[
  {
    "start": 0.0,
    "end": 7.52,
    "text": " Herzlich willkommen bei Ereisen Geld und Gold, dem Podcast für die erfolgreiche Geldanlage."
  },
  {
    "start": 7.52,
    "end": 14.16,
    "text": " Die zweifellos größten und erfolgreichsten Unternehmen dieser Welt kommen aus den USA,"
  },
  {
    "start": 14.16,
    "end": 19.96,
    "text": " sind in den USA gelistet und haben dafür gesorgt, dass der amerikanische Aktienmarkt"
  },
  {
    "start": 19.96,
    "end": 25.68,
    "text": " in den letzten Jahrzehnten deutlich besser gelaufen ist als fast alle anderen Aktienmärkte."
  },
  {
    "start": 25.68,
    "end": 34.64,
    "text": " Es sitzt also fest in den Köpfen. Never bet against America. Aber möglicherweise ändern sich die Zeiten"
  },
  {
    "start": 34.64,
    "end": 40.72,
    "text": " und deswegen möchte ich heute mit euch sprechen über die große Kapitalrotation. Legen wir los."
  },
  {
    "start": 40.72,
    "end": 48.16,
    "text": " So, beinahe könnte man mir Musikgang unterstellen. Schließlich habe ich schon,"
  },
  {
    "start": 48.16,
    "end": 53.68,
    "text": " das ist in der letzten Folge, ich weiß es gar nicht mehr ganz genau gesagt, der Frühling ist da,"
  },
  {
    "start": 53.68,
    "end": 58.8,
    "text": " ich gehe gerne nach draußen, deswegen eine etwas kürzere Podcast-Folge in den meisten Fällen."
  },
  {
    "start": 58.8,
    "end": 63.88,
    "text": " Wenn ich das ankündige, dann wird sie so ganz kurz auch wieder nicht. Heute wird sie aber definitiv"
  },
  {
    "start": 63.88,
    "end": 69.68,
    "text": " sehr kurz, denn heute ist Donnerstag und ich befinde mich auf dem Weg nach Stuttgart zur Messe."
  },
  {
    "start": 69.68,
    "end": 76.32,
    "text": " Sicher werde ich einige von euch dort treffen, darauf freue ich mich. Darum soll es aber heute"
  },
  {
    "start": 76.32,
    "end": 83.68,
    "text": " nicht gehen, sondern es soll gehen um einen Gedanken von Scott Galloway. Und wenn ich diesen"
  },
  {
    "start": 83.68,
    "end": 89.36,
    "text": " Gedanken hier gerne bespreche, dann auch deshalb, weil ich diesen Gedanken etwas abgewinnen kann."
  },
  {
    "start": 89.36,
    "end": 97.28,
    "text": " Ich möchte aber, denn es lässt sich so eine Folge viel entspannter anhören, wenn nicht irgendeine"
  },
  {
    "start": 97.28,
    "end": 101.04,
    "text": " Stimme von innen die ganze Zeit sagt, nein, er kann doch nicht recht haben. Nein, eigentlich nicht."
  },
  {
    "start": 101.04,
    "end": 110.24,
    "text": " Ich sehe das anders also. Entspannen, ausatmen, meine Quote an US-Aktien, wenn wir jetzt dreien"
  },
  {
    "start": 110.24,
    "end": 118.92,
    "text": " zahlenmäßig uns das anschauen, die liegt nach wie vor bei 42 oder 43 Prozent. Also etwas weniger"
  },
  {
    "start": 118.92,
    "end": 125.92,
    "text": " als die Hälfte der Aktien, die ich in meinen langfristigen Depots habe, kommt aus den USA."
  },
  {
    "start": 125.92,
    "end": 130.92,
    "text": " Und ich habe erst mal nicht vor daran etwas zu ändern. Ich halte das für einen vernünftigen"
  },
  {
    "start": 130.92,
    "end": 138.2,
    "text": " Anteil. Ich halte das, nein, ich weiß, dass es ein Anteil war, der dafür gesorgt hat, dass ich in"
  },
  {
    "start": 138.2,
    "end": 145.32,
    "text": " meinem langfristigen Depot fasenweise auch die großen amerikanischen Indizes underperformed habe."
  },
  {
    "start": 145.32,
    "end": 150.88,
    "text": " Denn es gab einige Jahre lang ja eigentlich überhaupt nichts anderes zu tun, als den Nesdeck"
  },
  {
    "start": 150.88,
    "end": 158.36,
    "text": " 100 ETF oder die Max7 zu kaufen. Damit hätte man die maximale Rendite erzielt. Maximale Rendite"
  },
  {
    "start": 158.36,
    "end": 164.8,
    "text": " ist ein Ziel, welches man im Portfolio haben kann. Ich habe aber andere Ziele, das heißt,"
  },
  {
    "start": 164.8,
    "end": 170.76,
    "text": " ich möchte insbesondere auch die Volatilität nicht allzu hoch haben. Ich möchte Dividendenausschüttungen"
  },
  {
    "start": 170.76,
    "end": 176.56,
    "text": " haben und und und und. Und deswegen nehme ich in Kauf, dass ich in einigen Marktphasen eben den"
  },
  {
    "start": 176.56,
    "end": 182.76,
    "text": " Markt underperformen. Das gehört dazu. In einem Jahr, wo der Nesdeck ein 100 über 40 Prozent macht,"
  },
  {
    "start": 182.76,
    "end": 188.28,
    "text": " wird es für jeden Formmanager, der auch nur im Hinterkopf über Diversifikationen nachdenkt,"
  },
  {
    "start": 188.28,
    "end": 193.88,
    "text": " natürlich brutal schwierig ist. Es wird unmöglich, hier diese Performance nachzuvollziehen. Weil wir"
  },
  {
    "start": 193.88,
    "end": 201.28,
    "text": " aber eben nicht wissen, was morgen kommt, stellen wir uns ja anders auf. So, ich möchte also nicht"
  },
  {
    "start": 201.28,
    "end": 207.68,
    "text": " heute irgendjemandem dazu bewegen, jetzt seine US-Aktien zu verkaufen und sie in europäische oder"
  },
  {
    "start": 207.68,
    "end": 214.24,
    "text": " asiatische oder gar chinesische Aktien zu tauschen. Ich möchte aber einen Gedanken mit euch teilen,"
  },
  {
    "start": 214.24,
    "end": 221.12,
    "text": " der von Scott Galloway in seinem letzten Newsletter beschrieben wurde. Lass mich mal kurz im Original"
  },
  {
    "start": 221.12,
