[
{
"start": 3600.458,
"end": 3602.208,
"text": "Deutsche Bank"
},
{
"start": 3602.208,
"end": 3604.708,
"text": "präsentiert PERSPEKTIVEN To Go."
},
{
"start": 3604.958,
"end": 3607.083,
"text": "Ihr Audio-Podcast rund um das Thema."
},
{
"start": 3607.875,
"end": 3610.708,
"text": "Wachsende Unruhe an den"
},
{
"start": 3610.708,
"end": 3612.916,
"text": "Anleihe-Märkten in Europa."
},
{
"start": 3613.208,
"end": 3614.458,
"text": "Welche Folgen hat das"
},
{
"start": 3614.458,
"end": 3616.333,
"text": "für Investoren und Staaten?"
},
{
"start": 3616.75,
"end": 3618.25,
"text": "Droht eine neue Schuldenkrise?"
},
{
"start": 3618.833,
"end": 3619.458,
"text": "Nicht nur in Europa"
},
{
"start": 3619.458,
"end": 3620.916,
"text": "gibt es mit Frankreich."
},
{
"start": 3620.916,
"end": 3622.708,
"text": "Ein Sorgenkind, auch über die gigantische"
},
{
"start": 3622.708,
"end": 3623.875,
"text": "Verschuldung der USA,"
},
{
"start": 3624.125,
"end": 3625.958,
"text": "machen sich Anleger Sorgen."
},
{
"start": 3626.333,
"end": 3627.5,
"text": "Braut sich da etwas"
},
{
"start": 3627.5,
"end": 3629.625,
"text": "zusammen, auch für die Aktienmärkte?"
},
{
"start": 3630.208,
"end": 3631.333,
"text": "Diese Fragen beantwortet"
},
{
"start": 3631.333,
"end": 3633.666,
"text": "mir heute, nicht Uli Stephan,"
},
{
"start": 3633.875,
"end": 3634.75,
"text": "der ist nämlich im Urlaub."
},
{
"start": 3635.208,
"end": 3637.125,
"text": "Ich begrüße ganz herzlich Dirk Steffen"
},
{
"start": 3637.125,
"end": 3638.041,
"text": "von der Deutschen Bank."
},
{
"start": 3638.041,
"end": 3639.416,
"text": "Mein Name ist Jessica Schwarzer."
},
{
"start": 3639.708,
"end": 3640.75,
"text": "Herzlich willkommen zu"
},
{
"start": 3640.75,
"end": 3642.25,
"text": "den PERSPEKTIVEN To Go."
},
{
"start": 3643.458,
"end": 3644.875,
"text": "Dirk, schön, dass du mal wieder dabei"
},
{
"start": 3644.875,
"end": 3647.166,
"text": "bist und Uli vertrittst."
},
{
"start": 3647.5,
"end": 3648.666,
"text": "Mich freut das auch sehr."
},
{
"start": 3649.458,
"end": 3650.75,
"text": "Ich freu mich sehr auf diesen Podcast."
},
{
"start": 3651.333,
"end": 3653.916,
"text": "Wir haben auch ein sehr spannendes Thema"
},
{
"start": 3653.916,
"end": 3654.875,
"text": "an den Rentenmärkten."
},
{
"start": 3655.125,
"end": 3656.375,
"text": "War zuletzt einiges los."
},
{
"start": 3656.833,
"end": 3658.0,
"text": "Was waren die Auslöser?"
},
{
"start": 3658.041,
"end": 3659.75,
"text": "Wir kommen jetzt "
},
{
"start": 3659.75,
"end": 3661.25,
"text": "aus der Sommerpause zurück."
},
{
"start": 3662.083,
"end": 3663.541,
"text": "Ich bin schon ein bisschen"
},
{
"start": 3663.541,
"end": 3665.625,
"text": "länger aus dem Urlaub zurück."
},
{
"start": 3665.625,
"end": 3667.208,
"text": "Leider bin schon wieder urlaubsreif."
},
{
"start": 3667.625,
"end": 3668.708,
"text": "Aber wir hatten gerade"
},
{
"start": 3668.708,
"end": 3669.708,
"text": "so vor ein paar Wochen"
},
{
"start": 3670.666,
"end": 3674.583,
"text": "durchaus ziemlich stark"
},
{
"start": 3674.583,
"end": 3677.166,
"text": "ausgeprägte Marktbewegungen."
},
{
"start": 3677.416,
"end": 3680.166,
"text": "Das ist auch öfter mal der Fall in diesem"
},
{
"start": 3680.166,
"end": 3682.541,
"text": "etwas dünneren Sommerhandel."
},
{
"start": 3683.208,
"end": 3684.0,
"text": "Und gerade am"
},
{
"start": 3684.0,
"end": 3685.833,
"text": "Rentenmarkt war dann doch noch mal"
},
{
"start": 3686.458,
"end": 3687.916,
"text": "ein bisschen mehr Aktivität als in"
},
{
"start": 3687.916,
"end": 3689.708,
"text": "anderen Märkten zu verorten."
},
{
"start": 3689.958,
"end": 3691.708,
"text": "Da gab es mehrere Großthemen."
},
{
"start": 3691.708,
"end": 3692.833,
"text": "Da kommen wir bestimmt gleich dazu."
},
{
"start": 3693.375,
"end": 3694.625,
"text": "Ich glaube, die gute Nachricht vorweg,"
},
{
"start": 3694.625,
"end": 3695.208,
"text": "das hat sich alles"
},
{
"start": 3695.208,
"end": 3696.458,
"text": "wieder ein bisschen beruhigt."
},
{
"start": 3696.875,
"end": 3698.208,
"text": "Aber der Rentenmarkt ist"
},
{
"start": 3698.208,
"end": 3699.625,
"text": "definitiv auf unserer Liste,"
},
{
"start": 3699.916,
"end": 3702.583,
"text": "wenn es darum geht, Risiken einzuorten,"
},
{
"start": 3703.458,
"end": 3706.5,
"text": "das Ganze dann auch mit den Implikationen"
},
{
"start": 3706.5,
"end": 3707.791,
"text": "zu versehen für den Aktienmarkt."
},
{
"start": 3708.208,
"end": 3709.416,
"text": "Also sicherlich etwas, was"
},
{
"start": 3709.416,
"end": 3710.708,
"text": "man eng beobachten sollte."
},
{
"start": 3710.708,
"end": 3712.375,
"text": "Wir haben diese Woche gleich mehrere"
},
{
"start": 3712.375,
"end": 3714.041,
"text": "Notenbank-Sitzungen."
},
{
"start": 3714.458,
"end": 3716.75,
"text": "Die Fed wird wohl die Zinsen senken,"
},
{
"start": 3717.0,
"end": 3718.625,
"text": "allerdings unabhängig vom Druck,"
},
{
"start": 3718.625,
"end": 3721.0,
"text": "den ja US-Präsident Donald Trump auf die"
},
{
"start": 3721.0,
"end": 3722.25,
"text": "Währungshüter ausübt."
},
{
"start": 3722.75,
"end": 3723.541,
"text": "Was sind da die Gründe?"
},
{
"start": 3723.833,
"end": 3724.583,
"text": "Ja, super spannend."
},
{
"start": 3725.125,
"end": 3726.333,
"text": "Also die zumindest"
},
{
"start": 3726.333,
"end": 3727.833,
"text": "für uns Volkswirte, ja."
},
{
"start": 3728.208,
"end": 3730.291,
"text": "Also ich hoffe mal auch für andere Leute."
},
{
"start": 3731.208,
"end": 3732.875,
"text": "Weil die Zentralbanken"
},
{
"start": 3732.875,
"end": 3735.625,
"text": "natürlich immer die Taktung vorgeben"
},
{
"start": 3735.625,
"end": 3737.083,
"text": "an den Rentenmärkten und"
},
{
"start": 3737.083,
"end": 3738.666,
"text": "oftmals auch an den Aktienmärkten."
},
{
"start": 3739.333,
"end": 3741.25,
"text": "Und die US-Notenbank, die haben jetzt"
},
{
"start": 3741.25,
"end": 3742.5,
"text": "lange nichts gemacht"
},
{
"start": 3742.708,
"end": 3745.416,
"text": "und sind jetzt kurz davor hier die"
},
{
"start": 3745.416,
"end": 3746.916,
"text": "Leitzinsen erneut zu senken."
},
{
"start": 3747.5,
"end": 3748.416,
"text": "Wir glauben, dass sie das"
},
{
"start": 3748.416,
"end": 3749.875,
"text": "insgesamt fünfmal tun werden"
},
{
"start": 3750.0,
"end": 3751.083,
"text": "in den nächsten zwölf Monaten."
},
{
"start": 3751.958,
"end": 3755.041,
"text": "Und das hat, wie du richtig betonst,"
},
{
"start": 3755.666,
"end": 3757.041,
"text": "noch gar nicht mal so viel mit dem"
},
{
"start": 3757.041,
"end": 3758.583,
"text": "politischen Druck zu tun,"
},
{
"start": 3758.625,
"end": 3762.25,
"text": "der da durchaus ausgeübt wird von Seiten"
},
{
"start": 3762.25,
"end": 3763.458,
"text": "der US-Administration."
},
{
"start": 3764.0,
"end": 3765.5,
"text": "Und es hängt einfach damit zusammen, dass"
},
{
"start": 3765.5,
"end": 3768.083,
"text": "die US-Notenbank zwei Ziele hat."
