[
  {
    "start": 1.64,
    "end": 4.64,
    "text": "Deutsche Bank präsentiert PERSPEKTIVEN\nTo Go"
  },
  {
    "start": 5.0,
    "end": 9.6,
    "text": "Ihr Audio Podcast\nrund um das Thema Börse"
  },
  {
    "start": 10.92,
    "end": 14.16,
    "text": "Nach einem schwachen Start\nin das Börsenjahr 2025"
  },
  {
    "start": 14.16,
    "end": 18.6,
    "text": "haben auch S&P 500 und Nasdaq 100\nAllzeithochs erklommen."
  },
  {
    "start": 18.84,
    "end": 21.64,
    "text": "Der DAX war da deutlich\nsportlicher unterwegs."
  },
  {
    "start": 21.64,
    "end": 23.8,
    "text": "Auch andere Indizes liefen besser."
  },
  {
    "start": 23.8,
    "end": 26.96,
    "text": "Das erste Börsenhalbjahr war\ninsgesamt nichts für schwache Nerven."
  },
  {
    "start": 27.0,
    "end": 30.48,
    "text": "US-Präsident Donald\nTrump und seiner Handelspolitik sei Dank."
  },
  {
    "start": 30.48,
    "end": 31.44,
    "text": "Und nun?"
  },
  {
    "start": 31.44,
    "end": 32.4,
    "text": "Wie geht es weiter?"
  },
  {
    "start": 32.4,
    "end": 36.08,
    "text": "Endet die Schwächephase amerikanischer\nAktien nach den neuen Rekorden?"
  },
  {
    "start": 36.12,
    "end": 38.48,
    "text": "Darüber spreche ich mit Uli\nStephan von der Deutschen Bank."
  },
  {
    "start": 38.48,
    "end": 40.24,
    "text": "Mein Name ist Jessica Schwarzer und damit"
  },
  {
    "start": 40.24,
    "end": 43.6,
    "text": "herzlich willkommen zu den\nPERSPEKTIVEN To Go."
  },
  {
    "start": 43.6,
    "end": 47.76,
    "text": "Uli S&P 500 und Nasdaq 100\nhaben neue Rekorde markiert."
  },
  {
    "start": 47.76,
    "end": 50.96,
    "text": "Endlich, möchte man sagen,\ndenn andere Indizes liefen"
  },
  {
    "start": 50.96,
    "end": 53.96,
    "text": "viel besser, allen voran der DAX."
  },
  {
    "start": 54.28,
    "end": 58.32,
    "text": "Ja Jessica, wir haben tatsächlich\nseit dem Liberation Day bzw. dann"
  },
  {
    "start": 58.32,
    "end": 61.32,
    "text": "der Aussetzung der Zölle für 90 Tage"
  },
  {
    "start": 61.32,
    "end": 64.84,
    "text": "eine bemerkenswerte Erholung\nder Aktienmärkte gesehen."
  },
  {
    "start": 65.36,
    "end": 67.8,
    "text": "Ich habe mal in die Statistiken\nhineingeschaut."
  },
  {
    "start": 67.8,
    "end": 72.36,
    "text": "In den letzten 100 Jahren des S&P 500\ngab es genau drei Quartale,"
  },
  {
    "start": 72.72,
    "end": 77.84,
    "text": "in denen innerhalb von einem Quartal\nder Markt um 10 % oder mehr abgetaucht ist"
  },
  {
    "start": 77.84,
    "end": 81.4,
    "text": "und dieses dann\nim gleichen Quartal wieder aufgeholt hat."
  },
  {
    "start": 81.4,
    "end": 85.56,
    "text": "Also schon eine sehr bemerkenswerte\nReaktion des Marktes,"
  },
  {
    "start": 85.56,
    "end": 91.96,
    "text": "der eben davon ausgeht, dass man sich wird\neinigen können auf niedrigere Zölle"
  },
  {
    "start": 92.08,
    "end": 96.04,
    "text": "im Jargon\nder Börse heißt das dann TACO Trades,"
  },
  {
    "start": 96.48,
    "end": 100.68,
    "text": "also dass eben der amerikanische Präsident\nimmer wieder zurückzieht,"
  },
  {
    "start": 100.68,
    "end": 103.4,
    "text": "wenn es wirklich ernst wird,\nweil er doch sieht"
  },
  {
    "start": 103.4,
    "end": 107.8,
    "text": "und das haben wir ja diese Diskussion\ndurchaus im April gehabt, dass die Zölle"
  },
  {
    "start": 107.8,
    "end": 109.36,
    "text": "die amerikanische Wirtschaft beschäftigen"
  },
  {
    "start": 109.36,
    "end": 111.6,
    "text": "können,\nauch die Inflation nach oben schieben."
  },
  {
    "start": 111.6,
    "end": 113.28,
    "text": "Also insofern glaubt der Markt\ntatsächlich,"
  },
  {
    "start": 113.28,
    "end": 116.76,
    "text": "man wird sich einigen und guckt dann auf\nhöheres Wachstum"
  },
  {
    "start": 116.76,
    "end": 120.2,
    "text": "und bessere\nGewinnerwartungen für das Jahr 2026."
  },
  {
    "start": 120.76,
    "end": 124.44,
    "text": "Aber wenn ich deine Perspektiven\nam Morgen richtig gelesen habe,"
  },
  {
    "start": 124.44,
    "end": 126.68,
    "text": "ist es keine besonders marktbreite Rally."
  },
  {
    "start": 126.68,
    "end": 130.24,
    "text": "Es sind wieder mal nur einige\nwenige Werte, die den Index treiben."
  },
  {
    "start": 130.24,
    "end": 131.24,
    "text": "Richtig?"