    "end": 229.0,
    "text": " sehen, wie er hieß. Also erst mal den Newsletter kann man gerne googeln. No mercy, no malese. The"
  },
  {
    "start": 229.0,
    "end": 238.16,
    "text": " great rotation heißt er. Und Scott Galloway ist für diejenigen, die nicht kennen, ein Professor"
  },
  {
    "start": 238.16,
    "end": 246.04,
    "text": " für Marketing at the Stern School of Business New York University. Er ist Redner, er ist Investor,"
  },
  {
    "start": 246.04,
    "end": 253.12,
    "text": " er ist im Übrigen auch jemand, der es finanziell für ein Professor relativ weit gebracht hat. Das"
  },
  {
    "start": 253.12,
    "end": 261.52,
    "text": " wird im Wesentlichen daran liegen, dass er im Jahr 2010 das Digital Intelligence Unternehmen L2"
  },
  {
    "start": 261.52,
    "end": 271.08,
    "text": " gegründet hat und das wurde 2017 von Gardner, große Spratungsunternehmen für 155 Dollar. Ja,"
  },
  {
    "start": 271.08,
    "end": 277.48,
    "text": " das wäre jetzt gar nicht mal so teuer. 155 Millionen Dollar übernommen. So, nicht alles, was er"
  },
  {
    "start": 277.48,
    "end": 283.44,
    "text": " gemacht hat, ist erfolgreich gewesen und insbesondere, ich höre ganz gerne am Ende seines Jahres, macht"
  },
  {
    "start": 283.44,
    "end": 288.64,
    "text": " er immer so predictions und er hat den Hang, aber das wollen wir mal nachsehen, seine predictions im"
  },
  {
    "start": 288.64,
    "end": 294.4,
    "text": " Nachhinein als, na das hat doch eigentlich geklappt. Also das, was er so ergibt, dann plus Sternchen,"
  },
  {
    "start": 294.4,
    "end": 298.6,
    "text": " minus Sternchen und so ein Gleichheitszeichen, wenn er sagt ein bisschen, was ist hingekommen,"
  },
  {
    "start": 298.6,
    "end": 304.12,
    "text": " er geht da nicht allzu kritisch mit sich ins Gericht. Aber wer macht das schon? Ansonsten schätze"
  },
  {
    "start": 304.12,
    "end": 311.24,
    "text": " ich ihn dafür, dass er auch in Zeiten, in denen man für einige Standpunkte ordentlich Lack bekommt,"
  },
  {
    "start": 311.24,
    "end": 316.0,
    "text": " sie trotzdem äußert. Das gefällt mir mal grundsätzlich selbst, wenn ich nicht mit allem"
  },
  {
    "start": 316.0,
    "end": 319.72,
    "text": " übereinstimme. Das ist nämlich gar nicht so einfach in der öffentlichen Kritik zu stehen,"
  },
  {
    "start": 319.72,
    "end": 325.12,
    "text": " erst mal in der Wahrnehmung, dann in der Kritik und dann die Resilienz zu zeigen, ja, es ist in"
  },
  {
    "start": 325.12,
    "end": 330.32,
    "text": " Ordnung, ihr könnt es anders sehen, ich sag's trotzdem, ich mag das und wenn man sich dann auch noch mit"
  },
  {
    "start": 330.32,
    "end": 338.44,
    "text": " Kritik auseinandersetzt, umso besser. Und ich kann an dieser Stelle vielleicht erwähnen, es ist aber"
  },
  {
    "start": 338.44,
    "end": 344.6,
    "text": " nicht relevant für das, was, vielleicht ist doch relevant für das, was er hier in diesem Beitrag"
  },
  {
    "start": 344.6,
    "end": 352.96,
    "text": " beschreibt. Er ist ein scharfer Trump-Kritiker und zwar für mich aus nachvollziehbaren Gründen."
  },
  {
    "start": 352.96,
    "end": 360.64,
    "text": " Ja, das geht jetzt nochmal über seine ökonomischen Entscheidungen weg. Ich glaube einfach, lasse"
  },
  {
    "start": 360.64,
    "end": 365.12,
    "text": " ich das jetzt weg. Vor dem eigentlich sollte ich vielleicht vor der Invest und bevor mich dann"
  },
  {
    "start": 365.12,
    "end": 371.04,
    "text": " einige Leute treffen jetzt nicht allzu ausführlich Trump-Kritisieren. Also es ist für mich ein"
  },
  {
    "start": 371.04,
    "end": 377.0,
    "text": " absolut fragwürdiger Charakter, jetzt mal unabhängig von fragwürdigen ökonomischen"
  },
  {
    "start": 377.0,
    "end": 381.56,
    "text": " Entscheidungen. Das darf man sagen, er ist ein scharfer Trump-Kritiker, ist ein scharfer"
  },
  {
    "start": 381.56,
    "end": 388.64,
    "text": " Mask-Kritiker. Das ist aber nicht der Grund dafür, dass ich heute hier diesen Beitrag mit euch"
  },
  {
    "start": 388.64,
    "end": 394.28,
    "text": " besprechen möchte. So, wir gehen mal in die Zusammenfassung und das Ganze wird nicht lange"
  },
  {
    "start": 394.28,
    "end": 400.12,
    "text": " dauern. Ich möchte euch nämlich, wie so oft, gar nicht eine mundfertige Antwort irgendwie hinlegen,"
  },
  {
    "start": 400.12,
    "end": 406.24,
    "text": " zumal ihr mir auch gerne widersprechen dürft und sagt, nee, es hat doch einen Sinn, dass man"
  },
  {
    "start": 406.24,
    "end": 411.56,
    "text": " niemals gegen die USA gebetet hat und so wird es auch in den nächsten zehn Jahren sein und"
  },
  {
    "start": 411.56,
    "end": 416.92,
    "text": " dementsprechend werde ich auch weiterhin einen weit überwiegenden Anteil an US-Aktien in meinem"
  },
  {
    "start": 416.92,
    "end": 421.96,
    "text": " Portfolio haben, was man ja im Übrigen auch hat, wenn man nur einen ETF-Spart in den MSCI World,"
  },
  {
    "start": 421.96,
    "end": 428.2,
    "text": " dann haben wir ja auch rund drei Viertel seines Kapitals in US-Aktien. Also es ist nur eine Anregung"
  },
  {
    "start": 428.2,
    "end": 434.44,
    "text": " mal drüber nachzudenken und was dann am Ende für euch dabei rauskommt, das ist eure Entscheidung."