},
{
"start": 3768.541,
"end": 3770.25,
"text": "Also das eine Mandat"
},
{
"start": 3770.25,
"end": 3771.416,
"text": "ist die Preisstabilität"
},
{
"start": 3771.916,
"end": 3773.625,
"text": "und das zweite ist die Beschäftigung."
},
{
"start": 3774.375,
"end": 3775.333,
"text": "Und die"
},
{
"start": 3775.333,
"end": 3777.75,
"text": "Preisstabilität ist nicht erreicht,"
},
{
"start": 3777.75,
"end": 3778.875,
"text": "wenn ich das mal so sagen darf."
},
{
"start": 3778.875,
"end": 3779.916,
"text": "Da reden wir von der Inflation."
},
{
"start": 3780.25,
"end": 3780.5,
"text": "Genau."
},
{
"start": 3781.083,
"end": 3782.041,
"text": "Aber wir sind jetzt von"
},
{
"start": 3782.041,
"end": 3783.875,
"text": "den sehr, sehr hohen Zahlen"
},
{
"start": 3783.958,
"end": 3786.541,
"text": "der jüngsten Vergangenheit ja doch weg."
},
{
"start": 3786.791,
"end": 3787.75,
"text": "Und sind jetzt eher"
},
{
"start": 3787.75,
"end": 3789.541,
"text": "wieder in Richtung 3% gelaufen."
},
{
"start": 3790.125,
"end": 3793.708,
"text": "Noch durchaus ein Prozentpunkt entfernt"
},
{
"start": 3793.708,
"end": 3794.958,
"text": "von dem eigentlichen Ziel."
},
{
"start": 3795.583,
"end": 3796.25,
"text": "Aber das könnte"
},
{
"start": 3796.25,
"end": 3797.625,
"text": "wahrscheinlich ein Niveau sein,"
},
{
"start": 3797.625,
"end": 3799.25,
"text": "mit dem man sich da anfreunden kann."
},
{
"start": 3799.25,
"end": 3801.333,
"text": "Weil man ja noch das zweite Mandat hat."
},
{
"start": 3801.375,
"end": 3802.666,
"text": "Und das ist dann die Beschäftigung."
},
{
"start": 3803.416,
"end": 3805.25,
"text": "Und hier haben wir in den letzten 3, 4"
},
{
"start": 3805.25,
"end": 3808.0,
"text": "Monaten echt mal schwächere Daten"
},
{
"start": 3808.166,
"end": 3809.791,
"text": "bekommen für den USA-Arbeitsmarkt."
},
{
"start": 3810.416,
"end": 3812.625,
"text": "Und deswegen passt das ganz gut zu dem"
},
{
"start": 3812.625,
"end": 3814.291,
"text": "Design der US-Notenbank,"
},
{
"start": 3814.291,
"end": 3815.333,
"text": "hier jetzt auch zu agieren."
},
{
"start": 3815.541,
"end": 3816.291,
"text": "Aber besteht da nicht"
},
{
"start": 3816.291,
"end": 3818.291,
"text": "eigentlich auch die Gefahr,"
},
{
"start": 3818.291,
"end": 3818.833,
"text": "dass die Inflation"
},
{
"start": 3818.833,
"end": 3820.875,
"text": "wieder stärker anzieht,"
},
{
"start": 3820.875,
"end": 3823.0,
"text": "eben auch wegen dieser etwas"
},
{
"start": 3823.0,
"end": 3826.0,
"text": "gewöhnungsbedürftigen Handelspolitik"
},
{
"start": 3826.083,
"end": 3828.166,
"text": "von Donald Trump, die Strafzölle."
},
{
"start": 3828.208,
"end": 3829.416,
"text": "Das wird ja irgendwann alles"
},
{
"start": 3829.416,
"end": 3831.333,
"text": "durchschlagen auf die Wirtschaft,"
},
{
"start": 3831.75,
"end": 3835.75,
"text": "auf die Preise, auf Unternehmenszahlen."
},
{
"start": 3836.041,
"end": 3836.5,
"text": "Absolut."
},
{
"start": 3837.125,
"end": 3838.375,
"text": "Und das ist genau der Grund,"
},
{
"start": 3838.375,
"end": 3840.583,
"text": "warum man hier nicht so viel"
},
{
"start": 3840.708,
"end": 3844.041,
"text": "nach vorne blicken, das sagen möchte."
},
{
"start": 3844.458,
"end": 3846.541,
"text": "Also, oft bekommen wir eine ziemlich"
},
{
"start": 3846.541,
"end": 3849.291,
"text": "klare Marschroute vorgegeben"
},
{
"start": 3849.291,
"end": 3850.958,
"text": "von den Zentralbänkern."
},
{
"start": 3850.958,
"end": 3852.25,
"text": "Das nennt man Guidance."
},
{
"start": 3852.25,
"end": 3854.083,
"text": "Also, wo die Zentralbank,"
},
{
"start": 3854.083,
"end": 3855.625,
"text": "die die Leitzenden sieht,"
},
{
"start": 3855.625,
"end": 3857.458,
"text": "in den nächsten Quartalen."
},
{
"start": 3857.5,
"end": 3859.958,
"text": "Und da hat man auch völlig wenig gehört,"
},
{
"start": 3860.833,
"end": 3863.041,
"text": "weil man ist einfach noch nicht weiß,"
},
{
"start": 3863.291,
"end": 3865.791,
"text": "was die Zollerhöhungen wirklich dann für"
},
{
"start": 3865.791,
"end": 3867.791,
"text": "langfristige Konsequenzen haben werden."
},
{
"start": 3868.291,
"end": 3870.083,
"text": "Die kurzfristigen sind relativ einfach."
},
{
"start": 3870.833,
"end": 3872.666,
"text": "Es werden einfach die Preise steigen."
},
{
"start": 3872.916,
"end": 3874.458,
"text": "Es ist noch nicht ganz klar, ob nur in"
},
{
"start": 3874.458,
"end": 3876.541,
"text": "den USA oder auch anderen Orten."
},
{
"start": 3877.416,
"end": 3879.291,
"text": "Aber das ist, glaube ich, jetzt keine"
},
{
"start": 3879.291,
"end": 3880.416,
"text": "Raketenwissenschaft,"
},
{
"start": 3880.416,
"end": 3881.625,
"text": "wenn man sagt, die Preise"
},
{
"start": 3881.625,
"end": 3882.541,
"text": "werden erst mal steigen."
},
{
"start": 3883.041,
"end": 3884.666,
"text": "Aber in 13 Monaten,"
},
{
"start": 3884.916,
"end": 3886.291,
"text": "das ist ja das Spannende,"
},
{
"start": 3886.375,
"end": 3887.833,
"text": "läuft dieser Effekt ja wieder aus."
},
{
"start": 3888.083,
"end": 3888.75,
"text": "Also, dann bleiben quasi"
},
{
"start": 3888.75,
"end": 3890.666,
"text": "die Preise da oben stehen."
},
{
"start": 3891.375,
"end": 3892.166,
"text": "Die Inflation fällt"
},
{
"start": 3892.166,
"end": 3892.958,
"text": "dann natürlich zurück,"
},
{
"start": 3892.958,
"end": 3893.958,
"text": "weil die Inflation ja die"
},
{
"start": 3893.958,
"end": 3895.875,
"text": "Veränderung der Preise schreibt."
},
{
"start": 3896.458,
"end": 3898.041,
"text": "Und die Notenbank hat dann"
},
{
"start": 3898.041,
"end": 3899.708,
"text": "diesen interessanten Job,"
},
{
"start": 3900.0,
"end": 3903.125,
"text": "sich zu überlegen, was danach passiert."
},
{
"start": 3903.125,
"end": 3904.916,
"text": "Also, gibt es hier 2-Rundeneffekte?"
},
{
"start": 3905.583,
"end": 3910.833,
"text": "Werden die arbeitenden Teile der"
},
{
"start": 3910.833,
"end": 3913.083,
"text": "Bevölkerung hier höhere Löhne verlangen?"
},
{
"start": 3913.125,
"end": 3915.916,
"text": "Wie sieht es aus mit den"
},
{
"start": 3915.916,
"end": 3917.5,
"text": "Kosten für die Unterbringung,"
},
{
"start": 3917.5,
"end": 3919.083,
"text": "also für Housing und die ähnliche Dinge?"
},
{
"start": 3919.875,
"end": 3921.041,
"text": "Und das sind natürlich"
},
{
"start": 3921.041,
"end": 3922.125,
"text": "dann die spannenden Fragen."
},
{
"start": 3922.333,
"end": 3923.916,
"text": "Also, kurzfristig ist es ziemlich klar,"
},
{
"start": 3924.375,
"end": 3926.541,
"text": "geht die Inflation erst mal nicht zurück."
},
{
"start": 3927.125,
"end": 3928.75,
"text": "Und in etwas länger"
},
{
"start": 3928.75,
"end": 3930.791,
"text": "Zeit bleibt das abzuwarten."
},
{
"start": 3931.0,
"end": 3931.5,
"text": "Also, wir haben dann"
},
{
"start": 3931.5,
"end": 3933.125,
"text": "Meinung, wenn die dich interessiert,"
},
{
"start": 3933.5,
"end": 3934.375,
"text": "dass ich die nochmal"
},
{
"start": 3934.375,
"end": 3935.625,
"text": "zum Besten geben kann."
},
{
"start": 3935.625,
"end": 3937.166,
"text": "Das machen wir vielleicht nächste Woche."
