[
  {
    "start": 0.0,
    "end": 7.76,
    "text": " Herzlich Willkommen bei Erichsen Geld und Gold, dem Podcast für die erfolgreiche Geldanlage."
  },
  {
    "start": 7.76,
    "end": 16.32,
    "text": " Es gibt eine ganze Menge Schreihälse und Crash-Profeten, die mit Angst gutes bzw. schlechtes Geld"
  },
  {
    "start": 16.32,
    "end": 22.44,
    "text": " verdienen. Es gibt aber auch einige, denen man zuhören sollte, wenn sie eine Warnung aussprechen"
  },
  {
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    "text": " und um die geht es heute. Linge los! So, dann sprechen wir mal über Staatsschulden, dann"
  },
  {
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    "end": 38.56,
    "text": " sprechen wir mal über Anleihemärkte, die irgendwann unter der Last dieser Staatsschulden"
  },
  {
    "start": 38.56,
    "end": 45.24,
    "text": " bzw. der Sorge, dass sie nicht zurückgezahlt werden, können eine Reaktion zeigen werden."
  },
  {
    "start": 45.24,
    "end": 52.28,
    "text": " Eigentlich müsste ich diesen Inhalt doppelt und dreifach verwerten. Es macht mir echt keinen"
  },
  {
    "start": 52.28,
    "end": 58.8,
    "text": " Spaß festzustellen. Dass genau diese Sorge, die sich in diesen kommenden 20 Minuten glaube,"
  },
  {
    "start": 58.8,
    "end": 64.72,
    "text": " ich ganz gut zusammenfassen lässt, bei einigen quasi Lebensgrundlage ist für das,"
  },
  {
    "start": 64.72,
    "end": 69.48,
    "text": " was sie machen und damit meine Lebensgrundlage nicht aus innerer Überzeugung herauslässt,"
  },
  {
    "start": 69.48,
    "end": 75.28,
    "text": " ein echtes Geschäftsmodell genau davor zu warnen. Und ich bin immer wieder überrascht,"
  },
  {
    "start": 75.28,
    "end": 83.72,
    "text": " wie exzellent das funktioniert, selbst wenn das, wovor man da warnt, gar nicht eintritt. Das macht"
  },
  {
    "start": 83.72,
    "end": 89.2,
    "text": " mich ein bisschen fertig. Also jeder soll ja sagen, was er möchte, aber einfach ja, für ja,"
  },
  {
    "start": 89.2,
    "end": 95.04,
    "text": " für ja die handelnden Personen, und ich nenne ihren Namen nicht, weil mir wahrscheinlich eine"
  },
  {
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    "text": " persönliche Auseinandersetzung zu der ich aber dennoch jederzeit bereit bin, kein großen Spaß"
  },
  {
    "start": 100.76,
    "end": 106.68,
    "text": " bereiten würde. Wie man das einfach immer raushauen kann, Eurokrise, Schulden, Krise,"
  },
  {
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    "end": 113.72,
    "text": " Repression und so weiter, dann passiert nichts, aber man macht einfach so weiter. Mich nervt das,"
  },
  {
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    "end": 119.44,
    "text": " aber das ist ja nur mein persönliches Problem. Also steigen wir ein und wenn ihr an der Stelle"
  },
  {
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    "text": " sagt, ja, ein bisschen Abstand zu nehmen und das Ganze realistisch einzuordnen, das macht uns"
  },
  {
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    "end": 133.04,
    "text": " aber mehr Freude als diese Panikmache, dann soll mein Lohn heute gerne sein, dass ihr diesen"
  },
  {
    "start": 133.04,
    "end": 138.68,
    "text": " Podcast abonniert und wenn ihr Lust habt, dann hinterlasst ihr einen positiven Kommentar, dann"
  },
  {
    "start": 138.68,
    "end": 146.16,
    "text": " freue ich mich darüber. Es geht also natürlich um ein sehr ernstes Thema. Das heißt Staatsverschuldung"
  },
  {
    "start": 146.16,
    "end": 151.2,
    "text": " der USA, viele haben sich ja und man konnte sich auch leicht dran gewöhnen und man sagt, na gut,"
  },
  {
    "start": 151.2,
    "end": 156.12,
    "text": " die steigt. Das ist halt so in unserem System, die steigt immer weiter. Hier ist was Buchhalterisches,"
  },
  {
    "start": 156.12,
    "end": 162.8,
    "text": " aber es geht in Wahrheit um den Kern des Finanzsystems und dieser Kern des Finanzsystems lässt"
  },
  {
    "start": 162.8,
    "end": 169.08,
    "text": " sich mit einem Wort beschreiben, Vertrauen. Wenn dieses Vertrauen irgendwann reißt, dann hat das"
  },
  {
    "start": 169.08,
    "end": 176.12,
    "text": " Folgen für Aktien, für Anleihen, für Währung und für das gesamte Wirtschaftsklima. Der"
  },
  {
    "start": 176.12,
    "end": 182.96,
    "text": " Ausgangspunkt heute, das war meine, ein bisschen hochgestochen. Inspirationen für diese Podcastfolge"