  },
  {
    "start": 434.44,
    "end": 443.0,
    "text": " Das Kapital im Wandel, wir sehen eine große Kapitalrotation jetzt, da ist es ganz wichtig,"
  },
  {
    "start": 443.0,
    "end": 447.2,
    "text": " sonst hätte ich es nicht gemacht. Also in die Zukunft zu blicken ist natürlich immer etwas,"
  },
  {
    "start": 447.2,
    "end": 452.8,
    "text": " was spannend ist, aber dann wird alles nur Spekulation. Ich würde nicht darüber sprechen,"
  },
  {
    "start": 452.8,
    "end": 461.76,
    "text": " wenn wir nicht die Ansätze bereits sehen. Sähen, heißt diese große Kapitalrotation weg von den"
  },
  {
    "start": 461.76,
    "end": 470.28,
    "text": " USA, hin zu Europa, China und einigen anderen Wachstumsregionen Südostasien, die haben wir"
  },
  {
    "start": 470.28,
    "end": 480.84,
    "text": " beobachtet und zwar in einem Ausmaß wie niemals zuvor. Seit Ende 2024 verzeichnen Formanager"
  },
  {
    "start": 480.84,
    "end": 488.56,
    "text": " weltweit eine dramatische Reduktion ihrer US-Aktienquote. Warum sage ich das so effektascherisch? Weil noch"
  },
  {
    "start": 488.56,
    "end": 497.64,
    "text": " nie so viel Kapital aus den USA abgeflossen ist wie in den letzten Wochen. Natürlich wird in dem"
  },
  {
    "start": 497.64,
    "end": 505.44,
    "text": " Moment, wo sich Aktienindices erholen, das Kaufvolumen zwangsläubig höher als das Verkaufsvolumen."
  },
  {
    "start": 505.44,
    "end": 511.0,
    "text": " Aber es geht ja hier um den relativen Anteil in den Portfolios und das wurde jetzt nicht wieder"
  },
  {
    "start": 511.0,
    "end": 516.08,
    "text": " aufgestockt, weil man nun zu der Überzeugung gelangt, Trump hat es ja doch verstanden und"
  },
  {
    "start": 516.08,
    "end": 524.8,
    "text": " und und. Also es ist ganz klar zu verzeichnen, dass nicht nur amerikanische, auch amerikanische und"
  },
  {
    "start": 524.8,
    "end": 530.84,
    "text": " internationale Investoren hier Kapital aus den USA abziehen, was man auch ganz einfach daran"
  },
  {
    "start": 530.84,
    "end": 538.24,
    "text": " ablesen kann, dass die Erholung und S&P 500 und NASDAQ 100 die zu sehen ist, aber im geringer"
  },
  {
    "start": 538.24,
    "end": 545.92,
    "text": " ausfeld als in mehreren europäischen Indices teilweise auch in einigen asiatischen Indices war"
  },
  {
    "start": 545.92,
    "end": 551.48,
    "text": " die Erholung etwas stärker. Laut der jüngsten Umfrage der Bank of America haben institutionelle"
  },
  {
    "start": 551.48,
    "end": 556.92,
    "text": " Anleger ihre Allokation in US Aktien innerhalb von zwei Monaten noch mehr als 50 Prozentpunkte"
  },
  {
    "start": 556.92,
    "end": 564.48,
    "text": " reduziert. Achtung, das heißt nicht, sie haben ihre Gesamtaktienquote um 50 Prozent reduziert."
  },
  {
    "start": 564.48,
    "end": 568.72,
    "text": " Besprechen wir beim nächsten Mal, wenn Bedarf besteht, gerne nochmal etwas ausführlicher."
