen, dass die Louis Vuitton eben jetzt eine Stabilisierung hat."
  },
  {
    "start": 5045.75,
    "end": 5050.75,
    "text": "Und jeder hat darauf gewartet, dass sie sagen, im Jahr ist es wieder ein Turn-Around und wir wachsen wieder."
  },
  {
    "start": 5051.23,
    "end": 5051.93,
    "text": "Haben Sie nicht gesagt?"
  },
  {
    "start": 5054.17,
    "end": 5056.75,
    "text": "Der Markt hat das quasi antizipiert und er hat's direkt wieder"
  },
  {
    "start": 5057.95,
    "end": 5058.57,
    "text": "rausgepreist."
  },
  {
    "start": 5058.77,
    "end": 5059.71,
    "text": "Das ist ein bisschen schwierig."
  },
  {
    "start": 5059.77,
    "end": 5061.39,
    "text": "im Moment des Themas muss man ganz klar sagen"
  },
  {
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    "end": 5063.81,
    "text": "Der Cluster-Compound war ja immer Nouveau Nordisk."
  },
  {
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    "end": 5067.97,
    "text": "Da haben sie die Leute immer drauf, wir haben hier die Achse auch schon sehr lange geschritten."
  },
  {
    "start": 5068.01,
    "end": 5071.85,
    "text": "Ich hab jetzt seit Jahresanfang ein Sparplan und bin jetzt sogar im Plus."
  },
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    "start": 5072.17,
    "end": 5081.83,
    "text": "dank weil ich jeden Monat, weil die zuletzt so ein bisschen gedreht hat und man nicht so richtig weiß ist das eine Falle dieses Drehen oder ist es wirklich der Turnaround?"
  },
  {
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    "end": 5085.39,
    "text": "Also Nouveaux Nordis ist natürlich ein ganz schwieriges Thema."
  },
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    "start": 5086.51,
    "end": 5088.81,
    "text": "Wenn du über zwanzig Jahre investiert hast, ist es super."
  },
  {
    "start": 5089.11,
    "end": 5094.93,
    "text": "Und wenn du seit anderthalb Jahren investiert, dann ist das ein sehr großer Miss, dass du viel Geld verloren hast."
  },
  {
    "start": 5095.03,
    "end": 5103.33,
    "text": "Also erstens diabetes bleibt eine Volkskrankheit weil die Leute essen nicht besser, reden rüber aber sie tun's nicht deswegen... also ich glaube der Zielmarkt ist da."
  },
  {
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    "end": 5104.97,
    "text": "Die Frage ist einfach die Konkurrenz."
  },
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    "end": 5111.11,
    "text": "Sie waren die ersten mit dieser Schlangenheitssputze und auch die ersten der Schlangenkeitspille?"
  },
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    "text": "Echt?"
  },
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    "text": "Die Pille, ich dachte die Pille wäre Eli Liddy der Erste gewesen."
  },
  {
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    "end": 5118.01,
    "text": "Neuherding ist jetzt so gut gelaufen weil die Pile so läuft."
  },
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    "text": "Ja."
  },
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    "end": 5120.99,
    "text": "Die Pelle von Novo Nordis läuft sehr, sehr gut."
  },
  {
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    "text": "Achso!"
  },
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    "text": "Ich dachte, wer hätte Eli... Das ist"
  },
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    "start": 5122.69,
    "end": 5123.37,
    "text": "die Legovie-Pille."
  },
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    "start": 5123.75,
    "end": 5123.93,
    "text": "Genau."
  },
  {
    "start": 5124.09,
    "end": 5124.77,
    "text": "Legovie."
  },
  {
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    "end": 5130.01,
    "text": "Wenn du in New York gehst und guckst auf die Taxi, da steht drauf The Pill Arrived."
  },
  {
    "start": 5130.17,
    "end": 5133.41,
    "text": "Und jeder weiß es ist die Abnehmenpille von Nowoo."
  },
  {
    "start": 5135.37,
    "end": 5137.95,
    "text": "Also da ist jetzt kurzfristig auch wieder ein bisschen Auffällung drin."
  },
  {
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    "end": 5140.45,
    "text": "Das war ja ein typisches Muster auch."
  },
  {
    "start": 5140.53,
    "end": 5151.75,
    "text": "Du hattest dann den CEO wechseln, weil wenn du bei Novo Nordes arbeitest und hast so einen Unternehmen und du führst jetzt so minus fünfzig oder minus sechzig Prozent in einem Jahr, dann bist du halt weg!"
  },
  {
    "start": 5152.09,
    "end": 5159.09,
    "text": "Und der Neuer hat natürlich das gemacht was jeder macht erstmal die Guidance in den Keller also um dann eben die Hürde zu übertreffen."
  },
  {
    "start": 5159.19,
    "end": 5160.59,
    "text": "und es hat er jetzt im ersten Quartal gemacht."
  },
  {
    "start": 5160.63,
    "end": 5163.47,
    "text": "Der konnte dir die Guidances hochnehmen, weil da die Pille gut läuft."
  },
  {
    "start": 5165.21,
    "end": 5167.19,
    "text": "Und das sind aber eher kurzfristige Geschichten."
  },
  {
    "start": 5168.01,
    "end": 5186.43,
    "text": "Was da so natürlich immer noch im Kopf ist, dass diese Semaglutide, was die erste Abnimmspritze war absehbar auch generische Konkurrenz kommen wird oder beziehungsweise kommt jetzt nicht direkt."
  },
  {
    "start": 5187.15,
    "end": 5190.13,
    "text": "Das Pläten für Sema-Glutide ist noch bis zum Jahr oder im Jahr."
  },
  {
    "start": 5190.17,
    "end": 5196.23,
    "text": "Aber das Problem ist, dass Eli Lilly ein Medikament hat, was noch effizienter ist und die haben halt Marktanteile genommen."
  },
  {
    "start": 5196.61,
    "end": 5207.15,
    "text": "Und der Markt muss sehen, dass das, was nach Sema Glutide kommt – also K-Gri, Sema Gliutide oder Amigritin sind so Namen für Nachfolgeprodukte -, dass sie wirklich super sind?"
  },
  {
    "start": 5207.25,
    "end": 5214.33,
    "text": "Weil dann kann der Markt sagen okay wenn es Sema glutide abläuft Und die Generiker kommen können, dann haben sie ein so super tolles Produkt danach."
  },
  {
    "start": 5214.37,
    "end": 5217.83,
    "text": "Was noch mal viel besser ist, dass die Leute weiter eher Novokaufen."
  },
  {
    "start": 5218.17,
    "end": 5225.93,
    "text": "So funktioniert das ja und wenn der Sprung von Semaglotide zu Kagri-Semaglotide nicht gut genug ist, dann werden halt die Generika weiter abgeteilt."
  },
  {
    "start": 5225.99,
    "end": 5226.29,
    "text": "Deswegen"
  },
  {
    "start": 5226.33,
    "end": 5227.03,
    "text": "sind wir immer hier."
  },
  {
    "start": 5227.07,
    "end": 5231.83,
    "text": "Also dem was für neue Studien kamen und wieviel Prozent die Leute abgenommen hatten gingen die Aktien immer hoch oder runter?"
  },
  {
    "start": 5232.29,
    "end": 5232.81,
    "text": "Das war die Idee!"
  },
  {
    "start": 5233.55,
    "end": 5233.67,
    "text": "Das"
  },
  {
    "start": 5233.71,
    "end": 5236.91,
    "text": "ist die Idee, was kommt nachdem das Patent frei wird."
  },
  {
    "start": 5237.97,
    "end": 5246.63,
    "text": "Genau Aber sie haben ja durchaus auch, das nennt man dann Dual Agents und One Molecule Dual Agent."
  },
  {
    "start": 5246.71,
    "end": 5247.83,
    "text": "Also die haben schon Therapien."
  },
  {
    "start": 5248.37,
    "end": 5254.37,
    "text": "ich glaube die beiden Vorreiter werden immer noch bleiben Novo Nordisk und Eli Lili."
  },
  {
    "start": 5254.45,
    "end": 5259.63,
    "text": "Die Frage ist halt in diesem Abnehmmarkt hat mal vor zwei Jahren gesagt dass das werden die sich untereinander aufteilen."
  },
  {
    "start": 5259.67,
    "end": 5263.41,
    "text": "da wird nie einer richtig reinkommen Und die Sicherheit hast du nicht mehr."
  },
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    "start": 5263.45,
    "end": 5275.67,
    "text": "weil einfach Pipeline-Resultate zum Nachfolgemedikament für Novo, also K-Krieg, Sima Glutide, was es dann in den Jahren des Jahrzehnts ein bisschen schlechter waren als bei Ela Lilly."
  },
  {
    "start": 5275.77,
    "end": 5285.57,
    "text": "Deswegen ist die im Konkurrenzumfeld jetzt nicht so gut positioniert wie man das noch vor anderthalb Jahren bevor diese Pipeline Resultate kamen angenommen hat."
  },
  {
    "start": 5285.71,
    "end": 5291.61,
    "text": "Aber es ist auch Novonautis ein gutes Beispiel für den Investoren, für Geopolitik."
  },
  {
    "start": 5291.79,
    "end": 5296.73,
    "text": "Also eigentlich denkt man ja du hast Unternehmen, das macht Diabetes-Medikamente."
  },
  {
    "start": 5297.61,
    "end": 5299.93,
    "text": "Das hat ja mit Geopolitik nichts zu tun."
  },
  {
    "start": 5300.15,
    "end": 5300.27,
    "text": "oder"
  },
  {
    "start": 5300.33,
    "end": 5301.23,
    "text": "was es letztes"
  },
  {
    "start": 5301.43,
    "end": 5301.97,
    "text": "Jahr passiert?"
  },
  {
    "start": 5303.49,
    "end": 5323.43,
    "text": "Die Nachfrage nach Novo Medikamenten war so stark dass die amerikanische Zulassungsbehörde für Pharmazotika also FDA eine Ausnahmegenehmigung gegeben hat für große pharmazeutische Betriebe mit eigener Medikamenproduktion, dass sie eben Copycats machen konnten, also Kopien von von Nuvo Nordis."
  },
  {
    "start": 5323.55,
    "end": 5325.67,
    "text": "Aber nur bis Mitte Mai, das wird immer."