  },
  {
    "start": 182.96,
    "end": 188.08,
    "text": " ist eine Analyse von Paul Tudor-Jones gewesen. Es ist einer der bekanntesten Hedgephone Manager"
  },
  {
    "start": 188.08,
    "end": 195.48,
    "text": " unserer Zeit, eigentlich jemand, der eher kurzfristig agiert, aber wann immer man von Paul"
  },
  {
    "start": 195.48,
    "end": 201.56,
    "text": " Tudor-Jones etwas hören oder lesen kann, dann sollte man das machen. Im Übrigen ist er ein knallharter"
  },
  {
    "start": 201.56,
    "end": 207.28,
    "text": " Realist. Also ich bin mir wahrscheinlich, wäre ich für ihn ein bisschen zu links woke, wenn wir uns"
  },
  {
    "start": 207.28,
    "end": 214.9,
    "text": " unterhalten würden. Aber dennoch, was der Mann von sich gibt, damit kann man sich beschäftigen,"
  },
  {
    "start": 214.9,
    "end": 221.76,
    "text": " gerade weil es so nüchtern ist. Er spricht in einem Interview mit Bloomberg, müsste das gewesen"
  },
  {
    "start": 221.76,
    "end": 228.88,
    "text": " sein, nicht von der Big Beautiful Bill, sondern von der Big Beastly Bill. Der grausamen, aber"
  },
  {
    "start": 228.88,
    "end": 237.2,
    "text": " notwendigen Wahrheit, wie ein ausgeglichener US-Haushalt wirklich aussehen müsste. Beginnen wir"
  },
  {
    "start": 237.2,
    "end": 244.36,
    "text": " also mit den schonungslosen Fakten. Die USA schreiben seit Jahren, das hat nichts mit Donald"
  },
  {
    "start": 244.36,
    "end": 251.8,
    "text": " Trump zu tun, tiefrote Zahlen. Schon vor der Pandemie lagen die Defizite bei etwa 4% des"
  },
  {
    "start": 251.8,
    "end": 258.12,
    "text": " Bruttoinlandsproduktes. Das, was jährlich oben draufkam, das wurde unter Donald Trump in der"
  },
  {
    "start": 258.12,
    "end": 265.08,
    "text": " ersten Amtszeit Realität. Aber heute kein Trump-Bashing, zumindest mal nicht explizit. In der"
  },
  {
    "start": 265.08,
    "end": 271.64,
    "text": " beiden ersten Administration haben wir sogar von 6% gesprochen und diese 6% hat Trump dann"
  },
  {
    "start": 271.64,
    "end": 277.8,
    "text": " übernommen und es wird auch nicht weniger werden. Das ist vielleicht die große Überraschung, die ihm"
  },
  {
    "start": 277.8,
    "end": 282.96,
    "text": " aber offensichtlich in Umfragen nicht geschadet hat, denn ihr wisst, eigentlich gab es klare Pläne,"
  },
  {
    "start": 282.96,
    "end": 289.32,
    "text": " wie das alles reduziert wird und so weiter. Außer Doge, also Tropfen auf den heißen Stein"
  },
  {
    "start": 289.32,
    "end": 296.6,
    "text": " wäre noch zu viel. Das macht pff. Und dann sind die 50, ob es überhaupt 50 Millionen waren, 100"
  },
  {
    "start": 296.6,
    "end": 303.76,
    "text": " Millionen waren es 50 Milliarden. Selbst wenn es die 50 Milliarden wären, die hier mal kolpotiert,"
  },
  {
    "start": 303.76,
    "end": 310.84,
    "text": " von wem auch immer werden, alles ein Tropfen auf den heißen Stein. Und davon ist in der Big"
  },
  {
    "start": 310.84,
    "end": 316.48,
    "text": " Beautiful Bill auch nichts mehr übrig. Zur Erinnerung, das ist ganz wichtig. Wir haben"
  },
  {
    "start": 316.48,
    "end": 324.36,
    "text": " kein Krisenniveau wie 2008, 2020. Das alles, diese Neuaufnahme der Schulden, ist mittlerweile"
  },
  {
    "start": 324.36,
    "end": 330.28,
    "text": " Dauerbetrieb. So ist das eben mit der Droge Geld. Wenn sie einmal so üppig verteilt wurde wie zur"
  },
  {
    "start": 330.28,
    "end": 336.76,
    "text": " Finanzkrise, der Markt kann nicht mehr ohne, die Wirtschaft kann auch nicht mehr ohne. In absoluten"
  },
  {
    "start": 336.76,
    "end": 343.88,
    "text": " Datenzahlen heißt das momentan, die USA geben jedes Jahr rund 900 Milliarden US-Dollar aus."
  },
  {
    "start": 343.88,
    "end": 351.16,
    "text": " Tendenz steigend, Entschuldigung, 900 Milliarden mehr aus, als sie einnehmen. So muss man das"
  },
  {
    "start": 351.16,
    "end": 356.12,
    "text": " eigentlich sagen. Sie könnten ja ruhig 900 Milliarden ausgeben, wenn sie denn 900 Milliarden"
  },
  {
    "start": 356.12,
    "end": 361.52,
    "text": " oder annähert 900 Milliarden einnehmen, dann wäre es ja durchaus auch sinnvoll. Der Staat"
  },
  {
    "start": 361.52,
    "end": 368.44,
    "text": " soll ja nicht horten und sparen, der Staat soll ja investieren. Aber da ist eben eine Unterdeckung."