},
{
"start": 3937.166,
"end": 3938.083,
"text": "Dann schauen wir vielleicht mal, wie es"
},
{
"start": 3938.083,
"end": 3939.375,
"text": "so mittel- bis langfristig"
},
{
"start": 3939.375,
"end": 3941.0,
"text": "an den Märkten laufen könnte,"
},
{
"start": 3941.458,
"end": 3942.291,
"text": "dürfte würde."
},
{
"start": 3942.666,
"end": 3943.75,
"text": "Was ich total spannend finde, du hast"
},
{
"start": 3943.75,
"end": 3944.458,
"text": "gerade schon gesagt,"
},
{
"start": 3944.458,
"end": 3946.041,
"text": "ihr rechnet mit weiteren Zinsschritten."
},
{
"start": 3946.416,
"end": 3947.208,
"text": "Auch an den Märkten"
},
{
"start": 3947.208,
"end": 3948.458,
"text": "wird ja darüber spekuliert,"
},
{
"start": 3948.458,
"end": 3949.5,
"text": "dass es in diesem Jahr"
},
{
"start": 3949.5,
"end": 3951.5,
"text": "noch einen weiteren gibt."
},
{
"start": 3951.958,
"end": 3952.958,
"text": "Glaubst du, dass auch und"
},
{
"start": 3952.958,
"end": 3954.25,
"text": "dass es jetzt schon passiert?"
},
{
"start": 3954.458,
"end": 3957.5,
"text": "Und vor allen Dingen spiegelt sich das"
},
{
"start": 3957.5,
"end": 3959.0,
"text": "schon an den Rentenmärkten wieder."
},
{
"start": 3959.458,
"end": 3961.5,
"text": "Sieht man diese Zinsschritte da schon?"
},
{
"start": 3961.666,
"end": 3962.875,
"text": "Also, sind sie eingepreist?"
},
{
"start": 3962.875,
"end": 3964.291,
"text": "Ja, also sind mehr"
},
{
"start": 3964.291,
"end": 3965.416,
"text": "oder minder eingepreist."
},
{
"start": 3965.416,
"end": 3967.333,
"text": "Und das lieben ja Zentralbänker."
},
{
"start": 3967.541,
"end": 3970.833,
"text": "Also, wenn sich der Markt schon daran"
},
{
"start": 3970.833,
"end": 3972.291,
"text": "gewöhnt hat quasi im Vorfeld,"
},
{
"start": 3972.291,
"end": 3973.25,
"text": "dann kann man quasi dann die"
},
{
"start": 3973.25,
"end": 3974.5,
"text": "Leitzinsenkungen in diesem"
},
{
"start": 3974.5,
"end": 3975.708,
"text": "Fall dann einfach liefern."
},
{
"start": 3976.875,
"end": 3978.708,
"text": "Und das geht dann relativ unaufgeregt."
},
{
"start": 3979.291,
"end": 3980.708,
"text": "Also, momentan, ich schaue hier gerade"
},
{
"start": 3980.708,
"end": 3981.833,
"text": "mal auf die aktuellen Daten."
},
{
"start": 3982.666,
"end": 3986.083,
"text": "Ist es so, dass bis September, das ist so"
},
{
"start": 3986.083,
"end": 3987.791,
"text": "unser Prognosehorizont aktuell,"
},
{
"start": 3988.333,
"end": 3990.833,
"text": "fünf und einhalb Leitzinschritte nach"
},
{
"start": 3990.833,
"end": 3993.833,
"text": "unten eingepreist sind in den USA."
},
{
"start": 3994.125,
"end": 3995.0,
"text": "Wir erwarten halt fünf."
},
{
"start": 3995.041,
"end": 3997.25,
"text": "Also, der Markt geht sogar"
},
{
"start": 3997.25,
"end": 3998.0,
"text": "noch ein bisschen weiter."
},
{
"start": 3998.75,
"end": 3999.958,
"text": "Und bei der EZB..."
},
{
"start": 3999.958,
"end": 4001.083,
"text": "Lass uns mal gerade noch kurz auf die"
},
{
"start": 4001.083,
"end": 4002.416,
"text": "Renditen schauen von den Anleihen."
},
{
"start": 4002.416,
"end": 4003.541,
"text": "Das finde ich nämlich auch ganz spannend."
},
{
"start": 4003.541,
"end": 4004.375,
"text": "Was kriege ich denn jetzt"
},
{
"start": 4004.375,
"end": 4005.541,
"text": "eigentlich als Anlegerin,"
},
{
"start": 4005.541,
"end": 4007.333,
"text": "wenn ich US-Tasuries, also"
},
{
"start": 4007.333,
"end": 4009.458,
"text": "US-Staatsanleihen, mir"
},
{
"start": 4009.458,
"end": 4010.333,
"text": "ins Depot legen würde?"
},
{
"start": 4010.583,
"end": 4011.958,
"text": "Kurz und langfristig."
},
{
"start": 4011.958,
"end": 4013.333,
"text": "Ja, gut, da sind wir bei zehn Jahren."
},
{
"start": 4013.333,
"end": 4015.25,
"text": "Das ist ja so die prominente Verzinnung."
},
{
"start": 4015.875,
"end": 4016.791,
"text": "Da sind wir bei etwas"
},
{
"start": 4016.791,
"end": 4018.583,
"text": "über vier Prozent aktuell."
},
{
"start": 4019.541,
"end": 4020.5,
"text": "Aber wenn man ein bisschen weiter"
},
{
"start": 4020.5,
"end": 4023.291,
"text": "rausgeht, auf 30 Jahre sind es 4,7."
},
{
"start": 4024.541,
"end": 4027.25,
"text": "Und je kürzer die Laufzeiten, also jetzt"
},
{
"start": 4027.25,
"end": 4029.75,
"text": "zum Beispiel zwei Jahre sind,"
},
{
"start": 4030.041,
"end": 4031.541,
"text": "desto mehr orientieren sie sich an der"
},
{
"start": 4031.541,
"end": 4032.708,
"text": "zukünftigen Geldpolitik."
},
{
"start": 4033.125,
"end": 4034.583,
"text": "Und da sind wir jetzt bei 3,5."
},
{
"start": 4034.875,
"end": 4036.708,
"text": "Das ist so ungefähr das"
},
{
"start": 4036.708,
"end": 4039.25,
"text": "Renditemenü, wenn man so möchte."
},
{
"start": 4039.916,
"end": 4041.666,
"text": "Und wenn man dann sagt, ich interessiere"
},
{
"start": 4041.666,
"end": 4043.291,
"text": "mich auch für Unternehmensanleihen,"
},
{
"start": 4043.291,
"end": 4044.875,
"text": "dann kann man nochmal einen Prozentpunkt"
},
{
"start": 4044.875,
"end": 4046.125,
"text": "ungefähr draufschlagen."
},
{
"start": 4046.125,
"end": 4047.333,
"text": "Aber wir haben natürlich das Problem mit"
},
{
"start": 4047.333,
"end": 4050.083,
"text": "dem Dollar, der immer weicher wird."
},
{
"start": 4050.083,
"end": 4051.375,
"text": "Da muss ich dann natürlich auch"
},
{
"start": 4051.375,
"end": 4052.958,
"text": "draufschauen als Anlegerin, oder?"
},
{
"start": 4053.0,
"end": 4055.0,
"text": "Weil bei so einem Dollarverfall, wie wir"
},
{
"start": 4055.0,
"end": 4056.708,
"text": "in den vergangenen Monaten erlebt haben,"
},
{
"start": 4056.708,
"end": 4059.416,
"text": "bleiben von meinen schönen 4,x Prozent ja"
},
{
"start": 4059.416,
"end": 4060.75,
"text": "dann doch deutlich weniger übrig."
},
{
"start": 4061.0,
"end": 4063.083,
"text": "Genau, also das ist dann auch, man ist ja"
},
{
"start": 4063.083,
"end": 4064.0,
"text": "eigentlich schon in"
},
{
"start": 4064.0,
"end": 4065.041,
"text": "einer anderen Anlageklasse."
},
{
"start": 4065.375,
"end": 4068.458,
"text": "Weil natürlich bei der Rentenanlage geht"
},
{
"start": 4068.458,
"end": 4070.5,
"text": "es um die Festverzinslichgkeit,"
},
{
"start": 4070.833,
"end": 4071.833,
"text": "um die Sicherheit und"
},
{
"start": 4071.833,
"end": 4073.125,
"text": "ähnliches, die Fortzahlung."
},
{
"start": 4073.666,
"end": 4075.041,
"text": "Und jetzt hat man quasi dann die"
},
{
"start": 4075.041,
"end": 4076.833,
"text": "Währungsschwankung mit dabei."
},
{
"start": 4077.5,
"end": 4078.458,
"text": "Und hier sind wir jetzt"
},
{
"start": 4078.458,
"end": 4082.041,
"text": "aktuell bei 1,17, 1,18 ungefähr."
},
{
"start": 4082.75,
"end": 4085.291,
"text": "Was denn Euro-Dollar angeht."
},
{
"start": 4085.916,
"end": 4088.333,
"text": "Und wir erwarten hier auf 12 Monate die"
},
{
"start": 4088.333,
"end": 4090.5,
"text": "1,20, also relativ"
},
{
"start": 4090.5,
"end": 4092.208,
"text": "moderate Dollar-Schwäche."
},
{
"start": 4093.0,
"end": 4095.791,
"text": "Aber das ist natürlich mit Überschießen,"
},
{
"start": 4095.791,
"end": 4097.125,
"text": "Unterschießen dann immer verbunden"
},
{
"start": 4097.125,
"end": 4098.25,
"text": "auf den devisen Märkten."