  },
  {
    "start": 568.72,
    "end": 576.04,
    "text": " So eine starke Bewegung haben wir noch nie erlebt und an dem Punkt kann man natürlich"
  },
  {
    "start": 576.04,
    "end": 580.64,
    "text": " aufhören, wenn man sich beruhigen möchte mit den Worten, das wird sich aber auch wieder ändern"
  },
  {
    "start": 580.64,
    "end": 587.28,
    "text": " in dem Moment, wo wir Deals sehen zwischen den USA und China, USA und anderen, dann wird sich das"
  },
  {
    "start": 587.28,
    "end": 592.12,
    "text": " all wieder beruhigen und dann werden sie all diese Aktien wieder zurück kaufen und ich ziehe das"
  },
  {
    "start": 592.12,
    "end": 600.88,
    "text": " deshalb zumindest mal stelle ich das in Frage und möchte leichte Zweifel anmelden, weil A) die"
  },
  {
    "start": 600.88,
    "end": 607.24,
    "text": " Unsicherheit bleibt unter einem Präsidenten Trump. Man kann hier die erste und die zweite"
  },
  {
    "start": 607.24,
    "end": 611.16,
    "text": " Amtszeit ganz offensichtlich auch nicht miteinander vergleichen, also das Ausmaß der"
  },
  {
    "start": 611.16,
    "end": 616.68,
    "text": " Unsicherheit, was Donald Trump hier gestiftet hat. Ich verstehe es auch ehrlicherweise nicht und das"
  },
  {
    "start": 616.68,
    "end": 623.24,
    "text": " macht es natürlich noch schwieriger. Möglicherweise macht das aber auch meine Analyse schwieriger"
  },
  {
    "start": 623.24,
    "end": 627.4,
    "text": " oder führt dazu, dass ich zu einer, wenn jemand wirklich Trump versteht, kann er mir"
  },
  {
    "start": 627.4,
    "end": 631.56,
    "text": " erschreiben, dann sprechen wir hier entweder live miteinander oder er schreibt mir das ganz rein"
  },
  {
    "start": 631.56,
    "end": 636.24,
    "text": " und bitte nicht mit dem, er ist halt ein Dealmaker und so weiter. Es macht keinen Sinn, er hat die"
  },
  {
    "start": 636.24,
    "end": 642.32,
    "text": " amerikanische Wirtschaft nachhaltig geschwächt. Welcher gesellschaftlicher Umbau dahinterstehen"
  },
  {
    "start": 642.32,
    "end": 650.12,
    "text": " soll? Also ich habe wirklich alles dazu gelesen, einfach weil es hochspannend ist, dass jemand mit"
  },
  {
    "start": 650.12,
    "end": 657.08,
    "text": " so einer Macht in einer Demokratie, das Ausmaß die Durchdringung dieser Entscheidung in der"
  },
  {
    "start": 657.08,
    "end": 664.0,
    "text": " Gesellschaft, da würde ja jeder Autokrat hätte Sorge, dass ihn irgendeiner stürzt. Das ist meines"
  },
  {
    "start": 664.0,
    "end": 669.76,
    "text": " Erachtens einmalig und von daher, ich lese alles, was ich in die Hände bekommen kann. Ich habe sogar"
  },
  {
    "start": 669.76,
    "end": 675.16,
    "text": " amerikanische Zeitschriften abonniert, einfach um zu verstehen, was hier passiert. Das ist ja auch"
  },
  {
    "start": 675.16,
    "end": 681.76,
    "text": " Geschichte, die wir hier live erleben. Also wenn jemand aber das tiefen psychologisch noch besser"
  },
  {
    "start": 681.76,
    "end": 688.24,
    "text": " ergründen kann und mir da neue Erkenntnisse liefert, dann freue ich mich darüber. So oder so ist"
  },
  {
    "start": 688.24,
    "end": 694.64,
    "text": " meines Erachtens diese Bewegung eine, die jetzt, wo sie begonnen hat, auch dann nicht wieder zurückgedreht"
  },
  {
    "start": 694.64,
    "end": 703.92,
    "text": " wird, wenn Trump in Anführungszeichen zur Vernunft käme. Und an der Stelle sei auch gesagt, mir"
  },
  {
    "start": 703.92,
    "end": 709.56,
    "text": " würde es noch größere Sorgen machen. Ich glaube mit Trump werden wir umgehen können. J.D. Vance,"
  },
  {
    "start": 709.56,
    "end": 717.48,
    "text": " was der Mann zwischenzeitlich von sich gegeben hat, das wäre noch eine Spur härter. Müssen wir bei"
  },
  {
    "start": 717.48,
    "end": 724.2,
    "text": " Piliert jetzt noch gar nicht darüber sprechen. Gleichzeitig erreichen die Kapitalzuflüsse,"
  },
  {
    "start": 724.2,
    "end": 731.52,
    "text": " Flüsse in europäische Indexfonds Höchststände. Das ist einfach ein Zusammenhang, der natürlich"
  },
  {
    "start": 731.52,
    "end": 739.08,
    "text": " nicht zufällig ist. Ich denke allerdings auch, dass es hier nicht nur um Trump geht. Bei all dem,"
  },
  {
    "start": 739.08,
    "end": 743.84,
    "text": " was wir hier in den letzten Wochen gelesen haben, was ich gelesen habe, was ihr gelesen habt,"
  },
  {
    "start": 743.84,
    "end": 748.48,
    "text": " steht zwar immer wieder Trump im ersten Absatz oder auch in der Überschriftrenne. Wir dürfen"
  },
  {
    "start": 749.37,
    "end": 755.13,
    "text": " Das möglicherweise eine andere Entwicklung hier unterstützt wurde durch Trump, die"
  },
  {
    "start": 755.13,
    "end": 758.25,
    "text": " er aber letztlich nicht zu verantworten hat."
  },
  {
    "start": 758.25,
    "end": 765.89,
    "text": " Der S&P 500 notiert aktuell mit einem KGV von etwa 26."
  },
  {
    "start": 765.89,
    "end": 774.05,
    "text": " Europäische Indizes, wie zum Beispiel der Stocks Europe 600, notieren bei 14."
  },
  {
    "start": 774.05,
    "end": 777.01,
    "text": " Auch China ist viel günstiger bewertet."
  },
  {
    "start": 777.01,
    "end": 783.13,
    "text": " Historisch betrachtet, das ist etwas, was man für viele Jahre einfach im Klammern setzen"
  },
  {
    "start": 783.13,
    "end": 788.61,
    "text": " musste, weil es nicht mehr gepasst hat, aber historisch betrachtet führen hohe Bewertungen"
  },
  {
    "start": 788.61,
    "end": 791.33,
    "text": " zu niedrigeren langfristigen Renditen."
  },
  {
    "start": 791.33,
    "end": 797.65,
    "text": " Und der US-Markt hat nun über 13 Jahre hinweg eine Outperformance hingelegt."
  },
  {
    "start": 797.65,
    "end": 800.41,
    "text": " Wer sagt, das war immer so, der muss genau hinschauen."
  },
  {
    "start": 800.41,
    "end": 801.85,
    "text": " Das ist nicht der Fall."
  },
  {
    "start": 801.85,
    "end": 806.61,
    "text": " US-Aktien haben nicht immer eine bessere Performance, es gab mehrere Dekaden."
  },
  {
    "start": 806.61,
    "end": 812.29,
    "text": " Und da spreche ich jetzt nur über Zeiträume seit dem Zweiten Weltkrieg, in denen europäische"
  },
  {
    "start": 812.29,
    "end": 813.81,
    "text": " Aktien besser gelaufen sind."
  },
  {
    "start": 813.81,
    "end": 817.89,
    "text": " Es gab anderthalb Dekaden, in denen chinesische Aktien besser gelaufen sind."