  },
  {
    "start": 368.44,
    "end": 375.0,
    "text": " Und das bei einem Zinsniveau, das sich seit den Nullsinsjahren vervielfacht hat. Das heißt also"
  },
  {
    "start": 375.0,
    "end": 380.0,
    "text": " die Zinszahlungen, man muss hier immer die Laufzeiten beachten, wir machen es heute aber ganz"
  },
  {
    "start": 380.0,
    "end": 386.96,
    "text": " simpel, haben sich inzwischen auf etwas über eine Billion Dollar erhöht. Das heißt, ein wachsender"
  },
  {
    "start": 386.96,
    "end": 394.0,
    "text": " Teil des US-Budgets fließt in die reine Schuldenbedienung, ohne einen einzigen Dollar davon für"
  },
  {
    "start": 394.0,
    "end": 400.48,
    "text": " Bildung, Infrastruktur oder auch Verteidigung ausgeben zu können. So, und Paul Tudor-Jones macht"
  },
  {
    "start": 400.48,
    "end": 408.44,
    "text": " also dieses Gedankenexperiment auf, Big Beastly Bill und stellt die unbequeme Frage, was wäre"
  },
  {
    "start": 408.44,
    "end": 415.48,
    "text": " denn, wenn wir jetzt wirklich das Haushaltsdefizit beseitigen wollten? Keine schönen Rechnereien,"
  },
  {
    "start": 415.48,
    "end": 424.16,
    "text": " keine politischen Ausflüchte, einfach nur Einnahmen minus Ausgaben, gleich Null. Dass wir jetzt alle"
  },
  {
    "start": 424.16,
    "end": 429.72,
    "text": " während ich während ich es spreche, ihr während ihr das hört denkt, ja, wie realistisch ist das denn,"
  },
  {
    "start": 429.72,
    "end": 437.08,
    "text": " zeigt eigentlich auch, wo wir heute angekommen sind. Aber so war es mal, es ist lange her und es muss"
  },
  {
    "start": 437.08,
    "end": 442.96,
    "text": " wahrscheinlich irgendwann wieder so kommen. Mit dem Gedanken muss man sich beschäftigen. Es sei denn,"
  },
  {
    "start": 442.96,
    "end": 448.12,
    "text": " man erträgt die Konsequenzen, da kommen wir gleich noch zu. Das erste Mittel, was Paul"
  },
  {
    "start": 448.12,
    "end": 454.64,
    "text": " Tudor-Jones hier vorschlägt, die Zinsen müssten runter, und zwar deutlich angenommen. Man könnte"
  },
  {
    "start": 454.64,
    "end": 461.52,
    "text": " die Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen auf 2,5 Prozent drücken. Das würde dem US-Haushalt rund"
  },
  {
    "start": 461.52,
    "end": 471.16,
    "text": " 175 Milliarden Dollar an Zinskosten sparen. Bleibt immer noch ein riesiges Loch an momentan 725"
  },
  {
    "start": 471.16,
    "end": 477.76,
    "text": " Milliarden. Dieser Satz, der ist von ihm. Man könnte die Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen"
  },
  {
    "start": 477.76,
    "end": 484.24,
    "text": " auf 2,5 Prozent drücken. Erinnert euch, was ich gesagt habe, worauf wir achten müssen, wenn wir"
  },
  {
    "start": 484.24,
    "end": 491.96,
    "text": " eine Ahnung davon haben wollen, wann das System wirklich zu strappert, nee, das heißt anders,"
  },
  {
    "start": 491.96,
    "end": 496.6,
    "text": " wo es der, kann man jemanden bitte einblenden hier, wie man das strappert, jetzt sagt man,"
  },
  {
    "start": 496.6,
    "end": 504.72,
    "text": " glaube ich, gestresst ist. Also, wann es droht zu wanken, Zinskurvenkontrolle angenommen. Man"
  },
  {
    "start": 504.72,
    "end": 510.0,
    "text": " könnte die Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen auf 2,5 Prozent drücken. Yield Curve Control"
  },
  {
    "start": 510.0,
    "end": 517.32,
    "text": " ist das, was er hier anspricht, ist eine Maßnahme, und ja, hier habt ihr es zuerst gehört. Das wird"
  },
  {
    "start": 517.32,
    "end": 525.2,
    "text": " das Zeichen sein, wenn man das hoffähig machen wird. Und das passiert nicht, indem von heute auf"
  },
  {
    "start": 525.2,
    "end": 531.44,
    "text": " morgen hier ein Beschluss erfolgt. Das würde der Finanzmarkt sehr, sehr übel nehmen, sondern,"
  },
  {
    "start": 531.44,
    "end": 537.56,
    "text": " indem man darüber diskutiert. Vielleicht ist diese erste Diskussion ja schon ein Hinweis. We will"
  },
  {
    "start": 537.56,
    "end": 544.92,
    "text": " see. Weiterer Vorschlag, denn 725 Milliarden bleiben ja übrig. Eine faire Aufteilung, und das Wort"
  },
  {
    "start": 544.92,
    "end": 550.4,
    "text": " fair setzt sich hier in meinen Anführungszeichen, eine faire Aufteilung aus Sicht von Paul Tutor-Jones."