  },
  {
    "start": 131.24,
    "end": 133.76,
    "text": "Ja, das sind wieder\ndie üblichen Verdächtigen, die, wie"
  },
  {
    "start": 133.76,
    "end": 137.0,
    "text": "wir alle wissen,\nJanuar Februar doch sehr gebeutelt waren."
  },
  {
    "start": 137.0,
    "end": 141.76,
    "text": "Nach DeepSeek und den Diskussionen,\nob man und wie man denn überhaupt"
  },
  {
    "start": 141.76,
    "end": 145.56,
    "text": "die großen Investitionen\nfür künstliche Intelligenz braucht"
  },
  {
    "start": 145.56,
    "end": 150.12,
    "text": "und inwieweit sie sich denn wirklich\nauch in Geld auszahlen,"
  },
  {
    "start": 150.12,
    "end": 154.44,
    "text": "haben aber doch diese Werte zuletzt\ndurch ihre Gewinnstärke"
  },
  {
    "start": 154.76,
    "end": 157.56,
    "text": "wieder Zutrauen gewonnen\nbei den Investoren."
  },
  {
    "start": 157.56,
    "end": 159.72,
    "text": "Und ja, man greift zu."
  },
  {
    "start": 159.72,
    "end": 164.92,
    "text": "Das sind rund\n22 % der Unternehmen im S&P 500,"
  },
  {
    "start": 164.92,
    "end": 167.92,
    "text": "die eben nahe an den Allzeithochs sind."
  },
  {
    "start": 167.92,
    "end": 172.2,
    "text": "Da sieht man also, dass doch ein großer\nTeil des Marktes noch hinterherhinkt."
  },
  {
    "start": 172.2,
    "end": 175.68,
    "text": "Aber Jessica, das ist ja\nim Grunde genommen auch ein Phänomen,"
  },
  {
    "start": 175.68,
    "end": 178.68,
    "text": "was wir auch die letzten Jahre\nsehr häufig gesehen haben."
  },
  {
    "start": 178.84,
    "end": 182.2,
    "text": "Nur 34 der Werte aus dem S&P 500"
  },
  {
    "start": 182.2,
    "end": 185.68,
    "text": "sind besser oder schneiden besser ab\nals der S&P 500 selber."
  },
  {
    "start": 185.68,
    "end": 187.4,
    "text": "Habe ich glaube ich so im Kopf"
  },
  {
    "start": 187.4,
    "end": 190.56,
    "text": "und da ist es dann eben wieder\nBig Tech über alles."
  },
  {
    "start": 190.56,
    "end": 194.4,
    "text": "Ja, genau das ist vor allen Dingen\nBig Tech, die Magnificent Seven usw"
  },
  {
    "start": 194.52,
    "end": 197.2,
    "text": "wobei ein Unternehmen,\ndas sicherlich im Moment"
  },
  {
    "start": 197.2,
    "end": 202.2,
    "text": "etwas besonders zu beurteilen ist,\naber ja, es sind natürlich die Hyperscaler"
  },
  {
    "start": 202.2,
    "end": 205.0,
    "text": "usw und so fort,\ndie nach wie vor auf dieser Welle"
  },
  {
    "start": 205.0,
    "end": 206.6,
    "text": "der künstlichen Intelligenz schwimmen."
  },
  {
    "start": 206.6,
    "end": 210.36,
    "text": "Ich glaube auch persönlich\nweiterhin an die Digital Earnings,"
  },
  {
    "start": 210.68,
    "end": 212.44,
    "text": "weil ich der festen Überzeugung bin,"
  },
  {
    "start": 212.44,
    "end": 215.56,
    "text": "dass wir bei der künstlichen Intelligenz\nganz am Anfang stehen und nicht am Ende."
  },
  {
    "start": 215.56,
    "end": 218.6,
    "text": "Ich glaube, dass Jensen Huang recht hat,\nwenn er sagt,"
  },
  {
    "start": 218.6,
    "end": 222.16,
    "text": "dass sich die Rechenkapazitäten\nund die Daten, die verarbeitet werden,"
  },
  {
    "start": 222.16,
    "end": 227.04,
    "text": "in den nächsten Jahren nicht um 100 %,\nsondern Mal 100 vervielfältigt werden."
  },
  {
    "start": 227.04,
    "end": 232.56,
    "text": "Also insofern große Chancen für all das,\nwas nach wie vor Semiconductor,"
  },
  {
    "start": 232.56,
    "end": 237.6,
    "text": "Computing, Software auch Speicherchips\nganz nebenbei, die jetzt zusätzlich"
  },
  {
    "start": 237.6,
    "end": 241.72,
    "text": "in den Fokus rutschen, ja wirklich\nGewinntreiber sind für die Börsen."
  },
  {
    "start": 242.36,
    "end": 245.64,
    "text": "Für alle, die den Namen so wie ich\nvon dem Herrn noch nie gehört haben."
  },
  {
    "start": 245.76,
    "end": 248.28,
    "text": "Wie hieß er?  Wang?  Wer ist das?"
  },
  {
    "start": 248.28,
    "end": 250.8,
    "text": "Jensen Huang ist der Chef von Nvidia."
  },
  {
    "start": 250.8,
    "end": 251.72,
    "text": "Ach ja? Okay. Wow."
  },
  {
    "start": 251.72,
    "end": 253.56,
    "text": "Ich habe\nden wirklich noch nie bewusst gehört."
  },
  {
    "start": 253.56,
    "end": 255.48,
    "text": "Okay,\ndas habe ich dann jetzt auch gelernt."