},
{
"start": 4098.458,
"end": 4099.958,
"text": "Also deswegen ist das schon ein"
},
{
"start": 4099.958,
"end": 4101.916,
"text": "zusätzliches Risiko, was dann eingeht."
},
{
"start": 4101.916,
"end": 4104.166,
"text": "Und jetzt die EZB, die hat Jungs auf"
},
{
"start": 4104.166,
"end": 4106.708,
"text": "einen weiteren Zinsschritt verzichtet."
},
{
"start": 4107.041,
"end": 4108.416,
"text": "Ist die Lage hier so"
},
{
"start": 4108.416,
"end": 4109.541,
"text": "anders als in den USA?"
},
{
"start": 4109.916,
"end": 4112.583,
"text": "Ja, also Frau Lagarde hat ja gesagt, man"
},
{
"start": 4112.583,
"end": 4114.666,
"text": "fühlt sich da eigentlich sehr wohl,"
},
{
"start": 4115.083,
"end": 4117.791,
"text": "wo man gerade ist, also mit den 2"
},
{
"start": 4117.791,
"end": 4119.333,
"text": "Prozent, die jetzt"
},
{
"start": 4119.333,
"end": 4121.083,
"text": "gerade taxiert worden sind"
},
{
"start": 4121.291,
"end": 4123.25,
"text": "von der EZB und man hat eben keinen"
},
{
"start": 4123.25,
"end": 4124.25,
"text": "weiteren Schritt gemacht."
},
{
"start": 4125.125,
"end": 4129.083,
"text": "Der Markt sieht das auch so, also eine"
},
{
"start": 4129.083,
"end": 4131.916,
"text": "halbe Leitzinssenkung."
},
{
"start": 4132.458,
"end": 4134.125,
"text": "Eine Leitzinssenkung ist"
},
{
"start": 4134.125,
"end": 4135.5,
"text": "gerade mal noch eingepreist."
},
{
"start": 4136.291,
"end": 4138.5,
"text": "Und wir haben lange überlegt, also wir"
},
{
"start": 4138.5,
"end": 4140.125,
"text": "glauben, es könnte noch einen Schritt"
},
{
"start": 4140.125,
"end": 4142.25,
"text": "nach unten geben. Und die Begründung ist"
},
{
"start": 4142.25,
"end": 4144.375,
"text": "eher, dass man sich vielleicht nicht so"
},
{
"start": 4144.416,
"end": 4145.333,
"text": "komplett von der"
},
{
"start": 4145.333,
"end": 4147.541,
"text": "US-Notenbank abkoppeln will."
},
{
"start": 4148.666,
"end": 4150.0,
"text": "Sonst ja auch zum Problem werden, wenn"
},
{
"start": 4150.0,
"end": 4151.291,
"text": "der Euro zu stark wird."
},
{
"start": 4151.75,
"end": 4154.291,
"text": "Und aber das würde man explizit"
},
{
"start": 4154.291,
"end": 4155.333,
"text": "wahrscheinlich so nie sagen."
},
{
"start": 4155.541,
"end": 4156.0,
"text": "Aber das ist"
},
{
"start": 4156.0,
"end": 4157.5,
"text": "wahrscheinlich auch ein Grund."
},
{
"start": 4158.125,
"end": 4159.666,
"text": "Und ansonsten ist es die"
},
{
"start": 4159.666,
"end": 4162.208,
"text": "erwartete Stärke Deutschlands"
},
{
"start": 4162.416,
"end": 4166.458,
"text": "2026, 2027 vom Wachstum her, was hier,"
},
{
"start": 4166.458,
"end": 4167.5,
"text": "glaube ich, dann dazu führt,"
},
{
"start": 4167.5,
"end": 4168.583,
"text": "dass die EZB momentan"
},
{
"start": 4168.583,
"end": 4170.25,
"text": "einfach recht zurückhaltend ist."
},
{
"start": 4170.25,
"end": 4171.5,
"text": "Das finde ich ganz spannend, weil man ist"
},
{
"start": 4171.5,
"end": 4172.791,
"text": "eigentlich überall das mit"
},
{
"start": 4173.0,
"end": 4174.875,
"text": "keinem weiteren Zinssenkung bis zum"
},
{
"start": 4174.875,
"end": 4176.125,
"text": "Jahresende gerechnet wird."
},
{
"start": 4176.625,
"end": 4178.208,
"text": "Aber ich habe eben auch gelesen und das"
},
{
"start": 4178.208,
"end": 4179.041,
"text": "scheinst du ja auch ein Stück weit"
},
{
"start": 4179.041,
"end": 4181.708,
"text": "zu teilen von einem Experten, der sagt,"
},
{
"start": 4181.708,
"end": 4182.708,
"text": "es könnte im Dezember ein"
},
{
"start": 4182.958,
"end": 4186.041,
"text": "hat das Absicherungsschritt nennen."
},
{
"start": 4186.666,
"end": 4188.25,
"text": "Wäre das dann so ein bisschen auf Nummer"
},
{
"start": 4188.25,
"end": 4189.041,
"text": "sicher gehen, wenn es"
},
{
"start": 4189.041,
"end": 4190.875,
"text": "auf 1,75 runtergehen würde?"
},
{
"start": 4190.916,
"end": 4192.583,
"text": "Ja, das ist so der Jagon dafür."
},
{
"start": 4193.083,
"end": 4197.125,
"text": "Also aber gerade gerade in"
},
{
"start": 4197.125,
"end": 4198.375,
"text": "Europa, man glaubt es ja kaum,"
},
{
"start": 4198.583,
"end": 4199.5,
"text": "aber da gibt es ja schon noch"
},
{
"start": 4199.5,
"end": 4201.833,
"text": "Möglichkeiten, dass das vielleicht auch"
},
{
"start": 4201.833,
"end": 4203.708,
"text": "eine Beschleunigung dazu führt, dass"
},
{
"start": 4203.708,
"end": 4205.125,
"text": "einfach die 2 Prozent"
},
{
"start": 4205.125,
"end": 4206.083,
"text": "jetzt angemessen sind."
},
{
"start": 4206.666,
"end": 4208.75,
"text": "Also wir haben die massive"
},
{
"start": 4208.75,
"end": 4210.0,
"text": "Fiskalpolitische"
},
{
"start": 4210.0,
"end": 4211.166,
"text": "Expansion in Deutschland."
},
{
"start": 4212.833,
"end": 4215.125,
"text": "Die Deutsche Bank geht davon aus, dass 20"
},
{
"start": 4215.125,
"end": 4216.916,
"text": "Prozent des Bruttoinlandsproduktes"
},
{
"start": 4216.916,
"end": 4219.583,
"text": "bis 2029 hier ausgegeben werden vom"
},
{
"start": 4219.583,
"end": 4220.458,
"text": "öffentlichen Sektor."
},
{
"start": 4220.916,
"end": 4223.083,
"text": "Und das wird natürlich dann dazu führen,"
},
{
"start": 4223.083,
"end": 4224.541,
"text": "dass hier auch wieder neuer"
},
{
"start": 4224.833,
"end": 4225.916,
"text": "Preisdruck entsteht, zum"
},
{
"start": 4225.916,
"end": 4228.708,
"text": "Beispiel auf dem Arbeitsmarkt."
},
{
"start": 4229.291,
"end": 4231.875,
"text": "Da gibt es ja jetzt weiterhin Fachkräfte,"
},
{
"start": 4231.875,
"end": 4233.583,
"text": "gerade auch im Bausektor."
},
{
"start": 4234.5,
"end": 4236.708,
"text": "Und deswegen ist wahrscheinlich die EZB"
},
{
"start": 4236.708,
"end": 4238.166,
"text": "hier einfach noch relativ vorsichtig."
},
{
"start": 4239.125,
"end": 4240.416,
"text": "Würde ich so wirklich das formulieren,"
},
{
"start": 4240.416,
"end": 4242.25,
"text": "aber ich glaube, so ungefähr die Gößen-"
},
{
"start": 4242.416,
"end": 4243.708,
"text": ""
},
{
"start": 4243.708,
"end": 4244.75,
"text": "schon so total viel Sinn."
},
{
"start": 4244.958,
"end": 4247.083,
"text": "Nun haben wir eine andere Nation, eine"
},
{
"start": 4247.083,
"end": 4248.416,
"text": "sehr große in Europa."
},
{
"start": 4248.666,
"end": 4250.208,
"text": "Da läuft gerade nicht ganz so rund."
},
{
"start": 4250.958,
"end": 4252.083,
"text": "Die Lage in Frankreich"
},
{
"start": 4252.083,
"end": 4252.875,
"text": "war ja sehr spannend."
},
{
"start": 4253.541,
"end": 4255.25,
"text": "Die haben auch ein bisschen Probleme mit"
},
{
"start": 4255.25,
"end": 4256.833,
"text": "Schulden und haben"
},
{
"start": 4256.833,
"end": 4258.375,
"text": "auch gerade die Regierung"
},
{
"start": 4258.916,
"end": 4261.041,
"text": "quasi oder brauchen eine neue Regierung."
},
{
"start": 4261.583,
"end": 4263.416,
"text": "Brauchten eine neue Regierung nochmal."
},
{
"start": 4264.416,
"end": 4265.25,
"text": "Die haben ja auch diese"
},
{
"start": 4265.25,
"end": 4266.958,
"text": "Schuldenproblematik."