  },
  {
    "start": 817.89,
    "end": 825.05,
    "text": " Es gab eine, jetzt muss ich lügen, eine oder zwei Dekaden, in denen die Aktien aus Südostasien,"
  },
  {
    "start": 825.05,
    "end": 835.73,
    "text": " also als Länder wie Thailand, Malaysia, in diesen Status developed country aufgestiegen"
  },
  {
    "start": 835.73,
    "end": 836.73,
    "text": " sind."
  },
  {
    "start": 836.73,
    "end": 840.45,
    "text": " Ich weiß, offiziell sind sie ja immer noch Second World."
  },
  {
    "start": 840.45,
    "end": 842.41,
    "text": " Ich finde, die Begriffe passen irgendwie nicht mehr."
  },
  {
    "start": 842.41,
    "end": 845.69,
    "text": " Aber nichtsdestotrotz, wir haben natürlich enormes Wachstum da gesehen."
  },
  {
    "start": 845.69,
    "end": 848.29,
    "text": " Indien hat eine Zeit lang eine massive Outperformance hingelegt."
  },
  {
    "start": 848.29,
    "end": 852.53,
    "text": " Also es ist nicht so, dass US-Aktien einfach immer Outperformed hätten."
  },
  {
    "start": 852.53,
    "end": 857.05,
    "text": " US-Aktien performen Out seit die großen Tech-Aktien."
  },
  {
    "start": 857.05,
    "end": 860.69,
    "text": " Die Weltwirtschaft zumindest teilweise dominieren."
  },
  {
    "start": 860.69,
    "end": 875.13,
    "text": " In den letzten Jahren hat sich das Begriff Regression to the Mean, heißt schlicht und"
  },
  {
    "start": 875.13,
    "end": 879.61,
    "text": " einfach, dass sich irgendwann Bewertungen auch wieder im langfristigen Durchschnitt"
  },
  {
    "start": 879.61,
    "end": 880.61,
    "text": " annähern."
  },
  {
    "start": 880.61,
    "end": 887.09,
    "text": " Und das würde bedeuten, dass man nun mal im S&P 500 dann auch über einige Jahre hinweg"
  },
  {
    "start": 887.09,
    "end": 893.53,
    "text": " eine etwas schwächere Performance bekommt im Vergleich zu der Aktienrendite international,"
  },
  {
    "start": 893.53,
    "end": 896.05,
    "text": " im Vergleich zu der Aktienrendite in Europa."
  },
  {
    "start": 896.05,
    "end": 898.85,
    "text": " Ist das sicher, dass es so kommt?"
  },
  {
    "start": 898.85,
    "end": 900.81,
    "text": " Ist es absolut nicht."
  },
  {
    "start": 900.81,
    "end": 906.53,
    "text": " Sollte man allerdings zumindest mal die Möglichkeit in Betracht ziehen, das nicht einfach, nur"
  },
  {
    "start": 906.53,
    "end": 911.01,
    "text": " weil es nun mal jetzt in den letzten 10 Jahren so war, US-Aktien immer Outperformen, ich will"
  },
  {
    "start": 911.01,
    "end": 913.65,
    "text": " gar nichts von Schichtsvergessenheit sprechen."
  },
  {
    "start": 913.65,
    "end": 915.49,
    "text": " Das ist vielleicht ein bisschen zu großer Begriff."
  },
  {
    "start": 915.49,
    "end": 919.33,
    "text": " Aber ich habe doch den Eindruck, dass sich sehr viele Anleger, die sagen, ich bin ein"
  },
  {
    "start": 919.33,
    "end": 924.81,
    "text": " langfristiger Investor, sehr von dem beeinflussen lassen, was jetzt gerade war."
  },
  {
    "start": 924.81,
    "end": 929.09,
    "text": " Das ist so ein bisschen wie ein HSV, wenn der sagt, die können sowieso nicht aufsteigen."
  },
  {
    "start": 929.09,
    "end": 935.61,
    "text": " Was aber, nachdem ich jetzt, wir wissen, wir haben Darmstadt weggehauen, was aber diesmal"
  },
  {
    "start": 935.61,
    "end": 936.61,
    "text": " gelingen wird."
  },
  {
    "start": 936.61,
    "end": 939.85,
    "text": " Also Wunder geschehen immer wieder."
  },
  {
    "start": 939.85,
    "end": 940.85,
    "text": " Es geht um Vertrauen."
  },
  {
    "start": 940.85,
    "end": 947.29,
    "text": " Viele Investoren zweifeln daran, ob die USA die institutionelle Stabilität behält, auf"
  },
  {
    "start": 947.29,
    "end": 949.37,
    "text": " die ihr wirtschaftliche Erfolg beruht."
  },
  {
    "start": 949.37,
    "end": 956.73,
    "text": " Rechtssicherheit, Innovationskraft, Bildungssystem war immer etwas, was in den USA Geld gekostet"
  },
  {
    "start": 956.73,
    "end": 957.73,
    "text": " hat."
  },
  {
    "start": 957.73,
    "end": 959.45,
    "text": " Aber man hat es unberührt gelassen."
  },
  {
    "start": 959.45,
    "end": 963.49,
    "text": " Das ist geradezu verrückt, was da gerade passiert."
  },
  {
    "start": 963.49,
    "end": 970.01,
    "text": " Welche Einflussnahme auf das Bildungssystem durch die Trump-Administration, das einzige,"
  },
  {
    "start": 970.01,
    "end": 974.97,
    "text": " was mich daran wirklich wundert, ist, wie leise der Protest noch ist."
  },
  {
    "start": 974.97,
    "end": 979.85,
    "text": " Also die Angst davor, durch eine Kritik an Donald Trump einen persönlichen wirtschaftlichen"
  },
  {
    "start": 979.85,
    "end": 982.29,
    "text": " Schaden zu erleiden, muss immens groß sein."
  },
  {
    "start": 982.29,
    "end": 985.41,
    "text": " Und nicht zuletzt Weltoffenheit."
  },
  {
    "start": 985.41,
    "end": 991.09,
    "text": " Das ist, was die USA, die ein klassisches Einwanderungsland sind, ausgemacht hat."