  },
  {
    "start": 255.48,
    "end": 258.6,
    "text": "Schauen wir kurz auf den Dax oder\nüberhaupt auf den deutschen Aktienmarkt."
  },
  {
    "start": 258.6,
    "end": 259.92,
    "text": "Der Dax läuft super."
  },
  {
    "start": 259.92,
    "end": 262.32,
    "text": "Wir haben unzählige Allzeithochs,"
  },
  {
    "start": 262.32,
    "end": 265.08,
    "text": "eins nach dem anderen quasi\nim ersten Halbjahr gesehen."
  },
  {
    "start": 265.72,
    "end": 267.96,
    "text": "Das war schon beeindruckend, oder?"
  },
  {
    "start": 267.96,
    "end": 268.68,
    "text": "Ja, absolut."
  },
  {
    "start": 268.68,
    "end": 271.36,
    "text": "Aber man muss auch sagen,\nim DAX ist auch nicht sozusagen"
  },
  {
    "start": 271.36,
    "end": 273.36,
    "text": "der ganze Markt, der hier trägt."
  },
  {
    "start": 273.36,
    "end": 278.8,
    "text": "Ich finde ja persönlich,\ndass die Börse sehr rational reagiert,"
  },
  {
    "start": 278.8,
    "end": 283.2,
    "text": "wenn ich mir die Gewinnrevisionen angucke,\ndann sind sie eben ausgesprochen"
  },
  {
    "start": 283.2,
    "end": 286.84,
    "text": "hoch bei den Automobilen,\ndie strukturelle Probleme haben"
  },
  {
    "start": 286.84,
    "end": 290.44,
    "text": "und jetzt noch mal von EVs,\nalso Elektroautos"
  },
  {
    "start": 290.44,
    "end": 293.76,
    "text": "aus der Volksrepublik\nChina und Zöllen bedroht sind."
  },
  {
    "start": 293.8,
    "end": 295.92,
    "text": "Hier sind die Gewinnerwartungen"
  },
  {
    "start": 295.92,
    "end": 299.68,
    "text": "um 30 % zurückgegangen\nin den letzten sechs Monaten."
  },
  {
    "start": 300.16,
    "end": 303.72,
    "text": "Und ein ähnliches Phänomen\nsehen wir bei der Energie, weil nämlich"
  },
  {
    "start": 303.72,
    "end": 308.28,
    "text": "Saudi Arabien Donald Trump dem Präsidenten\nversprochen hat, mehr zu fördern"
  },
  {
    "start": 308.28,
    "end": 311.68,
    "text": "und die OPEC Plus die Quoten trotz"
  },
  {
    "start": 311.68,
    "end": 315.68,
    "text": "einer verhaltenen wirtschaftlichen\nEntwicklung nach oben angepasst haben."
  },
  {
    "start": 315.68,
    "end": 320.68,
    "text": "Also bzw alle Kürzungen,\ndie man sich vorgenommen hat, mittlerweile"
  },
  {
    "start": 320.68,
    "end": 325.64,
    "text": "wieder aufgehoben hat und ab September\nwieder vollständig produzieren möchte."
  },
  {
    "start": 326.08,
    "end": 328.96,
    "text": "Also das führt  einfach dazu, dass die Ölpreise"
  },
  {
    "start": 328.96,
    "end": 332.4,
    "text": "relativ niedrig sind\nund das führt dann wiederum"
  },
  {
    "start": 332.76,
    "end": 336.44,
    "text": "natürlich zu weniger Gewinnfantasie\nbei den Energieunternehmen."
  },
  {
    "start": 336.72,
    "end": 340.44,
    "text": "Auf der anderen Seite hast du dann eben\nFinanzen, Banken, Versicherungen"
  },
  {
    "start": 340.44,
    "end": 342.36,
    "text": "oder die Technologiewerte,"
  },
  {
    "start": 342.36,
    "end": 346.32,
    "text": "wo die Gewinnerwartungen zum Teil\nsogar nach oben revidiert wurden."
  },
  {
    "start": 347.04,
    "end": 350.04,
    "text": "Lass uns mal kurz auf die zweite\nund dritte Börsenreihe schauen."
  },
  {
    "start": 350.08,
    "end": 353.72,
    "text": "Die liefen ja nicht so wahnsinnig\ngut in den vergangenen beiden Jahren."
  },
  {
    "start": 353.72,
    "end": 355.68,
    "text": "Die Nebenwerte im MDAX und SDAX."
  },
  {
    "start": 355.68,
    "end": 358.2,
    "text": "Jetzt läuft es wieder deutlich besser."
  },
  {
    "start": 358.2,
    "end": 359.92,
    "text": "Woran genau liegt das?"
  },
  {
    "start": 359.92,
    "end": 363.36,
    "text": "Weil die beiden sind ja eigentlich oder\ndie Unternehmen in beiden Indizes"
  },
  {
    "start": 363.36,
    "end": 366.48,
    "text": "sehr viel stärker\nein Spiegelbild der deutschen Wirtschaft."
  },
  {
    "start": 366.48,
    "end": 369.48,
    "text": "Und mit der\nläuft es ja immer noch nicht so Bombe."
  },
  {
    "start": 369.72,
    "end": 371.0,
    "text": "Ja, aber wir haben Hoffnungswerte."
  },
  {
    "start": 371.0,
    "end": 373.56,
    "text": "Zum einen\nhat sich die Stimmung wirklich gedreht."
  },
  {
    "start": 373.56,
    "end": 375.64,
    "text": "In den letzten drei, vier Monaten"
  },
  {
    "start": 375.64,
    "end": 379.2,
    "text": "sind die Stimmungsindikatoren\nder Wirtschaft, egal, ob ich auf ifo gucke"
  },
  {
    "start": 379.2,
    "end": 382.84,
    "text": "oder auf die sogenannten\nPurchasing Manager Indizes angestiegen."