},
{
"start": 4266.958,
"end": 4267.666,
"text": "Darüber ist ja auch gerade"
},
{
"start": 4267.666,
"end": 4268.958,
"text": "die Regierung gestolpert."
},
{
"start": 4269.375,
"end": 4271.0,
"text": "Jetzt gibt es eine neue."
},
{
"start": 4271.416,
"end": 4272.541,
"text": "Aber droht uns da"
},
{
"start": 4272.541,
"end": 4274.041,
"text": "vielleicht eine neue Schuldenkrise."
},
{
"start": 4274.041,
"end": 4275.125,
"text": "Das ist ja nochmal eine ganz andere"
},
{
"start": 4275.125,
"end": 4275.75,
"text": "Hausnummer, wenn"
},
{
"start": 4275.75,
"end": 4277.416,
"text": "Frankreich ein Problem hat,"
},
{
"start": 4277.583,
"end": 4279.25,
"text": "als wenn es das kleine Griechenland ist."
},
{
"start": 4279.25,
"end": 4280.625,
"text": "Keine Frage. Wir haben"
},
{
"start": 4280.625,
"end": 4283.291,
"text": "mir diesen legendären Satz."
},
{
"start": 4283.375,
"end": 4283.958,
"text": "Frankreich ist"
},
{
"start": 4283.958,
"end": 4287.166,
"text": "Frankreich von Juncker damals."
},
{
"start": 4288.166,
"end": 4290.666,
"text": "Das trifft es immer noch ziemlich gut."
},
{
"start": 4290.958,
"end": 4293.208,
"text": "Also wir haben natürlich jetzt"
},
{
"start": 4293.208,
"end": 4295.125,
"text": "schwierige, eine"
},
{
"start": 4295.125,
"end": 4296.875,
"text": "schwierige Situation in Frankreich."
},
{
"start": 4297.416,
"end": 4299.583,
"text": "Wir haben ein sehr angespanntes"
},
{
"start": 4299.583,
"end": 4301.458,
"text": "Haushaltsthema sowieso schon."
},
{
"start": 4301.916,
"end": 4303.416,
"text": "Aber es sind natürlich irgendwie auch die"
},
{
"start": 4303.416,
"end": 4305.125,
"text": "die Probleme vom letzten Jahr."
},
{
"start": 4305.375,
"end": 4307.666,
"text": "Also deswegen ist das irgendwie so dieses"
},
{
"start": 4308.041,
"end": 4309.458,
"text": "Frankreich ist nun mal Frankreich, glaube"
},
{
"start": 4309.458,
"end": 4312.583,
"text": "ich recht treffend und am Rentenmarkt."
},
{
"start": 4312.583,
"end": 4313.958,
"text": "Und das ist ja dann immer so der"
},
{
"start": 4313.958,
"end": 4315.0,
"text": "Gratmesser, den man sich"
},
{
"start": 4315.0,
"end": 4316.333,
"text": "hier typische Reise anschaut."
},
{
"start": 4316.958,
"end": 4318.875,
"text": "Bekommt man für zehnjährige französische"
},
{
"start": 4319.125,
"end": 4322.916,
"text": "Anleihen ca. 0,8 Prozent mehr Verzinsung"
},
{
"start": 4322.916,
"end": 4324.166,
"text": "im Vergleich zu Deutschland."
},
{
"start": 4325.25,
"end": 4328.083,
"text": "Und das klingt jetzt, ich sage mal so, im"
},
{
"start": 4328.083,
"end": 4330.666,
"text": "normalen Alltag nicht viel."
},
{
"start": 4331.541,
"end": 4333.25,
"text": "Für Rentenmarktanleger ist"
},
{
"start": 4333.25,
"end": 4335.75,
"text": "das eine sehr große Zahl."
},
{
"start": 4336.5,
"end": 4339.791,
"text": "Und die meisten Rentenexperten, mit denen"
},
{
"start": 4339.791,
"end": 4342.708,
"text": "ich so rede, die sind eher gewillt,"
},
{
"start": 4342.708,
"end": 4344.5,
"text": "hier sogar dann wieder französische"
},
{
"start": 4344.5,
"end": 4345.583,
"text": "Staatsanleihen zu kaufen."
},
{
"start": 4346.166,
"end": 4350.125,
"text": "Das ist ein bisschen der Widerspruch."
},
{
"start": 4350.125,
"end": 4351.291,
"text": "diese unterschiedliche"
},
{
"start": 4351.291,
"end": 4352.458,
"text": "Wahrnehmung, glaube ich,"
},
{
"start": 4353.0,
"end": 4354.166,
"text": "die da anzutreffen ist."
},
{
"start": 4354.166,
"end": 4355.666,
"text": "Je nachdem, mit wem man spricht."
},
{
"start": 4356.0,
"end": 4357.291,
"text": "Aber dann stimmt im Prinzip ja auch diese"
},
{
"start": 4357.291,
"end": 4360.083,
"text": "alte Grundleg-Regel am Anleihemarkt noch,"
},
{
"start": 4360.25,
"end": 4363.75,
"text": "dass man als Anleger höhere Risiken in"
},
{
"start": 4363.75,
"end": 4366.083,
"text": "Kauf nimmt, aber dafür dann bitte schön"
},
{
"start": 4366.083,
"end": 4366.916,
"text": "auch angemessen"
},
{
"start": 4366.916,
"end": 4368.833,
"text": "entlohnt wird. Aber es ist 0,8."
},
{
"start": 4368.833,
"end": 4369.458,
"text": "Ich finde, das hört sich,"
},
{
"start": 4369.708,
"end": 4370.708,
"text": "wie du ja gerade schon sagt,"
},
{
"start": 4370.708,
"end": 4372.375,
"text": "das nicht so richtig viel an, wenn man"
},
{
"start": 4372.375,
"end": 4374.5,
"text": "bedenkt, dass es vielleicht auch so"
},
{
"start": 4374.5,
"end": 4375.625,
"text": "richtig schief gehen könnte."
},
{
"start": 4375.75,
"end": 4376.375,
"text": "Keine Frage."
},
{
"start": 4376.666,
"end": 4379.208,
"text": "Also was aber auch spannend ist, dass"
},
{
"start": 4379.208,
"end": 4380.291,
"text": "hier die Verzinsung von"
},
{
"start": 4380.291,
"end": 4382.166,
"text": "Bundesanleihen gestiegen ist"
},
{
"start": 4382.166,
"end": 4383.166,
"text": "in der letzten Zeit."
},
{
"start": 4383.791,
"end": 4385.458,
"text": "Deswegen ist das so eine Annäherung auch"
},
{
"start": 4385.458,
"end": 4388.625,
"text": "quasi von Deutschland von unten an das"
},
{
"start": 4388.75,
"end": 4390.666,
"text": "durchschnittliche europäische Zinsniveau,"
},
{
"start": 4390.666,
"end": 4391.916,
"text": "was da auch ein Faktor ist."
},
{
"start": 4392.458,
"end": 4393.416,
"text": "Also das ist vielleicht noch"
},
{
"start": 4393.416,
"end": 4395.333,
"text": "wichtig, das zu berücksichtigen,"
},
{
"start": 4396.0,
"end": 4399.25,
"text": "weil wir ja durch dieses Fiskalprogramm,"
},
{
"start": 4399.25,
"end": 4400.875,
"text": "also Infrastruktur und Verteidigung,"
},
{
"start": 4401.25,
"end": 4402.708,
"text": "was hier in Deutschland jetzt kommt, die"
},
{
"start": 4402.708,
"end": 4403.75,
"text": "nächsten Jahre, das"
},
{
"start": 4403.75,
"end": 4405.208,
"text": "muss finanziert werden."
},
{
"start": 4405.208,
"end": 4407.541,
"text": "Deswegen gibt es ein relativ hohes"
},
{
"start": 4408.0,
"end": 4409.666,
"text": "Emissionsolumen, also es werden sehr"
},
{
"start": 4409.666,
"end": 4410.791,
"text": "viele Bundesanleihen"
},
{
"start": 4410.791,
"end": 4412.333,
"text": "ausgegeben in den nächsten Jahren."
},
{
"start": 4413.0,
"end": 4413.916,
"text": "Und das wird dann dazu,"
},
{
"start": 4413.916,
"end": 4414.916,
"text": "dass auch in Deutschland die"
},
{
"start": 4415.291,
"end": 4417.583,
"text": "gestiegen sind und steigen werden."
},
{
"start": 4417.75,
"end": 4418.75,
"text": "Noch mal zu Frankreich."
},
{
"start": 4419.0,
"end": 4420.125,
"text": "Ich fand es ja auch ganz spannend, dass"
},
{
"start": 4420.375,
"end": 4422.916,
"text": "Christine Lagarde, die EZB-Chefin, sich"
},
{
"start": 4422.916,
"end": 4424.75,
"text": "da zur Lage in Frankreich in der letzten"
},
{
"start": 4425.083,
"end": 4426.375,
"text": "Pressekonferenz doch sehr bedeckt"
},
{
"start": 4426.375,
"end": 4428.166,
"text": "gehalten hat, aber"
},
{
"start": 4428.166,
"end": 4429.666,
"text": "irgendwie schon so indirekt damit"
},
{
"start": 4429.958,
"end": 4433.0,
"text": "klargestellt hat, dass die EZB nicht auf"
},
{
"start": 4433.375,
"end": 4433.75,
"text": "hausgemachte"
},
{
"start": 4433.75,
"end": 4435.416,
"text": "inpolitische Probleme reagiert."