  },
  {
    "start": 5325.73,
    "end": 5332.51,
    "text": "nur für den Patentschutz ist es um so eine Notlage quasi zu umgehen weil die Bevölkerung braucht das Medikament."
  },
  {
    "start": 5333.07,
    "end": 5337.81,
    "text": "aber der Medikamentehersteller muss auch eine Sicherheit haben dass er eben danach wieder seine Sonnenweile ab."
  },
  {
    "start": 5337.87,
    "end": 5352.55,
    "text": "Mitte Mai hat höchstwahrscheinlich Trump der FDA gesagt du lässt weiter GLP-Einsmedi... also Kompilke jetzt aus China importieren weil Nuvo Nordis ein dänches Unternehmen und ich will Grünland ist mir ja vollkommen egal."
  },
  {
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    "end": 5358.47,
    "text": "Und deswegen gab es diese Billigkonkurrenz eigentlich viel länger, als der Patonschutz das eigentlich"
  },
  {
    "start": 5359.61,
    "end": 5360.05,
    "text": "vorgesehen"
  },
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    "start": 5360.09,
    "end": 5360.29,
    "text": "hätte."
  },
  {
    "start": 5360.37,
    "end": 5364.67,
    "text": "Also da gab's selbst so eine geopolitische Komponente die nicht unerheblich war."
  },
  {
    "start": 5365.87,
    "end": 5367.29,
    "text": "Der Grünland Faktor bei Novo Nordisk."
  },
  {
    "start": 5368.17,
    "end": 5368.45,
    "text": "Ja stimmt!"
  },
  {
    "start": 5368.49,
    "end": 5378.19,
    "text": "Das ist auch ganz dänemarkt, dass das Inlandsprodukt läuft... Wir hatten jetzt mit Beyond Tech in Deutschland mal einen gewissen BIP-Faktor aus dem."
  },
  {
    "start": 5379.95,
    "end": 5381.07,
    "text": "Wie hieß es an der Goldelse?"
  },
  {
    "start": 5381.13,
    "end": 5382.31,
    "text": "Nee, am Goldgrund oder irgendwas."
  },
  {
    "start": 5382.37,
    "end": 5386.27,
    "text": "So hieß das hätte ich ja wo Biontech ansässig ist in Mainz."
  },
  {
    "start": 5386.85,
    "end": 5387.23,
    "text": "In Mainz,"
  },
  {
    "start": 5387.31,
    "end": 5387.37,
    "text": "ne?"
  },
  {
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    "end": 5388.69,
    "text": "Genau."
  },
  {
    "start": 5388.73,
    "end": 5389.11,
    "text": "Ich habe"
  },
  {
    "start": 5389.21,
    "end": 5390.67,
    "text": "viel Gewerbesteuer bezahlt, hab' ich gehört."
  },
  {
    "start": 5390.75,
    "end": 5391.17,
    "text": "Das stimmt!"
  },
  {
    "start": 5392.83,
    "end": 5395.81,
    "text": "Die anderen Pharmaunternehmen waren ja nie so klassische Komponder."
  },
  {
    "start": 5396.85,
    "end": 5399.35,
    "text": "War ja... Oder gab's noch welche die...?"
  },
  {
    "start": 5400.19,
    "end": 5401.19,
    "text": "Ja doch eigentlich schon."
  },
  {
    "start": 5401.29,
    "end": 5414.53,
    "text": "also ich sage mal wenn ich das jetzt mal bei uns sehe in den Europäischen Portfolios So der Gesundheitsbereich, der das höchste Wachstum über lange Perioden geliefert hat."
  },
  {
    "start": 5414.57,
    "end": 5419.07,
    "text": "Da gehört noch dann natürlich so Ausreißer zu Positiven wie Novonordis, die natürlich extrem stark waren."
  },
  {
    "start": 5419.65,
    "end": 5421.65,
    "text": "aber das läuft eigentlich ganz gut."
  },
  {
    "start": 5421.73,
    "end": 5425.93,
    "text": "und wir haben auch nach und vor Unternehmen, die die Wachs zum Zahlen liefern."
  },
  {
    "start": 5426.01,
    "end": 5428.97,
    "text": "Aber man sieht halt dass wieder Markt im Moment tickt."
  },
  {
    "start": 5429.07,
    "end": 5430.33,
    "text": "also Satorios D-Dem"
  },
  {
    "start": 5430.67,
    "end": 5430.79,
    "text": "z.B.,"
  },
  {
    "start": 5431.67,
    "end": 5442.27,
    "text": "Das ist ein Compoundern, die liefern so Filterprodukte ... so Sachen, um Enzyme und Proteine an die bioformatische Industrie zu liefern quasi."
  },
  {
    "start": 5442.49,
    "end": 5448.53,
    "text": "Oder damit die bio-formatischen Industrie ... ... die Basismaterialien hat, liefern die quasi die Geräte dafür."
  },
  {
    "start": 5449.27,
    "end": 5451.49,
    "text": "also wirklich ein sehr gutes Unternehmen ja?"
  },
  {
    "start": 5453.15,
    "end": 5453.39,
    "text": "Und klar!"
  },
  {
    "start": 5453.45,
    "end": 5457.61,
    "text": "Die sind dann in so einem Post-Covid-Loch gefahren, weil es gab diese Covid nach Frage"
  },
  {
    "start": 5457.77,
    "end": 5458.11,
    "text": "extra noch."
  },
  {
    "start": 5459.17,
    "end": 5463.91,
    "text": "Und die haben sich aber jetzt wirklich wieder auf ihren alten Wachstumsfahrt quasi eingeschossen."
  },
  {
    "start": 5463.97,
    "end": 5465.57,
    "text": "das sind so zwölf dreizehn Prozent"
  },
  {
    "start": 5466.17,
    "end": 5467.31,
    "text": "Aber der Markt hat es noch nicht gesehen?"
  },
  {
    "start": 5467.49,
    "end": 5467.99,
    "text": "Oder wie ist das?"
  },
  {
    "start": 5468.27,
    "end": 5468.69,
    "text": "Doch, doch."
  },
  {
    "start": 5469.09,
    "end": 5474.33,
    "text": "Jetzt kommt die Story und dann liefern die halt Resultate... ...und die liefern auch die zwölf dreizehn Prozent."
  },
  {
    "start": 5474.49,
    "end": 5478.51,
    "text": "aber im Conference Call sagt er, sie ohr halt... ...geidet das halt nicht ab."
  },
  {
    "start": 5478.75,
    "end": 5480.65,
    "text": "also es gibt keine positive Revisionen."
  },
  {
    "start": 5481.51,
    "end": 5482.47,
    "text": "Er hält halt die Erwartung runter."
  },
  {
    "start": 5482.51,
    "end": 5482.81,
    "text": "Beat and Race!"
  },
  {
    "start": 5482.91,
    "end": 5484.19,
    "text": "Du willst ja Beat & Race!"
  },
  {
    "start": 5484.39,
    "end": 5484.85,
    "text": "Wir erinnern uns."
  },
  {
    "start": 5484.89,
    "end": 5486.09,
    "text": "und wenn du's Race nicht machst..."
  },
  {
    "start": 5486.35,
    "end": 5491.95,
    "text": "Dann bist du durch und die Achse geht minus vierzehn Prozent obwohl die Gewinnrevision gar nicht unnegativ waren."
  },
  {
    "start": 5491.99,
    "end": 5492.97,
    "text": "Sie waren aber auch nicht positiv"
  },
  {
    "start": 5493.25,
    "end": 5493.43,
    "text": "Ja."
  },
  {
    "start": 5494.41,
    "end": 5506.03,
    "text": "Und wenn du dann immer noch eine relativ teure Aktie hast, dann sagt der Markier dann nämlich lieber keine Ahnung Elektrifizierung für KI oder keine Ahnung da wo ich weiß dass die Musiker... Schneider-Elektrik!"
  },
  {
    "start": 5506.43,
    "end": 5507.05,
    "text": "Schneider elektrik"
  },
  {
    "start": 5507.61,
    "end": 5507.91,
    "text": "zum Beispiel."
  },
  {
    "start": 5508.29,
    "end": 5508.61,
    "text": "Aber das"
  },
  {
    "start": 5508.91,
    "end": 5509.53,
    "text": "ist auch ein Compounder,"
  },
  {
    "start": 5509.63,
    "end": 5509.71,
    "text": "oder?"
  },
  {
    "start": 5509.77,
    "end": 5513.29,
    "text": "Ist auch ein Kompounder und der erfolgreichste Compounde bei euch ist glaube ich auch ASML"
  },
  {
    "start": 5514.33,
    "end": 5517.45,
    "text": "Der erfolgreichste ist also es kommt natürlich auf die."
  },
  {
    "start": 5518.09,
    "end": 5526.41,
    "text": "Du weißt Compounding hängt von zwei Faktoren ab erstens der Höhe der Wachstumsrate und zweitens Wie lange kannst du diese Wachstumsrate eben halten?"
  },
  {
    "start": 5527.33,
    "end": 5535.51,
    "text": "Und es gibt ja diese Zwei-Siebziger-Regel, die sagt wie lange du brauchst um zum Beispiel deine Umsätze zu verdoppeln."
  },
  {
    "start": 5535.57,
    "end": 5535.91,
    "text": "Wenn du z.B."
  },
  {
    "start": 5536.23,
    "end": 5544.63,
    "text": "jetzt zehn Prozent Umsatz generierst, du divisierst zwei und siebzig durch zehn ist sieben Komma zwei das heißt verdoppelt sein Umsatz nach sieben, zwei Jahren."
  },
  {
    "start": 5545.11,
    "end": 5552.25,
    "text": "Wenn du das dann weiter durchhältst, dann vervierfachst du ihn nach vierzehn Jahren und wenn es weiter durchhältst, verachtfachst Du ihn noch einzehn Jahre."
  },
  {
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    "end": 5554.09,
    "text": "Das ist ja dieses Compounding."
  },
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    "text": "also Zeit spielt auch eine Rolle."
  },
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    "text": "aber ich sage mal so über die letzten zehn, fünfzehn jahre ist es als glaube ich die Aktie die ganz leuchtet."
  },
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    "text": "Es ist halt eine von den ganz wenigen Oder vielleicht haben wir mehr davon, aber in der Halbleiterindustrie haben wir nicht viele in Europa."
