[
  {
    "start": 0.0,
    "end": 8.0,
    "text": " Herzlich willkommen bei Eriessen Geld und Gold, dem Podcast für die erfolgreiche Geldanlage."
  },
  {
    "start": 8.0,
    "end": 14.32,
    "text": " Zudem heute von mir besprochenen Thema. Gibt es eine ganze Reihe von Missverständnissen? Zum"
  },
  {
    "start": 14.32,
    "end": 21.4,
    "text": " Beispiel gibt es viele Anleger, die denken, wenn Goldman Sachs eine Aktie zum Kauf empfiehlt,"
  },
  {
    "start": 21.4,
    "end": 26.72,
    "text": " dann haben sie diese Aktie vielleicht schon aufs eigene Buch, wie es so schön heißt,"
  },
  {
    "start": 26.72,
    "end": 33.16,
    "text": " genommen. Das heißt also, sie wollen den Privatanleger dann dazu bringen, die Aktie zu kaufen,"
  },
  {
    "start": 33.16,
    "end": 40.04,
    "text": " damit sie ihre eigenen Bestände gut loswerden. Das ist ein Irrtum. Warum steigt nicht jede Aktie,"
  },
  {
    "start": 40.04,
    "end": 46.84,
    "text": " die ein Kaufrating bekommen hat? All das möchte ich heute besprechen. Wir sprechen darüber,"
  },
  {
    "start": 46.84,
    "end": 53.8,
    "text": " wie Aktienanalysen entstehen und wie man sie richtig einordnet. Wichtiges Thema legen wir los."
  },
  {
    "start": 53.8,
    "end": 62.0,
    "text": " So, mir fällt auf, dass irgendwie der Titel damit habe ich früher mein Geld verdient. Ich"
  },
  {
    "start": 62.0,
    "end": 65.72,
    "text": " weiß nicht, irgendwie klingt der ein bisschen schmutzig, oder? Kommen mir das nur so vor,"
  },
  {
    "start": 65.72,
    "end": 72.64,
    "text": " sind wahrscheinlich nur meine Gedanken. Also, wie ist das gemeint? Ich habe 15 Jahre lang häufig"
  },
  {
    "start": 72.64,
    "end": 78.24,
    "text": " genug hier erwähnt und besprochen, ausschließlich mit dem Handel an der Börse meinen Lebensunterhalt"
  },
  {
    "start": 78.24,
    "end": 84.4,
    "text": " verdient, mit dem Trading. Und es gibt nun sehr viele verschiedene Trading-Sdiele und im Laufe der"
  },
  {
    "start": 84.4,
    "end": 91.28,
    "text": " Jahre habe ich mich an Eidingen versucht. Begonnen habe ich aber mit dem News Trading. Und zu dem"
  },
  {
    "start": 91.28,
    "end": 97.64,
    "text": " News Trading gehört jede Art von News. Die News, also die Nachricht, die aber am häufigsten in"
  },
  {
    "start": 97.64,
    "end": 105.96,
    "text": " einem Bloomberg-Feed auftaucht, ist, dass irgendein Unternehmen gerade von irgendeinem Analystenhaus,"
  },
  {
    "start": 105.96,
    "end": 112.28,
    "text": " von irgendeiner Investmentbank, heraufgestuft oder herabgestuft wurde. Und dafür gibt es verschiedene"
  },
  {
    "start": 112.28,
    "end": 119.72,
    "text": " Bezeichnungen. Die einen sagen \"halten, kaufen, verkaufen\", die anderen nennen ihre Upgrades anders,"
  },
  {
    "start": 119.72,
    "end": 125.44,
    "text": " dann gibt es auch noch verschiedene Stärken von Kaufempfehlungen. Das stärkste, was man so"
  },
  {
    "start": 125.44,
    "end": 132.24,
    "text": " erhalten kann, zum Beispiel von Goldman Sachs, ist das Einbringen auf die sogenannte Conviction"
  },
  {
    "start": 132.24,
    "end": 140.32,
    "text": " By List. Das ist also mehr als nur kaufen mit Zuversicht kaufen. Und dementsprechend haben die Aktien reagiert,"
  },
  {
    "start": 140.32,
    "end": 158.16,
    "text": " da der amerikanische Handel logischerweise erst um 15.30 beginnt die Vorbörse im"
  },
  {
    "start": 158.16,
    "end": 165.36,
    "text": " übrigen schon ab 10 Uhr. 10 Uhr, Deutsche, also Mitteleuropäischer Zeit, werden in den USA"
  },
  {
    "start": 165.36,
    "end": 172.04,
    "text": " außerbörslich schon Aktien gehandelt. Das wird aber dann um diese Uhrzeit, da schlafen"
  },
  {
    "start": 172.04,
    "end": 177.08,
    "text": " schließlich noch alle an der Wall Street, nur ganz wenige Umsätze geben. Und wenn dann auch nur in"
  },
  {
    "start": 177.08,
    "end": 182.84,
    "text": " den großen Unternehmen, so gegen 13, 14 Uhr wird der Handel dann etwas reger und dann kurz vor"
  },
  {
    "start": 182.84,
    "end": 189.04,
    "text": " Börseneröffnung ist, gerade in den hochkapitalisierten werden dann schon sehr, sehr viel los. Deswegen"
  },
  {
    "start": 189.04,
    "end": 194.44,
    "text": " rate ich auch immer dazu, wenn man sich eine Auslandsaktie kauft, sie erst dann zu kaufen,"
  },
  {
    "start": 194.44,
    "end": 200.2,
    "text": " wenn der Markler in Deutschland die Möglichkeit hat, sich zu hetschen, also das Gegengeschäft zu"
  },
  {
    "start": 200.2,
    "end": 205.36,
    "text": " machen. Ja, wenn ich von dem Markler in Frankfurt eine Apple-Aktie kaufen möchte, dann kaufe ich die"
  },
  {
    "start": 205.36,
    "end": 211.16,
    "text": " in der Regel nicht von seinem Buch, sondern der verkauft sie mir und kauft sie gleichzeitig in"
  },
  {
    "start": 211.16,
    "end": 216.72,
    "text": " den USA ein. Das kann für mich dann immer noch unter Berücksichtigung der Spesen, die man bezahlt,"
  },
  {
    "start": 216.72,
    "end": 222.28,
    "text": " wenn man eine Auslandsbörse kauft, immer noch sinnvoll sein. Morgens ist es nicht unbedingt"
  },
  {
    "start": 222.28,
    "end": 227.44,
    "text": " sinnvoll. Wenn aber dann im Laufe des Vormittags schon Upgrades, Downgrades reinkommen, oft auch"
  },
  {
    "start": 227.44,
    "end": 232.0,
    "text": " vor Börseneröffnung, nach Börsen Schluss, dann kann das für einen News Trader interessant sein."
  },
  {
    "start": 232.0,
    "end": 238.6,
    "text": " Es soll heute aber nicht um das News Trading gehen, sondern darum, wie man diese Analysen richtig"
  },
  {
    "start": 238.6,
    "end": 244.6,
    "text": " einordnet. Und deswegen habe ich mich sehr gefreut, das war nämlich die Erinnerung, dass ich diese"
  },
  {
    "start": 244.6,
    "end": 251.48,
    "text": " Folge mal machen wollte, dass mein Kollege Daniel Kühn in der letzten Woche einen sehr schönen"
  },
  {
    "start": 251.48,
    "end": 257.68,
    "text": " Artikel geschrieben hat, und zwar auf Stock 3. Und diesen Artikel, den werde ich jetzt durchgehen"
  },
  {
    "start": 257.68,
    "end": 263.84,
    "text": " und meine eigenen Einschätzung dazu geben. Also ich stehe überhaupt nicht drauf, wenn man sich"
  },
  {
    "start": 263.84,
    "end": 267.6,
    "text": " irgendwelche Quellen bedient und diese dann nicht nennt, einfach mal umformuliert und und und."
  },
  {
    "start": 267.6,
    "end": 272.48,
    "text": " Also herzlichen Dank und herzliche Grüße an Daniel Kühn. Der hat diesen Artikel geschrieben."