  },
  {
    "start": 991.09,
    "end": 992.61,
    "text": " Und all das sehen wir nicht."
  },
  {
    "start": 992.61,
    "end": 998.17,
    "text": " Das war die Grundlage für dieses Narrativ, natürlich auch gefördert von den Amerikanern"
  },
  {
    "start": 998.17,
    "end": 1000.77,
    "text": " selbst, American Exceptionalism."
  },
  {
    "start": 1000.77,
    "end": 1006.89,
    "text": " Aber diese Spannung, die wir hier sehen, dieser zunehmende Protektionismus und das aufweichen"
  },
  {
    "start": 1006.89,
    "end": 1013.41,
    "text": " demokratischer Norm, das verunsichert Kapital, das sollte auch eine Gesellschaft verunsichern,"
  },
  {
    "start": 1013.41,
    "end": 1015.89,
    "text": " das Kapital reagiert aber sehr, sehr schnell."
  },
  {
    "start": 1015.89,
    "end": 1020.53,
    "text": " Und gleichzeitig gewinnen natürlich andere Regionen an Attraktivität."
  },
  {
    "start": 1020.53,
    "end": 1027.61,
    "text": " Die EU musste sehr, sehr schnell, sie ist immer noch dabei, sie muss eine wirtschaftspolitische"
  },
  {
    "start": 1027.61,
    "end": 1029.17,
    "text": " Eigenständigkeit entwickeln."
  },
  {
    "start": 1029.17,
    "end": 1031.21,
    "text": " Das wird sie machen."
  },
  {
    "start": 1031.21,
    "end": 1033.33,
    "text": " Deutschland hebt seine Schuldenbremse auf."
  },
  {
    "start": 1033.33,
    "end": 1036.53,
    "text": " Darüber kann man ganz lange diskutieren, muss man auch."
  },
  {
    "start": 1036.53,
    "end": 1040.81,
    "text": " Meines Erachtens sollte die Diskussion aber weiterhin sich im Wesentlichen darauf konzentrieren,"
  },
  {
    "start": 1040.81,
    "end": 1042.81,
    "text": " was machen wir denn mit neuen Schulden?"
  },
  {
    "start": 1042.81,
    "end": 1049.53,
    "text": " Dass wir hier massiv in Verteidigung und Infrastruktur investieren, ist meines Erachtens zu lapidar."
  },
  {
    "start": 1049.53,
    "end": 1054.01,
    "text": " Das eine hat nämlich volkswirtschaftlich einen begrenzten Nutzen."
  },
  {
    "start": 1054.01,
    "end": 1055.57,
    "text": " Es geht mir nicht um richtig oder falsch."
  },
  {
    "start": 1055.57,
    "end": 1057.05,
    "text": " Nur, dass man es richtig versteht."
  },
  {
    "start": 1057.05,
    "end": 1065.37,
    "text": " Verteidigungsausgaben sind einmal Ausgaben sind, einmal konjunkturelle Effekte, aber"
  },
  {
    "start": 1065.37,
    "end": 1067.73,
    "text": " dass wir Infrastruktur ausbauen müssen."
  },
  {
    "start": 1067.73,
    "end": 1069.73,
    "text": " Ich hoffe, dass es gelingen wird."
  },
  {
    "start": 1069.73,
    "end": 1076.17,
    "text": " So oder so am Aktienmarkt wird genau das derzeit wahrgenommen."
  },
  {
    "start": 1076.17,
    "end": 1080.45,
    "text": " Frankreich, Italien ist es ähnlich und das ist natürlich nicht nur geopolitisch relevant."
  },
  {
    "start": 1080.45,
    "end": 1082.61,
    "text": " Das alles wirkt wie ein großes Konjunkturpaket."
  },
  {
    "start": 1082.61,
    "end": 1089.41,
    "text": " Europa wird ein eigenständiger Akteur sein müssen und jeder, der sagt, da bin ich aber"
  },
  {
    "start": 1089.41,
    "end": 1095.37,
    "text": " skeptisch, verstehe ich vollkommen, aber das Kapital fließt derzeit nach Europa."
  },
  {
    "start": 1095.37,
    "end": 1099.05,
    "text": " Es ist ein Zustand, den wir Ewigkeiten nicht mehr erlebt haben."
  },
  {
    "start": 1099.05,
    "end": 1101.81,
    "text": " Es fließt aus den USA nach Europa."
  },
  {
    "start": 1101.81,
    "end": 1106.81,
    "text": " Weil man sagt, hier sind zwar verkostete Strukturen, hier wird das Wachstum wahrscheinlich nicht"
  },
  {
    "start": 1106.81,
    "end": 1110.01,
    "text": " in dem Ausmaß stattfinden wie in den USA."
  },
  {
    "start": 1110.01,
    "end": 1117.01,
    "text": " Aber wir haben eine Perspektive und darüber hinaus muss natürlich auch, und das ist eigentlich"
  },
  {
    "start": 1117.01,
    "end": 1121.47,
    "text": " der einer der ganz großen taktischen Fehler meines Erachtens, muss doch vollkommen klar"
  },
  {
    "start": 1121.47,
    "end": 1125.81,
    "text": " sein, dass die gesamte Welt jetzt darauf aus ist eigene Dieels zu machen."
  },
  {
    "start": 1125.81,
    "end": 1131.61,
    "text": " Dass wir eine Freihandelszone zwischen sehen, sehen zwischen Europa und China, kann auch"
  },
  {
    "start": 1131.61,
    "end": 1133.61,
    "text": " nicht in unserem Sinne sein."
  },
  {
    "start": 1133.61,
    "end": 1139.25,
    "text": " Denn des einen Feid des anderen Freund so einfach ist es auch wieder nicht."
  },
  {
    "start": 1139.25,
    "end": 1145.41,
    "text": " Aber das natürlich alle auf diese Unsicherheit reagieren, das ist Glas klar."
  },
  {
    "start": 1145.41,
    "end": 1151.01,
    "text": " Vielleicht möglicherweise auch hier den taktischen Vorteil beziehungsweise die taktische Stärke"
  },
  {
    "start": 1151.01,
    "end": 1153.37,
    "text": " der USA selbst etwas überschätzt."