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    "text": "Aber das was wir haben ist ganz gut!"
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    "text": "Also eine Halbleit dazu lieferei, ISME, ISML, BESI... Ich rede jetzt nicht so von ST-Micro, von denen die Halbleite herstellen oder von Infineon."
  },
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    "text": "Das ist sicherlich auch ein gutes Unternehmen, das jetzt profitiert."
  },
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    "text": "Ich rede von den Investitionsgütern in der halbleiter Industrie und da ist die ISML mit ihren Druckmaschinen für Halbleiten ja monopolist quasi."
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    "text": "Das hat also gut funktioniert."
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    "text": "Dann sowas wie Erlikid, Linde wahrscheinlich auch?"
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    "text": "Erlikit hat auch gut funktioniert, also Erliki hat ein bisschen besser funktioniert als Linde."
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    "text": "Also es sind ja keine spektakulären Wachstumsraten."
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    "text": "Aber"
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    "text": "das ist ja auch das von Komponenten."
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    "text": "Erlikids wird sich nicht innerhalb von einem Jahr verdoppeln aber mit relativ hoher Wahrscheinlichkeit wird er sich halt über alle sieben, acht Jahre verdoppelt."
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    "text": "Ist ja auch im Deponisch."
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    "text": "Also dann wächst es im Schnitt, wir haben jetzt ein siebziger Regel und zehn Prozent."
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    "text": "Ja so was in der Art ja genau kann aber mal bisschen weniger sein."
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    "text": "also die Ehrlichkeet ist ganz interessant weil die Linde ist halt hat dreiß Prozent e-Bit Marge operative Marge und die E ehrlichkeet hat zwanzig gehabt für das gleiche Geschäft."
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    "text": "also kann man sich vorstellen dass durch bessere Produktivität bei Ehrlich Keat weil das Pricing macht ja nicht den Unterschied Oligopol, dass es weniger Industrie-Gasanbieter gibt."
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    "text": "Und die Ehrlichke hat jetzt wirklich auch über Produktivität und Kostensenkungen die Marge steigert und die Story ist noch nicht zu Ende insofern."
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    "text": "Ist das ein bisschen interessanter glaube ich?"
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    "text": "Die ist so ein bisschen besser gelaufen als Linda in den letzten zwei Jahren glaube ich mal."
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    "text": "Seitdem die halt diese Margesubstenziell verbessern."
  },
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    "text": "Was gibt's noch für diese... Wir hatten immer deutsche Börserenemien dran!"
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    "text": "Ist das noch ein Kompon?"
  },
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    "end": 5690.23,
    "text": "Die sind ja so ein bisschen Software, die kommen auch in diesen Software rüber."
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    "text": "Die haben viele Anbiete gekauft um irgendwelche Services drum herum noch zu machen."
  },
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    "end": 5704.71,
    "text": "und immer wenn du Daten-Services hast da haben wir es wieder nicht zum anfassen sondern auf dem Bildschirm dann kommt wieder die Angst vor der Disruption oder?"
  },
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    "text": "Also ich vermute das ist bei der Deutschen Börse."
  },
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    "end": 5709.11,
    "text": "Ich habe jetzt nicht so einen Blick wie die Achse gelaufen ist."
  },
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    "end": 5714.89,
    "text": "Die Rechterinnere haben hier zum Beispiel einen Softwareanbieter für Assetmanager gekauft, SimCop."
  },
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    "text": "Und das ist natürlich auch kritisch."
  },
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    "end": 5724.25,
    "text": "Du kannst ja jetzt ein Portfolio-Management nicht einfach Klot deine Berichte machen lassen da gibt es ja... Das geht natürlich nicht."
  },
  {
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    "end": 5726.93,
    "text": "aber trotzdem die kriegen natürlich auch dann eher Druck."
  },
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    "end": 5729.35,
    "text": "ich vermute dass es ähnlich ist wie bei London Stock Exchange."
  },
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    "end": 5732.87,
    "text": "Die haben ja auch so eine Plattform definitiv."
  },
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    "end": 5734.49,
    "text": "Ja genau, das ist einfach so ein Blumenberg."
  },
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    "text": "Blumenbergleit"
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    "text": "sag' ich mal Da kommt so ein bisschen Druck rein."
  },
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    "end": 5760.47,
    "text": "Die sind von der Bewertung ja natürlich extrem interessant, aber solange dieser AI-Damokless Schwert oder KI Damokless Schwerde über den Software und Datenanbietern schwebt wird es halt schwer sein, dass du in den Aktien eine extrem starke Recovery hast."
  },
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    "end": 5762.63,
    "text": "Aber das ist alles sehr günstig und liefern auch nach wie vor."
  },
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    "text": "also insofern... Da"
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    "text": "ist noch nichts in den Zahlen zu sehen!"
  },
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    "end": 5766.49,
    "text": "Aber trotzdem die Angst ist da schon"
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    "text": "da?"
  },
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    "text": "Ja, die Angst is eingepreist Entschuldigung bei SAP."
  },
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    "text": "Und findet ihr das dann spannend?"
  },
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    "text": "Oder denkt ihr, da kommt doch noch was?"
  },
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    "text": "oder wie versucht ihr das zu fassen?"
  },
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    "end": 5785.39,
    "text": "Ihr besucht ja eines Management, ihr versucht mit Konkurrenten zu reden und wie versucht man rauszufinden ob da irgendwas passiert?"
  },
  {
    "start": 5788.93,
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    "text": "Also wenn du mit dem Management redest ist ja immer alles gut."
  },
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    "text": "Ja!"
  },
  {
    "start": 5793.43,
    "end": 5795.73,
    "text": "Es gibt ja immer Lösungen."
  },
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    "start": 5796.19,
    "end": 5804.33,
    "text": "also zum Schluss wird Ich sag mal, wird die Wahrheit rauskommen wenn ihr schnell schmilzt und das wissen wir in drei vier oder fünf Jahren."
  },
  {
    "start": 5805.65,
    "end": 5806.29,
    "text": "Und nicht heute."
  },
  {
    "start": 5808.69,
    "end": 5814.27,
    "text": "Ihr seid ja auch in der Zeitungsbranche und ihr habt ja auch als das Internet kam gesagt, dass es uns natürlich tankieren würde für eine Lösung."
  },
  {
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    "end": 5817.23,
    "text": "aber es hat euer Geschäftsmodell ja auch komplett auf"
  },
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    "end": 5818.49,
    "text": "anders"
  },
  {
    "start": 5818.67,
    "end": 5819.05,
    "text": "umgedreht."
  },
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    "start": 5820.05,
    "end": 5821.29,
    "text": "Du bist ja das beste Beispiel dafür."
  },
  {
    "start": 5825.71,
    "end": 5832.19,
    "text": "Man muss dann so ein bisschen die Fantasie haben wo sind halt Teile des Geschäfts, die wirklich anfällig sind."
  },
  {
    "start": 5832.97,
    "end": 5841.63,
    "text": "Also ich sag mal Trading-Plattform wo es auch um rechtssicheren Raum geht"
  },
  {
    "start": 5841.71,
    "end": 5841.809,
    "text": "etc.,"
  },
  {
    "start": 5842.23,
    "end": 5843.65,
    "text": "da wird AI keine Rolle spielen."
  },
  {
    "start": 5843.69,
    "end": 5850.77,
    "text": "Da gibt's das in hoch leistungsfähigen Abwicklungsplattformen für zum Beispiel Bonds oder Equities... Aber ist"
  },
  {
    "start": 5850.809,
    "end": 5855.51,
    "text": "das nicht jetzt als weil sie nicht hyperliquid mit Tokenisierung?"
  },
  {
    "start": 5855.61,
    "end": 5864.11,
    "text": "Ist da nicht ein Risiko drin dass du sagst so Die besten Große waren bei Hyper Liquid, wenn man jetzt sich die Seripros eine guckt hat."
  },
  {
    "start": 5864.25,
    "end": 5864.47,
    "text": "Ja,"
  },
  {
    "start": 5864.51,
    "end": 5866.83,
    "text": "aber die Hyper Liquid muss ja ne Handelsplattform haben!"
  },
  {
    "start": 5868.79,
    "end": 5871.47,
    "text": "Es gibt einen Käufer und ein Verkäufer... ...und das ist aber nicht die KI."
  },
  {
    "start": 5873.09,
    "end": 5876.69,
    "text": "Also es gibt auch in Bezahlungsanbietern zum Beispiel die Aliens"
  },
  {
    "start": 5876.73,
    "end": 5876.85,
    "text": "z.B.,"
  },
  {
    "start": 5877.21,
    "end": 5880.29,
    "text": "wenn ihr im Geschäft bezahlt habt, dann seht ihr so Tommy zu viel Aliens drauf."
  },
  {
    "start": 5882.49,
    "end": 5886.93,
    "text": "Du brauchst zum Schluss immer noch die Plattform, die dir die Zahlung ermöglicht."
  },
  {
    "start": 5887.39,
    "end": 5891.79,
    "text": "Und es gibt halt einen Agenten, der kann das mittlerweile für dich machen."
  },
  {
    "start": 5892.33,
    "end": 5896.77,
    "text": "Die Kreditkarte, virtuell auf den ADIAN Terminal zu setzen."
  },
  {
    "start": 5896.83,
    "end": 5900.45,
    "text": "aber dann gibt's hier ein Protokoll, der ADIANA instruiert was zu machen hat."
  },
  {
    "start": 5900.49,
    "end": 5902.03,
    "text": "Das heißt die Plattform bleibt eigentlich bestehen."
  },
  {
    "start": 5902.11,
    "end": 5915.21,
    "text": "also die Platformgeschäfte waren ja auch... ...für Zahlungsabwicklung zum Beispiel auch für Flugbuchungen gibt es ja auch Unternehmen, die das machen diese GDS Global Distribution Systems also für Flugtickets."
  },
  {
    "start": 5915.91,
    "end": 5923.35,
    "text": "Also es gibt schon Stammen des Geschäfts wo man glaube ich nicht unbedingt mit Destruktion rechnen muss, weil es ist... Die Google hat's ja auch gesagt."