  },
  {
    "start": 550.4,
    "end": 558.08,
    "text": " Zur Hälfte durch Ausgabenkürzung, zur Hälfte durch Steuererhöhung. Auf der Ausgabenseite hat"
  },
  {
    "start": 558.08,
    "end": 562.56,
    "text": " das ganz konkret gemacht, quasi mit Taschenrechner in der Hand, bedeutet das eine pauschale"
  },
  {
    "start": 562.56,
    "end": 570.64,
    "text": " Kürzung von 6 Prozent über alle Budgetposten hinweg. Sozialversicherung, Medicare, Bildung,"
  },
  {
    "start": 570.64,
    "end": 577.6,
    "text": " Verteidigung, nichts wäre tabu. Eine pauschale Kürzung von 6 Prozent würde bedeuten,"
  },
  {
    "start": 577.6,
    "end": 586.16,
    "text": " eine Einsparnis von rund 360 Milliarden US-Dollar. Die andere Hälfte müsste durch massive"
  },
  {
    "start": 586.16,
    "end": 592.92,
    "text": " Steuermassnahmen herangeholt werden. Jones denkt an eine drastische Erhöhung des Spitzensteuersatzes"
  },
  {
    "start": 592.92,
    "end": 600.52,
    "text": " auf 49 Prozent und er denkt über eine jährliche Vermögensteuer von einem Prozent nach und eine"
  },
  {
    "start": 600.52,
    "end": 607.56,
    "text": " Anhebung der Kapitalertragsteuer auf 40 Prozent. Nur so wäre es aus seiner Sicht überhaupt denkbar"
  },
  {
    "start": 607.56,
    "end": 613.56,
    "text": " die Lücke zu schließen. Und ich finde es, obwohl mir natürlich, der ein oder andere,"
  },
  {
    "start": 613.56,
    "end": 620.32,
    "text": " einfach aus dem Bauch heraus sage ich, Bildung, Sozialversicherung, hier kann man doch nicht"
  },
  {
    "start": 620.32,
    "end": 626.16,
    "text": " einfach kürzen. Ich finde es aber richtig, dass man sich die Gedanken macht. Und auf der anderen"
  },
  {
    "start": 626.16,
    "end": 630.92,
    "text": " Seite ist Paul Tutor-Jones nicht der einzige, in diesem Interview hat er es noch ein bisschen länger"
  },
  {
    "start": 630.92,
    "end": 638.68,
    "text": " ausgeführt. Es ist so glasklar, wer von dieser Geldpolitik in den letzten 20 Jahren spätestens,"
  },
  {
    "start": 638.68,
    "end": 646.24,
    "text": " aber seit der Finanzkrise davon profitiert hat, so offensichtlich, wer hier immer reicher wird."
  },
  {
    "start": 646.24,
    "end": 652.68,
    "text": " Und wenn selbst schon ein Hedge-Form-Manager, wahrlich nicht bekannt als Kommunist oder Sozialist,"
  },
  {
    "start": 652.68,
    "end": 659.6,
    "text": " wenn selbst der schon sagt, die Besteuerung derjenigen, denen es extrem gut geht, ist viel zu"
  },
  {
    "start": 659.6,
    "end": 664.76,
    "text": " niedrig in den USA, meine Güte, dann ist es vielleicht auch politisch mal durchsetzbar. Wir"
  },
  {
    "start": 664.76,
    "end": 670.24,
    "text": " sprechen ja hier nicht von normalen Vermögen, also Millionäre sind ja hier kaum angesprochen,"
  },
  {
    "start": 670.24,
    "end": 678.2,
    "text": " zumindest nicht die einfachen, zweifachen oder dreifachen. Also ist das politisch vorstellbar?"
  },
  {
    "start": 678.2,
    "end": 685.76,
    "text": " Absolut nicht. Ökonomisch zwingend? Vielleicht. Aber kein Präsident, kein Kongress würde ein"
  },
  {
    "start": 685.76,
    "end": 691.24,
    "text": " solches Beastly Bill verabschieden. Paul Judo-Jones geht es also ganz sicherlich nicht darum,"
  },
  {
    "start": 691.24,
    "end": 696.2,
    "text": " irgendwie politische Machbarkeit zu beschreiben. Ihnen geht es um eine Mahnung. Je länger die"
  },
  {
    "start": 696.2,
    "end": 702.64,
    "text": " Politik das Thema meidet, aufschiebt, desto wahrscheinlicher wird es, dass nicht die Regierungen den"
  },
  {
    "start": 702.64,
    "end": 709.36,
    "text": " Wandel gestalten, sondern der Markt ihn erzwingt. Und hier kommen wir zum eigentlichen Kern seiner"
  },
  {
    "start": 709.36,
    "end": 718.36,
    "text": " Warnung. Die Märkte, insbesondere der Anleihemarkt, sind viel stärker als jeder Präsident. Das haben wir"
  },
  {
    "start": 718.36,
    "end": 720.32,
    "text": " auch in den letzten Monaten schon erlebt."
  },
  {
    "start": 720.72,
    "end": 726.58,
    "text": " Macht, die vom Anleihmarkt ausgeht, ist deutlich höher als jede Macht, die ein US-Präsident"
  },
  {
    "start": 726.58,
    "end": 727.58,
    "text": " haben könnte."
  },
  {
    "start": 727.58,
    "end": 732.86,
    "text": " Denn wenn der Anleihmarkt das Vertrauen verliert, dann wird ungemütlich."
  },
  {
    "start": 732.86,
    "end": 741.82,
    "text": " Die Stunde der Märkte ist also im negativen Sinne, wenn Anleihinvestoren \"Nein\" sagen."