  },
  {
    "start": 382.84,
    "end": 386.36,
    "text": "Nicht dramatisch,\naber sie haben sich eben verbessert"
  },
  {
    "start": 386.92,
    "end": 389.96,
    "text": "und insgesamt\nauch die harten ökonomischen Daten,"
  },
  {
    "start": 389.96,
    "end": 392.6,
    "text": "also beispielsweise\ndie Industrieproduktion zuletzt"
  },
  {
    "start": 392.6,
    "end": 396.08,
    "text": "war wieder etwas besser als erwartet\nund insofern"
  },
  {
    "start": 396.36,
    "end": 398.32,
    "text": "gibt es hier einen Hoffnungswert,"
  },
  {
    "start": 398.32,
    "end": 402.12,
    "text": "dass wir schon in diesem Jahr\nein kleines Wachstum hinlegen können."
  },
  {
    "start": 402.12,
    "end": 405.72,
    "text": "Wenn wir uns erinnern, zum Jahreswechsel,\nalso vor sechs Monaten, haben wir darüber"
  },
  {
    "start": 405.72,
    "end": 408.72,
    "text": "geredet,\ndass wir möglicherweise ein drittes Jahr"
  },
  {
    "start": 408.72,
    "end": 410.72,
    "text": "mit negativem Wachstum erleben werden."
  },
  {
    "start": 410.72,
    "end": 415.12,
    "text": "Das scheint sich nicht zu materialisieren,\nsondern es sieht so aus,"
  },
  {
    "start": 415.12,
    "end": 416.6,
    "text": "als könnten wir ein kleines Wachstum\nfahren."
  },
  {
    "start": 416.6,
    "end": 420.16,
    "text": "Und dann kommen natürlich ab\n2026 fortfolgende"
  },
  {
    "start": 420.16,
    "end": 425.64,
    "text": "die großen Fiskalpakete\nmit den 500 Milliarden €"
  },
  {
    "start": 426.08,
    "end": 430.52,
    "text": "für die Infrastruktur\nund die Ausgaben für die Verteidigung."
  },
  {
    "start": 430.52,
    "end": 432.4,
    "text": "Da ist ja die Schuldenbremse ausgesetzt\nworden."
  },
  {
    "start": 432.4,
    "end": 435.88,
    "text": "Also da kann man noch gar nicht\nsagen, wie viel es denn am Ende sein wird."
  },
  {
    "start": 436.32,
    "end": 440.56,
    "text": "Und das Ganze sorgt natürlich\ngerade bei den deutschen Unternehmen"
  },
  {
    "start": 440.56,
    "end": 442.44,
    "text": "und bei den deutschen\nIndustrieunternehmen,"
  },
  {
    "start": 442.44,
    "end": 445.4,
    "text": "die ja in diesen kleineren Indizes\nsehr viel stärker"
  },
  {
    "start": 445.4,
    "end": 447.76,
    "text": "ja vorhanden sind für Kursfantasie."
  },
  {
    "start": 447.76,
    "end": 450.36,
    "text": "Und das sieht man dann\neben auch an den Börsen."
  },
  {
    "start": 450.36,
    "end": 453.92,
    "text": "Bevor wir gleich nach vorne schauen\naufs zweite Halbjahr noch kurz zu den"
  },
  {
    "start": 453.92,
    "end": 457.0,
    "text": "Top Performern\nin Europa neben dem deutschen Aktienmarkt."
  },
  {
    "start": 457.28,
    "end": 460.48,
    "text": "Da waren ja auch Griechenland,\nSpanien und Italien"
  },
  {
    "start": 461.0,
    "end": 463.52,
    "text": "echt sportlich unterwegs."
  },
  {
    "start": 463.52,
    "end": 466.56,
    "text": "Hat das auch\nmit dem aufkommenden Konjunkturoptimismus"
  },
  {
    "start": 466.56,
    "end": 469.92,
    "text": "für die Eurozone zu tun\noder gibt es da vielleicht eigene Gründe?"
  },
  {
    "start": 470.76,
    "end": 474.12,
    "text": "Ja, in Griechenland kommen wir sicherlich\naus einer tiefen Krise."
  },
  {
    "start": 474.28,
    "end": 477.0,
    "text": "Man hat das mittlerweile\ndoch wieder in den Griff bekommen."
  },
  {
    "start": 477.0,
    "end": 481.04,
    "text": "Die Wirtschaft wächst und es gibt da\nnatürlich auch Fantasie an der Börse."
  },
  {
    "start": 481.32,
    "end": 484.84,
    "text": "Also insgesamt\ndie europäische Gemengelage etwas besser"
  },
  {
    "start": 485.4,
    "end": 487.68,
    "text": "aber auch in Griechenland selbst."
  },
  {
    "start": 487.68,
    "end": 492.08,
    "text": "Für Italien kann man sagen,\ndass Giorgia Meloni ja eine ausgesprochen"
  },
  {
    "start": 492.08,
    "end": 496.16,
    "text": "europafreundliche Politik fährt\nund auch natürlich davon"
  },
  {
    "start": 496.16,
    "end": 500.68,
    "text": "die Unternehmen in Italien profitieren\nauch von ihrer Nähe"
  },
  {
    "start": 500.68,
    "end": 502.4,
    "text": "zur amerikanischen Administration."
  },
  {
    "start": 502.4,
    "end": 505.6,
    "text": "Also das treibt dann natürlich\nauch ein Stück weit die Kursphantasie."