  },
  {
    "start": 272.48,
    "end": 279.28,
    "text": " Ich glaube, er ist im Bezahlbereich, aber ich gehe ihn jetzt im Besenlichen auch durch. Ich wollte"
  },
  {
    "start": 279.28,
    "end": 287.64,
    "text": " nur auf jeden Fall nennen, wie Aktienanalysten auf ihre Kursziele kommen. Aktienanalysten und damit"
  },
  {
    "start": 287.64,
    "end": 294.52,
    "text": " sind diejenigen in diesem Fall gemeint, nicht die technischen Analysten, die fundamental analytische"
  },
  {
    "start": 294.52,
    "end": 301.0,
    "text": " Research Reports verfassen. Die haben bei Traders häufig einen schweren Stand. Ich würde eher"
  },
  {
    "start": 301.0,
    "end": 306.76,
    "text": " noch einschränken, vielleicht bei vielen Privatanlegern, einen schweren Stand. Da heißt es dann eben"
  },
  {
    "start": 306.76,
    "end": 312.4,
    "text": " auch, das ist gewürfelt. Ja, und jetzt kommt da ein Downgrade, weil die billig kaufen wollen,"
  },
  {
    "start": 312.4,
    "end": 317.2,
    "text": " oder es kommt ein Upgrade, weil sie die Akte los werden wollen. Also das hört man und les ich auch"
  },
  {
    "start": 317.2,
    "end": 322.56,
    "text": " in den Kommentaren und der YouTube-Videos immer wieder. Da geht es also ironisch, wird manchmal"
  },
  {
    "start": 322.56,
    "end": 330.52,
    "text": " auch gehässig und und und, aber so ist es nicht. Wie ein Analyst sein Kursziel ermittelt, wird hier"
  },
  {
    "start": 330.52,
    "end": 338.76,
    "text": " vereinfacht dargelegt. Ein Aktienanalyst ist häufig nicht immer bei der Research-Abteilung"
  },
  {
    "start": 338.76,
    "end": 344.96,
    "text": " einer Bank tätig. Es gibt auch selbstverständlich Research-Abteilungen in Unternehmen, die machen"
  },
  {
    "start": 344.96,
    "end": 352.2,
    "text": " gar nichts anderes, als so ein Research zu erstellen, aber am Ende des Tages ist die Tätigkeit ähnlich."
  },
  {
    "start": 352.2,
    "end": 359.32,
    "text": " Er beschäftigt sich also hauptberuflich mit einigen wenigen Aktien. Das ist wichtig. Die meisten"
  },
  {
    "start": 359.32,
    "end": 365.68,
    "text": " Analysten konzentrieren sich auf eine Branche oder auf einen Sektor und der wird dann sehr intensiv,"
  },
  {
    "start": 365.68,
    "end": 373.32,
    "text": " wie es so schön heißt, gecovert. Selbstverständlich gilt das hier für jede Art von Analyst und"
  },
  {
    "start": 373.32,
    "end": 378.2,
    "text": " Analysten in allen Bereichen. Also egal ob Rohstoff, man kann jetzt sagen, na ja, was soll"
  },
  {
    "start": 378.2,
    "end": 383.12,
    "text": " dann ein Goldanalyst groß schreiben? Wenn Gold steigt, dann werden die Gold-Aktien klar. Aber seine"
  },
  {
    "start": 383.12,
    "end": 388.08,
    "text": " Aufgabe ist dann in dem Sektor, die Aktien zu finden, die besonders gut laufen."
  },
  {
    "start": 388.08,
    "end": 417.0,
    "text": " Das kann manchmal ein bisschen anstrengend sein. Ich glaube, gerade für einen Analysten aus dem"
  },
  {
    "start": 417.0,
    "end": 424.32,
    "text": " Halbleiter-Sektor ist es momentan. Na ja, geht so. The winner takes it all, ist das so. Aber du kannst am"
  },
  {
    "start": 424.32,
    "end": 430.44,
    "text": " Ende des Tages natürlich auf Nvidia und noch zwei, drei andere schauen und der Rest ist der Schmull."
  },
  {
    "start": 430.44,
    "end": 437.16,
    "text": " Läuft auch so mit, aber getrieben wird der Markt von einigen wenigen Sektoren bzw. einigen"
  },
  {
    "start": 437.16,
    "end": 443.48,
    "text": " wenigen Aktien. Das ist aber auch normal. Das ist natürlich im Rohstoffbereich etwas anderes. Dafür"
  },
  {
    "start": 443.48,
    "end": 449.72,
    "text": " werden diese Analysten alle auch sehr viel häufiger gelesen. Es handelt sich dabei und das ist ganz,"
  },
  {
    "start": 449.72,
    "end": 454.84,
    "text": " ganz wichtig. Auch nach meiner Erfahrung, ein, zwei, drei Analysten kenne ich auch persönlich in"
  },
  {
    "start": 454.84,
    "end": 462.04,
    "text": " der Regel, um wirklich gut ausgebildete Leute. Das heißt, die Würfeln, versprochen, die Würfeln"
  },
  {
    "start": 462.04,
    "end": 467.84,
    "text": " dort nicht, die raten auch nicht und dieses Research ist nicht immer, aber oft auch ziemlich"
  },
  {
    "start": 467.84,
    "end": 475.04,
    "text": " hochwertig. Der Analyst bedient sich diverser Quellen und Methoden, um sich ein umfassendes Bild der"
  },
  {
    "start": 475.04,
    "end": 481.76,
    "text": " Lage eines Unternehmens zu verschaffen. Das beginnt häufig mit der Branche bzw. Konkurrenzanalyse."
  },
  {
    "start": 481.76,
    "end": 486.56,
    "text": " Wie ist die Situation in der Gesamtbranche? Welche Probleme gibt es? Welches Wachstum"
  },
  {
    "start": 486.56,
    "end": 492.64,
    "text": " ist zu erwarten? Wie ist die generelle Profitabilitätslage in diesem Bereich? Einzelanalyse,"
  },
  {
    "start": 492.64,
    "end": 497.48,
    "text": " Produkte, Marktstellung, Zukunftsaussichten und die finanzielle Lage des Unternehmens werden"
  },
  {
    "start": 497.48,
    "end": 504.96,
    "text": " genau durchleuchtet. Und wer Lust hat, greift, googelt einfach irgendwas, Research zu, so und so."
  },
  {
    "start": 504.96,
    "end": 512.88,
    "text": " Und dann nehmt ihr vielleicht von Goldman oder HSBC oder Deutsche Bank. Nach einer gewissen Zeit wird"
  },
  {
    "start": 512.88,
    "end": 519.6,
    "text": " dieses Research nämlich meist für alle zugänglich. Das heißt, im ersten Moment wird es natürlich an"
  },
  {
    "start": 519.6,
    "end": 525.52,
    "text": " die Kunden der Bank verschickt, aber später und damit ist es dann natürlich auch für den Markt"
  },
  {
    "start": 525.52,
    "end": 530.2,
    "text": " nicht mehr so relevant. Also der Kurs wird dann später nicht mehr darauf reagieren. Diese Reaktion,"
  },
  {
    "start": 530.2,
    "end": 537.72,
    "text": " die auf die Analyse erfolgt, ist unmittelbar zu sehen. Auch nicht im Verlaufe von vielen Stunden,"
  },
  {
    "start": 537.72,
    "end": 544.12,
    "text": " sondern es gibt dann doch genügend, auch private, aber überwiegend institutionelle Anleger oder"
  },
  {
    "start": 544.12,
    "end": 550.08,
    "text": " sagen wir Anleger mit einem professionellen Ansatz, die bekommen dieses Research in real time entweder"
  },
  {
    "start": 550.08,
    "end": 557.72,
    "text": " zugeschickt, schon vorher oder dann auch über Bloomberg, wenig später und reagieren dann. Am"
  },
  {
    "start": 557.72,
    "end": 564.12,
    "text": " nächsten Tag wird die Aktie darauf nicht mehr reagieren. Sie reagiert sofort und dann, je nachdem,"
  },
  {
    "start": 564.12,
    "end": 568.44,
    "text": " ob die Börse schon geöffnet hat oder nicht, in wenigen Minuten oder Stunden. Und dann ist das auch"
  },
  {
    "start": 568.44,
    "end": 576.0,
    "text": " vorbei. Dann ist der Effekt dieses Upgrades oder Downgrades durch. Der Analyst wird dann in der"
  },
  {
    "start": 576.0,
    "end": 583.76,
    "text": " Folge. Das ist, glaube ich, früher noch mehr der Fall gewesen. Heute kommt auf die Branche an,"
  },
  {
    "start": 583.76,
    "end": 590.72,
    "text": " auch Gespräche mit dem Vorstand führen. Vor allem der Finanzvorstand, also der CFO ist ein wichtiger"
  },
  {
    "start": 590.72,
    "end": 596.92,
    "text": " Gesprächspartner für Analysten, wobei natürlich auch der Vorstand hier keine Insiderrelevanten oder"
  },
  {
    "start": 596.92,
    "end": 604.48,
    "text": " Insiderdaten dürfen sowieso nicht rausgegeben. Das wäre nicht in Ordnung. Das heißt also nicht"
  },
  {
    "start": 604.48,
    "end": 611.52,
    "text": " öffentliche, bekannte Tatsachen. Ist das richtig formuliert? Nicht öffentlich bekannte Tatsachen."