  },
  {
    "start": 5923.39,
    "end": 5929.97,
    "text": "Die Google sagte klar mag ich erkennt'n aber natürlich wird keine Zahlungsplattform aufbauen was hochkomplex und da kann sich viel verdienen."
  },
  {
    "start": 5930.13,
    "end": 5933.19,
    "text": "so Punkt also zur Arbeitsteilung kommen und ich glaub da wird."
  },
  {
    "start": 5933.25,
    "end": 5945.61,
    "text": "im Moment gibt's viel Geld zu verdienen weil sie sehr viel Angst in diesen Plattformgeschäften die Titel sind eigentlich wie SAP auf sehr viel Geschäftsverlust gepreist und Disruption."
  },
  {
    "start": 5946.11,
    "end": 5950.27,
    "text": "Und ich habe eben gesagt, in der zweiten Phase ist das Innovationszyklus für den Leuten gekommen."
  },
  {
    "start": 5950.37,
    "end": 5952.03,
    "text": "Da gibt es einen Platz, was ist das Wert?"
  },
  {
    "start": 5952.11,
    "end": 5959.55,
    "text": "Und ich glaube da gibt's Aktien die werden auch vorhin noch wieder bereiten nachdem sie jetzt die Hälfte ihrer Bewertung quasi eingebüßt haben."
  },
  {
    "start": 5960.35,
    "end": 5962.43,
    "text": "Das muss man halt dann abstecken."
  },
  {
    "start": 5962.49,
    "end": 5963.57,
    "text": "Was sehen wir für ein Potenzial?"
  },
  {
    "start": 5963.73,
    "end": 5970.89,
    "text": "realistisch nicht über die nächsten zwanzig Jahre soweit denken Drei, vier, fünf Jahre."
  },
  {
    "start": 5970.93,
    "end": 5971.71,
    "text": "Was können wir erwarten?"
  },
  {
    "start": 5972.23,
    "end": 5973.17,
    "text": "Was ist das für ein Wert?"
  },
  {
    "start": 5973.23,
    "end": 5980.27,
    "text": "Was kann man für einen Aktionär erwarten wenn die Aktie x-prozent beformt und ihr KGV-Multipel von heute beibehält was nicht sehr ambitios ist."
  },
  {
    "start": 5980.35,
    "end": 5984.63,
    "text": "Und für viele dieser Aktien ist es mittlerweile auch wieder interessant mal wieder hin zu gucken."
  },
  {
    "start": 5985.95,
    "end": 5986.11,
    "text": "Danke"
  },
  {
    "start": 5986.19,
    "end": 5990.17,
    "text": "Zutales war auch so'n klassischer Kompounder, was ja auch immer faszinierend läuft."
  },
  {
    "start": 5990.21,
    "end": 5990.65,
    "text": "Welche Aktion?"
  },
  {
    "start": 5991.17,
    "end": 5996.91,
    "text": "Hotelaktien Also Intercontinente weil sie aber auch einer eurer Werte im Fonds."
  },
  {
    "start": 5997.45,
    "end": 5999.43,
    "text": "Ja habe ich dir den nicht letztes Jahr genannt?"
  },
  {
    "start": 5999.47,
    "end": 5999.91,
    "text": "Ich"
  },
  {
    "start": 5999.95,
    "end": 6000.61,
    "text": "weiß, ich kann nicht mehr."
  },
  {
    "start": 6001.75,
    "end": 6002.03,
    "text": "Kann sein!"
  },
  {
    "start": 6002.25,
    "end": 6005.27,
    "text": "Aber wie ist... Passiert da irgendwas?"
  },
  {
    "start": 6005.33,
    "end": 6008.53,
    "text": "Man könnte sein im Hotel müsste eigentlich KI-positiv sein."
  },
  {
    "start": 6008.59,
    "end": 6019.03,
    "text": "Du hast ja relativ hohe Personalkosten und vielleicht kannst du da Sachen sparen oder vielleicht kannst doch es schaffen dass du ohne Booking auskommst oder ich weiß es nicht."
  },
  {
    "start": 6019.13,
    "end": 6031.57,
    "text": "Ja also bei den Hotels ist das ganz interessant weil wenn einer von euch in Hotels investieren will dann sollte er nicht ein physisches Hotel machen, weil jeder weiß es ist total schwer."
  },
  {
    "start": 6031.65,
    "end": 6037.41,
    "text": "Also er sollte sich nicht die Assets anlachen, die riesigen Gebäude und die Personalkosten und alles so schieflaufen."
  },
  {
    "start": 6039.03,
    "end": 6053.71,
    "text": "Aber es gibt ja dann im Kapitalmarkt diese Intercontinente also IHG und da sitzt man als Aktionär in der Holding und in der holding sammeln zu quasi nur die Franchisegebühren von den Franchisesnehmern ein."
  },
  {
    "start": 6053.79,
    "end": 6059.07,
    "text": "Also IHg Intercontinent hat zum Beispiel Interconti-Hotelkette."
  },
  {
    "start": 6059.79,
    "end": 6077.65,
    "text": "Eine ganz große Kette ist Holiday Inn, also das ist einfach so ein Bread & Butter Geschäft in den USA für dienstliche Geschäfte reisen musst dann hast du halt einen Budget für Holiday Inn und du weißt wie die Frühstück ist, du weisst was du für eine Marmelade bekommst, du weiß wie die Zimmer aussehen und gut Value von manieren."
  },
  {
    "start": 6077.69,
    "end": 6078.41,
    "text": "und machst es halt so."
  },
  {
    "start": 6078.85,
    "end": 6082.35,
    "text": "Also da sitzt du an einer guten Stelle, das heißt du hast nicht."
  },
  {
    "start": 6083.65,
    "end": 6092.49,
    "text": "Du hast als Aktionär der IHG nicht die Assets auf deiner Bilanz persönlichen, sondern du hast eine extrem free cash flow generative Holding-Gesellschaft."
  },
  {
    "start": 6093.05,
    "end": 6096.85,
    "text": "Die keine Schulden hat, die jährlich auch Aktien zurückkauft."
  },
  {
    "start": 6096.89,
    "end": 6101.89,
    "text": "Das kommt dir ja auch zu Gute, weil wenn wir Aktien zur Rückkaufst gibt es weniger Aktien und da steigt der Gefühl pro Aktie."
  },
  {
    "start": 6102.35,
    "end": 6107.11,
    "text": "Also das sind auch so sehr zuverlässige Modelle, die haben auch ganz gute Zahlen jetzt wieder geliefert."
  },
  {
    "start": 6109.87,
    "end": 6115.71,
    "text": "Abgesehen von diesem wirtschaftlichen Aspekt, es gibt ja drei Großhotelgruppen und das sind die wo man investieren kann."
  },
  {
    "start": 6115.75,
    "end": 6119.87,
    "text": "Das ist Interconti, Marriott & Hilton."
  },
  {
    "start": 6121.51,
    "end": 6121.93,
    "text": "Intercontis"
  },
  {
    "start": 6121.97,
    "end": 6130.37,
    "text": "hat eine Million Hotelzimmer in Hilton und Marriot, die haben ungefähr einen Weltmarktanteil."
  },
  {
    "start": 6130.87,
    "end": 6135.33,
    "text": "Aber die haben fünfzig Prozent der Pipeline für neue Hotels als sie nehmen Marktanteil."
  },
  {
    "start": 6135.809,
    "end": 6137.25,
    "text": "Die haben in der Vergangenheit Marktantage genommen."
  },
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    "end": 6146.49,
    "text": "Ich sag mal, die Franchisen oder den vergebenen Franchise für Hotelketten, die jeder kennt und jeder haben will."
  },
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    "end": 6152.65,
    "text": "Holiday Inn für den Sales Representative in USA oder auch in Europa, der halt dieses Budget hat."
  },
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    "end": 6156.41,
    "text": "Kempten für den London ein bisschen Luxury machen will."
  },
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    "end": 6163.71,
    "text": "Regenthotel für den Chef von den Sales Representatives weil das kostet, das Regentotel kostet ja ein"
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    "text": "bisschen"
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    "text": "mehr."
  },
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    "text": "Insofern ist das sehr stabil, weil es sehr viele Hotelmarken gibt für unterschiedliche Preissegmente und es ist regional total diversifiziert."
  },
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    "text": "Es sind alles weltweit unternehmen Und sie bezahlen viel viel viel weniger an Booking und Expedia Manchmal meistens gar nicht Weil die haben halt diese großen Treueprogramme."
  },
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    "text": "Ja bis der beste Kunde ist wenn du treu"
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    "text": "Du direkt bei den Hotels kriegst"
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    "end": 6191.89,
    "text": "du nämlich die Benefits die du sonst booking."
  },
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    "end": 6199.13,
    "text": "die booking bezahlen würde Bezahlt ihr dann quasi Interconti, indem du dann irgendwelche freige Tränke bekommst."
  },
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    "text": "Oder vielleicht mal ein Zimmer günstiger bekommest oder"
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    "text": "ein Upgrade."
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    "text": "Also"
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    "text": "die unabhängigen Hotels, die bezahlen dreißig fünf, zwanzig dreiß Prozent an Booking oder Expedia und Intercontii bezahlt zehn Prozent."
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    "end": 6217.75,
    "text": "Also da siehst Du auch für Dich jetzt aktionär von der Intercontie ist der Deal dann erheblich besser."
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    "text": "Aber spannend!"
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    "text": "Also"
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    "text": "den Booking-Plattformen sind... Und"
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    "text": "das Ding wirklich auch?"
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    "text": "Dann bist Du Klassikompaunter, oder?"
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    "text": "Obwohl, wenn du sagst, du bist weltweit auch diversifiziert."
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    "text": "Dann ist wahrscheinlich die Konjunkturzyklen nicht so krass, außer wenn wir eine Weltwirtschaftskrise haben dann wahrscheinlich..."
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    "text": "Also Covid-Krise war nicht so gut, ne?"
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    "text": "Ja."
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    "text": "Gut!"
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    "text": "Aber du hast halt die Assets nicht am Hals."
  },
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    "text": "Das heißt, du machst doch keine Verluste."
  },
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    "text": "Du kriegst halt weniger Franchisegebühren ganz klar."
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    "end": 6246.37,
    "text": "Insofern ... Nee das ist auch so ein Grundsoliderakt hier."