  },
  {
    "start": 741.82,
    "end": 748.7,
    "text": " Die US-Staatsanleiten anleihen gelten noch immer als sicherste Hafen der Welt."
  },
  {
    "start": 748.7,
    "end": 754.58,
    "text": " In dieses Vertrauen beruht auf der Annahme, dass die USA ihre Schulden diszipliniert bedienen."
  },
  {
    "start": 754.58,
    "end": 755.58,
    "text": " So einfach ist das."
  },
  {
    "start": 755.58,
    "end": 761.98,
    "text": " Und das damit, und wir haben auch diesen Warnschuss an Donald Trump gesehen, und er hat ihn verstanden,"
  },
  {
    "start": 761.98,
    "end": 765.3,
    "text": " das bedeutet auch, dass die Zentralbanken unabhängig bleiben müssen."
  },
  {
    "start": 765.3,
    "end": 769.14,
    "text": " Wenn beides in zwangendem Gerät ändert sich alles."
  },
  {
    "start": 769.14,
    "end": 773.58,
    "text": " Was passiert, also wenn Investoren beginnen, höhere Risikopremien zu verlangen?"
  },
  {
    "start": 773.58,
    "end": 776.9,
    "text": " Dann steigen die Renditen und die Schuldenlast explodiert weiter."
  },
  {
    "start": 776.9,
    "end": 779.14,
    "text": " Absoluter Teufelskreich."
  },
  {
    "start": 779.14,
    "end": 785.54,
    "text": " Jeff Grundlack, der als Bondking bekannte Anleihinvestor, der warnt allerdings schon"
  },
  {
    "start": 785.54,
    "end": 787.94,
    "text": " etwas länger, muss man sagen, vor einer solchen Dynamik."
  },
  {
    "start": 787.94,
    "end": 795.06,
    "text": " Finn ist klar, sollte eine neue Regierung oder die Regierung Trump versuchen, über politische"
  },
  {
    "start": 795.06,
    "end": 801.26,
    "text": " Einflussnahmen die Fett zur Zinssenkung zu zwingen, dann würde das Vertrauen der Märkte"
  },
  {
    "start": 801.26,
    "end": 802.54,
    "text": " abrupt kippen."
  },
  {
    "start": 802.54,
    "end": 808.54,
    "text": " Grundlack nennt das eine Art finanzielle Repression, bei der die Zentralbanken zu einem politischen"
  },
  {
    "start": 808.54,
    "end": 814.22,
    "text": " Werkzeug wird, beziehungsweise die Zentralbank zu einem politischen Werkzeug wird."
  },
  {
    "start": 814.22,
    "end": 820.1,
    "text": " Ray Dalier, Gründer von Bridgewater, sieht in solchen Szenarien den Beginn von einem"
  },
  {
    "start": 820.1,
    "end": 821.26,
    "text": " Paradigmenwechsel."
  },
  {
    "start": 821.26,
    "end": 829.38,
    "text": " Das alles übrigens diese Reaktion, sowohl das Anleihmarktes als auch dieser Investoren,"
  },
  {
    "start": 829.38,
    "end": 834.26,
    "text": " also Donald Trump ihr kennt ihn und das ist so ähnlich, ach lassen wir das, ihr wisst"
  },
  {
    "start": 834.26,
    "end": 840.58,
    "text": " wie es ist, der Mann hat seine eigene Wahrnehmung und dann ist es irgendwie so, zumindest mal"
  },
  {
    "start": 840.58,
    "end": 847.66,
    "text": " nach außen hin, nach innen muss er das erkannt haben, andererseits hätte es keinen Sinn gemacht,"
  },
  {
    "start": 847.66,
    "end": 853.86,
    "text": " so schnell in der Tarif, also Zollpolitik zu reagieren und insbesondere, wir erinnern"
  },
  {
    "start": 853.86,
    "end": 858.18,
    "text": " uns auch an das Wahnsignal vom Anleihmarkt innerhalb von 24 Stunden, hat ihm Scott Besson"
  },
  {
    "start": 858.18,
    "end": 863.66,
    "text": " erklärt, du kannst alles schreiben auf Truth Social, was du willst, aber keine Spielchen"
  },
  {
    "start": 863.66,
    "end": 868.78,
    "text": " mit dem Anleihmarkt macht das nicht, hatte auch nicht, hatte auch zurückgenommen, denn"
  },
  {
    "start": 868.78,
    "end": 874.78,
    "text": " man sieht ja, es vergeht kaum einen Tag ohne Kritik an Jerome Powell, das sie ihn allerdings"
  },
  {
    "start": 874.78,
    "end": 883.74,
    "text": " vorzeitig absetzt, das ist momentan nicht mehr das Gespräch, was allerdings passiert"
  },
  {
    "start": 883.74,
    "end": 890.42,
    "text": " ist, dass es so eine Art Shadow Fat Chair gibt, es ist also ein Spiel mit den Erwartungen,"
  },
  {
    "start": 890.42,
    "end": 899.98,