  },
  {
    "start": 1153.37,
    "end": 1156.73,
    "text": " Und ich habe es an anderer Stelle wahrscheinlich schon zwei oder dreimal gesagt, das sieht man"
  },
  {
    "start": 1156.73,
    "end": 1162.85,
    "text": " meines Erachtens daran, dass Donald Trump, wie er es eben so macht, versucht hat auf"
  },
  {
    "start": 1162.85,
    "end": 1167.09,
    "text": " die Wahl in Kanada Einfluss zu nehmen und es ist komplett um die Ohren geflogen."
  },
  {
    "start": 1167.09,
    "end": 1174.45,
    "text": " Nun ist in den USA ein Anti-Trump-Premier da und das wäre niemals passiert."
  },
  {
    "start": 1174.45,
    "end": 1179.13,
    "text": " Der Mann war chancenlos abgeschlagen, wenn Trump nicht diese Stimmung erzeugt hätte."
  },
  {
    "start": 1179.13,
    "end": 1185.53,
    "text": " Ob ihn das in irgendeiner Art und Weise tangiert, oder er sagt, ja, Canadians halt zu wenig"
  },
  {
    "start": 1185.53,
    "end": 1187.17,
    "text": " Sonne, I don't know."
  },
  {
    "start": 1187.17,
    "end": 1191.29,
    "text": " Das kann ich, ich möchte hier gar nicht zu sehr darüber spekulieren, was Donald Trump"
  },
  {
    "start": 1191.29,
    "end": 1195.25,
    "text": " als nächstes machen wird, denn darum geht es ja heute nicht."
  },
  {
    "start": 1195.25,
    "end": 1196.25,
    "text": " China."
  },
  {
    "start": 1196.25,
    "end": 1202.89,
    "text": " Trotz geopolitischer Risiken sehen momentan wieder mehr Anleger dort Chancen als noch"
  },
  {
    "start": 1202.89,
    "end": 1207.53,
    "text": " vor zwei Jahren als China praktisch als investierbar galt."
  },
  {
    "start": 1207.53,
    "end": 1213.73,
    "text": " Wenn wir uns Unternehmen anschauen wie Alibaba oder BYD, dann sehen wir ja, dass China nicht"
  },
  {
    "start": 1213.73,
    "end": 1216.85,
    "text": " nur eine Werkbank ist, sondern eben auch eine Innovationsstandorte."
  },
  {
    "start": 1216.85,
    "end": 1223.29,
    "text": " Alibaba ist im letzten Quartal beziehungsweise der Gewinn um über der Umsatz, um 7% gestiegen,"
  },
  {
    "start": 1223.29,
    "end": 1224.85,
    "text": " der Gewinn hat sich fast verdreifacht."
  },
  {
    "start": 1224.85,
    "end": 1230.25,
    "text": " Wenn man BYD heute mit Tesla vergleicht, ich muss mir glaube ich gar nicht weiter ausführen,"
  },
  {
    "start": 1230.25,
    "end": 1238.13,
    "text": " Tesla hat ein negatives Quartalsergebnis, hätte ein negatives Quartalsergebnis erzielt,"
  },
  {
    "start": 1238.13,
    "end": 1245.29,
    "text": " hat es nicht, weil die rund 500 Millionen, die an Subventionen vom Staat gekommen sind,"
  },
  {
    "start": 1245.29,
    "end": 1250.89,
    "text": " für diese CO2, diese CO2-Zertifikate handelt, ist ein bisschen was anderes als bei uns die"
  },
  {
    "start": 1250.89,
    "end": 1251.89,
    "text": " CO2-Zertifikate."
  },
  {
    "start": 1251.89,
    "end": 1255.45,
    "text": " Aber auch dort in den USA ist dieser Akt ja noch in Kraft."
  },
  {
    "start": 1255.45,
    "end": 1260.41,
    "text": " Ohne die Subventionen vom Staat, eigentlich ein bisschen crazy, dass der CEO auch gleichzeitig"
  },
  {
    "start": 1260.41,
    "end": 1264.29,
    "text": " Vorsitzender von Deutsche ist und sagt, der Staat soll ich aus allem raushalten und dann"
  },
  {
    "start": 1264.29,
    "end": 1270.97,
    "text": " fließen 500 Millionen an Tesla als Ausgleich und dadurch wird gerade noch so ein positives"
  },
  {
    "start": 1270.97,
    "end": 1272.13,
    "text": " Quartal dargestellt."
  },
  {
    "start": 1272.13,
    "end": 1281.89,
    "text": " Anyway, wenn man heute BYD neben Tesla stellt, KGV von rund 20 bei BYD, Tesla, wo liegen wir"
  },
  {
    "start": 1281.89,
    "end": 1287.09,
    "text": " aktuell, das müssen wir gucken, müsste aufgrund des niedrigen, sehr niedrigen Gewinn, aber"
  },
  {
    "start": 1287.09,
    "end": 1288.89,
    "text": " ja wieder über 100 gestiegen sein."
  },
  {
    "start": 1288.89,
    "end": 1293.45,
    "text": " Lass mich gucken, aktuell ist KGV 2025/179."
  },
  {
    "start": 1293.45,
    "end": 1299.85,
    "text": " Du hast Tesla nicht verstanden und du hast in Tesla investiert und den Markt um fast"
  },
  {
    "start": 1299.85,
    "end": 1301.45,
    "text": " 80% ander performt."
  },
  {
    "start": 1301.45,
    "end": 1304.45,
    "text": " Also haben wir beide was nicht verstanden, voll gemein."
  },
  {
    "start": 1304.45,
    "end": 1310.13,
    "text": " Aber ich denke, wer hier aussteigen wollte, ist wahrscheinlich eh schon lange ausgestiegen"
  },
  {
    "start": 1310.13,
    "end": 1312.53,
    "text": " bei meinem Trump-Bashing."
  },
  {
    "start": 1312.53,
    "end": 1316.21,
    "text": " So, abschließend, wo sind wir?"