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    "text": "Die glaub ich seit dem Jahr zwanzig im Markt ist, die irgendwie im Schnitt sechzehn-seventeen Prozent gemacht hat in Euro, glaube ich."
  },
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    "start": 6255.93,
    "end": 6264.35,
    "text": "Also mit Höhen und Tiefen sage ich mal aber grundsolide ist auch glaube ich im letzten Jahr ganz ordentlich gelaufen."
  },
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    "end": 6265.55,
    "text": "also keine Verdoppler."
  },
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    "text": "Aber Compound halt?"
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    "text": "Jetzt sind Compound ja insgesamt wie gesagt seit Jahresanfang die Indices oder auch eure Fonds ein bisschen schlechter gelaufen als der Gesamtmarkt."
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    "text": "Gut, das hast du gesagt."
  },
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    "text": "Zins ist die eine Sache."
  },
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    "end": 6284.99,
    "text": "Wenn der Zins dauerhaft hoch bleibt dann gibt es zumindest keinen Rebound mehr aus der Bewertung."
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    "text": "aber ist jetzt dann ein günstiger Moment zu sagen wo alle auf KI setzen und ihr wollt euch ein bisschen diffizitieren?"
  },
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    "end": 6307.809,
    "text": "Guckt man sich das mal an oder wird sie sagen oh... Das hat so einen Risiko eingepreist dass vielleicht doch das ein- oder andere Geschäftsmodell nicht mehr so sicher liefert."
  },
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    "end": 6309.87,
    "text": "und deshalb."
  },
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    "end": 6319.809,
    "text": "Ja, also erstens muss ich natürlich sagen... Also wenn man jetzt die großen vier Regionen ankommt in den Schwellenländern läuft es extrem gut für uns."
  },
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    "text": "Habt ihr auch einen Schwelleländer-Komponervor?"
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    "text": "Ja, ja."
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    "text": "Vierzeprozent in den Tech-Werten, Foundries, SKINX"
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    "text": "etc.,"
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    "end": 6336.37,
    "text": "eine lange Durstfassung muss man auch sagen aber haben ein paar Veränderungen vorgenommen Da haben die Teams kleiner gemacht im Grunde genommen und das hat gut funktioniert."
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    "end": 6338.15,
    "text": "Also da sind wir wirklich auch."
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    "text": "in den Merging Markets hast du halt... Wie"
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    "end": 6342.09,
    "text": "heißt der, wie heißt er vor Comgest?"
  },
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    "end": 6344.21,
    "text": "Comgest Grossy Merging Market."
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    "text": "Okay, guck ich mal schnell nach."
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    "text": "Genau!"
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    "text": "Also der hat jetzt wirklich Speed aufgenommen."
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    "end": 6353.73,
    "text": "Der Nick Payne, der sich darum kümmert seit einem Jahr, der hat da ganz gute Arbeit geliefert."
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    "text": "Aber den ganz langen Trecklicker hat er auch."
  },
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    "end": 6360.67,
    "text": "Wir haben den Maggeladen, der hatte irgendwie dreißig Jahre Treckliquart wenn er den mal ziehen will."
  },
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    "end": 6368.03,
    "text": "Also Margalan ist so die Brand, die eigentlich viele hier auch in Deutschland kennen sag ich mal."
  },
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    "start": 6368.07,
    "end": 6371.17,
    "text": "Und der Japanfond hat auch ganz gut funktioniert."
  },
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    "end": 6381.89,
    "text": "Da sind wir in die Value-Relle getappt oder Valuefeile aber die haben eben auch... In Japan gibt es auch eine ganze Menge Unternehmen, die halt an dieser Halbleiter Capex Geschichte voll drin stecken."
  },
  {
    "start": 6382.29,
    "end": 6392.85,
    "text": "Die Japaner sind ja für sehr bekannt und das hat jetzt also im letzten Jahr hat der Fond glaube ich irgendwie forty fünf Prozent gemacht hatte eine wirklich große Durchfaser auch mal für zwei Jahre."
  },
  {
    "start": 6393.61,
    "end": 6406.77,
    "text": "Aber da sind wir jetzt wieder ordentlich nach oben gekommen in Europa und sind ein bisschen zu traditionell gewesen, das ist so in vielen Component Stocks die unter dieser Multiple Compression gelitten haben."
  },
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    "end": 6411.37,
    "text": "dann hast du so einen Ding drin wie Novo das wissen unsere Kunden auch und dann zerschießt sie halt die Performance."
  },
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    "end": 6415.25,
    "text": "Das muss man ganz klar sagen, aber eine ganze Menge Impeto sag ich mal."
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  {
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    "end": 6423.69,
    "text": "Wir wissen ja wo die Musik spielt Im Industriegeteubereich, da kann man schon noch einiges ins Portfolio holen."
  },
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    "text": "Der europäische"
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    "end": 6427.61,
    "text": "Industrie ist doch irgendwie ... Schweden hat auch da viele Titel."
  },
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    "text": "oder die ganzen Nordics?"
  },
  {
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    "end": 6443.97,
    "text": "Ja also, wenn ich jetzt gar nicht ins Detail gehe, dann gibt es ja eine ganze Menge unterschiedlicher Unternehmen, die in der Nicht nur der KI-Ecke Wertschöpfungskette arbeiten aber vor allem davon Profitieren."
  },
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    "end": 6446.35,
    "text": "Keine Ahnung, da gibt es Kabelhersteller wie"
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    "text": "Prismian."
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    "end": 6456.37,
    "text": "Also ob das jetzt die beste Qualität ist lasse ich mal dahingestellt sein, aber das ist ein Grundsolids-Unternehmen und die CTX Share und also wirklich ganz gut."
  },
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    "end": 6461.91,
    "text": "Das sind ja Italiener, das glaube ich einen Spinner von Pirelli wenn ich das noch richtig im Kopf habe."
  },
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    "end": 6466.55,
    "text": "Du hast so Grundsolide Sauen wie Atlas Copco, die verkaufen Vakuum Pumpen."
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  {
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    "end": 6470.45,
    "text": "Das klingt nicht sexy aber die gehen halt in die ganze Halbleiterei rein."
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    "text": "Ah, dann"
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    "text": "wird's wieder sexy."
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    "text": "Das"
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    "end": 6475.59,
    "text": "wird wieder interessant."
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    "text": "Ansonsten machen die Kompressoren nicht so super-sexy aber auch ein sehr gutes Geschäft für sie."
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    "text": "Was haben wir denn jetzt sonst noch?"
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    "text": "Dann hast du Sachen wie Schneider haben wir schon drüber gesprochen, für die Elektrifizierung."
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    "text": "Siemens Energy ist natürlich..."
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    "text": "Habt ihr auch!"
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    "text": "Da haben wir leider nichts."
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    "text": "Aber die hat halt vor drei Jahren auch noch Verluste gemacht."
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    "text": "Ja, das ist doch nicht so richtig ein Kompounder!"
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    "text": "Ist es ja auch irgendwie nicht?"
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    "text": "Nein, also die musste ja vom Staat gerettet werden und jetzt ist natürlich hoch profitabeles Unternehmen aber..."
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    "text": "Die Geräte brauchten nur eine Bürgschaft."
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    "text": "Also gerettete ist"
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    "text": "ja..."
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    "text": "Sie mussten halt damit sie Geschäfte machen, mussten da irgendwie einen Predigt hinterlegen."
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    "text": "und dass die Kohle hatten sie nicht oder wusste der hat er stark gesagt machen wir hatte leider auch kein gutes Geschäft mitgemacht."
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    "text": "Hätte man irgendwie ein"
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    "text": "Steak nehmen können."
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    "text": "Christoph"
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    "text": "Bergschaff, machst du Steak?"
  },
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    "text": "Genau das hätte ich so wie bei Lufthansa."
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    "text": "Das war ganz gut!"
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    "end": 6527.63,
    "text": "Lufthaansa haben wir relativ hübsch geredet."
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    "text": "Ja"
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    "text": "ja dann hast du halt in der ganzen Halbleiter."
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    "end": 6537.87,
    "text": "Wertschöpfungskette neben ISMR, ICMI, BSI, USVAT ist auch eine interessante Unternehmen."
  },
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    "end": 6544.79,
    "text": "Komponenten macht wieder für Wacom-Pumpen spezialisiertes Schweizerisches Unternehmens und auch acht Prozent Markternteil für diese Komponenten."
  },
  {
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    "text": "Wacom-Pumpen, ja."
  },
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    "end": 6550.25,
    "text": "Also es ist ein Wolfs, ich weiß ganz schön, wenn du sagst, Wolfs."
  },
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    "end": 6552.07,
    "text": "Das ist auch egal."
  },
  {
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    "end": 6553.69,
    "text": "auf jeden Fall kritische Komponenten."
  },
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    "end": 6561.91,
    "text": "Wir haben da schon ein paar Unternehmen aus dem guten alten Investitionsgüterbereich in Berlimo, das ist auch interessant."
  },
  {
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    "end": 6562.59,
    "text": "Wie hat"
  },
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    "text": "noch mal WEG aus Brasilien?"
  },
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    "text": "Was war das"
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    "text": "eigentlich?"
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    "text": "Nicht so gut?"
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    "text": "wie viele?"
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    "text": "Ich weiß nicht!"
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    "text": "Nein, nein, nein."
  },
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    "end": 6571.61,
    "text": "WEG ist nach wie vor ein tolles Unternehmen Aber die"
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    "start": 6571.67,
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    "text": "Aktien läuft nicht richtig."
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  {
    "start": 6572.45,
    "end": 6572.65,
    "text": "Ja, das"
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  {
    "start": 6572.71,
    "end": 6578.37,
    "text": "Problem ist dass der brasilianische Real im Moment stark ist und sie machen sechs Prozent"
  },
  {
    "start": 6578.91,
    "end": 6579.59,
    "text": "im Ausland."
  },
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    "end": 6586.57,
    "text": "Und wenn man den Euro dann in eine stärkere Wertung oder den Dollar um uns da verlieren wir sehr viel."
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    "text": "Also"
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    "text": "es muss halt produktiver werden."
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    "text": "Das ist die Produktivitätspeitsche."
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    "text": "Wir kennen das als deutscher."
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    "text": "Der hat einen starken D-Markt."
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    "text": "Es war nicht unbekannt."