  },
  {
    "start": 611.52,
    "end": 616.88,
    "text": " Ja genau, das kann man so sagen, darf der CFO auch nicht verraten. Deswegen ist das aus meiner"
  },
  {
    "start": 616.88,
    "end": 621.64,
    "text": " Sicht im Übrigen auch das uninteressanteste. Genauso wie dieses Frage Antwortspielen nach"
  },
  {
    "start": 621.64,
    "end": 626.72,
    "text": " den Quartalszahlen. Da kann man mal reinhören, um so ein Gespür zu bekommen. Aber ehrlich gesagt,"
  },
  {
    "start": 626.72,
    "end": 632.92,
    "text": " was soll denn der CFO oder der CEO eines Unternehmens sagen? Die sind angestellt bei dem Unternehmen,"
  },
  {
    "start": 632.92,
    "end": 642.28,
    "text": " egal ob Gründer oder extern angestellt. Da ist meines Erachtens nicht so viel rauszuholen. Aber macht"
  },
  {
    "start": 642.28,
    "end": 645.6,
    "text": " vielleicht Spaß, wenn man sagt, man hat mit dem CFO gesprochen."
  },
  {
    "start": 645.6,
    "end": 652.6,
    "text": " Next. Boring bonehead questions are not cool. Next. I think that if people are concerned about"
  },
  {
    "start": 652.6,
    "end": 656.52,
    "text": " volatility, they should definitely not buy our stock. I am not here to convince you to buy our stock."
  },
  {
    "start": 656.52,
    "end": 664.2,
    "text": " Do not buy it if volatility is scary. There you go. Der Analyst darf da nichts anderes hören,"
  },
  {
    "start": 664.2,
    "end": 671.0,
    "text": " als ihr bereits wisst und von der Investor Relations Abteilung dieses Unternehmens bekannt"
  },
  {
    "start": 671.0,
    "end": 678.28,
    "text": " gegeben. Dann Gespräche, sehr viel interessanter mit branchenrelevanten Markteilnehmer. Analysten"
  },
  {
    "start": 678.28,
    "end": 685.4,
    "text": " tauschen sich mit Markkennern aus und oft auch mit anderen Analysten der Konkurrenz. Und dann hat man"
  },
  {
    "start": 685.4,
    "end": 691.24,
    "text": " natürlich immer noch die Aufgabe, alle möglichen relevanten Daten dieses Unternehmens zu analysieren,"
  },
  {
    "start": 691.24,
    "end": 695.84,
    "text": " die direkt oder indirekt mit dem operativen Geschäft des Unternehmens zusammenhängen."
  },
  {
    "start": 695.84,
    "end": 703.32,
    "text": " Also ein großes Bild macht man sich dort. Der Research Bericht, wichtig, beginnt sehr häufig"
  },
  {
    "start": 703.32,
    "end": 708.2,
    "text": " mit dem interessantesten Teil, nämlich der mehr oder weniger detaillierten Darstellung des"
  },
  {
    "start": 708.2,
    "end": 713.44,
    "text": " operativen Geschäfts mit Hinweisen zu aktuellen Ereignissen, Chancen, Risiken der Entwicklung"
  },
  {
    "start": 713.44,
    "end": 719.36,
    "text": " in der Wirtschaft insgesamt, der Branche und dem konkreten Unternehmen. Das ist der entscheidende"
  },
  {
    "start": 719.36,
    "end": 724.44,
    "text": " Teil. Oh, jetzt habe ich gerade gegen das Mikrofon geschlagen. Sorry, falls es geknackt hat. Das ist"
  },
  {
    "start": 724.44,
    "end": 729.32,
    "text": " der entscheidende Teil. Wenn es sehr lange Analysen sind, lese ich oft den Rest gar nicht mehr,"
  },
  {
    "start": 729.32,
    "end": 734.96,
    "text": " weil mich nicht so sehr interessiert, ob am Ende der Analyst sagt, halten, kaufen oder verkaufen."
  },
  {
    "start": 734.96,
    "end": 739.88,
    "text": " Warum dazu komme ich gleich noch. Da ist ein Großteil der Arbeit des Analysten,"
  },
  {
    "start": 739.88,
    "end": 744.48,
    "text": " steckt hier in diesem ersten Teil drin. Das kann man lesen und das ist, wenn es gutes"
  },
  {
    "start": 744.48,
    "end": 750.12,
    "text": " Research ist, in der Regel auch mit einem großen Mehrwert versehen. Die starken und"
  },
  {
    "start": 750.12,
    "end": 754.68,
    "text": " schwächen des Unternehmens werden häufig im Rahmen einer sogenannten, kennt jeder,"
  },
  {
    "start": 754.68,
    "end": 761.88,
    "text": " muss man dafür heute BWL studieren, ich glaube nicht, diese SWOT-Analyse. Strength, also Stärke,"
  },
  {
    "start": 761.88,
    "end": 768.0,
    "text": " Weaknesses, Schwäche, Opportunities, Möglichkeiten, Threads, Bedrohung. Auch sehr interessant,"
  },
  {
    "start": 768.0,
    "end": 773.76,
    "text": " wenn es, wie hier im Artikel auch korrekt dargestellt wird, wenn es gut gemacht ist. Manchmal ist"
  },
  {
    "start": 773.76,
    "end": 780.0,
    "text": " der Teil dann schon so blablarr. Am Ende des Tages gibt es auch Analysen, da weiß man auch"
  },
  {
    "start": 780.0,
    "end": 785.76,
    "text": " für den Analysten, war das hier eine Pflichtaufgabe. Was soll man auch machen? Was soll man bei einigen"
  },
  {
    "start": 785.76,
    "end": 794.92,
    "text": " Unternehmen dann auch groß updaten? Die Ermittlung des Kurszieles erfolgt heute fast immer. Das war"
  },
  {
    "start": 794.92,
    "end": 804.12,
    "text": " nicht immer so, ist aber heute so auf Basis der DCF-Methode. Discounted Cashflow. Damit ermittelt"
  },
  {
    "start": 804.12,
    "end": 809.0,
    "text": " dieser Analyst das Kursziel und dementsprechend kommt dann natürlich auch die Einschätzung,"
  },
  {
    "start": 809.0,
    "end": 814.48,
    "text": " was mit der Aktie zu tun ist. Das hinkt manchmal ein bisschen hinterher. Das heißt also, der Analysten"
  },
  {
    "start": 814.48,
    "end": 819.44,
    "text": " möchte natürlich am Ende des Tages auch nicht dastehen wie jemand, der permanent reagiert hat,"
  },
  {
    "start": 819.44,
    "end": 825.76,
    "text": " weil es ja die Aufgabe des Analysten war einigermaßen gut zu prognostizieren, was wird hier mit"
  },
  {
    "start": 825.76,
    "end": 831.36,
    "text": " diesem Unternehmen passieren. Man muss sich nicht wundern, dass gelegentlich die Kursziele"
  },
  {
    "start": 831.36,
    "end": 837.64,
    "text": " und die entsprechende Einschätzung des Analysten nicht zusammenpassen. Also wenn man beispielsweise"
  },
  {
    "start": 837.64,
    "end": 845.64,
    "text": " eine Aktie bei 8 Euro hat, das Kursziel beträgt 8 Euro und der Analyst errägt zum Kauf, dann merkt man,"
  },
  {
    "start": 845.64,
    "end": 851.2,