  },
  {
    "start": 506.2,
    "end": 510.0,
    "text": "Wenn ich es richtig in Erinnerung habe,\nwaren es ja vor allem in Griechenland,"
  },
  {
    "start": 510.0,
    "end": 512.92,
    "text": "Spanien, auch Italien,\ndie Bankaktien, die super gelaufen sind"
  },
  {
    "start": 512.92,
    "end": 515.92,
    "text": "und Italien, dann glaube ich noch\nIndustriewerte, richtig?"
  },
  {
    "start": 516.16,
    "end": 516.76,
    "text": "Ja, absolut."
  },
  {
    "start": 516.76,
    "end": 520.04,
    "text": "Die Industriewerte aus den Gründen,\ndie wir gerade diskutiert haben."
  },
  {
    "start": 520.04,
    "end": 523.8,
    "text": "Aber bei den Banktiteln,\ninsbesondere in Italien und in Spanien,"
  },
  {
    "start": 524.0,
    "end": 526.56,
    "text": "gibt es natürlich viel Übernahmefantasie."
  },
  {
    "start": 526.56,
    "end": 531.36,
    "text": "Wir haben Angebote, die dann sogar\nmit Gegenangeboten gekontert wurden,"
  },
  {
    "start": 531.8,
    "end": 535.76,
    "text": "also sehr viel Konsolidierung\nim Bankenmarkt, der ohnehin"
  },
  {
    "start": 536.28,
    "end": 537.68,
    "text": "relativ profitabel ist,"
  },
  {
    "start": 537.68,
    "end": 542.16,
    "text": "in beiden Ländern und das vor dem\nHintergrund, dass gerade auch für Spanien"
  },
  {
    "start": 542.16,
    "end": 546.0,
    "text": "natürlich Südamerika im Moment recht gut\nläuft, auch die Börse gut läuft."
  },
  {
    "start": 546.48,
    "end": 549.8,
    "text": "Dort hat dann dazu geführt,\ndass diese Länder insgesamt"
  },
  {
    "start": 549.8,
    "end": 552.48,
    "text": "auch in den Indizes\nsehr gut performt haben."
  },
  {
    "start": 552.48,
    "end": 555.12,
    "text": "Dann lass uns jetzt aufs zweite Halbjahr\nschauen."
  },
  {
    "start": 555.12,
    "end": 556.6,
    "text": "Im ersten Halbjahr liefen ja europäische"
  },
  {
    "start": 556.6,
    "end": 559.68,
    "text": "und vor allem deutsche Aktien\ndeutlich besser als amerikanische."
  },
  {
    "start": 559.68,
    "end": 561.0,
    "text": "Das ist ja ein bisschen außergewöhnlich."
  },
  {
    "start": 561.0,
    "end": 562.2,
    "text": "Darüber haben wir auch hier"
  },
  {
    "start": 562.2,
    "end": 565.36,
    "text": "im Podcast schon öfter gesprochen,\nauch über die Gründe."
  },
  {
    "start": 565.68,
    "end": 569.12,
    "text": "Glaubst du, sie sich dieser Trend\nim zweiten Halbjahr fortsetzen wird?"
  },
  {
    "start": 569.76,
    "end": 570.84,
    "text": "Schwer zu sagen."
  },
  {
    "start": 570.84,
    "end": 572.8,
    "text": "Ich bin da ein Stück weit skeptisch."
  },
  {
    "start": 572.8,
    "end": 574.2,
    "text": "Die europäischen Werte"
  },
  {
    "start": 574.2,
    "end": 577.96,
    "text": "sind natürlich immer noch deutlich\npreiswerter als die amerikanischen."
  },
  {
    "start": 577.96,
    "end": 581.0,
    "text": "Aber in Amerika\nhabe ich eben in der Volkswirtschaft"
  },
  {
    "start": 581.0,
    "end": 584.16,
    "text": "eine deutlich höher,\neine doppelt so hohe Produktivität."
  },
  {
    "start": 584.56,
    "end": 588.56,
    "text": "Und auch die Returns on Equity\nsind in den amerikanischen Unternehmen"
  },
  {
    "start": 588.84,
    "end": 592.32,
    "text": "erheblich höher,\nals sie das in Europa sind."
  },
  {
    "start": 592.76,
    "end": 595.76,
    "text": "Insofern rechtfertigt sich\nnatürlich auch ein gewisser Aufschlag."
  },
  {
    "start": 596.08,
    "end": 599.76,
    "text": "Also ich glaube, es kommt weniger\nauf die Regionen an"
  },
  {
    "start": 599.76,
    "end": 601.52,
    "text": "als sehr viel mehr auf die Sektoren."
  },
  {
    "start": 601.52,
    "end": 603.52,
    "text": "Ich würde in den Vereinigten Staaten\nnach wie vor"
  },
  {
    "start": 603.52,
    "end": 606.76,
    "text": "die Technologie,\nalso die Digital Earnings, mir angucken."
  },
  {
    "start": 606.76,
    "end": 611.16,
    "text": "Wir hatten ja schon darüber gesprochen\nund ich würde in Europa die Finanzen"
  },
  {
    "start": 611.16,
    "end": 614.84,
    "text": "vor allen Dingen suchen, aber auch\ndie Industriewerte, die Infrastruktur,"
  },
  {
    "start": 615.24,
    "end": 618.24,
    "text": "diese Dinge mehr,\ndie mit den europäischen Fiskalpaketen"
  },
  {
    "start": 618.44,
    "end": 621.4,
    "text": "sicherlich eine entsprechende\nKursphantasie aufweisen."