},
{
"start": 4435.416,
"end": 4437.416,
"text": "Aber was wäre denn, wenn es wirklich"
},
{
"start": 4437.416,
"end": 4439.458,
"text": "schief geht in Frankreich?"
},
{
"start": 4440.208,
"end": 4441.5,
"text": "Glaubst du, dass die EZB"
},
{
"start": 4441.5,
"end": 4443.333,
"text": "dann rettend eingreifen wird?"
},
{
"start": 4443.416,
"end": 4446.25,
"text": "Oder sind wir so weit auf gar keinen"
},
{
"start": 4446.25,
"end": 4447.166,
"text": "Fall, dass so was passieren"
},
{
"start": 4447.166,
"end": 4448.541,
"text": "könnte oder nur möglich wäre?"
},
{
"start": 4448.541,
"end": 4450.625,
"text": "Also dafür gibt es natürlich wie für"
},
{
"start": 4450.625,
"end": 4452.0,
"text": "alles in Europa Regeln."
},
{
"start": 4452.791,
"end": 4457.0,
"text": "Und explizit für diesen Fall wurden"
},
{
"start": 4457.0,
"end": 4459.291,
"text": "Programme auf, also quasi"
},
{
"start": 4459.291,
"end": 4461.458,
"text": "neu entwickelt, wo man dann"
},
{
"start": 4462.416,
"end": 4463.541,
"text": "am Rentenmarkt aktiv"
},
{
"start": 4463.541,
"end": 4464.875,
"text": "werden kann als Zentralbank."
},
{
"start": 4465.041,
"end": 4467.958,
"text": "Aber diese Regeln sind relativ hart."
},
{
"start": 4468.208,
"end": 4469.125,
"text": "Also das heißt, es muss"
},
{
"start": 4469.125,
"end": 4471.375,
"text": "tatsächlich um Spekulation gehen."
},
{
"start": 4472.333,
"end": 4474.166,
"text": "Also an so eine Art Attacke oder es"
},
{
"start": 4474.166,
"end": 4474.541,
"text": "klingt ein bisschen"
},
{
"start": 4474.541,
"end": 4476.375,
"text": "martialisch von irgendwelchen"
},
{
"start": 4476.666,
"end": 4478.666,
"text": "Rentenmarktanlegern auf den französischen"
},
{
"start": 4478.666,
"end": 4479.75,
"text": "Rentenmarkt, ohne"
},
{
"start": 4479.75,
"end": 4481.458,
"text": "dass dies in irgendeiner"
},
{
"start": 4481.458,
"end": 4483.375,
"text": "Weise fundamental gerechtfertigen zu"
},
{
"start": 4483.375,
"end": 4484.333,
"text": "gerechtfertigen wäre."
},
{
"start": 4485.041,
"end": 4486.166,
"text": "Und das bedeutet, dass"
},
{
"start": 4486.166,
"end": 4487.166,
"text": "wenn es jetzt hier um"
},
{
"start": 4487.833,
"end": 4489.583,
"text": "ein exzessives Budget geht, also"
},
{
"start": 4489.583,
"end": 4491.916,
"text": "Budgetdefizit, also genau diese"
},
{
"start": 4491.916,
"end": 4493.916,
"text": "Verschuldungssituation und ähnliches,"
},
{
"start": 4494.25,
"end": 4495.375,
"text": "dann ist es relativ"
},
{
"start": 4495.375,
"end": 4497.291,
"text": "schwierig, das zu begründen."
},
{
"start": 4497.583,
"end": 4498.291,
"text": "Also es gibt diese"
},
{
"start": 4498.291,
"end": 4500.125,
"text": "Mechanismen, die greifen könnten."
},
{
"start": 4500.666,
"end": 4502.958,
"text": "Aber es geht explizit um eine Situation,"
},
{
"start": 4503.25,
"end": 4504.5,
"text": "wo der Rentenmarkt übertreibt."
},
{
"start": 4505.0,
"end": 4505.791,
"text": "Und dann kann man halt"
},
{
"start": 4505.791,
"end": 4506.916,
"text": "versuchen, zum messen."
},
{
"start": 4507.291,
"end": 4510.0,
"text": "Also ich glaube, dass es da relativ wenig"
},
{
"start": 4510.0,
"end": 4510.958,
"text": "Spielraum besteht,"
},
{
"start": 4510.958,
"end": 4512.208,
"text": "hier direkt einzugreifen."
},
{
"start": 4512.208,
"end": 4512.958,
"text": "Ich finde das ganz spannend."
},
{
"start": 4512.958,
"end": 4514.625,
"text": "Wir haben jetzt eigentlich über die"
},
{
"start": 4514.625,
"end": 4516.916,
"text": "sogenannten sicheren Häfen, diese total"
},
{
"start": 4517.333,
"end": 4519.333,
"text": "sicheren Staatsanleihen gesprochen, also"
},
{
"start": 4519.333,
"end": 4521.125,
"text": "US Treasuries, Bundesanleihen."
},
{
"start": 4522.0,
"end": 4523.416,
"text": "französische hätte ich jetzt auch vor ein"
},
{
"start": 4523.416,
"end": 4524.625,
"text": "paar Monaten noch dazu gezählt."
},
{
"start": 4525.166,
"end": 4526.541,
"text": "Sind Staatsanleihen"
},
{
"start": 4526.541,
"end": 4528.125,
"text": "kein sicherer Hafen mehr?"
},
{
"start": 4528.166,
"end": 4529.583,
"text": "Und wenn doch, ist das"
},
{
"start": 4529.583,
"end": 4531.0,
"text": "jetzt die Chance zuzugreifen?"
},
{
"start": 4531.208,
"end": 4532.916,
"text": "Ich glaube, dass sich das Qualitätiv ein"
},
{
"start": 4532.916,
"end": 4533.833,
"text": "bisschen verschoben hat."
},
{
"start": 4534.083,
"end": 4536.583,
"text": "Also zumindest mal die Kommunikation der"
},
{
"start": 4536.583,
"end": 4538.625,
"text": "US-Administration und"
},
{
"start": 4538.625,
"end": 4539.666,
"text": "um das Thema Dollar."
},
{
"start": 4540.166,
"end": 4542.958,
"text": "Also Dollar-Schwäche, dass es womöglich"
},
{
"start": 4542.958,
"end": 4545.166,
"text": "etwas sei, was man gerne sehen würde."
},
{
"start": 4545.833,
"end": 4548.0,
"text": "Dann auch die Aussagen in"
},
{
"start": 4548.0,
"end": 4550.166,
"text": "Richtung niedrige Zinsen."
},
{
"start": 4550.791,
"end": 4553.5,
"text": "Das sind alles natürlich Aspekte, die man"
},
{
"start": 4553.5,
"end": 4554.625,
"text": "berücksichtigen muss."
},
{
"start": 4554.666,
"end": 4556.625,
"text": "Also offensichtlich gibt es hier Versuche"
},
{
"start": 4556.625,
"end": 4558.041,
"text": "von der Politik hier in den Rentenmarkt"
},
{
"start": 4558.333,
"end": 4560.625,
"text": "einzugreifen und das hängt schon damit"
},
{
"start": 4560.625,
"end": 4563.041,
"text": "zusammen, dass das quasi so die"
},
{
"start": 4563.5,
"end": 4564.916,
"text": "ich sage mal, sicherer Hafen."
},
{
"start": 4564.916,
"end": 4565.666,
"text": "Es gibt es ja sowieso in"
},
{
"start": 4565.666,
"end": 4566.666,
"text": "dieser Form eigentlich nicht."
},
{
"start": 4566.958,
"end": 4568.0,
"text": "Wir versuchen diesen"
},
{
"start": 4568.0,
"end": 4569.416,
"text": "Ausdruck auch zu vermeiden."
},
{
"start": 4569.833,
"end": 4572.0,
"text": "Ja, jeder Anlageklasse hat ein Risiko."
},
{
"start": 4572.0,
"end": 4572.375,
"text": "Ja, genau."
},
{
"start": 4572.875,
"end": 4573.375,
"text": "Aber das hat"
},
{
"start": 4573.375,
"end": 4574.458,
"text": "natürlich jetzt, ich sage mal,"
},
{
"start": 4575.208,
"end": 4576.791,
"text": "marginal dazu geführt, dass sich dieser"
},
{
"start": 4576.791,
"end": 4579.333,
"text": "Status der US-Staatsanleihen dann doch"
},
{
"start": 4579.708,
"end": 4581.166,
"text": "leicht verschlechtert hat."
},
{
"start": 4582.166,
"end": 4584.041,
"text": "Und das kann man auch daran ablesen, dass"
},
{
"start": 4584.041,
"end": 4585.916,
"text": "das Rendenmarktanleger/b>"
},
{
"start": 4586.375,
"end": 4588.0,
"text": "für längere Laufzeiten einfach eine"
},
{
"start": 4588.0,
"end": 4589.5,
"text": "gewisse Entschädigung haben möchten."
},
{
"start": 4590.416,
"end": 4593.791,
"text": "Aber das wäre die US-Komponente und die"
},
{
"start": 4593.791,
"end": 4595.125,
"text": "andere ist jetzt hier"
},
{
"start": 4595.125,
"end": 4596.458,
"text": "in der Eurozone noch mal."
},
{
"start": 4597.0,
"end": 4599.166,
"text": "Ich würde das bei Deutschland eine"
},
{
"start": 4599.166,
"end": 4601.916,
"text": "Normalisierung des Rentenmarktes nennen."