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    "text": "Aus dem Grunde nicht so gut, ganz einfach weil die Profits aus diesen Währungstechnik-Grunden zurückgekommen sind."
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    "text": "Das muss man sagen aber bleibt nach wie vor langfristig."
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    "text": "Auch das war eine Industriemaschine."
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    "text": "oder was haben sie gemacht?"
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    "text": "Industrie Maschinenwege... Genau!"
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    "text": "Die machen so große Generator in Elekträg und sind eben expandiert."
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    "text": "auch in Renewables ist ja in Brasilien ein sehr großes Thema."
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    "text": "Aber viele sagen Brasilien wäre der Place to be überhaupt."
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    "text": "Ja also im Falle von Weg Brasilien mittlerweile nur noch vierzig Prozent ist."
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    "text": "Ah, okay gut."
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    "text": "Dann der"
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    "text": "Rest ist."
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    "end": 6641.21,
    "text": "Das ist halt eine von den wenigen emerging markets Unternehmen die gut expandiert sind also da wo richtig die Musik abgeht und auch in dem Schwellenland vor jetzt über das letzte Jahr wo es wirklich wieder hochgekommen ist."
  },
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    "text": "das ist halt in Asien nicht?"
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    "text": "Die ganzen Südkorea, die Süd-Korea Taiwan Power Management, die Foundries"
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    "text": "oder auch Roboterhersteller."
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    "text": "Denken wir sich so wow!"
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    "text": "Ja"
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    "text": "genau Das Interessante ist halt, dass... Wir sind ja bisher in dieser Trainingsphase gewesen für die LLMs und wir haben das mal beigebracht zu denken."
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    "text": "Genau!"
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    "end": 6665.89,
    "text": "Und jetzt haben wir InfoRenten und dann geht es richtig."
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    "text": "Jetzt"
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    "text": "stellen wir den Fragen und wir müssen antworten."
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    "text": "Ja genau."
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    "end": 6672.23,
    "text": "In der ersten Phase waren halt diese GPUs, Graphic"
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    "start": 6673.33,
    "end": 6674.19,
    "text": "Processing Unit?"
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    "text": "Genau von Nvidia Key, die sind auch nach wie vor Key."
  },
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    "text": "Ist"
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    "end": 6678.01,
    "text": "auch noch gut."
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    "end": 6684.11,
    "text": "Und jetzt hast du halt mehr noch den Drive in CPU's und dann brauchst du halt auch mehr Memory."
  },
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    "start": 6685.35,
    "end": 6689.17,
    "text": "Deram nennt High Bandwits Memo vor allen Dingen."
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    "text": "SK Heining Samsung"
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    "end": 6694.91,
    "text": "und da geht im Moment wirklich die Post ab, das muss man so sagen."
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    "text": "Aber ist es denn schon ein Compounder?"
  },
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    "end": 6701.45,
    "text": "Weil das ist ja schon sehr zyklisches bisschen."
  },
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    "end": 6715.29,
    "text": "Das hat ja nichts mit dem klassischen Compounding zu tun, aber da sagt ihr okay, wenn wir Wachstums... Du hast ja am Anfang auch schon gesagt, wir machen Wachsumswerte und auch Kompounder, da hörte man es ein bisschen raus, möglicherweise macht die auch noch andere."
  },
  {
    "start": 6715.47,
    "end": 6718.21,
    "text": "Also nicht mehr so Schwerpunktcompounding oder wie?"
  },
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    "end": 6732.39,
    "text": "Ich sag mal der Kernergeschichte ist natürlich schon, dass wir einen großen Anteil im Portfolio haben wollen wo wir sagen, da haben wir Visibilität langfristig Schwache Phasen aussitzen und wir denken in drei, fünf oder zehn Jahre."
  },
  {
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    "end": 6735.29,
    "text": "Das ist in jedem Portfolio so."
  },
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    "text": "Jetzt sind die Schwellen erneut schon ein anderes Beast als Europa oder USA oder Japan."
  },
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    "end": 6745.13,
    "text": "Es ist eben kein entwickeltes Land, erhebliche Volatilität."
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    "text": "Du heißt generell weniger die super Top Quality Unternehmen?"
  },
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    "text": "Ja du hast keine Magnifesten seven Du hast keine Loreal, auch wenn es im Moment langweilig ist."
  },
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    "text": "Aber diese wirklich guten Consumer Brands kommen halt alles Europa zum Beispiel und du hast die Chinesen ja natürlich ein extremes Verständnis von Wettbewerb."
  },
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    "end": 6772.23,
    "text": "also als Aktionär ist das nicht gut da zu sein als jemand der den Produkte von denen kauft."
  },
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    "end": 6772.73,
    "text": "Das ist gut."
  },
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    "end": 6782.51,
    "text": "Also China ist gut aber es so anyway und deswegen in emerging markets muss man dann noch ein bisschen agiler sein Trauen eben auch mal, ich sag mal... No"
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    "end": 6783.45,
    "text": "Rotunität mitzunehmen."
  },
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    "end": 6784.57,
    "text": "Und das lag halt."
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    "end": 6795.39,
    "text": "die Ausgaben von Marc Zuckerberg und Jeff Bezos und von Alan Maske und von Microsoft und von Alphabet und und und."
  },
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    "text": "Das sind ja die Einnahmen"
  },
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    "end": 6797.61,
    "text": "von"
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    "end": 6802.27,
    "text": "Foundrys und von den Memory-Playern in Südkorea und in Taiwan."
  },
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    "text": "Ja?"
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    "text": "Weil ... Die machen das halt, ne!"
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    "text": "Deshalb sind wir da eigentlich doch ziemlich gut investiert."
  },
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    "text": "Also wenn jemand zum Beispiel als Kunde jetzt sagt, ein Zuhörer sagt okay ich trau mich da nicht rein in einzelnen Titel weil das ist echt extrem alles was da abgeht."
  },
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    "text": "und er sagt ich will aber tendenziell einen Portfolio einen hohen Anteil an KI haben dann ist eigentlich Schwellen eine ganz gute Alternative."
  },
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    "end": 6834.63,
    "text": "Korea und Taiwan einfach eine sehr hohe Anzahl."
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    "text": "Die gehen"
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    "end": 6836.55,
    "text": "jetzt Schwellenland, das ist das Faszinierende?"
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    "end": 6837.49,
    "text": "Das ist das faszinierte."
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    "end": 6847.11,
    "text": "Du kannst mit einem Schwellenerntfonds zwischen dreißig bis vierzig Prozent KI-Exposure haben oder gute Exposure haben weil die werden halt alle dort gemacht ihr Halbleiter Punkt."
  },
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    "text": "Das kann ja hier keiner mehr."
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    "text": "also die richtig guten da hat man schon immer noch einen diversifizierten Anlage."
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    "end": 6862.65,
    "text": "man profitiert auch vom schwachen Dollar weil der schwache Dollar ist für die Schwellenländer gut, weil viele Schwellener in Dolar verschuldet sind und der Schwächer ist."
  },
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    "text": "das macht alle Sinn."
  },
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    "text": "Und man hat halt dieses Asien, was wirklich nach vorne brettet quasi mit insbesondere Korea und Taiwan."
  },
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    "text": "Ganz ehrlich die Chinesen sind ja auch nicht schlecht!"
  },
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    "end": 6875.11,
    "text": "Die haben halt den Renminbi abgewertet aus bekannten Gründen."
  },
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    "text": "aber wenn man auf Gewinnzuwächse guckt also da gibt es ja auch eine ganze Menge Tore"
  },
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    "end": 6880.01,
    "text": "unter mir."
  },
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    "end": 6888.23,
    "text": "Ja, aber unterschiedlich... Also wenn wir die großen Big Tech aus China richtig gut gelaufen jetzt haben wir eigentlich fast die ganze Welt schon umrundelt."
  },
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    "text": "Jetzt wäre die Frage ... aus deiner wunderbaren Formwelt dein Lieblingsprodukt hättest, wenn du sagen würdest, oh!"
  },
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  },
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  },
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    "text": "ich bin persönlich."
  },
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    "text": "Ich mag Momentum total gerne."
  },
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    "text": "Du bist Momentum"
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    "text": "Typ?!"
  },
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    "text": "Ja also ich sage mal so, ich scheue mich nicht auch mal kürzer zu schauen, weil der Mix macht's."
  },
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    "text": "In meinem persönlichen Portfolio habe ich viele Compounderfonds, sag' ich mal."
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    "text": "Aber... Ich hab mich dem im Merchant-Markets Thema geöffnet aus vielen Gründen."
  },
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    "text": "erstens, weil man einfach sieht das da im Moment die Musik stark spielt und ich bin immer noch diversifiziert in einem Fond und hier im Merchants-Klasse hat fünfzehn Jahre nicht funktioniert, weil es kein Gewinnewachsum gab."
  },
  {
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    "end": 6948.89,
    "text": "Wenn ich das jetzt fünf, drei Jahre mache, dann weiß es gibt da Zykler."
  },
  {
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    "end": 6955.11,
    "text": "Und man hat halt diese China-Zyklos wo die Schwellen gekommen sind Anfang des Jahrtausends und als ..."
  },
  {
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    "end": 6960.61,
    "text": "Dann gab's noch so einen Rohstoffzyklus auch mal zwischendrin, so zwei Elf, zwei Zehn aber auch vorbei?"
  },
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    "end": 6960.99,
    "text": "Genau,"
  },
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    "text": "genau!"
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    "text": "Und dann kam ja die Phase wo alle ... Wo nichts mehr ging... Ja, nee halt, das war anders."
  },
  {
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    "end": 6968.29,
    "text": "Da haben ja die Chinesen gesagt wir öffnen den Kapitalmarkt."
  },
  {
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    "end": 6973.51,
    "text": "Die haben ja eine geschlossene Kapitalbilanz weil sie wollen ja ihren Rennminbi kontrollieren."
  },
  {
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    "end": 6990.91,
    "text": "Da muss man dann die Grenzen für Geld halt schließen und dann waren so die ersten Anzeichen da, dass die ausländisches Kapital nach China lassen und man hat das interpretiert als eine Öffnung Chinas und des letzten Endes nicht so geflubbt."
  },
  {
    "start": 6990.99,
    "end": 6994.53,
    "text": "natürlich auch weil die Amerikaner gesagt haben irgendwann China ist an den Weste will."