    "text": " es kursiert die Idee, dass er quasi einen Nachfolger er nennt, bevor Jerome Powell"
  },
  {
    "start": 899.98,
    "end": 907.82,
    "text": " zurücktritt, der Schattenzentralbankchef und wir sehen möglicherweise, dass, wir wissen"
  },
  {
    "start": 907.82,
    "end": 913.94,
    "text": " ja am Ende nicht, was ist Ursache und Wirkung, dass das bereits auf die Zinsen wirkt, sollten"
  },
  {
    "start": 913.94,
    "end": 919.06,
    "text": " die Langfristigen also Zinsen müssen sinken, damit sich der Staat günstiger finanzieren"
  },
  {
    "start": 919.06,
    "end": 929.42,
    "text": " kann und das Kalkül von Donald Trump ist, wenn ich bereits jetzt mich festlege auf einen"
  },
  {
    "start": 929.42,
    "end": 935.5,
    "text": " zukünftigen Notenbankchef, dessen Absichten bereits jetzt schon klar sind, dann wird das"
  },
  {
    "start": 935.5,
    "end": 941.98,
    "text": " vielleicht jetzt schon, denn so etwas passiert ja permanent und fortlaufend, jetzt schon"
  },
  {
    "start": 941.98,
    "end": 949.38,
    "text": " auf die Zinsen sich auswirken, kann man machen, wird aktuell auch gemacht und wir sehen"
  },
  {
    "start": 949.38,
    "end": 953.34,
    "text": " wahrscheinlich auch schon leicht die Reaktion, aber wir dürfen nicht vergessen, dass die"
  },
  {
    "start": 953.34,
    "end": 958.92,
    "text": " Nebenwirkungen erheblich sind, wenn Investoren das Gefühl haben, dass Geldpolitik nicht"
  },
  {
    "start": 958.92,
    "end": 966.54,
    "text": " mehr der Stabilität, sondern der Politik selbst dient, dann fliehen sie und dieser Effekt"
  },
  {
    "start": 966.54,
    "end": 972.74,
    "text": " beziehungsweise diese Effekte arbeiten natürlich gegeneinander. Sie fliehen in sichere Härften,"
  },
  {
    "start": 972.74,
    "end": 980.28,
    "text": " sie fliehen in Gold, sie fliehen in Fremdwährung oder sie verlangen deutlich höhere Renditen."
  },
  {
    "start": 980.28,
    "end": 985.62,
    "text": " Letzteres ist noch nicht der Fall, aber wir sehen eine Abwertung des US-Dollar, wir sehen"
  },
  {
    "start": 985.62,
    "end": 993.42,
    "text": " eine strukturelle Aufwertung des Goldes momentan. Machen wir mal ein Zwischenfassi, weil das"
  },
  {
    "start": 993.42,
    "end": 999.4,
    "text": " natürlich ein Riesenthema ist. Wir bewegen uns zweifellos auf einen schmalen Grad. Aktienbewertungen"
  },
  {
    "start": 999.4,
    "end": 1003.72,
    "text": " sind zum Großteil durch niedrige Zinsen und wachstum ist freundliche Politik gestürzt."
  },
  {
    "start": 1003.72,
    "end": 1009.62,
    "text": " Wenn beides wangt, dann geraten natürlich diese Bewertungsmodelle unter Druck. Also"
  },
  {
    "start": 1009.62,
    "end": 1017.8,
    "text": " Kursgewinnverhältnis, diese ganzen Multiple kann KI sich noch so schön entwickeln, die"
  },
  {
    "start": 1017.8,
    "end": 1023.44,
    "text": " werden sich reduzieren, wenn der Markt nicht mehr bereit ist, Risiken einzugehen. Historisch"
  },
  {
    "start": 1023.44,
    "end": 1030.32,
    "text": " liegen die KGVs bei steigenden Zinsen und bei steigender Unsicherheit schlicht niedriger."
  },
  {
    "start": 1030.32,
    "end": 1035.52,
    "text": " Anleihen sind aus meiner Sicht, ich habe es hier mehrfach beschrieben, keine sichere"
  },
  {
    "start": 1035.52,
    "end": 1041.46,
    "text": " Bank, wenn Zinsen weiter steigen verlieren, zumindest Standsanleihen, Wert an Wert, besonders"
  },
  {
    "start": 1041.46,
    "end": 1047.66,
    "text": " langlaufende, Entschuldigung, ich bin gerade, ich weiß, ich habe neulich mit einem Insekt"
  },
  {
    "start": 1047.66,
    "end": 1054.26,
    "text": " hier, so ist das weg, besonders langlaufende Papiere, können dann hohe Buchverluste verursachen."
  },
  {
    "start": 1054.26,
    "end": 1061.4,
    "text": " Das heißt also, der Schutz hier, auch das sehen wir am Markt, würde dann über kurze"
  },
  {
    "start": 1061.4,
    "end": 1067.48,
    "text": " Laufzeiten funktionieren oder inflationsindexierte Anleihen. Ist aber mal ein separates Thema."