  },
  {
    "start": 621.4,
    "end": 624.04,
    "text": "Und man muss ja auch sagen,\nwir haben zuletzt in den USA wirklich"
  },
  {
    "start": 624.04,
    "end": 627.04,
    "text": "extrem gute Quartalszahlen erlebt."
  },
  {
    "start": 627.16,
    "end": 628.72,
    "text": "Besser auch als erwartet."
  },
  {
    "start": 628.72,
    "end": 631.4,
    "text": "Also eigentlich läuft es da in den\nUnternehmen viel besser als in Europa."
  },
  {
    "start": 631.4,
    "end": 633.28,
    "text": "Trotzdem läuft es gerade an der Börse\nnicht."
  },
  {
    "start": 633.28,
    "end": 637.28,
    "text": "Bleibt das so sportlich\nmit den Quartalszahlen in den USA oder"
  },
  {
    "start": 637.28,
    "end": 639.8,
    "text": "könnte es da auch, wenn die Zölle denn kommen,"
  },
  {
    "start": 639.8,
    "end": 642.8,
    "text": "in welcher Höhe auch immer\neinige Dämpfer geben?"
  },
  {
    "start": 642.8,
    "end": 645.88,
    "text": "Ja, man muss sagen,\nJessica, dass beide Regionen"
  },
  {
    "start": 645.88,
    "end": 650.16,
    "text": "die Erwartungen bezüglich\nder Gewinne deutlich übertroffen haben."
  },
  {
    "start": 650.56,
    "end": 653.28,
    "text": "Nun war dieses in Europa\nwahrscheinlich einfacher."
  },
  {
    "start": 653.28,
    "end": 657.6,
    "text": "Da sind wir also von einem sehr niedrigen\nNiveau gerade mal auf 2 % gelandet"
  },
  {
    "start": 657.6,
    "end": 661.76,
    "text": "im ersten Quartal, während die Amerikaner\nimmerhin bei über 14 %,"
  },
  {
    "start": 661.76,
    "end": 666.4,
    "text": "knapp 15 % bei dem Gewinnplus lagen,\nalso immer Quartal auf Quartal,"
  },
  {
    "start": 666.4,
    "end": 671.28,
    "text": "also das erste Quartal\n25 gegenüber dem ersten Quartal 2024."
  },
  {
    "start": 671.6,
    "end": 674.84,
    "text": "Wenn ich mir die Erwartungen\nfürs zweite Quartal angucke"
  },
  {
    "start": 675.12,
    "end": 678.32,
    "text": "und die Berichtssaison\nstartet jetzt am 16. Juli"
  },
  {
    "start": 678.32,
    "end": 681.0,
    "text": "dann sind die Erwartungen\ndeutlich geringer."
  },
  {
    "start": 681.04,
    "end": 683.0,
    "text": "Also wir reden in den Vereinigten Staaten"
  },
  {
    "start": 683.0,
    "end": 686.84,
    "text": "irgendwo zwischen fünf und 6 %\nund in Europa wieder um die 2 %."
  },
  {
    "start": 687.52,
    "end": 690.92,
    "text": "Das hört sich jetzt niedrig an,\naber die gute Nachricht ist,"
  },
  {
    "start": 691.32,
    "end": 694.44,
    "text": "dass diese Erwartungen auch relativ\nleicht zu übertreffen sein werden."
  },
  {
    "start": 694.44,
    "end": 697.32,
    "text": "Insofern\nkönnte ich mir durchaus vorstellen,"
  },
  {
    "start": 697.32,
    "end": 700.76,
    "text": "dass wir eine gute Berichtssaison erleben\nwerden."
  },
  {
    "start": 701.12,
    "end": 705.76,
    "text": "Die große Frage ist eben, ob Unternehmen\ndann doch sagen, dass die Zölle"
  },
  {
    "start": 705.92,
    "end": 709.56,
    "text": "für Verunsicherung gesorgt haben,\ndass sie möglicherweise Anpassungen"
  },
  {
    "start": 709.56,
    "end": 713.0,
    "text": "in ihren Lieferketten haben,\nwas dann zu mehr Kosten führen könnte."
  },
  {
    "start": 713.32,
    "end": 716.6,
    "text": "Also ich glaube,\ndas wird eher die große Frage sein, als"
  },
  {
    "start": 716.6,
    "end": 720.8,
    "text": "dass wir hier sehr, sehr viele negative\nÜberraschungen erleben."
  },
  {
    "start": 720.8,
    "end": 724.92,
    "text": "Denn ich hatte ja schon vorhin gesagt,\nbeispielsweise bei Autos und bei Energie,"
  },
  {
    "start": 724.92,
    "end": 730.56,
    "text": "dass die Analysten eben diese\nGewinnrevisionen bereits getätigt haben,"
  },
  {
    "start": 730.56,
    "end": 735.84,
    "text": "sprich bei Sektoren, die da kritisch\nzu sehen sind aufgrund von strukturellen"
  },
  {
    "start": 735.88,
    "end": 739.04,
    "text": "oder Zollthemen oder Dollar usw und sofort"
  },
  {
    "start": 739.48,
    "end": 742.16,
    "text": "entsprechende Anpassungen\nnach unten vorgenommen haben."
  },
  {
    "start": 742.16,
    "end": 745.56,
    "text": "Also Trumps Handelspolitik\nund seine Zölle, das bleibt das"
  },
  {
    "start": 745.56,
    "end": 748.92,
    "text": "ganz große Thema\nan den Märkten auch im zweiten Halbjahr."
  },
  {
    "start": 749.52,
    "end": 753.32,
    "text": "Was glaubst du, wie die Notenbanken auf\ndas ganze reagieren werden?"