},
{
"start": 4602.375,
"end": 4604.958,
"text": "Und ich denke mal, dass diese hohe"
},
{
"start": 4604.958,
"end": 4606.166,
"text": "Qualität mit 3-fach"
},
{
"start": 4606.166,
"end": 4607.5,
"text": "A-Benotung und so einfach"
},
{
"start": 4608.0,
"end": 4610.541,
"text": "schwierig ist, sie zu bekommen, in"
},
{
"start": 4610.541,
"end": 4612.208,
"text": "auch Weltweit gesehen."
},
{
"start": 4613.25,
"end": 4616.0,
"text": "Und deswegen ist es vielleicht so als"
},
{
"start": 4616.0,
"end": 4617.083,
"text": "Komponente des Portfolios"
},
{
"start": 4617.083,
"end": 4618.416,
"text": "sogar überlegenswert,"
},
{
"start": 4618.625,
"end": 4620.833,
"text": "wenn man hier Bundesanleihen dabei hat"
},
{
"start": 4620.833,
"end": 4622.5,
"text": "mit 2,7 Prozent Verzinsung."
},
{
"start": 4622.875,
"end": 4623.791,
"text": "Und vielleicht letzter Punkt"
},
{
"start": 4623.791,
"end": 4627.25,
"text": "nochmal zu Eurozone selbst."
},
{
"start": 4627.666,
"end": 4630.208,
"text": "Also interessanterweise haben sich ja die"
},
{
"start": 4630.208,
"end": 4632.083,
"text": "Zinsen stark angenähert."
},
{
"start": 4632.291,
"end": 4633.5,
"text": "Also ich lese die jetzt mal vor."
},
{
"start": 4633.5,
"end": 4634.875,
"text": "Wir haben jetzt Frankreich schon"
},
{
"start": 4634.875,
"end": 4637.083,
"text": "besprochen mit etwa 3,5."
},
{
"start": 4638.125,
"end": 4639.833,
"text": "Dann haben wir Deutschland 10 Jahre"
},
{
"start": 4639.833,
"end": 4641.708,
"text": "richtig für 10 Jahre."
},
{
"start": 4642.25,
"end": 4644.875,
"text": "Dann haben wir 2,7 in Deutschland, also"
},
{
"start": 4644.875,
"end": 4647.041,
"text": "eher unten ein bisschen, aber nicht viel."
},
{
"start": 4647.833,
"end": 4650.25,
"text": "Und dann Italien, die sind jetzt quasi"
},
{
"start": 4650.25,
"end": 4652.375,
"text": "gleiche auf mit Frankreich."
},
{
"start": 4652.625,
"end": 4655.166,
"text": "Aktuell ganz leicht runter mit auch 3,5"
},
{
"start": 4655.166,
"end": 4656.708,
"text": "ganz Zacken runter"
},
{
"start": 4656.708,
"end": 4657.583,
"text": "in der Nachkommestelle."
},
{
"start": 4658.291,
"end": 4659.5,
"text": "Und Spanien und Portugal"
},
{
"start": 4659.5,
"end": 4661.458,
"text": "sind viel besser mit 3,3"
},
{
"start": 4661.791,
"end": 4664.291,
"text": "und Portugal dann 3 Prozent."
},
{
"start": 4665.625,
"end": 4667.5,
"text": "Das sind schon Entwicklungen in der"
},
{
"start": 4667.5,
"end": 4669.208,
"text": "Eurozone, die echt"
},
{
"start": 4669.208,
"end": 4670.166,
"text": "spannend sind, weil alle"
},
{
"start": 4670.166,
"end": 4671.541,
"text": "jetzt so ungefähr um"
},
{
"start": 4671.541,
"end": 4673.125,
"text": "die 3 Prozent rentieren."
},
{
"start": 4673.5,
"end": 4675.416,
"text": "Also Konvergenz"
},
{
"start": 4675.416,
"end": 4676.583,
"text": "könnte man das auch nennen."
},
{
"start": 4676.875,
"end": 4678.0,
"text": "Du hast ja gerade schon gesagt, die Lage"
},
{
"start": 4678.0,
"end": 4679.5,
"text": "hat sich ein bisschen beruhigt an den"
},
{
"start": 4679.75,
"end": 4681.625,
"text": "Rentenmarkten, aber trotzdem gab es ja"
},
{
"start": 4681.625,
"end": 4683.416,
"text": "mal so kurzfristig die Angst, diese,"
},
{
"start": 4683.75,
"end": 4685.583,
"text": "ich nenne es jetzt mal Tubulenzen, etwas"
},
{
"start": 4685.583,
"end": 4687.083,
"text": "kräftigeren Ausschläge,"
},
{
"start": 4687.791,
"end": 4688.791,
"text": "könnten auf die"
},
{
"start": 4688.791,
"end": 4691.041,
"text": "Aktienmärkte überschwappen."
},
{
"start": 4691.208,
"end": 4692.916,
"text": "Wo ist denn da der Zusammenhang zwischen"
},
{
"start": 4692.916,
"end": 4694.208,
"text": "den Renten- und den Aktienmärkten?"
},
{
"start": 4694.208,
"end": 4696.916,
"text": "Das haben glaube ich viele auch so"
},
{
"start": 4696.916,
"end": 4699.75,
"text": "richtig erst gelernt an 2022."
},
{
"start": 4700.25,
"end": 4702.291,
"text": "Da hat man ja diesen starken"
},
{
"start": 4702.291,
"end": 4704.708,
"text": "Cell-off-Abverkauf am Rentenmarkt."
},
{
"start": 4704.958,
"end": 4706.333,
"text": "Das war ja der Inflationsschock."
},
{
"start": 4706.625,
"end": 4708.25,
"text": "Es fühlt sich schon wie in Ewigkeit her"
},
{
"start": 4708.25,
"end": 4710.166,
"text": "an, also aber ist ja"
},
{
"start": 4710.166,
"end": 4711.0,
"text": "noch gar nicht so lange her."
},
{
"start": 4711.75,
"end": 4714.291,
"text": "Und da ist glaube ich einfach"
},
{
"start": 4714.291,
"end": 4715.666,
"text": "alle mal klar geworden, dass"
},
{
"start": 4716.75,
"end": 4719.0,
"text": "der Rentenmarkt und der Aktienmarkt kein"
},
{
"start": 4719.0,
"end": 4720.625,
"text": "getrenntes Leben führen können."
},
{
"start": 4721.0,
"end": 4723.083,
"text": "Also es ist immer interdependent."
},
{
"start": 4723.583,
"end": 4726.5,
"text": "Es geht immer darum, um die Alternative."
},
{
"start": 4726.583,
"end": 4728.125,
"text": "Möchte ich jetzt am Aktienmarkt anlegen"
},
{
"start": 4728.125,
"end": 4730.25,
"text": "oder ich könnte ja auch in Cash oder"
},
{
"start": 4730.25,
"end": 4731.541,
"text": "am Rentenmarkt aktiv werden."
},
{
"start": 4732.416,
"end": 4734.208,
"text": "Und deswegen ist der"
},
{
"start": 4734.208,
"end": 4735.666,
"text": "Zusammenhang natürlich immer da."
},
{
"start": 4736.291,
"end": 4738.166,
"text": "Und manchmal rückt er in den Vordergrund,"
},
{
"start": 4738.166,
"end": 4739.875,
"text": "gerade wenn die Zinsen stark"
},
{
"start": 4740.583,
"end": 4741.666,
"text": "und schnell ansteigen,"
},
{
"start": 4742.125,
"end": 4744.0,
"text": "wie wir es ja 2022 hatten,"
},
{
"start": 4744.875,
"end": 4747.291,
"text": "dann ist das in der Regel einfach negativ"
},
{
"start": 4747.291,
"end": 4748.791,
"text": "für den Aktienmarkt."
},
{
"start": 4748.791,
"end": 4751.541,
"text": "Es gibt aber auch Phasen, wo das erst mal"
},
{
"start": 4751.541,
"end": 4752.375,
"text": "von der Geschwindigkeit"
},
{
"start": 4752.375,
"end": 4753.416,
"text": "ein bisschen ruhiger läuft."
},
{
"start": 4753.666,
"end": 4757.208,
"text": "Und wenn der Zinsanstieg durch bessere"
},
{
"start": 4757.208,
"end": 4758.791,
"text": "Wachszumsaussichten getreten wird,"
},
{
"start": 4759.291,
"end": 4761.041,
"text": "weil dann möchte man natürlich auch"
},
{
"start": 4761.041,
"end": 4762.458,
"text": "weiterhin Aktien haben,"
},
{
"start": 4763.041,
"end": 4764.375,
"text": "obwohl die Zinsen steigen,"
},
{
"start": 4765.0,
"end": 4766.75,
"text": "weil sich die Gewinn, weil sich in dem"
},
{
"start": 4766.75,
"end": 4768.583,
"text": "Fall ja die Gewinnaussichten verbessern."
},
{
"start": 4768.958,
"end": 4770.958,
"text": "Deswegen muss man immer unterscheiden, in"
},
{
"start": 4770.958,
"end": 4773.166,
"text": "welcher Phase makroökonomischen Phase man"
},
{
"start": 4773.25,
"end": 4774.333,
"text": "sich gerade befindet."
},
{
"start": 4774.333,
"end": 4775.666,
"text": "Ich finde es aber total spannend, dass"
},
{
"start": 4775.666,
"end": 4778.458,
"text": "wir trotz dieser leicht angespannten Lage"
},
{
"start": 4778.458,
"end": 4780.833,
"text": "an den Rentenmärkten neue Allzeithochs an"
},
{
"start": 4780.833,
"end": 4782.0,
"text": "der Wall Street gesehen haben."