  },
  {
    "start": 1067.48,
    "end": 1073.28,
    "text": " Schreibt mir mal, ob euch das interessieren würde, inflationsindexierte Anleihen könnten"
  },
  {
    "start": 1073.28,
    "end": 1082.32,
    "text": " ganz interessant sein. Gold, Immobilien, Sachwerte tendenziell profitieren, und zwar so lange"
  },
  {
    "start": 1082.32,
    "end": 1086.92,
    "text": " wie die Finanzierungskosten nicht durch die Decke gehen. Das gilt natürlich auch für"
  },
  {
    "start": 1086.92,
    "end": 1094.08,
    "text": " den Aktienmarkt, bis eben der Punkt kommt, an dem das Vertrauen nicht mehr da ist. Wenn"
  },
  {
    "start": 1094.08,
    "end": 1098.68,
    "text": " wir in die Vergangenheit schauen, dann gab es natürlich auch schon andere Staaten, die"
  },
  {
    "start": 1098.68,
    "end": 1104.68,
    "text": " ihre Schulden ignoriert haben, und in the long run sind sie alle früher oder später von"
  },
  {
    "start": 1104.68,
    "end": 1111.0,
    "text": " der Realität eingeholt worden. Vergleiche mit Argentinien oder Griechenland oder gar"
  },
  {
    "start": 1111.0,
    "end": 1115.52,
    "text": " dem römischen Reich, obwohl das römische Reich wäre vielleicht noch am ehesten passender"
  },
  {
    "start": 1115.52,
    "end": 1122.8,
    "text": " Vergleich, sind aber momentan nicht so hilfreich, weil die USA eben wie der Griechenland sind"
  },
  {
    "start": 1122.8,
    "end": 1128.48,
    "text": " noch Argentinien. Sind sie das römische Reich? Das werden wir dann vermutlich erst sehr viel"
  },
  {
    "start": 1128.48,
    "end": 1135.08,
    "text": " später erfahren. Die USA haben nach wie vor die Weltleitwährung. Das heißt aber auch,"
  },
  {
    "start": 1135.08,
    "end": 1139.92,
    "text": " dass die Messlatte hier deutlich höher liegt. Wenn das Vertrauen in den Dollar fällt, dann"
  },
  {
    "start": 1139.92,
    "end": 1145.44,
    "text": " hat das globale Folgen für Handelsbeziehungen, für Rohstoffpreise, für Kapitalflüsse,"
  },
  {
    "start": 1145.44,
    "end": 1150.84,
    "text": " letztlich natürlich auch für uns in Europa. Wichtig ist zu verstehen, das ist und wird"
  },
  {
    "start": 1150.84,
    "end": 1157.68,
    "text": " wahrscheinlich kein Prozess sein, der dann irgendwann zu einem Tag führt, an dem alles"
  },
  {
    "start": 1157.68,
    "end": 1164.72,
    "text": " zusammenbricht. Sondern es ist ein schleichender Prozess mit dann einem plötzlichen Ausgang,"
  },
  {
    "start": 1164.72,
    "end": 1172.12,
    "text": " wenn so eine Spirale einmal in Gang gekommen ist. Deswegen ist Paul Tudor Jones Warnung"
  },
  {
    "start": 1172.12,
    "end": 1178.28,
    "text": " auch kein Panikruf. Er sagt insbesondere, das ist etwas, das kann uns innerhalb der nächsten"
  },
  {
    "start": 1178.28,
    "end": 1183.8,
    "text": " 365 Tage beschäftigen. Das ist stippend. Es ist schwierig zu erklären, aber wir sehen"
  },
  {
    "start": 1183.8,
    "end": 1187.76,
    "text": " es immer wieder am Aktienmarkt. Dann kommt ein schwarzer Spahn, der eigentlich gar nicht"
  },
  {
    "start": 1187.76,
    "end": 1194.2,
    "text": " so groß ist und dann kommt es zu einer Kettenreaktion. The Big Short, die Immobilienkrise, heute"
  },
  {
    "start": 1194.2,
    "end": 1199.44,
    "text": " sagen alle, das war unausweichlich. Aber wenn wir uns anschauen, wie schnell man dann mit"
  },
  {
    "start": 1199.44,
    "end": 1205.56,
    "text": " der Immobilienkrise umgegangen ist, hätte also damals die Notenbank, sie hat sich wahrscheinlich"
  },
  {
    "start": 1205.56,
    "end": 1212.24,
    "text": " in dieser ominösen Sitzung dann dagegen entschieden, Lehman Brothers zu retten. Heute wissen wir,"
  },
  {
    "start": 1212.24,
    "end": 1217.6,
    "text": " hätte sie Lehman Brothers gerettet. Dann wären zwar einige Schuldige nicht zur Rechenschaft"
  },
  {
    "start": 1217.6,
    "end": 1223.64,
    "text": " gezogen worden, sprich, setten ganz viele nicht so viel Geld verdient, die Kollateralschäden"
  },
  {
    "start": 1223.64,
    "end": 1228.68,
    "text": " wären aber wahrscheinlich auch geringer gewesen. Sie hat dann eine Woche, zwei Wochen später"
  },
  {
    "start": 1228.68,
    "end": 1236.08,
    "text": " genau das nachgeholt und hat den Markt mit Liquidität geflutet. Das heißt also auch dieser"
  },
  {
    "start": 1236.08,
    "end": 1242.12,
    "text": " scheinbar unausweichliche Vorgang hätte theoretisch verhindert werden können oder erst zu einem"
  },
  {
    "start": 1242.12,
    "end": 1246.56,
    "text": " viel späteren Zeitpunkt stattfinden können. Deswegen sagt Paul Tudor-Jones, bei solchen"
  },
  {
    "start": 1246.56,
    "end": 1253.16,
    "text": " Entwicklungen ist es wirklich nicht sinnvoll, darauf zu wetten oder darauf zu warten, wann"
  },
  {
    "start": 1253.16,
    "end": 1259.72,
    "text": " passiert es. Es kann in einem Jahr sein, Original-Zitat von Paul Tudor-Jones, oder in den nächsten"
  },
  {
    "start": 1259.72,
    "end": 1265.4,
    "text": " zehn Jahren, oder es gibt Anpassungen, die es nochmal verschieben oder es gibt Verschärfungen,"
  },
  {
    "start": 1265.4,
    "end": 1271.24,
    "text": " die den Zeitraum kürzer werden lassen. Die Vorstellung, es gibt den einen großen unausweichlichen"
  },
  {
    "start": 1271.24,
    "end": 1278.44,
    "text": " Knall, die ist unsinnig, weil in aller Regel der Knall nicht unausweichlich ist, sondern"
  },
  {
    "start": 1278.44,
    "end": 1286.0,
    "text": " die Folge von mehreren Fehlentscheidungen. Im Portfolio ergeben sich daraus keine Anpassung."