  },
  {
    "start": 753.32,
    "end": 756.92,
    "text": "Oder kommt da erst was, wenn wir wirklich\nknallharte Zahlen vorliegen haben?"
  },
  {
    "start": 756.92,
    "end": 760.72,
    "text": "Dass die Wirtschaft lahmt,\ndass es irgendwelche Probleme gibt?"
  },
  {
    "start": 761.44,
    "end": 763.8,
    "text": "Na, wir haben ja relativ\ndeutliche Aussagen gehört"
  },
  {
    "start": 763.8,
    "end": 768.0,
    "text": "von Jerome Powell in Sintra, Portugal,\nbeim Treffen der Notenbanker"
  },
  {
    "start": 768.0,
    "end": 772.08,
    "text": "der Europäischen Zentralbank,\nwo er gesprochen hat und gesagt hat,"
  },
  {
    "start": 772.08,
    "end": 776.28,
    "text": "dass ohne diese Unsicherheit\num die Politik, um die Zölle herum"
  },
  {
    "start": 776.56,
    "end": 779.6,
    "text": "die Zinsen in den USA\nschon gesenkt worden wären."
  },
  {
    "start": 780.04,
    "end": 785.12,
    "text": "Da hat der Markt auf der einen Seite\nverstanden Ja, die FED denkt darüber nach,"
  },
  {
    "start": 785.4,
    "end": 789.36,
    "text": "die Zinsen zu senken, aber sie tut es\nwahrscheinlich nicht sofort."
  },
  {
    "start": 789.8,
    "end": 793.44,
    "text": "Also ich würde davon ausgehen,\ndass die FED möglicherweise im September"
  },
  {
    "start": 793.44,
    "end": 794.72,
    "text": "den ersten Schritt machen wird."
  },
  {
    "start": 794.72,
    "end": 796.8,
    "text": "Dann aber wird sie weitere folgen lassen."
  },
  {
    "start": 796.8,
    "end": 801.48,
    "text": "Der Markt geht im Moment davon aus,\ndass es über vier Zinsschritte,"
  },
  {
    "start": 801.48,
    "end": 806.8,
    "text": "also um 4 bis 5, sein werden\nbis Ende 2026."
  },
  {
    "start": 807.44,
    "end": 810.96,
    "text": "In Europa hat Frau Lagarde\nauf der letzten Pressekonferenz"
  },
  {
    "start": 810.96,
    "end": 814.04,
    "text": "nach der Senkung\nder letzten Senkung der Zinsen"
  },
  {
    "start": 814.04,
    "end": 817.8,
    "text": "durch die Europäische Zentralbank\nklargemacht, dass man nahe an dem"
  },
  {
    "start": 818.28,
    "end": 821.28,
    "text": "Zins ist, den man als neutral ansieht."
  },
  {
    "start": 821.56,
    "end": 824.64,
    "text": "Der Markt spekuliert,\ndass es vielleicht noch eine Zinssenkung"
  },
  {
    "start": 824.68,
    "end": 825.84,
    "text": "in Europa geben könnte."
  },
  {
    "start": 825.84,
    "end": 828.12,
    "text": "Ich glaube aber auch\ndie Europäische Zentralbank"
  },
  {
    "start": 828.12,
    "end": 832.28,
    "text": "wird jetzt über den Sommer zuerst mal\npausieren, die Lage sich weiter angucken"
  },
  {
    "start": 832.6,
    "end": 835.92,
    "text": "und dann entscheiden, wenn wir eben wissen,\nwie es mit den Zöllen weitergeht,"
  },
  {
    "start": 835.92,
    "end": 838.92,
    "text": "ob man die Zinsen und wie stark man sie\nmöglicherweise senken wird."
  },
  {
    "start": 839.4,
    "end": 841.92,
    "text": "Trotz all der Unsicherheiten,\ndie wir haben mit Blick"
  },
  {
    "start": 841.92,
    "end": 844.92,
    "text": "auf Handelspolitik, Zinspolitik etc. pp."
  },
  {
    "start": 845.04,
    "end": 848.56,
    "text": "Scheinen die Märkte sich\naber irgendwie daran gewöhnt zu haben"
  },
  {
    "start": 848.56,
    "end": 853.08,
    "text": "und Trump scheint ja Investoren\nkaum noch schockieren zu können, oder?"
  },
  {
    "start": 853.84,
    "end": 858.0,
    "text": "Ja, wie gesagt, der Markt rechnet damit,\ndass Trump am Ende doch zurückzieht."
  },
  {
    "start": 858.0,
    "end": 860.52,
    "text": "Er hat es beim Zins zweimal getan."
  },
  {
    "start": 860.52,
    "end": 864.36,
    "text": "Ich glaube auch nach wie vor, dass er,\nobwohl er es anders kommuniziert,"
  },
  {
    "start": 864.36,
    "end": 866.2,
    "text": "auf den Aktienmarkt schaut."
  },
  {
    "start": 866.2,
    "end": 871.24,
    "text": "Darüber hinaus fängt der Markt so langsam\nan, auch das Jahr 2026 einzupreisen."
  },
  {
    "start": 871.6,
    "end": 876.6,
    "text": "Mit The One Big Beautiful Bill\nAct gibt es ja auch Steuersenkungen"
  },
  {
    "start": 876.6,
    "end": 877.92,
    "text": "und es wird"
  },
  {
    "start": 877.92,
    "end": 881.44,
    "text": "wahrscheinlich auch noch Deregulierungen\nin den Vereinigten Staaten geben."
  },
  {
    "start": 881.88,
    "end": 885.28,
    "text": "Also mehr Wachstum oder mehr\nWachstumsaussichten, muss man sagen"
  },
  {
    "start": 885.28,
    "end": 888.0,
    "text": "Richtung 2026 in Europa sowieso."