  },
  {
    "start": 1316.21,
    "end": 1321.33,
    "text": " Hier, müssen wir umdenken, wir müssen gar nichts."
  },
  {
    "start": 1321.33,
    "end": 1326.17,
    "text": " Ich bespreche hier nur meinen Standpunkt bzw."
  },
  {
    "start": 1326.17,
    "end": 1335.49,
    "text": " Er sagt Scott Galloway, das hat ausgedient, zumindest mal für den Moment."
  },
  {
    "start": 1335.49,
    "end": 1339.65,
    "text": " Er sagt aber auch, und das ist ganz wichtig, es geht nicht darum, Amerika abzuschreiben."
  },
  {
    "start": 1339.65,
    "end": 1344.29,
    "text": " Die Strukturen in Amerika sind für eine Unternehmensgründung und für ein erfolgreiches Unternehmen"
  },
  {
    "start": 1344.29,
    "end": 1348.17,
    "text": " und allein schon durch die Zahl der Konsumenten und immer noch gut."
  },
  {
    "start": 1348.17,
    "end": 1350.85,
    "text": " Amerika ist nicht auf dem absteigenden Ast."
  },
  {
    "start": 1350.85,
    "end": 1356.29,
    "text": " Aber wer investiert, sollte sich ja fragen, bekomme ich für mein Geld genug Wert, genug"
  },
  {
    "start": 1356.29,
    "end": 1358.37,
    "text": " Sicherheit, genug Perspektive?"
  },
  {
    "start": 1358.37,
    "end": 1361.81,
    "text": " Und aktuell ist die Antwort auf all diese Fragen nicht unbedingt."
  },
  {
    "start": 1361.81,
    "end": 1370.45,
    "text": " USA zum Teil vielleicht, deswegen diversifizieren wir auch, aber insbesondere sich komplett"
  },
  {
    "start": 1370.45,
    "end": 1375.61,
    "text": " auf US-Tech zu konzentrieren ist für mich ein schwieriger Ansatz."
  },
  {
    "start": 1375.61,
    "end": 1384.41,
    "text": " Europa bietet Substanz, Europa bietet Bewertungsvorteile, Europa in Europa investieren heißt ja nicht,"
  },
  {
    "start": 1384.41,
    "end": 1390.69,
    "text": " ich kaufe europäische Politik, ich würde auch nicht in das Parlament in Brüssel investieren,"
  },
  {
    "start": 1390.69,
    "end": 1394.81,
    "text": " mal abgesehen vielleicht als Immobilieninvestor, ich schätze die Mieten sollten einigermaßen"
  },
  {
    "start": 1394.81,
    "end": 1400.65,
    "text": " sicher sein, aber es gibt ja durchaus sehr erfolgreiche europäische Unternehmen, die"
  },
  {
    "start": 1400.65,
    "end": 1405.41,
    "text": " von diesen Infrastruktur-Ausgaben zusätzlich profitieren werden, die jetzt schon bis hier"
  },
  {
    "start": 1405.41,
    "end": 1413.29,
    "text": " hingutgelaufen sind und China hat Wachstum, hat vermutlich einiges an staatlichen Rückenwind"
  },
  {
    "start": 1413.29,
    "end": 1420.29,
    "text": " für zumindest mal für strategische Sektoren, aber nichtsdestotrotz ist China und bleibt"
  },
  {
    "start": 1420.29,
    "end": 1422.29,
    "text": " China ein Risikoanteil."
  },
  {
    "start": 1422.29,
    "end": 1429.17,
    "text": " Ein Risikoinvestment und das möchte ich auch überhaupt nicht anders verstanden wissen,"
  },
  {
    "start": 1429.17,
    "end": 1434.53,
    "text": " ich würde nicht ein Großklammern meines Kapitals in China investieren, bei uns im Zukunfts-Sipro,"
  },
  {
    "start": 1434.53,
    "end": 1439.45,
    "text": " bei den Rendite-Spezialisten ist der Anteil, müsste immer noch echt konstant sein, bei"
  },
  {
    "start": 1439.45,
    "end": 1440.45,
    "text": " bummelig 7%."
  },
  {
    "start": 1440.45,
    "end": 1446.65,
    "text": " Wir sind aber ganz happy, dass wir in den mageren Jahren durchgehalten und zum Teil"
  },
  {
    "start": 1446.65,
    "end": 1452.53,
    "text": " zugekauft haben, falls einfach die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt für mich in ein"
  },
  {
    "start": 1452.53,
    "end": 1457.37,
    "text": " langfristiges Portfolio reingehört und das noch als letzter technischer Hinweis, das"
  },
  {
    "start": 1457.37,
    "end": 1462.25,
    "text": " heißt für mich in diesen Zeiten auch, dass ich Werte kaufe, die in Hongkong notiert sind,"
  },
  {
    "start": 1462.25,
    "end": 1468.89,
    "text": " nicht unbedingt amerikanische ADRs, denn im Fall der Fälle, wer weiß schon, wie dann"
  },
  {
    "start": 1468.89,
    "end": 1472.97,
    "text": " die drastischen Maßnahmen aussehen könnten, auch wenn es ja momentan nicht danach aussieht."
  },
  {
    "start": 1472.97,
    "end": 1480.37,
    "text": " So, muss ich mir kurz gucken, war die Folge jetzt kurz, 24 Minuten, told you."
  },
  {
    "start": 1480.37,
    "end": 1486.85,
    "text": " Also, machts gut ihr Leben, bis nächste Woche oder bis morgen, wenn wir uns auf der Invest"
  },
  {
    "start": 1486.85,
    "end": 1487.85,
    "text": " sehen sollten."
  },
  {
    "start": 1487.85,
    "end": 1489.73,
    "text": " Herzlichen Dank für deine Aufmerksamkeit."
  },
  {
    "start": 1489.73,
    "end": 1492.97,
    "text": " Ich freue mich sehr, wenn wir uns beim nächsten Mal gesund und munter wiederhören."
  },
  {
    "start": 1492.97,
    "end": 1494.97,
    "text": " Bis dahin alles Gute, dein Lars."
  },
  {
    "start": 1494.97,
    "end": 1497.97,
    "text": " [Musik]"
  }
]