    "text": " der hat sich nicht ganz wohl gefühlt. Beziehungsweise, da ist er nicht immer schuld dran, der Markt kann"
  },
  {
    "start": 851.2,
    "end": 857.44,
    "text": " einen jeden überraschen, dann hat er vermutlich in der Vergangenheit nicht komplett richtig gelegen"
  },
  {
    "start": 857.44,
    "end": 862.56,
    "text": " mit der Einschätzung. Also deswegen ist das für mich auch nicht der interessanteste Teil. Aber am"
  },
  {
    "start": 862.56,
    "end": 870.4,
    "text": " Ende des Tages kommt raus, kaufen, verkaufen, halten. Und die häufigste Aktion ist wahrscheinlich,"
  },
  {
    "start": 870.4,
    "end": 877.68,
    "text": " dass eine Aktie zum Kauf empfohlen wurde, sehr, sehr gut gelaufen ist, eventuell das Kursziel sogar"
  },
  {
    "start": 877.68,
    "end": 882.96,
    "text": " überschritten hat. Die Analyse ist immer noch positiv, aber eine Aktie, die dann ein Kursziel"
  },
  {
    "start": 882.96,
    "end": 889.24,
    "text": " mal erreicht hat, kann man natürlich trotzdem mal auf Halten, Downgraden, also runtergraden. Das nimmt"
  },
  {
    "start": 889.24,
    "end": 894.12,
    "text": " einen niemand übel und das heißt ja auch am Ende, naja, ich habe recht gehabt, die Aktie ist"
  },
  {
    "start": 894.12,
    "end": 897.84,
    "text": " gestiegen, mein Kursziel war höher, jetzt haben wir das Kursziel mal erreicht, die Aktie ist vielleicht"
  },
  {
    "start": 897.84,
    "end": 902.72,
    "text": " ein bisschen heiß gelaufen, die Bewertung ist gestiegen, nehmen wir es mal runter, die Aktie"
  },
  {
    "start": 902.72,
    "end": 907.6,
    "text": " korrigiert, ich werde sie dann wieder auf Halten hochnehmen. Das ist sicherlich das häufigste"
  },
  {
    "start": 907.6,
    "end": 913.68,
    "text": " Szenario, wenn wir darüber sprechen, dass es eine Anpassung gibt bei kaufen, verkaufen, halten."
  },
  {
    "start": 913.68,
    "end": 922.04,
    "text": " Der Analyst versucht also mit der DCF-Methode, die zukünftigen Cashlos zu prognostizieren,"
  },
  {
    "start": 922.04,
    "end": 929.68,
    "text": " ist auch tatsächlich mittlerweile die wichtigste Kennzahl in der Finanzwelt, weil dieser Cashflow,"
  },
  {
    "start": 929.68,
    "end": 935.08,
    "text": " dieser Free Cashflow eben mal angibt, wie viel Liquidemittel einem Unternehmen nach Abzug"
  },
  {
    "start": 935.08,
    "end": 941.6,
    "text": " aller Ausgaben und Investitionen zur Verfügung stehen, um zum Beispiel eine Dividende zu zahlen"
  },
  {
    "start": 941.6,
    "end": 948.48,
    "text": " oder um eigene Aktien zurückzukaufen. Der Free Cashflow ist gleich Cashflow aus laufender"
  },
  {
    "start": 948.48,
    "end": 956.36,
    "text": " Geschäftstätigkeit minus Investitionen in Sachanlagen in Klammern CapEx. Es versteht sich von selbst,"
  },
  {
    "start": 956.36,
    "end": 962.88,
    "text": " dass man es hiermit eine anspruchsvollen Aufgabe zu tun. Wer hat das Zitat eigentlich gebracht?"
  },
  {
    "start": 962.88,
    "end": 968.32,
    "text": " Prognosen sind schwierig, insbesondere wenn sie die Zukunft betreffen. I don't know, aber wahrscheinlich"
  },
  {
    "start": 968.32,
    "end": 974.8,
    "text": " haben sich gleich mehrere berühmte Menschen in diesem Artikel auch so beschrieben, den auf die"
  },
  {
    "start": 974.8,
    "end": 982.28,
    "text": " Fahne gekritzelt. Und es ist ja auch so. Und ganz ehrlich, die meisten Cellzeit-Analysten müssen"
  },
  {
    "start": 982.28,
    "end": 987.44,
    "text": " ein bis zwei, vielleicht auch drei oder vier Quartale in die Zukunft schauen, aber wer heute eine"
  },
  {
    "start": 987.44,
    "end": 989.72,
    "text": " eine Analyse erstellen muss und sagt, das Unternehmen..."
  },
  {
    "start": 989.72,
    "end": 995.63,
    "text": " steht da in fünf oder zehn Jahren, der ist um diese Aufgabe sicherlich nicht zu beneiden."
  },
  {
    "start": 995.63,
    "end": 1001.53,
    "text": " Völlig blank, wie es so schön heißt, steht der Analyst meist nicht da und kann so fern"
  },
  {
    "start": 1001.53,
    "end": 1005.75,
    "text": " vorhanden auf bestehende Planzahlen des Unternehmens aufbauen und diese anpassen."
  },
  {
    "start": 1005.75,
    "end": 1013.55,
    "text": " Ein sehr kritischer Analyst sieht das natürlich ein wenig strenger und baut seinen Branchen"
  },
  {
    "start": 1013.55,
    "end": 1016.03,
    "text": " übergreifendes Wissen korrigierend ein."
  },
  {
    "start": 1016.03,
    "end": 1020.75,
    "text": " Schön bemerkt, man will ja auch niemanden zu nahe treten, aber das meint ihr vorhin"
  },
  {
    "start": 1020.75,
    "end": 1023.79,
    "text": " mit gutem und weniger gutem Research."
  },
  {
    "start": 1023.79,
    "end": 1029.31,
    "text": " Häufig habt ihr den Eindruck, dass der Analyst das macht, was wir alle, die wir hin und wieder"
  },
  {
    "start": 1029.31,
    "end": 1031.87,
    "text": " Texte erstellen müssen, auch machen."
  },
  {
    "start": 1031.87,
    "end": 1032.87,
    "text": " Copy and Paste."
  },
  {
    "start": 1032.87,
    "end": 1036.15,
    "text": " Und mit ChatGPT ist es noch einfacher gewesen."
  },
  {
    "start": 1036.15,
    "end": 1041.23,
    "text": " Geworden mittlerweile, man kopiert also einen alten Text ein und sagt, formulier das mal"
  },
  {
    "start": 1041.23,
    "end": 1044.15,
    "text": " ein bisschen um, bringen aktuelle Datum und aktuelle Zahl rein."
  },
  {
    "start": 1044.15,
    "end": 1051.27,
    "text": " Ich sagte es schon, auch ein Analyst geht morgens manchmal zur Arbeit und sagt, oh Gott, wirklich,"
  },
  {
    "start": 1051.27,
    "end": 1052.87,
    "text": " muss ich das hier machen?"
  },
  {
    "start": 1052.87,
    "end": 1060.03,
    "text": " Kennt jeder, insofern, wenn sich wenig verändert und dennoch wird dieses Research in der Regelquartalsweise"
  },
  {
    "start": 1060.03,
    "end": 1062.51,
    "text": " nach den Quartalszahlen aktualisiert."
  },
  {
    "start": 1062.51,
    "end": 1066.75,
    "text": " Dann ist es auch nicht ganz einfach, 32 Seiten zu füllen und hier was Neues zu schreiben,"
  },
  {
    "start": 1066.75,
    "end": 1068.07,
    "text": " wenn sich eigentlich nicht viel getan hat."