},
{
"start": 4782.916,
"end": 4783.5,
"text": "Da hätte man vielleicht"
},
{
"start": 4783.5,
"end": 4784.708,
"text": "nicht unbedingt mitgerechnet."
},
{
"start": 4785.5,
"end": 4787.416,
"text": "Mit einem neuen Allzeithoch beim Gold,"
},
{
"start": 4787.625,
"end": 4788.541,
"text": "zumindest ein US-Dollar,"
},
{
"start": 4788.958,
"end": 4791.625,
"text": "vielleicht schon ein bisschen eher, sind"
},
{
"start": 4791.625,
"end": 4792.75,
"text": "Anleger da vielleicht auch manchmal"
},
{
"start": 4792.75,
"end": 4794.125,
"text": "ein bisschen zu sorglos, also jetzt"
},
{
"start": 4794.125,
"end": 4795.875,
"text": "gerade mit Blick auf die Aktienmärkte?"
},
{
"start": 4796.083,
"end": 4797.0,
"text": "Ja und nein."
},
{
"start": 4797.416,
"end": 4799.666,
"text": "Also natürlich gibt es immer genügend"
},
{
"start": 4799.666,
"end": 4801.25,
"text": "Sorglosigkeit am"
},
{
"start": 4801.25,
"end": 4802.291,
"text": "Aktienmarkt, gerade wenn es"
},
{
"start": 4802.333,
"end": 4803.25,
"text": "sehr gut gelaufen ist."
},
{
"start": 4803.875,
"end": 4805.083,
"text": "Und wir versuchen dann ja mal so ein"
},
{
"start": 4805.083,
"end": 4806.75,
"text": "bisschen nüchternader draufzuschauen."
},
{
"start": 4807.0,
"end": 4809.125,
"text": "Und was sich bei unseren Analysen zeigt,"
},
{
"start": 4809.375,
"end": 4810.916,
"text": "ist, dass sich die Gewinne einfach"
},
{
"start": 4810.916,
"end": 4812.125,
"text": "sehr stark entwickelt haben."
},
{
"start": 4812.375,
"end": 4814.125,
"text": "Deswegen haben wir auch hier nicht diese"
},
{
"start": 4814.375,
"end": 4816.0,
"text": "Übertreibungsphase wie zum Beispiel in"
},
{
"start": 4816.0,
"end": 4817.208,
"text": "den letzten Jahren der"
},
{
"start": 4817.208,
"end": 4818.791,
"text": "90er oder ähnliches, wo es"
},
{
"start": 4818.791,
"end": 4820.625,
"text": "dann wirklich nur noch Performance gab,"
},
{
"start": 4821.0,
"end": 4822.25,
"text": "also Kursanstiege und"
},
{
"start": 4822.25,
"end": 4823.791,
"text": "keine Anstiege der Gewinne"
},
{
"start": 4824.166,
"end": 4826.25,
"text": "in der letzten Phase."
},
{
"start": 4826.583,
"end": 4827.416,
"text": "Und das Gegenteil ist"
},
{
"start": 4827.416,
"end": 4828.375,
"text": "ja gerade der Fall."
},
{
"start": 4828.416,
"end": 4831.291,
"text": "Also der gerade der US-Aktienmarkt, das"
},
{
"start": 4831.291,
"end": 4832.75,
"text": "sind ja immer noch zwei Drittel ungefähr"
},
{
"start": 4832.75,
"end": 4834.708,
"text": "des Weltaktienmarktes, der ist sehr stark"
},
{
"start": 4834.708,
"end": 4837.166,
"text": "durch digitale Gewinne gekennzeichnet."
},
{
"start": 4837.666,
"end": 4840.5,
"text": "Und hier ist die Gewinnentwicklung halt"
},
{
"start": 4840.5,
"end": 4841.583,
"text": "sehr, sehr"
},
{
"start": 4841.583,
"end": 4843.583,
"text": "zufriedenstellend, also sehr gut."
},
{
"start": 4844.083,
"end": 4845.416,
"text": "Und deswegen ist der Markt"
},
{
"start": 4845.416,
"end": 4846.375,
"text": "dann auch weiter gestiegen."
},
{
"start": 4846.625,
"end": 4847.833,
"text": "Also diese Exzesse sehen"
},
{
"start": 4847.833,
"end": 4848.708,
"text": "wir da einfach noch nicht."
},
{
"start": 4849.125,
"end": 4850.291,
"text": "Es ist aber auch kein Markt,"
},
{
"start": 4850.291,
"end": 4852.0,
"text": "der ist super günstig wäre."
},
{
"start": 4852.0,
"end": 4853.416,
"text": "Es ist hoch bewertet, aber wir"
},
{
"start": 4853.416,
"end": 4855.041,
"text": "haben noch nicht diese Exzesse"
},
{
"start": 4855.166,
"end": 4856.375,
"text": "euphorischen"
},
{
"start": 4856.375,
"end": 4858.666,
"text": "Bewertungsniveaus, die wir schon mal hatten."
},
{
"start": 4858.666,
"end": 4859.875,
"text": "Wenn es auf jeden Fall super spannend"
},
{
"start": 4859.875,
"end": 4861.958,
"text": "ist, dieses Zusammenspiel und vor allen"
},
{
"start": 4861.958,
"end": 4864.375,
"text": "Dingen die aktuelle Marktlage, bist du"
},
{
"start": 4864.375,
"end": 4866.041,
"text": "denn weiterhin, du bist glaube ich auch"
},
{
"start": 4866.125,
"end": 4867.333,
"text": "Rheinländer oder wie Uli?"
},
{
"start": 4867.333,
"end": 4868.041,
"text": "Um Gottes Willen."
},
{
"start": 4868.041,
"end": 4869.166,
"text": "Ich bin natürlich Ost-Westfale."
},
{
"start": 4869.166,
"end": 4870.666,
"text": "Ja gut, aber es ist Nordrhein-Westfalen."
},
{
"start": 4871.0,
"end": 4872.041,
"text": "Das ist das gleiche irgendwie."
},
{
"start": 4872.416,
"end": 4873.541,
"text": "Also ich sage jetzt mal als"
},
{
"start": 4873.541,
"end": 4874.25,
"text": "Rheinländerin, wir sind"
},
{
"start": 4874.25,
"end": 4875.666,
"text": "einfach alle total optimistisch."
},
{
"start": 4875.666,
"end": 4877.666,
"text": "Also Frage, bist du für die nächsten"
},
{
"start": 4877.666,
"end": 4879.583,
"text": "Wochen eher optimistisch oder glaubst du,"
},
{
"start": 4879.583,
"end": 4880.083,
"text": "dass sich da vielleicht"
},
{
"start": 4880.083,
"end": 4881.458,
"text": "doch was zusammen gebraut hat?"
},
{
"start": 4881.5,
"end": 4884.541,
"text": "Also wir denken, dass das ich sage mal so"
},
{
"start": 4884.541,
"end": 4885.708,
"text": "für ein paar Jahre"
},
{
"start": 4885.708,
"end": 4886.625,
"text": "sogar das wahrscheinlich"
},
{
"start": 4887.0,
"end": 4888.666,
"text": "die Aktienmarktentwickeln"
},
{
"start": 4888.666,
"end": 4890.083,
"text": "noch durchaus positiv sein kann."
},
{
"start": 4890.75,
"end": 4891.583,
"text": "Es wird aber mit"
},
{
"start": 4891.583,
"end": 4893.041,
"text": "Schwankung zu rechnen sein."
},
{
"start": 4893.25,
"end": 4895.375,
"text": "Und da ist einfach immer noch die Politik"
},
{
"start": 4895.375,
"end": 4897.875,
"text": "zu nennen, sehr hohes Maß an Politik"
},
{
"start": 4898.208,
"end": 4900.833,
"text": "Unsicherheit, die Unternehmen und die"
},
{
"start": 4900.833,
"end": 4902.458,
"text": "Wirtschaft müssen sich auf die Neu-"
},
{
"start": 4902.458,
"end": 4903.791,
"text": "Zoll-Landschaft einstellen."
},
{
"start": 4903.791,
"end": 4904.416,
"text": "Aber gibt es schon noch"
},
{
"start": 4904.416,
"end": 4906.041,
"text": "Potenzial für Rückschläge."
},
{
"start": 4906.791,
"end": 4908.958,
"text": "Aber ich würde mal einfach sagen, die"
},
{
"start": 4908.958,
"end": 4911.416,
"text": "mittlere Frist bis l"
},
{
"start": 4911.583,
"end": 4912.875,
"text": "längere Frist ist"
},
{
"start": 4912.875,
"end": 4914.458,
"text": "durchaus noch positiv zu sehen."
},
{
"start": 4914.458,
"end": 4915.083,
"text": "Und über die sprechen"
},
{
"start": 4915.083,
"end": 4916.416,
"text": "wir in der kommenden Woche."
},
{
"start": 4916.958,
"end": 4918.541,
"text": "Und ich freue mich auf die nächste"
},
{
"start": 4918.541,
"end": 4919.708,
"text": "Aufzeichnung mit dir."
},
{
"start": 4919.708,
"end": 4921.125,
"text": "Uli ist weiter im Urlaub und danke dir"
},
{
"start": 4921.125,
"end": 4922.291,
"text": "für diese PERSPEKTIVEN To Go."
},
{
"start": 4922.5,
"end": 4923.25,
"text": "Immer gerne."
}
]