  },
  {
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    "end": 6998.87,
    "text": "warum haben wir es wohl gesagt naja China ist halt der größte Konkurrenz."
  },
  {
    "start": 6999.809,
    "end": 7002.27,
    "text": "Und es war aber auch ein schwieriges Umfeld, das haben wir ja schon angesprochen."
  },
  {
    "start": 7002.65,
    "end": 7008.45,
    "text": "die Chinesen haben sehr gute Companies, aber auch sehr viele gute Companies die eben keinen Gewinn machen sondern die Preisen senken."
  },
  {
    "start": 7008.51,
    "end": 7013.11,
    "text": "um noch mehr Markthandteil zu gewinnen sage ich mal in Indien wieder ein bisschen anders."
  },
  {
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    "end": 7019.05,
    "text": "Anyway du hattest bis zum Jahr zweitausend fünfzehn eigentlich eine ganz gute Phase und dann ging's halt einfach bergab mit China."
  },
  {
    "start": 7019.97,
    "end": 7027.65,
    "text": "China ist nicht ganz so wichtig wie die USA für den MSCI AC World, aber China ist natürlich mit Abstand das größte."
  },
  {
    "start": 7027.95,
    "end": 7032.91,
    "text": "Aber jetzt mittlerweile für MSCI Emerging Markets hast du Taiwan und Südkorea."
  },
  {
    "start": 7033.25,
    "end": 7034.45,
    "text": "bei das emerging markets,"
  },
  {
    "start": 7035.13,
    "end": 7035.29,
    "text": "denen"
  },
  {
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    "end": 7036.75,
    "text": "größtest du mittlerweile vierzig Prozent."
  },
  {
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    "end": 7038.71,
    "text": "Und du denkst dir so, what?"
  },
  {
    "start": 7038.75,
    "end": 7039.87,
    "text": "Die ist so vierzig prozent also."
  },
  {
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    "end": 7042.59,
    "text": "Also muss man natürlich vorsichtig sein, let's face it."
  },
  {
    "start": 7042.65,
    "end": 7049.21,
    "text": "ich meine es sind Werte die zum Teil im Jahresverlauf in Heinecks, ich glaube jetzt schon mal verdoppelt nachdem sich letztes Jahr schon verdoppelte."
  },
  {
    "start": 7049.27,
    "end": 7056.79,
    "text": "also das ist ein dreifacher vervierfacher aber der passiert ja fundamental effektiv was es bleibt ein zügliches geschäft."
  },
  {
    "start": 7057.45,
    "end": 7070.37,
    "text": "Aber mittlerweile sind natürlich die samsung sg heinecks in einer position wo sie auch sagen können okay wir liefern euch das zeug wie investieren in kapazität aber wir müssen auch visibilität haben dass wir damit geld verdienen können."
  },
  {
    "start": 7073.75,
    "end": 7078.43,
    "text": "Es werden höchstwahrscheinlich nicht mehr die ganz krassen Zyklen, DRAM-Zyklen, die man aus der Vergangenheit kennt."
  },
  {
    "start": 7078.49,
    "end": 7083.01,
    "text": "Einfach weil dieser KI-Zykl so memory hungrig ist."
  },
  {
    "start": 7083.09,
    "end": 7097.59,
    "text": "jetzt in dieser zweiten Phase wo es dann um Prompting geht und eben mit Klot sprechen und implementieren bei Unternehmen und Co-Pilot dass das eigentlich im Moment immer noch eine ganz gute Geschichte ist."
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    "text": "Und das ist halt eine Emerging-Marketsgeschichte."
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    "text": "Also wenn man"
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    "text": "jetzt ein Strich noch ziehst, du findest also euren Emerging Markets gut?"
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    "text": "Aber ist nicht Europa so zurückgeblieben aber irgendwie auch vor guter Riesen oder?"
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    "text": "Ja also ich sag mal Europa ist ne geile Anlageregion, wenn man jetzt nicht fünfzehnprozent jährlich erwartet."
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    "text": "Also ich glaube unsere Vormen hat jetzt irgendwie kommst du aus Europa über dreißig Jahre oder Renaissance Europas nach Kosten."
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    "text": "Hat irgendwie so gemacht zehn Prozent in Euro anualisiert."
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    "text": "also ich glaub dass man da ganz realistisch sein muss."
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    "text": "Aber was Europa auf jeden Fall hat Europa hat die besten Consumer Brands on the world."
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    "text": "Weil wenn jetzt die Inflation kommt da musst du natürlich genau wissen in welcher Stelle du bist bei den Konsumenten."
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    "text": "Das wird halt... im Luxusgütterbereich glaube ich reden wir von anderen Problemen."
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    "text": "also das ist eine Attraktivität von Europa."
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    "text": "die besten consumer brands of the World."
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    "text": "und dann eben doch auch in ich sag mal in der old economy."
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    "text": "Die ist ja auch für KI und für Halbleiter extrem wichtig."
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    "text": "Also diese High-Tech Engineering Geschichten die wir in Europa haben sind schon sehr gut spezialisierte Maschinen-Nährsteller."
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    "text": "also wie mache ich die halbleiter noch dünner noch schneller?"
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    "text": "Und wenn du brauchst dazu, dann brauchst du natürlich die Siemens."
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    "text": "Du brauchst die ABBs."
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    "text": "Du brauchtst die Schneiders."
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    "text": "Also... Ich will damit sagen, weil man selektiv unterwegs ist, glaub' ich über das Thema Rüstung haben wir nicht gesprochen."
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    "text": "Das ist ein Sonderthema aber das..."
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    "text": "Also ich glaube wir haben in Europa eine ganze Menge Stärken."
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    "text": "Das wird natürlich immer klein geredet, weil wir sind als Europatreten nicht als Europa auf und jeder denkt wir sind der Kontinent der überfahren wird und sicherlich geopolitisch kann man das auch so sehen."
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    "text": "aber trotzdem gibt es sehr viele kritische Unternehmen in Europa die weltweit gebraucht werden und die muss man dann halt investiert sein."
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    "text": "Punkt."
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    "text": "Wir haben natürlich auf der anderen Seite und deswegen ist er jetzt auch interessant eher aus Bewertungsgründen."
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    "text": "Aber sehr viele Komponer die eben als AI-Falierer jetzt dargestellt werden das eine ganze Menge Performance Potenzial."
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    "text": "Warum hab' ich das jetzt nicht genannt?"
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    "text": "Dieses Moment wird jeder sagen KI musst du voll drin sein und wenn die Zuhörer hier zuhören dann würde ich sagen Die Wette ist, dass man eben mit einem RKI-lastigen Momentum Lasting fängt."
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    "text": "Noch mal jetzt die nächsten Monate für kurzfristig aber langfristig oder sagt ich brauche vielleicht... Ich habe schon sehr viel KI Momentum und du musst"
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    "text": "recht mal... Wir haben ja zwanzig Prozent Magdanteil mit dem Curse Europe obwohl er in den letzten drei Jahren wirklich nicht gelaufen ist."
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    "text": "also für aktive Wachstumsfonds das ist schon eine Brand und das Team."
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    "text": "Also wird wir auf über drei bis fünf Jahresperioden auch wieder laufen."
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    "text": "Und jetzt kommen ja auch die ganzen IPOs, die Amerikaner sind gute Storyteller... Ich will nicht die Rocha von Elon Musk mitmachen, der wird es..."
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    "text": "Ja genau, wir haben die IPO bewährten gerechtfertigt."
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    "text": "Wir"
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    "text": "haben hier schon erzählt wie er es machen muss und was er erzählen muss."
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    "text": "aber zwei Ninzee Prozent Terminal Value In einem Investoren-Gespräch weiß ich nicht, ob die da alles sagen."
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    "text": "Ja, muss er mit der Frau Wurz sprechen."
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    "text": "Die hat ja diese... Was ist ein gutes Jahrleben zwischen dem jahrhundert neunundviertigsten und hundertfünftigsten Geburtstag wert?"
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    "text": "wir sind mit dem Alter zu, ne quasi."
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    "text": "Das"
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    "text": "wird dich denken... Also ein gutes ja!"
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    "text": "Das ist ich glaube der Wert, dass du wieder älter wirst aber ein gutes Ja zu haben zwischen hundertneunviertiger und fünfzig."
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    "text": "was du schon immer noch mitteilen wolltest."
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    "end": 7407.66,
    "text": "Ich weiß nicht, letzte Mal haben wir noch über Erziehungssprache und deine Frau, aber da gibt es keine neuen Erkenntnisse, die du gewonnen hast, wo wir noch andere Sachen ..."
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    "text": "Nee vielleicht noch eine ganz letzte Aktie, die mir persönlich"
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    "text": "am Herzen liegt."
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    "text": "Es ist einfach ne Idee, die aus deinem Kopf rauskommt."
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    "text": "Du hattest das ja letztes Jahr gefragt und zwei von den drei Aktien sind gut gelaufen?"
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    "end": 7425.56,
    "text": "Eine nicht, das war die Sage war die Games Workshop."
  },
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    "end": 7430.74,
    "text": "Also für die Leute, die uns zuhören... Die Warhammer spielen."
  },
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    "text": "Warhammer ist ja dieses Fantasy-Spiel."
  },
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    "end": 7445.86,
    "text": "Also die, die Warhammer spielen und die WarHammer lieben ihr könnt auch in euer Hobby investieren und das ist eben diese Games Workshop, die ich letztes Jahr genannt habe."
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  {
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    "end": 7449.42,
    "text": "Das ist auch so eine Small Cap Mit Cap Compounding."
  },
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    "end": 7452.96,
    "text": "Geschichte wird auch von Amazon TV verfilmt jetzt demnächst."
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    "text": "Ähm, aber ich wollte das nur den Zuhörern mitgeben."
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    "end": 7456.9,
    "text": "Ja?"
  },
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    "end": 7460.58,
    "text": "Die vielleicht die eine Folge nicht gehört haben und dann können sie da noch mal... Und vor allen"
  },
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    "end": 7468.28,
    "text": "Dingen, die die Warhammer kennen oder jetzt zum Alexanderplatz gehen für die, die in Berlin wohnen oder es gibt ja Warhammer Shops überall."