  },
  {
    "start": 1068.07,
    "end": 1075.87,
    "text": " Sich allerdings weiterzubilden und branchenübergreifendes Wissen aufzubauen, ist sinnvoll und"
  },
  {
    "start": 1075.87,
    "end": 1080.67,
    "text": " kann ja letztlich auch noch einen Sinn über die aktuelle Analyse hinaus entwickeln."
  },
  {
    "start": 1080.67,
    "end": 1088.75,
    "text": " Es ergibt sich also zum Beispiel eine Liste von zukünftigen Cashflows in die Zukunft bis"
  },
  {
    "start": 1088.75,
    "end": 1095.75,
    "text": " ins Jahr, na ja, hier steht bis ins Jahr 2031, ist meines Erachtens nicht so interessant,"
  },
  {
    "start": 1095.75,
    "end": 1102.27,
    "text": " bei den je kleiner der Wert, desto kürzer häufig der Prognosezeitraum, normalerweise"
  },
  {
    "start": 1102.27,
    "end": 1108.19,
    "text": " bei den ganz großen Werten, meines Erachtens noch relevant, alles darüber hinaus würde"
  },
  {
    "start": 1108.19,
    "end": 1115.67,
    "text": " ich ignorieren, die Schätzung für das Jahr 226, maximal 227."
  },
  {
    "start": 1115.67,
    "end": 1120.79,
    "text": " Insbesondere dort, wo viel Wachstum herrscht, halte ich es für, ich will nicht sagen Quatsch,"
  },
  {
    "start": 1120.79,
    "end": 1126.35,
    "text": " aber für eine Spielerei hier in irgendeiner Art und Weise die Cashflows zu prognostizieren,"
  },
  {
    "start": 1126.35,
    "end": 1127.35,
    "text": " größer drei Jahre."
  },
  {
    "start": 1127.35,
    "end": 1133.31,
    "text": " Ja, wer hat vor drei Jahren NVIDIA sich so entwickeln sehen, wie sie sich heute entwickeln"
  },
  {
    "start": 1133.31,
    "end": 1139.27,
    "text": " und mal ganz ehrlich heute zu sagen, NVIDIA wird im Jahr 2028 dastehen oder dort stehen,"
  },
  {
    "start": 1139.27,
    "end": 1141.83,
    "text": " hinselt ist cashlos, muss man nicht machen."
  },
  {
    "start": 1141.83,
    "end": 1142.83,
    "text": " Gibt es?"
  },
  {
    "start": 1142.83,
    "end": 1149.39,
    "text": " Nach einigen Schätzungen für Einzeljahre folgt für alle Jahre danach komoliert der"
  },
  {
    "start": 1149.39,
    "end": 1151.67,
    "text": " sogenannte Terminal Value."
  },
  {
    "start": 1151.67,
    "end": 1157.47,
    "text": " Der Analyst rechnet für den gesamten, in Anführungszeichen, Rest der Unternehmensexistenz"
  },
  {
    "start": 1157.47,
    "end": 1162.67,
    "text": " mit einer gleichbleibenden durchschnittlichen Wachstumsrate des Free Cashflows von zum"
  },
  {
    "start": 1162.67,
    "end": 1165.11,
    "text": " Beispiel 2%."
  },
  {
    "start": 1165.11,
    "end": 1171.23,
    "text": " Diese Wachstumsrate, die nennt man dann Compound Annual Growth Rate, einfach weil man natürlich"
  },
  {
    "start": 1171.23,
    "end": 1174.43,
    "text": " in so eine Exeltabelle was reinschreiben muss, damit ein Wert entsteht."
  },
  {
    "start": 1174.43,
    "end": 1178.51,
    "text": " Also bis dahin und da rest danach läuft es einfach gleich weiter."
  },
  {
    "start": 1178.51,
    "end": 1189.47,
    "text": " All diese zukünftigen Cashflows, darum geht es, werden zunächst abgezint auf einen Zeitpunkt,"
  },
  {
    "start": 1189.47,
    "end": 1196.83,
    "text": " im Beispiel oben wäre das also der Zeitpunkt nach dem Jahr 2023 und so erhält man den"
  },
  {
    "start": 1196.83,
    "end": 1197.83,
    "text": " Terminal Value."
  },
  {
    "start": 1197.83,
    "end": 1201.15,
    "text": " Das sind die zukünftigen Cashflows."
  },
  {
    "start": 1201.15,
    "end": 1207.99,
    "text": " Und damit kommen wir dann zu dem wichtigsten Punkt in der DCF-Methode, die Abzinsung."
  },
  {
    "start": 1207.99,
    "end": 1213.79,
    "text": " Cashflows, die einem Unternehmen entferner Zukunft zufließen, sind aus heutiger Sicht"
  },
  {
    "start": 1213.79,
    "end": 1219.91,
    "text": " logischerweise weniger wert als jene, die dem Unternehmen in kurze Zugute kommen."
  },
  {
    "start": 1219.91,
    "end": 1227.11,
    "text": " Man zinzt sie also ab und erhält so den Barwert oder dem Present Value."
  },
  {
    "start": 1227.11,
    "end": 1232.75,
    "text": " Der Zinssatz oder besser die Zinssätze, mit dem man abzins, sind die sogenannten Weighted"
  },
  {
    "start": 1232.75,
    "end": 1235.19,
    "text": " Average Cost of Capital."
  },
  {
    "start": 1235.19,
    "end": 1240.67,
    "text": " Und jetzt wisst ihr auch, warum die Kursziele von vielen Unternehmen in den letzten zwei"
  },
  {
    "start": 1240.67,
    "end": 1243.03,
    "text": " Jahren so eingedampft wurden."
  },
  {
    "start": 1243.03,
    "end": 1252.43,
    "text": " Ich muss natürlich bei einem in diesen Zins, den ich für die Diskontierung nehme, fließt"
  },
  {
    "start": 1252.43,
    "end": 1256.47,
    "text": " natürlich der aktuelle Leitzins mit ein."
  },
  {
    "start": 1256.47,
    "end": 1264.35,
    "text": " Er fließt auf der anderen Seite auch ein dieser Leitzins in die Kapitalkosten des Unternehmens."
  },
  {
    "start": 1264.35,
    "end": 1268.63,
    "text": " Das heißt also, von beiden Seiten spielt dieser Zins eine Rolle."
  },
  {
    "start": 1268.63,
    "end": 1275.43,
    "text": " Wenn ich mit 5, 6 oder 7 Prozent abdiskontieren muss, dann erhält ich natürlich einen viel"
  },
  {
    "start": 1275.43,
    "end": 1283.27,
    "text": " geringeren Wert als vielleicht vor zwei oder drei oder vier Jahren, als wir mit 0,5 oder"
  },
  {
    "start": 1283.27,
    "end": 1285.15,
    "text": " 1 Prozent Leitzins gerechnet haben."
  },
  {
    "start": 1285.15,
    "end": 1288.19,
    "text": " Da kommt dann in der Regel unternehmensspezifisch immer noch was drauf."
  },
  {
    "start": 1288.19,
    "end": 1291.59,
    "text": " Aber diese Abzinsungsfaktor war natürlich viel, viel niedriger."
  },
  {
    "start": 1291.59,
    "end": 1297.31,
    "text": " Und dementsprechend waren auch die Gewinnziele viel, viel höher."
  },
  {
    "start": 1297.31,
    "end": 1302.79,
    "text": " Es handelt sich bei diesen Weighted Average Cost of Capital um eine gewichtete Mischung"
  },
  {
    "start": 1302.79,
    "end": 1305.39,
    "text": " aus Eigenkapital und Fremdkapitalkosten."
  },
  {
    "start": 1305.39,
    "end": 1310.27,
    "text": " Wobei die Eigenkapitalkosten kalkulatorischer Natur sind."
  },
  {
    "start": 1310.27,
    "end": 1315.55,
    "text": " Im Gegensatz zu dem Fremdkapital kostet Eigenkapital ja erst mal nichts außer der Erwartung der"
  },
  {
    "start": 1315.55,
    "end": 1318.19,
    "text": " Eigenkapitalgeber an die Rendite."