  },
  {
    "start": 1286.0,
    "end": 1292.2,
    "text": " Wichtig ist nur, dass man sich der Tatsache bewusst ist, dass dieser Trend unausweichlich"
  },
  {
    "start": 1292.2,
    "end": 1301.72,
    "text": " ist. Schulden, Wachsen, exponentiell, politische Kompromissfähigkeit, darf ich das so zart"
  },
  {
    "start": 1301.72,
    "end": 1309.76,
    "text": " sagen, wächst nicht exponentiell und politischer Sachverstand auch nicht. Die Märkte sind"
  },
  {
    "start": 1309.76,
    "end": 1316.56,
    "text": " sehr, sehr, sehr lang geduldig, bis zu dem Punkt, wo sie es dann nicht mehr sind. Also"
  },
  {
    "start": 1316.56,
    "end": 1322.48,
    "text": " ist \"Big Beastly Bill\" von Paul Tudor-Jones natürlich eine Metapher für das, was passiert,"
  },
  {
    "start": 1322.48,
    "end": 1328.52,
    "text": " wenn wir nicht handeln. Bei vielen Anlegern ist aber, wenn sie auf die Konsequenzen"
  },
  {
    "start": 1328.52,
    "end": 1335.16,
    "text": " schauen, der Gedanke immer, wenn die Regierung nur hier und da ein bisschen weniger ausgeben"
  },
  {
    "start": 1335.16,
    "end": 1341.76,
    "text": " würde und sie passt besser auf mit ihren Ausgaben und die Diäten nicht erhält. Das alles wird"
  },
  {
    "start": 1341.76,
    "end": 1350.48,
    "text": " die Probleme strukturell nicht verbessern. Wenn wir also heute in den USA, in Europa,"
  },
  {
    "start": 1350.48,
    "end": 1358.4,
    "text": " in Deutschland genau die Politiker in Charge, wie sagt man es immer im Amt hätten, bei dem"
  },
  {
    "start": 1358.4,
    "end": 1364.72,
    "text": " man sagt, da besteht der Sachverstand. Auch die müssten Entscheidungen treffen, die aus"
  },
  {
    "start": 1364.72,
    "end": 1369.76,
    "text": " unserer Sicht alles andere als angenehm werden. Wer möchte denn höhere Steuern? Wer möchte"
  },
  {
    "start": 1369.76,
    "end": 1378.0,
    "text": " denn niedrigere Ausgaben? Und das ist wahrscheinlich, ich werde es fortführen, das ist wahrscheinlich"
  },
  {
    "start": 1378.0,
    "end": 1387.44,
    "text": " die bittere Erkenntnis, dass wir den Moment, dass der Finanzmarkt in so einer Abwärtsspirale"
  },
  {
    "start": 1387.44,
    "end": 1395.92,
    "text": " gerät, erleben werden, wie heftig muss man dann schauen, weniger, weil es unvermeidlich"
  },
  {
    "start": 1395.92,
    "end": 1403.16,
    "text": " wäre, sondern eher, weil man sich kaum vorstellen kann, dass sich Politik traut, unbequemen"
  },
  {
    "start": 1403.16,
    "end": 1408.72,
    "text": " Maßnahmen dann wirklich in der Geschwindigkeit radikal umzusetzen. Das hatte ich mir eigentlich"
  },
  {
    "start": 1408.72,
    "end": 1413.64,
    "text": " vorgenommen, heute noch einen optimistischen Ausgang zu beschreiben. Also sage ich dir,"
  },
  {
    "start": 1413.64,
    "end": 1420.04,
    "text": " der sicheste Schutz in Krisenzeiten sind und bleiben Sachwerte. Geldwerte, Geldwerte,"
  },
  {
    "start": 1420.04,
    "end": 1424.32,
    "text": " werden in einer Geschwindigkeit entwertet, wenn es zu einer Abwärtsspirale kommt, dagegen"
  },
  {
    "start": 1424.32,
    "end": 1431.28,
    "text": " ist das, was der Aktienmarkt verliert, ein Witz. Also, das war es für heute. Herzlichen"
  },
  {
    "start": 1431.28,
    "end": 1434.16,
    "text": " Dank für deine Aufmerksamkeit. Ich freue mich sehr, wenn wir uns beim nächsten Mal"
  },
  {
    "start": 1434.16,
    "end": 1437.84,
    "text": " gesund und munter wieder hören. Bis dahin, alles Gute, dein Lars."
  }
]