  },
  {
    "start": 7468.76,
    "end": 7474.22,
    "text": "Aber vor allem wie die spielen, dass ihr Hobbier auch in ihr Hobby investieren könnt wenn Sie's nicht schon wissen."
  },
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    "end": 7475.68,
    "text": "Das ist ein sehr guter Akt hier."
  },
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    "end": 7476.38,
    "text": "Achja!"
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  },
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    "text": "Games Workshop."
  },
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    "end": 7479.74,
    "text": "Games?"
  },
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    "end": 7480.58,
    "text": "Jetzt guck ich mal."
  },
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    "end": 7483.44,
    "text": "Ah, da hab' ich sie aus, in London Genau."
  },
  {
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    "end": 7486.28,
    "text": "Nicht GameStop, das ist was anderes."
  },
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    "end": 7490.76,
    "text": "Halt auch nichts mit Geopolitik zu tun, ist auch glaub ich ein Argument."
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  {
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    "end": 7492.02,
    "text": "Sechs"
  },
  {
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    "end": 7497.28,
    "text": "Komma drei Milliarden Pfund groß und hat gemacht... Jetzt gucken wir mal, was sich auf fünf Jahre gemacht hat?"
  },
  {
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    "end": 7499.62,
    "text": "Das wollen wir auch noch schnell hier Menschen mitteilen."
  },
  {
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    "end": 7500.04,
    "text": "Oh!"
  },
  {
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    "text": "Fünfzehn Prozent."
  },
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    "text": "Du bist echt eine Solide."
  },
  {
    "start": 7503.64,
    "end": 7504.18,
    "text": "Fünfzig Prozent."
  },
  {
    "start": 7504.22,
    "end": 7505.2,
    "text": "Das sind klassische Compounder,"
  },
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    "end": 7506.24,
    "text": "oder?"
  },
  {
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    "end": 7506.86,
    "text": "Analligiert."
  },
  {
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    "text": "Ja ja."
  },
  {
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    "end": 7509.96,
    "text": "Und den Markt?"
  },
  {
    "start": 7510.22,
    "end": 7514.48,
    "text": "Vierzeprozent-Ebit Marge Verdammt gute freecash flows."
  },
  {
    "start": 7514.56,
    "end": 7514.76,
    "text": "Trotz"
  },
  {
    "start": 7514.86,
    "end": 7515.0,
    "text": "der"
  },
  {
    "start": 7516.86,
    "end": 7520.1,
    "text": "schuldenfreie bilanz Super viel netkisch."
  },
  {
    "start": 7520.18,
    "end": 7525.24,
    "text": "also das ist auch so eine aktie wenn man mal ein bisschen Da hätten"
  },
  {
    "start": 7525.34,
    "end": 7530.82,
    "text": "wir uns jetzt noch einmal von cloud nochmal einen dcf-modell machen Händen mal gucken was da was dafür ein wert drin ist."
  },
  {
    "start": 7530.86,
    "end": 7533.7,
    "text": "aber gut, es muss ja noch Es muss ihr noch ein weiteres mal geben."
  },
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    "text": "Ja,"
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    "text": "dann lass uns doch ganz viele dcfl modelle von cloud bauen und gucken mal durch."
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    "text": "auf jeden fall jetzt Wissen wir dann, wie was passieren muss damit eben SpaceX zwei Komma zwei Billionen Wert ist?"
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    "text": "also die Wahrscheinlichkeit dass die Rassom Lomo National, also das ist ungefähr was die AfD in Deutschland ist."
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    "text": "ich meine warum sollen die Rassoma Lomo national nicht an die Macht wenn... Also das wäre so im Moment das wahrscheinlichste Ergebnis."
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    "text": "man hat sie halt auch ausgegrenzt Genau wie die AfD auch in Deutschland relativ ausgegrenzelt wird und natürlich fehlen die Wähler dann."
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    "text": "also einer meiner längsten besten Freunde arbeitet im Wirtschaftsministerium in Frankreich und bei den hohen Angestellten, also den O-Funktionären."
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    "text": "Das ist genau das was du sagst weil dann ändert sich ja auch einiges in den Etagen nachunter."
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    "text": "Also das würde ich sagen, das wäre für Europa natürlich auch ganz schwierige Geschichte."
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    "text": "aber eine Umfrage ist ne Umfrage und wenn du dann in das Stichwahl bist, dann isst doch die Hürde am rechtsextremen Ende zu wählen für viele doch zu hoch und man nimmt dann eher einen Moderatkonservativen."
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    "text": "Und er war der Einzige was ihm mir jetzt auch glaube ich politisch hilft, den Macron gesagt hat das war eine komplette Fehlentscheidung Neuwahlen anzusetzen."
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    "text": "Das hat er ja vor anderthalb Jahren gemacht und hat da durch im Parlament ein Komplettskaus."
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    "text": "Das"
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    "text": "Horizon."
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    "text": "Aber"
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    "text": "Links hat der Halla Mellachon und der N, die haben wir noch nicht mehr."
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    "text": "ich will da jetzt keine Parallelen ziehen und es wäre falsch aber da kann der Präsident auch die Sachen durch... Also Frankreich ist schon natürlich irgendwo so ein Reformtraum."
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    "text": "Wir"
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    "text": "und wenn wir Dinge anders machen müssen also zum Beispiel Bildungsreformen dann kam die PISA Studien und das war eine Katastrophe."
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    "text": "und dann haben wir eine Bildungs reform gemacht."
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    "text": "Also, die Deutschen hätten dann doch noch mehr Fähigkeiten sich anzupassen."
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    "text": "gerade die Mittelstandsunternehmen."
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    "text": "Ich glaube das wird total unterstätzt."
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    "text": "Die Flexibilität, die diese Unternehmen haben."
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    "end": 7891.5,
    "text": "Das sind nicht die erste Krise, die sie erleben und..."
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    "text": "Na gut!"
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    "text": "ich sag ja die Deutschen glaub'"
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    "text": "ich, wenn's"
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    "text": "als Eigenmachte geht Kriegen wir das auf die Reihe?"
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    "text": "In Frankreich wäre ich da so ein bisschen... Es ist eher statt des"
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    "text": "Ihr habt ja gehört was bei einem PDCF-Modell immer wichtig ist, ist hinten dieser Terminal Value oder das alte... die einfach dann in alle Ewigkeit geht."
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    "text": "und das ist halt auch wieder bei SpaceX so eine Geschichte, dass es genau auf das Ding drauf ankommt."
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    "text": "Und das ist eigentlich bei allen Wachstumsaktien so, die am Anfang noch keinen richtigen Gewinn machen."
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    "text": "Dann was hat er noch gesagt?"
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    "text": "KI ist nicht eine Dotcom-Kopie sondern ist eigentlich etwas Besseres."
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    "text": "Dann KI wird solange noch laufen, solange die Modelle weiter Materialschlacht machen."
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    "text": "Compounders sind nicht tot aber eben ja... Definition ist irgendwie eine andere, muss halt genau gucken, worin besteht der Burggraben und ist ja auch KI-Ressistent."
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    "text": "Und SAP haben wir ja auch besprochen aber das wirst du da auch noch gehört haben, lieber Sommerfeld war auch ... es war so zwiespältig!"
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    "text": "Es war aber tendenziell eher positiv."
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    "text": "Und das alte gute Beratungsmodell von Accenture, dass ist halt irgendwie tot."
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    "text": "In"
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    "text": "musst du nur noch Wirkung verkaufen also deinen Impact und nicht mehr Stundensatz abrechnen."
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    "text": "Was ich noch spannend fand, Emerging Markets sind die heimlichen KI-Gewinner weil da eben viele dieser Chip... Zulieferer residieren und deswegen weiß ich nicht, Südkorea gilt ja als Emerging Market oder Taiwan sind eine die besten Märkte mit."
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    "text": "Das ist nicht Türkei gemeint, Türkeis zwar auch ein guter Markt aber die haben gerade das Problem dass sie halt Öl brauchen und dass sich gerade politisch so bisschen wackelig dastehen."
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    "text": "also nicht die Emerging Marken sondern asiatische Emerging-Markets."
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    "text": "Gut!"
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    "text": "So meine Learnings."
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    "text": "mein Feedback gibt es dann nämlich in der Montagsfolge."
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    "text": "aber ganz schnell noch lieber Högeres gibt man eine Sonntagsfolgel"
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    "text": "Stimmt, gibt's auch noch."
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    "text": "Ja, ich war in der Humboldt-Uni und hatte das Vergnügen."
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    "text": "eigentlich sollte die Wirtschaftsministerin dabei sein."
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    "text": "dazu unser Kollege Daniel stellte ihr kennt ihn von MEGA und Moritz Schulerig vom Kielinstitut für Wirtschaftsentwicklung."
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    "text": "Und da wollten wir alle diskutieren wie jetzt Deutschland zwischen diesen beiden Supermächten China und USA seinen Platz finden kann und auch mit Europa wieder nach vorne kommt und hat leider die Wirtschaftsm Ministerin krank."
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    "text": "Und dann haben wir einfach mit den beiden Ökonomen gesprochen."
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    "text": "Ich muss gestehen, ich war positiv überrascht!"
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    "text": "Drei kluge Köpfe so zusammenkommen?"
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    "text": "Nein, nein, ich meine ... Ich finde, Moritz Schulachrik hatte immer ein bisschen staatsnah in Verdacht"
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    "text": "und alles"
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    "text": "bekämpft."
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    "text": "Sehr gut."
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    "text": "Er hat gekocht."
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    "text": "Es war sehr gut."
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    "text": "Ihr werdet euch anhören."
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    "text": "Das ist nicht eine Folge, wo dann so drei alte weiße Männer wieder über Deutschland nörgeln."
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    "text": "dass sehr Kämpferisches am Ende rausgekommen."
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    "text": "und man kann nur hoffen, man sieht zwar nicht, dass es so kommt aber ... Man kann nur Hoffen, dass vielleicht doch dieses Momentum was es doch noch irgendwie bei einigen Menschen gibt und was auch da an der Uni zu sehen war."
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    "text": "Und dann erzählst du noch ein bisschen von deinem Shotland und was man da machen kann, was ihr gemacht habt."
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    "text": "Von hoher See, von wo auch immer den wollt und dürfte und werdet ihr nicht verpassen."
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