  },
  {
    "start": 1318.19,
    "end": 1324.39,
    "text": " Das ist relativ komplex, aber eigentlich auch wieder einfacher."
  },
  {
    "start": 1324.39,
    "end": 1335.27,
    "text": " Also wenn man ein hoher Abzinsungswert, dieser Weighted Average Cost of Capital, ein hoher"
  },
  {
    "start": 1335.27,
    "end": 1343.55,
    "text": " Zins mit dem diskutiert wird, spricht für ein riskanteres Investment, als wenn ich eine"
  },
  {
    "start": 1343.55,
    "end": 1347.15,
    "text": " niedrigeren Zins habe mit dem abdiskontiert wird."
  },
  {
    "start": 1347.15,
    "end": 1352.99,
    "text": " So, es werden also die einzelnen Cash-Los, der Prognosejahre und der Terminal Value auf"
  },
  {
    "start": 1352.99,
    "end": 1354.99,
    "text": " den aktuellen Zeitpunkt abgezins."
  },
  {
    "start": 1354.99,
    "end": 1361.19,
    "text": " Wobei die dafür verwendeten Zinssätze auch noch leicht variieren können, aber nicht"
  },
  {
    "start": 1361.19,
    "end": 1362.19,
    "text": " müssen."
  },
  {
    "start": 1362.19,
    "end": 1367.75,
    "text": " Also nun den Barwert der zukünftigen Free Cash-Floß, basierend auf allen Prämissen,"
  },
  {
    "start": 1367.75,
    "end": 1370.55,
    "text": " die im Rahmen dieser Schätzung aufgestellt wurden."
  },
  {
    "start": 1370.55,
    "end": 1376.87,
    "text": " Nach Bereinigung und Bestandsgrößen wie Netto-Schulden und Cash zum aktuellen Zeitpunkt"
  },
  {
    "start": 1376.87,
    "end": 1380.59,
    "text": " ergibt sich der finale discounted Cash-Lo."
  },
  {
    "start": 1380.59,
    "end": 1385.63,
    "text": " Schließlich teilt man diesen Wert noch durch alle ausstehenden Aktien und fertig ist der"
  },
  {
    "start": 1385.63,
    "end": 1390.51,
    "text": " DCF Pro-Aktel und somit hat man dann auch das Kurs zählt."
  },
  {
    "start": 1390.51,
    "end": 1391.51,
    "text": " Wichtig!"
  },
  {
    "start": 1391.51,
    "end": 1398.35,
    "text": " Diese Annahmen variieren nicht etwa leicht, sondern können extrem variieren."
  },
  {
    "start": 1398.35,
    "end": 1406.39,
    "text": " Das heißt also, man kann sich bei den Analysten auf vielen Seiten, auf solchen Portalen, dann"
  },
  {
    "start": 1406.39,
    "end": 1409.03,
    "text": " so ein durchschnittliches Kursziel anzeigen lassen."
  },
  {
    "start": 1409.03,
    "end": 1412.47,
    "text": " Das ist bei meines Erachtens nicht so interessant, als wenn man sich die einzelnen Analysen"
  },
  {
    "start": 1412.47,
    "end": 1413.47,
    "text": " ansieht."
  },
  {
    "start": 1413.47,
    "end": 1418.11,
    "text": " Aber natürlich macht es dann einen Riesenunterschied, ob ein Unternehmen in den nächsten zwei, drei,"
  },
  {
    "start": 1418.11,
    "end": 1422.59,
    "text": " vier Jahren mit 14 oder mit 17 Prozent wächst."
  },
  {
    "start": 1422.59,
    "end": 1430.99,
    "text": " Auch wenn hier die Diskrepanz bzw. die Differenz zwischen 14 und 17 Prozent nur 3 Prozent ist,"
  },
  {
    "start": 1430.99,
    "end": 1435.83,
    "text": " ist glaube ich klar, wenn man das auf die Jahre hochrechnet und dann diskutiert, dann"
  },
  {
    "start": 1435.83,
    "end": 1439.95,
    "text": " ist natürlich das Kursziel nicht 3 Prozent niedriger bei dem einen als bei dem anderen,"
  },
  {
    "start": 1439.95,
    "end": 1443.71,
    "text": " sondern diese Kursziele können weit auseinanderlegen."
  },
  {
    "start": 1443.71,
    "end": 1452.03,
    "text": " Dieser DCF-Wert wird dann oft auch als fairer Wert aus Sicht des Analysten bezeichnet."
  },
  {
    "start": 1452.03,
    "end": 1458.11,
    "text": " Und nun muss man darauf schauen, ist der aktuelle Kurs unterhalb oder oberhalb oder genau auf"
  },
  {
    "start": 1458.11,
    "end": 1459.63,
    "text": " diesem fairen Wert."
  },
  {
    "start": 1459.63,
    "end": 1465.79,
    "text": " Ist der DCF-Kurs in etwa gleich, wird er einen Holt vergeben, liegt er unter dem DCF, der"
  },
  {
    "start": 1465.79,
    "end": 1470.27,
    "text": " aktuelle Kurs, dann wird das eher ein Kaufsignal und dementsprechend natürlich auch ein Verkaufsignal."
  },
  {
    "start": 1470.27,
    "end": 1475.31,
    "text": " Und nochmal, die können ganz andere Namen haben, Reduce oder Accumulate oder Catalyst"
  },
  {
    "start": 1475.31,
    "end": 1478.19,
    "text": " Buy oder Catalyst Sell und so weiter."
  },
  {
    "start": 1478.19,
    "end": 1483.59,
    "text": " Und dann gibt es Updates und Updates und Updates immer mal wieder, wenn der Analyst denkt,"
  },
  {
    "start": 1483.59,
    "end": 1489.63,
    "text": " gibt es eine große Studie, meist aber nach diesen Quartalszahlen eher ein Upwert."
  },
  {
    "start": 1489.63,
    "end": 1491.67,
    "text": " Hab ich was, habe ich gesagt?"
  },
  {
    "start": 1491.67,
    "end": 1493.43,
    "text": " Eher ein Update, genau."
  },
  {
    "start": 1493.43,
    "end": 1497.47,
    "text": " Worauf du am Ende des Research Reports achten solltest."
  },
  {
    "start": 1497.47,
    "end": 1500.91,
    "text": " Es gibt verschiedene Gründe, warum überhaupt Research Reports erstellt werden."
  },
  {
    "start": 1500.91,
    "end": 1505.91,
    "text": " Für den Leser ist es eine sehr wertvolle Information, ob der Analyst beim Verfassenden"
  },
  {
    "start": 1505.91,
    "end": 1509.71,
    "text": " der Analyse einen Interessenskonflikt haben könnte."
  },
  {
    "start": 1509.71,
    "end": 1512.95,
    "text": " Dankenswerterweise müssen diese mitveröffentlicht werden."
  },
  {
    "start": 1512.95,
    "end": 1521.95,
    "text": " Du für eher vererfährst hier also unten drunter, das Muster-Schene im Disclaimer, ob das Research"
  },
  {
    "start": 1521.95,
    "end": 1526.47,
    "text": " im Auftrag des Unternehmens erstellt wurde, dessen Aktie analysiert wurde."
  },
  {
    "start": 1526.47,
    "end": 1531.19,
    "text": " Oder ob es eine wesentliche Beteiligung an dem Unternehmen gibt und so weiter und so fort."
  },
  {
    "start": 1531.19,
    "end": 1537.91,
    "text": " Sollte es derartige potenzielle Interessenskonflikte geben, findest du sie am Ende des Reports."
  },
  {
    "start": 1537.91,
    "end": 1542.59,
    "text": " Wichtig, es gab und gibt Pusher-Analysen."