  },
  {
    "start": 888.0,
    "end": 890.24,
    "text": "Fiskalprogramme\nhaben wir schon besprochen."
  },
  {
    "start": 890.24,
    "end": 892.4,
    "text": "Möglicherweise wird noch etwas von Europa\nkommen."
  },
  {
    "start": 892.4,
    "end": 896.24,
    "text": "In der Verteidigung liegen\nja schon 150 Milliarden € auf dem Tisch."
  },
  {
    "start": 896.72,
    "end": 899.04,
    "text": "Also niemand will Austerität."
  },
  {
    "start": 899.04,
    "end": 903.72,
    "text": "Jedes Land, jede Region will im Grunde\ngenommen die Defizit Zahlen anheben"
  },
  {
    "start": 903.72,
    "end": 905.84,
    "text": "und das spricht für höheres\nWirtschaftswachstum."
  },
  {
    "start": 905.84,
    "end": 907.56,
    "text": "Ob es dann nachhaltig ist,\nwerden wir sehen."
  },
  {
    "start": 907.56,
    "end": 910.92,
    "text": "Aber die Börse feiert eben\ndieses höhere Wachstum."
  },
  {
    "start": 910.92,
    "end": 912.96,
    "text": "Das Geld, was zunächst auf dem Tisch liegt"
  },
  {
    "start": 912.96,
    "end": 915.96,
    "text": "und wird sich über andere Dinge\ndann später Gedanken machen."
  },
  {
    "start": 916.0,
    "end": 918.72,
    "text": "So, das heißt,\nich kann schon ein bisschen optimistischer"
  },
  {
    "start": 918.72,
    "end": 922.04,
    "text": "auf das zweite Halbjahr\nund vor allen Dingen im Jahr 2026 blicken"
  },
  {
    "start": 922.04,
    "end": 925.08,
    "text": "und vielleicht\nein bisschen an der Aktienquote drehen."
  },
  {
    "start": 925.08,
    "end": 926.28,
    "text": "Und zwar nach oben."
  },
  {
    "start": 926.28,
    "end": 927.6,
    "text": "Ja, ich könnte mir vorstellen,"
  },
  {
    "start": 927.6,
    "end": 932.04,
    "text": "dass die nächsten drei Monate\nnoch ein bisschen anfällig werden könnten."
  },
  {
    "start": 932.08,
    "end": 936.4,
    "text": "Wie gesagt, wir sind\nnoch nicht mit den Zollmaßnahmen am Ende."
  },
  {
    "start": 936.88,
    "end": 938.48,
    "text": "Die Amerikaner haben gesagt,"
  },
  {
    "start": 938.48,
    "end": 939.32,
    "text": "dass sie sich jetzt auf"
  },
  {
    "start": 939.32,
    "end": 943.08,
    "text": "die großen Handelspartner konzentrieren\nwerden, dass sie es auch nach wie vor"
  },
  {
    "start": 943.08,
    "end": 949.44,
    "text": "für möglich halten, dass in den nächsten\nTagen Abkommen geschlossen werden können."
  },
  {
    "start": 949.44,
    "end": 953.4,
    "text": "Hier scheint Europa von Bessent,\ndem amerikanischen Finanzminister"
  },
  {
    "start": 953.4,
    "end": 956.88,
    "text": "sogar besonders positiv\nherausgepickt worden zu sein."
  },
  {
    "start": 956.88,
    "end": 958.72,
    "text": "Japan ist etwas zurückhaltender."
  },
  {
    "start": 958.72,
    "end": 963.24,
    "text": "Die Inder muss man jetzt mal sehen,\nweil sie ja Teilnehmer logischerweise"
  },
  {
    "start": 963.24,
    "end": 967.36,
    "text": "bei der BRICS Konferenz in Brasilien waren\nund der amerikanische Präsident"
  },
  {
    "start": 967.36,
    "end": 970.84,
    "text": "all diese Länder\nund die mit den BRICS Staaten kooperieren,"
  },
  {
    "start": 971.16,
    "end": 974.16,
    "text": "mit weiteren Zöllen, ja, belegen möchte."
  },
  {
    "start": 974.44,
    "end": 976.24,
    "text": "Also wir sind da noch nicht am Ende."
  },
  {
    "start": 976.24,
    "end": 977.88,
    "text": "Es gibt Bewegung."
  },
  {
    "start": 977.88,
    "end": 979.76,
    "text": "Ich glaube jeder hat auch den Druck\nverstanden."
  },
  {
    "start": 979.76,
    "end": 983.56,
    "text": "Der Bundeskanzler der Bundesrepublik\nDeutschland hat es ja mehrfach erwähnt,"
  },
  {
    "start": 983.56,
    "end": 987.72,
    "text": "dass er hofft, dass die Europäer hier\nnicht bis auf Sohle 17,"
  },
  {
    "start": 987.72,
    "end": 989.16,
    "text": "sondern die wichtigen Sachen"
  },
  {
    "start": 989.16,
    "end": 993.0,
    "text": "jetzt regeln und ein Abkommen in der\nentsprechende Zeit auch schließen werden."
  },
  {
    "start": 993.6,
    "end": 996.24,
    "text": "Ich sehe schon,\nuns werden die Themen nie ausgehen."
  },
  {
    "start": 996.24,
    "end": 1000.36,
    "text": "Es bleibt spannend und ich danke dir\nbis dahin für diese PERSPEKTIVEN To Go"
  },
  {
    "start": 1000.36,
    "end": 1001.04,
    "text": "Sehr gerne, Jessica."
  }
]