  },
  {
    "start": 1542.59,
    "end": 1548.43,
    "text": " Das heißt also, und ich nenne sie auch nicht anders, da ich ja niemanden direkt namentlich"
  },
  {
    "start": 1548.43,
    "end": 1554.03,
    "text": " nenne, muss ich hier auch kein Blatt vor den Mund nehmen, insbesondere im Rohstoffbereich,"
  },
  {
    "start": 1554.03,
    "end": 1561.39,
    "text": " insbesondere in marktengen Werten oft, nicht immer, mit einer kanadischen Eisin, gelegentlich"
  },
  {
    "start": 1561.39,
    "end": 1566.79,
    "text": " auch mit einer Schweizer Eisin, gelegentlich auch mit einer australischen Eisin."
  },
  {
    "start": 1566.79,
    "end": 1573.31,
    "text": " Siebt man dann im Rohstoffbereich, dass irgendwelche Mondziele für ganz kleine marktengen Werte"
  },
  {
    "start": 1573.31,
    "end": 1578.59,
    "text": " hier ermittelt werden und dieses Research wird dann tausendfach rausgehauen."
  },
  {
    "start": 1578.59,
    "end": 1583.99,
    "text": " Das ist auch am Ende des Tages in Ordnung, solange man auf den Disclaimer achtet."
  },
  {
    "start": 1583.99,
    "end": 1590.43,
    "text": " Das Unternehmen wird dann häufig nicht immer, aber häufig entweder direkt dafür bezahlt,"
  },
  {
    "start": 1590.43,
    "end": 1594.87,
    "text": " eine positive Analyse zu erstellen oder es bekommt sogar Aktien des Unternehmens und"
  },
  {
    "start": 1594.87,
    "end": 1599.39,
    "text": " auch das steht unten mit drin, kann diese Aktien zu jedem Zeitpunkt, zu jedem Zeitpunkt"
  },
  {
    "start": 1599.39,
    "end": 1600.39,
    "text": " verkaufen."
  },
  {
    "start": 1600.39,
    "end": 1604.79,
    "text": " So, ich habe in der Vergangenheit hin und wieder den einen oder anderen dieser Briefe"
  },
  {
    "start": 1604.79,
    "end": 1607.79,
    "text": " mal angeschrieben, weil ich den einen oder anderen einen oder anderen einen oder anderen"
  },
  {
    "start": 1607.79,
    "end": 1614.63,
    "text": " ging, so weit, aber man hat mich mit freundlicher Mithilfe von Anwälten darauf hingewiesen."
  },
  {
    "start": 1614.63,
    "end": 1617.71,
    "text": " Es ist aber rechtens, was wir da machen, solange wir das tun."
  },
  {
    "start": 1617.71,
    "end": 1624.67,
    "text": " Macht das nicht, achtet bitte darauf gerade im Rohstoffbereich, aber auch im Pharmabereich,"
  },
  {
    "start": 1624.67,
    "end": 1630.19,
    "text": " wenn dieses geheime Wundermittel aus dem Cannabis oder Abnehmenssektor ein Milliarden"
  },
  {
    "start": 1630.19,
    "end": 1637.11,
    "text": " Potenzial hat, dann aber an der Börse gerade mal fünf bis fünfzig Millionen auf die Waage"
  },
  {
    "start": 1637.11,
    "end": 1642.07,
    "text": " bringt, dann muss man sich doch wohl die Frage stellen, warum sieht das denn keiner?"
  },
  {
    "start": 1642.07,
    "end": 1648.19,
    "text": " Warum soll ich also jetzt vor den ganzen Profis kaufen, auch ein Riesenargument, ja, die übersehen"
  },
  {
    "start": 1648.19,
    "end": 1649.19,
    "text": " sowas?"
  },
  {
    "start": 1649.19,
    "end": 1651.83,
    "text": " Nob Milliarden Potenziale werden nicht übersehen."
  },
  {
    "start": 1651.83,
    "end": 1657.35,
    "text": " Also Vorsicht, von wem das Research erstellt wurde und was für eine Absicht dahinter ist."
  },
  {
    "start": 1657.35,
    "end": 1662.83,
    "text": " Was man Analysten gerne vorwirft, da ist der eigener Arbeitgeber, der natürlich nicht"
  },
  {
    "start": 1662.83,
    "end": 1665.75,
    "text": " will, dass das Analysehaus schlecht dasteht."
  },
  {
    "start": 1665.75,
    "end": 1669.59,
    "text": " Der Analyst ist also möglicherweise ständig Druck ausgesetzt."
  },
  {
    "start": 1669.59,
    "end": 1673.35,
    "text": " Der Analyst selbst will sich häufig auch nicht der Situation aussetzen, dass seine"
  },
  {
    "start": 1673.35,
    "end": 1676.71,
    "text": " Aktie völlig anders einschätzt als die Kollegen der Konkurrenz."
  },
  {
    "start": 1676.71,
    "end": 1681.67,
    "text": " Daraus resultiert ein Herdentrieb und gewisser Konformitätsdruck."
  },
  {
    "start": 1681.67,
    "end": 1685.55,
    "text": " Ich muss mich ein bisschen beilen, sonst schaffe ich die 30 Minuten heute nicht."
  },
  {
    "start": 1685.55,
    "end": 1688.31,
    "text": " Und das ist natürlich auch so."
  },
  {
    "start": 1688.31,
    "end": 1692.75,
    "text": " In der Praxis sind die Kursziele häufig relativ ähnlich."
  },
  {
    "start": 1692.75,
    "end": 1698.47,
    "text": " Gerade bei den großen Analystenhäusern oder Analysehäusern merkt man das."
  },
  {
    "start": 1698.47,
    "end": 1702.47,
    "text": " Da sind dann eher mal die Kleinen, die sich trauen, auszuschären, macht eben auch eine"
  },
  {
    "start": 1702.47,
    "end": 1703.47,
    "text": " Schlagzeile."
  },
  {
    "start": 1703.47,
    "end": 1708.11,
    "text": " Als reine Trendfolge erachten einige Marktteilnehmer zudem die Analystenschar."
  },
  {
    "start": 1708.11,
    "end": 1714.15,
    "text": " Ein Kurs ist stark gestiegen, also wird das Kursziel nach oben angepasst und anders herum."
  },
  {
    "start": 1714.15,
    "end": 1715.15,
    "text": " Das ist so."
  },
  {
    "start": 1715.15,
    "end": 1720.23,
    "text": " Ein zu kurzfristiger Fokus ist etwas, das man Analysten auch oft vorwirft."
  },
  {
    "start": 1720.23,
    "end": 1724.11,
    "text": " Meines Erachtens ist nicht so relevant, denn genau so sollen sie es ja."
  },
  {
    "start": 1724.11,
    "end": 1729.39,
    "text": " Das Price Target wird da ja dann entweder auf sechs Monate oder auf Jahressicht erstellt."
  },
  {
    "start": 1729.39,
    "end": 1734.59,
    "text": " Also, solange man genau das macht, was oben drauf steht, ist es meines Erachtens in Ordnung."
  },
  {
    "start": 1734.59,
    "end": 1739.31,
    "text": " Analysten, so ein weiterer Vorwurf, hinkt mit ihren Einschätzung dem Markt deutlich hinterher"
  },
  {
    "start": 1739.31,
    "end": 1741.15,
    "text": " so eine häufig geeiserte Meinung."
  },
  {
    "start": 1741.15,
    "end": 1742.15,
    "text": " Und ich mache es kurz."
  },
  {
    "start": 1742.15,
    "end": 1745.95,
    "text": " Das ist am Ende des Tages so, Analysten reagieren häufig."
  },
  {
    "start": 1745.95,
    "end": 1750.91,
    "text": " Deswegen, mehrfach schon genannt, ist für mich die Einschätzung kaufen, verkaufen,"
  },
  {
    "start": 1750.91,
    "end": 1754.15,
    "text": " halten nicht so interessant wie oben der Analyse teil."
  },
  {
    "start": 1754.15,
    "end": 1758.87,
    "text": " So, dann noch ein paar Begriffsfeststellungen."
  },
  {
    "start": 1758.87,
    "end": 1763.71,
    "text": " Der CellSide Analyst ist ein Finanzanalyst, der für eine Investmentbank oder eine andere"
  },
  {
    "start": 1763.71,
    "end": 1764.87,
    "text": " Institution arbeitet."
  },
  {
    "start": 1764.87,
    "end": 1767.87,
    "text": " Die Finanzprodukte und Dienstleistung verkauft."
  },
  {
    "start": 1767.87,
    "end": 1771.83,
    "text": " Seine Hauptaufgabe besteht darin, Recherchen und Analysen zu Unternehmen, Branchen und"
  },
  {
    "start": 1771.83,
    "end": 1776.99,
    "text": " Märkten durchzuführen, um Anlageempfehlungen für die Kunden der Firma zu erstellen, was"
  },
  {
    "start": 1776.99,
    "end": 1781.11,
    "text": " dann wiederum bei einigen Firmen dann zu einem gewissen Orderflow führt."
  },
  {
    "start": 1781.11,
    "end": 1787.23,
    "text": " Deswegen, er erstellt also für andere, deswegen der Begriff CellSide."
  },
  {
    "start": 1787.23,
    "end": 1794.43,
    "text": " Er letztlich wird an andere verkauft, diese Produkte und Dienstleistung und so weiter."
  },
  {
    "start": 1794.43,
    "end": 1796.71,
    "text": " Dann gibt es noch den By-Side-Analyst."
  },
  {
    "start": 1796.71,
    "end": 1802.15,
    "text": " Und das, wir lesen fast immer, wenn wir freies Research lesen, CellSide-Analysen."
  },
  {
    "start": 1802.15,
    "end": 1806.63,
    "text": " Der By-Side-Analyst ist ein Analyst, der für eine Investmentfirma arbeitet, die Geld"
  },
  {
    "start": 1806.63,
    "end": 1808.43,
    "text": " für ihre Kunden verwaltet."
  },
  {
    "start": 1808.43,
    "end": 1811.75,
    "text": " Also Vermögensverwalter, Investmentfonds und so weiter."
  },
  {
    "start": 1811.75,
    "end": 1816.99,
    "text": " By-Side-Analysen nutzen auch die Recherchen-Analysen von CellSide-Analysen, treffen aber ihre"
  },
  {
    "start": 1816.99,
    "end": 1822.87,
    "text": " eigenen Anlageentscheidung und die bekommen wir in der Regel nicht zu lesen."
  },
  {
    "start": 1822.87,
    "end": 1828.91,
    "text": " Dann gibt es den vom Begriff fair mit aufgeführt hier Equity-Research-Analyst."
  },
  {
    "start": 1828.91,
    "end": 1832.91,
    "text": " Das ist ein Analyst, der sich speziell auf die Analyse von Aktien konzentriert."
  },
  {
    "start": 1832.91,
    "end": 1834.31,
    "text": " Das gibt den Credit-Analyst."
  },
  {
    "start": 1834.31,
    "end": 1838.39,
    "text": " Das ist ein Analyst, der die Kreditwürdigkeit von Unternehmen bewertet, wichtig für den"
  },
  {
    "start": 1838.39,
    "end": 1839.39,
    "text": " Anleihemarkt."
  },
  {
    "start": 1839.39,
    "end": 1846.11,
    "text": " Es gibt den Begriff des allgemeinen Finanzanalysen für Fachleute, die Finanzanalysen in verschiedenen"
  },
  {
    "start": 1846.11,
    "end": 1847.35,
    "text": " Bereichen durchführen."
  },
  {
    "start": 1847.35,
    "end": 1851.63,
    "text": " Und dann, ich habe es eben schon angedeutet, es gibt Sponsored Research."
  },
  {
    "start": 1851.63,
    "end": 1856.19,
    "text": " Das sind also Research-Berichte, die von einem Unternehmen finanziert beauftragt werden, aber"
  },
  {
    "start": 1856.19,
    "end": 1860.11,
    "text": " von einem unabhängigen Analysten oder Research-Anbieter erstellt werden."
  },
  {
    "start": 1860.11,
    "end": 1864.79,
    "text": " Diese Berichte können wertvoll sein, sollten aber dennoch kritisch betrachtet werden."
  },
  {
    "start": 1864.79,
    "end": 1872.51,
    "text": " Zahlungen für Research-Assetmanager müssen nun explizit für Research-Spezalen entweder"
  },
  {
    "start": 1872.51,
    "end": 1876.83,
    "text": " direkt aus eigenen Mitteln oder über ein spezielles Research-Budget, das von dem Kunden"
  },
  {
    "start": 1876.83,
    "end": 1877.83,
    "text": " finanziert wird."
  },
  {
    "start": 1877.83,
    "end": 1882.47,
    "text": " Dies zwingt Assetmanager dazu, den Wert von Research genauer zu bewerten."
  },
  {
    "start": 1882.47,
    "end": 1890.23,
    "text": " Dann ist noch wichtig, MIFI-2 verlangt die Transparenz bei diesen Research-Kosten und"
  },
  {
    "start": 1890.23,
    "end": 1894.63,
    "text": " Bewertung von Research-Assetmanager müssen regelmäßig den Wert und die Qualität von"
  },
  {
    "start": 1894.63,
    "end": 1898.51,
    "text": " Research bewerten, welches sie von verschiedenen Anbietern erhalten."
  },
  {
    "start": 1898.51,
    "end": 1901.87,
    "text": " Diese Bewertung müssen dokumentiert und den Kunden auf Anfrage zur Verfügung gestellt"
  },
  {
    "start": 1901.87,
    "end": 1904.71,
    "text": " werden, ob man das jetzt braucht oder nicht."
  },
  {
    "start": 1904.71,
    "end": 1905.71,
    "text": " I don't know."
  },
  {
    "start": 1905.71,
    "end": 1913.15,
    "text": " Aber was ihr noch wissen müsst zum Schluss ist, wann das Research erstellt wurde, ist"
  },
  {
    "start": 1913.15,
    "end": 1914.67,
    "text": " absolut relevant."
  },
  {
    "start": 1914.67,
    "end": 1920.23,
    "text": " Damit haben wir begonnen, damit möchte ich enden, dafür, ob sich der Kurs noch bewegt."
  },
  {
    "start": 1920.23,
    "end": 1926.91,
    "text": " Oben muss immer stehen Veröffentlichung der Originalstudie am und in der Regel steht"
  },
  {
    "start": 1926.91,
    "end": 1930.63,
    "text": " auch dann die Uhrzeit mit dabei."
  },
  {
    "start": 1930.63,
    "end": 1936.55,
    "text": " Wenn dann dieses Research erst einen Tag weitergegeben wird, damit wir es auf Portalen"
  },
  {
    "start": 1936.55,
    "end": 1938.59,
    "text": " lesen können, ist ja gut und schön."
  },
  {
    "start": 1938.59,
    "end": 1942.03,
    "text": " Der Einfluss ist dann aber auf den Kurs praktisch nicht mehr gegeben."
  },
  {
    "start": 1942.03,
    "end": 1943.59,
    "text": " Kurz Fazit."
  },
  {
    "start": 1943.59,
    "end": 1952.47,
    "text": " Der erste Teil, also der echte Analyse-Teil eines Cell-Zeit-Analösten, einer Cell-Zeit-Analyse"
  },
  {
    "start": 1952.47,
    "end": 1957.91,
    "text": " ist mit Abstand der spannendste, kaufen, verkaufen, halten, meines Erachtens nicht"
  },
  {
    "start": 1957.91,
    "end": 1958.91,
    "text": " wirklich relevant."
  },
  {
    "start": 1958.91,
    "end": 1963.51,
    "text": " Weder für den aktiven Anleger, noch für den langfristigen Investor."
  },
  {
    "start": 1963.51,
    "end": 1967.27,
    "text": " Das war's für heute."
  },
  {
    "start": 1967.27,
    "end": 1969.19,
    "text": " Herzlichen Dank für deine Aufmerksamkeit."
  },
  {
    "start": 1969.19,
    "end": 1973.59,
    "text": " Ich würde mich sehr freuen, wenn wir uns beim nächsten Mal gesund und munter wiedersehen."
  },
  {
    "start": 1973.59,
    "end": 1975.59,
    "text": " Bis dahin alles Gute, dein Lars."
  },
  {
    "start": 1975.59,
    "end": 1978.59,
    "text": " [Musik]"
  }
]